【宏观经济】
国际宏观:
股票数据:受美国劳动节假期影响,美股周一休市一日。欧洲三大股指多数收跌,德国DAX指数跌2.22%报12760.78点,法国CAC40指数跌1.2%报6093.22点,英国富时100指数涨0.09%报7287.43点。
经济数据:欧元区9月Sentix投资者信心指数降至-31.8,为2020年5月以来新低,预期为-27.5,前值-25.2。欧元区7月零售销售环比升0.3%,创今年3月以来新高,同比则下降0.9%。
其他信息:英国现任外交大臣伊丽莎白·特拉斯当选为英国保守党新党首,并将于今日前往苏格兰接受英国女王伊丽莎白二世的正式任命,成为新任首相。随后,特拉斯将返回伦敦在首相府门前发表就职演讲,并公布新内阁成员名单。
国内宏观:
股票市场:A股震荡攀升,量能未见明显改善,创业板指止步8连跌,新旧能源股联袂走强,天然气概念股掀起涨停潮。截至收盘,上证指数涨0.42%报3199.91点,深证成指跌0.2%,创业板指涨0.2%,科创50指数跌0.56%,万得全A涨0.1%,万得双创微涨;市场成交额连续三个交易日不足8000亿元。天然气概念股核心爆发,石油、煤炭股齐涨,空气能热泵、储能、风电设备造好;大消费不振,食品、白酒、猪肉、零售行业跌幅靠前。
经济数据:8月中国财新服务业PMI为55,为2021年6月以来次高,前值为55.5。尽管景气度微降,服务业仍延续了6月以来的强劲修复态势。8月中国财新综合PMI为53,前值为54。
债券市场:现券期货延续暖势,银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好收益率下行2-3bp;国债期货小幅收涨;银行间短期资金供给充裕,隔夜跌破1.1%关口创近一个月新低;地产债涨跌不一,“21碧地01”涨超12%,“19龙控04”跌超8%。
外汇市场:周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9366,较上一交易日跌338个基点;夜盘收报6.9330。人民币兑美元中间价报6.8998,调贬81个基点。交易员称,欧洲能源危机加剧欧元颓势,美元指数突破110关口创20年新高,继续施压人民币走势,短期汇价料仍有调整空间。
其他信息:中国人民银行决定,自9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。央行副行长刘国强表示,人民币并没有出现全面贬值。人民币长期的趋势应该是明确的,未来世界对人民币的认可度会不断增强,但是短期内双向波动是一种常态。民生银行首席经济学家温彬表示,下调外汇存款准备金,有助于增加市场上美元流动性,并提升金融机构外汇资金运用能力,有利于人民币汇率的稳定。
【股指期货】
A股三大指数昨日收盘涨跌互现,A股成交额继续萎缩,两市合计成交7697亿元,北向资金全天净卖出76.15亿元,石油、煤炭、光伏、风电、基建、港口、海运板块涨幅居前,消费、医药表现不振。当前股票市场走势疲软偏弱,国内疫情的多点爆发、经济恢复弱于预期、美联储政策逐渐转鹰、俄乌局势有升级迹象,这些负面因素造成股票市场短期内调整压力加大。而4月底以来,市场一直是成长股风格占优,新能源、半导体等赛道股涨幅较大,在经过了3个多月的上涨后,这些赛道股行业都出现了一定程度的交易拥挤,短期有进行调整的需要,以消耗估值压力,此外8月底上市公司中报业绩密集披露,在整体增速减弱的情况下,市场更加重视股票业绩,业绩较为稳定的价值股重新得到市场青睐,目前市场风格有从成长股转向价值股的迹象。但由于宏观经济整体偏弱,价值股的业绩不会有大幅增长,此次风格的切换,时间与高度可能有限,成长与价值之间的分化或许不会如4月前那样明显,此次的风格切换更多可能是一种估值角度的高低切换,在偏弱的指数行情下可更多关注大盘价值蓝筹股。
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日实现0亿元投放。跨月扰动结束,央行继续维持零投放下资金面利率大幅回落可见流动性依然宽松无虞。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.0330%,下行14.20bp。DR利率全线下行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.0320%、1.3501%及1.3402%,下行12.30bp、8.13bp及4.15bp。资金面宽松依旧,隔夜利率再次触及1%
利率债层面,资金面宽松利多短端,1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化-1.50bp、0.12bp及0.26bp。国债期货主力合约全线收涨,TS2212、TF2212及T2212收盘分别涨0.04%、0.04%及0.06%,T合约反套持续下空现多期,2000004.IB基差小幅收窄至合约换月后的基差低位0.55。衍生品估值方面,5年国开与FR007互换利差自8月15日降息后的9.99bp持续收窄至6.75bp,表征消除资金面影响的债市走势偏多。10年期中美利差走扩至-58.73bp,离岸人民币盘中失守6.95创2020年来新低,持续关注汇率贬值下的资本流出风险。
8月以前,稳增长政策不断出台,债市更多跟随基本面及信用面的变化逻辑而波动,但目前无论是经济修复还是信用扩张都无法让市场见到成效,以至于在宽松货币的推动下机构坚持杠杆套息及逢低加久期的策略,债市不可谓之不是确定性更高的安全资产。基本面来看,疫情反复和极端天气两个因素是扰动项,地产下行和外需走弱两个因素是系数项,从而导致了有效需求不足、市场信心不足及融资需求不足的矛盾闭环。依据7-8月行情经验来看,宽松货币保驾及增量财政的不断推出后,债市必须看到明确的经济数据及融资数据改善来支撑基本面修复的事实才会形成实质性的利空,否则逢低加仓的逻辑不仅体现在10年期、30年期的现券,也会体现在国债期货多头。风险方面,短期汇率贬值扰动,月内重点关注中美通胀读数及美联储加息情况。
【贵金属】
市场表现:
沪金收386.34元人民币/克(0.26%),纸黄金收382.13元人民币/克(0.12%),黄金T+D收386.78元人民币/克(-0.04%)。
市场消息:
1. 欧元区及其“火车头”经济滑坡超预期,欧元承压下跌,黄金以美元计价随之下跌。欧元区8月综合PMI终值48.9,预期49.2,初值49.2。欧元区8月服务业PMI终值49.8,预期50.2,初值50.2。德国8月份综合PMI报46.9,预期47.6。德国8月份服务业PMI报47.7,预期48.2。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶。此外,8月薪资增速出现放缓,显示通胀压力正在缓和。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对7月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀中枢已被抬升,即使未来下降也不会在短期内回落至2%的通胀目标,因此预计美联储加息步伐偏好“前紧后松”,一定程度上破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月75bp、11月50bp、12月25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
【黑色金属】
行业要闻:1.8月29日-9月4日,中国47港到港总量1893.6万吨,环比减少501.6万吨;中国45港到港总量1824.4万吨,环比减少492.7万吨。
2.9月5日,全国主港铁矿石成交97.00万吨,环比增10.2%;237家主流贸易商建材成交18.39万吨,环比增11.8%。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格3990元/吨,涨20,01合约基差299点。上周美非农数据公布后激进加息预期略有降温,大宗商品大幅反弹,宏观风险因素依然是行情主要驱动,宏观利空的同时终端需求持续低迷。目前建材钢厂持续复产,而需求迟迟未见启动,库存去化放缓,供需压力逐渐显现。上周数据来看,螺纹样本周产量环比大增9%,同比降12%,高温限电缓解,钢厂仍有复产空间;成交未见起色,环比进一步走低;总库存去化放缓,厂库累积提速,目前库存压力不大,同比降幅36%。后期主要驱动是需求,关注赶工需求释放,二季度较强的基建投资或带动终端开工回升,但房地产市场持续疲软是最大拖累。预计后期需求有望回暖,但力度或有限。宏观利空大幅杀跌之后,关注行情企稳,高基差有一定支撑,螺纹弱势波动为主,关注成交回暖情况。套利策略关注01-05正套机会。主要风险:旺季预期落空,宏观因素扰动。
铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价743元/吨,涨20,01合约基差123。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量维持正常区间,供应没有太大矛盾;关键在需求,近期铁水产量持续回升,上周铁水产量环比回升1.8%,同比增加2.1%,已经超越去年同期水平,疏港量和钢厂日耗较为强劲;港口库存增加,环比增1.6%,同比增7.2%,钢厂库存维持低位,环比下降1.3%,同比下降6%,依然位于低位水平。供需数据变化可以看出,伴随钢厂持续复产,短期铁矿石供需边际趋紧,终端需求回暖预期下铁水产量持续回升,钢厂低库存下补库驱动对铁矿价格有支撑,短期延续弱势运行,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,不过分追空。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力。
【能源化工】
国际原油:
市场消息:
1.据报道,9月5日,俄罗斯能源部长表示,俄罗斯将在2022年减少约7%的天然气产量,同时很可能会减少2%的石油产量。
2.9月5日,欧佩克+代表表示,欧佩克+同意在十月份将原油产量削减10万桶/天。如有必要,主席将考虑随时召开欧佩克和非欧佩克部长级会议,以处理市场问题。
市场表现:
NYMEX原油期货因美国劳工节假期休市;ICE布油期货11合约95.74涨2.72美元/桶或2.92%。中国INE原油期货主力合约2210涨1.2至695.9元/桶,夜盘涨11.3至707.2元/桶。
总体分析:
OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日,市场气氛再受提振,国际油价继续上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易产量。而短期欧佩克协议减产达成,提振人气,但减产量不大,主要在于欧佩克表态显示挺价决心。短期多空因素交织,震荡反复,供给产量更多为情绪因素,中期压力仍存,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数高位,跨期价差走强,back结构延续,价差上行。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7966,+179,国内两油库存69万吨,,+6万吨,现货8000附近,基差+34。
PP:
2301价格7959,+170,现货拉丝8100附近,基差+141。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约收于2621元/吨,日度上涨1.39%;太仓基差收于-31点,与前值基本持平。上周五晚间,美国非农数据再一次超预期令周一开盘大宗商品市场整体出现一定反弹,此外浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置于周末重启,甲醇下游需求存在改善预期,进而提振盘面价格。
隆众数据显示,上周国内甲醇产量为146.49万吨,环比上涨1.97%,装置产能利用率为72.54%。上周计划恢复甲醇装置较多叠加川渝地区因限电停产的装置重启,使得甲醇产量出现明显增长。本周计划恢复甲醇装置涉及产能仍然较多,预计短期供应端将维持宽松状态。需求端来看,上周MTO开工率为71.82%,环比上涨3.55%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+1.37%、+3.80%、-2.45%以及+1.09%。伴随着浙江兴兴MTO装置的重启,短期内甲醇下游迎来一定利好刺激,后市需关注今年“金九银十”的成色如何。传统需求方面,随着全国降温的到来,中期存在较强的改善预期。库存方面,上周末,因台风天气导致的封航持续,影响了外轮的卸货速率,预计9月上旬港口甲醇将迎来一定的去库。
综合而言,当前甲醇易涨难跌主要受到成本端的驱动,虽然甲醇价格一路上涨,但生厂商利润并未见好转,在成本及新兴下游的双重刺激下,预计甲醇本周将保持上涨态势,后期关注甲醇检修装置恢复进度、下游重启进度以及原油煤炭价格变化。