【国际宏观】
股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌0.96%报31790.87点,标普500指数跌1.1%报3986.16点,纳指跌1.12%报11883.14点。陶氏跌2.82%,卡特彼勒跌2.52%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.16%,特斯拉跌2.5%,苹果跌1.53%。中概股多数下跌,尚乘数科跌22.74%,叮咚买菜跌14.2%。
经济数据:美国8月大企业联合会消费者信心指数大幅上升至103.2,达到今年5月份以来的最高水平,为四个月来首次上升。表明在油价下跌的背景下,美国人对经济越来越乐观。
其他信息:里士满联储主席巴尔金表示,美国正面临“战后式”的通胀。巴尔金解释称,战争结束时,随着国家进行调整以适应战后经济,通胀飙升、且经济往往会陷入衰退。
【国内宏观】
股票市场:A股整体呈现震荡下行态势,新能源、旧能源板块携手下挫,赛道股全面哑火,市场量能未见改善;券商午后发力难救主;宁王走出五连阴,拖累创业板指连跌5日。截至收盘,上证指数跌0.42%报3227.22点,深证成指跌0.39%,创业板指跌0.7%,科创50指数跌0.38%,万得全A跌0.45%,万得双创跌0.7%。市场成交额8388.7亿元。通信、文化传媒、航运港口及元宇宙概念走强;电力股大幅走低,储能、煤炭、燃气板块弱势。
经济数据:中国物流与采购联合会公布,1-7月份全国社会物流总额约190万亿元,同比增长3.1%,物流运行保持恢复态势。从结构来看,工业品物流需求有序恢复,汽车制造等重点行业供应链恢复稳定,民生消费物流需求保持平稳增长。
债券市场:现券期货延续暖势,银行间主要利率债收益率普遍下行,短券表现更好收益率下行2-3bp;国债期货小幅收涨;资金面稳中偏松隔夜回购利率进一步下行,跨月七天期利率略回升;地产债涨跌不一,“20世茂G3”跌近10%,“20时代07”涨超8%。
外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8980,较上一交易日涨230个基点;夜盘收报6.9101。人民币兑美元中间价报6.8802,调贬104个基点。交易员指出,在监管层的态度下,在岸/离岸价差收窄,市场预期趋于一致。
其他信息:商务部表示,将加紧推出新版的《鼓励外商投资产业目录》,进一步扩大先进制造、科技创新、现代服务等领域鼓励外商投资的范围。积极出台促进制造业引资和外资研发中心发展的相关专项政策,引导外商持续加大制造业和研发领域的在华投资。
【股指期货】
A股三大指数昨日收盘集体下跌,沪深两市合计成交8385亿元,北向资金全天单边净卖出49.8亿元,光伏、煤炭、石化、燃气、电力设备、汽车零配件等回调;互联网、通信设备、文化传媒、造纸板块逆市走强。当前股票市场走势疲软偏弱,国内疫情的多点爆发、经济恢复弱于预期、美联储政策逐渐转鹰、俄乌局势有升级迹象,这些负面因素造成股票市场短期内调整压力加大。而4月底以来,市场一直是成长股风格占优,新能源、半导体等赛道股涨幅较大,在经过了3个多月的上涨后,这些赛道股行业都出现了一定程度的交易拥挤,短期有进行调整的需要,以消耗估值压力,此外8月底上市公司中报业绩密集披露,在整体增速减弱的情况下,市场更加重视股票业绩,业绩较为稳定的价值股重新得到市场青睐,目前市场风格有从成长股转向价值股的迹象。但由于宏观经济整体偏弱,价值股的业绩不会有大幅增长,此次风格的切换,时间与高度可能有限,成长与价值之间的分化或许不会如4月前那样明显,此次的风格切换更多可能是一种估值角度的高低切换,在偏弱的指数行情下可更多关注大盘价值蓝筹股。
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日实现0亿元投放。同时为提高银行永续债流动性,开展第八期央票互换50亿元,期限3个月,固定费率0.1%招标。资金面流动性在跨月扰动下边际收紧,8月末公开市场操作不因扰动产生增量的前提下资金面利率会有所压力,重点关注9月1日后的回归情况。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1240%,下行11.10bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1159%、1.6584%及1.6499%,较上一日变化-10.61bp、4.25bp及-5.17bp。资金面利率自8月初有小幅回升,主要系流动性边际收紧及机构缴准缴税期的短期扰动,但今日隔夜利率再次走低,短期资金面在月末扰动下仍维持低位,关注9月后DR007的中枢水平。
利率债层面,债市维持弱势多头,国债收益率全线下行,由于稳增长加码及LPR调降加大基本面利空下曲线呈现陡峭趋势。其中,1年期、5年期及10年期国债收益率分别下行4.71bp、1.92bp及2.55bp,后市基本面及政策面利多犹存,长短端相对表现可以关注资金面跨月后的利率中枢水平,超长债在资金面扰动情况下会得到市场青睐。国债期货主力合约全线收涨,TS2212、TF2212及T2212收盘分别涨0.01%、0.03%及0.04%。10年期隐含税率收于6.70%;10年期中美利差走扩至-48.25bp,人民币汇率中间价突破6.88,一定程度上是美元指数走强及国内宽松影响,但跨境资金持续净流入及可能重启的逆周期因子会给予支撑。
短期来看,基本面修复慢、政策面维持宽松、信用面传导难是债市多头支撑,供求面1.2万亿供给、外围面美联储加息、稳增长加码是债市空头因素,债市多空力量重回均衡状态。从收益率曲线水平上来看,短端利率看资金面宽松程度,一般在牛市中期由于宽松政策的落地及加码,资金利率持续下行机构深挖杠杆套息策略,但随着基本面修复与杠杆控制担忧资金面利率会逐步回归政策利率;中端利率看政策宽松持续性,经济内生动力不足下货币易松难紧,5年期券种在利好预期下仍是市场青睐的品种;长端利率看基本面,今年以来债市不断在宽信用与紧信用的预期间博弈,7月社融公布后可以发现社融的修复必须让市场看到明确的现实与预期的共振才会对长端造成确定性的利空,所以可以抛开社融的单月波动与改善,同时在信用面角度也给了市场拉长时间看债市的可能性。
【贵金属】
市场表现:
沪金收388.00元人民币/克(-0.50%),纸黄金收383.13元人民币/克(-0.17%),黄金T+D收388.29元人民币/克(-0.08%)。
市场消息:
1.欧洲央行管委穆勒表示,由于通胀前景未能改善,欧洲央行应讨论9月份加息75bp,超强政策令黄金承压下跌。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
黑色金属
行业要闻:1.8月30日,全国主港铁矿石成交96.10万吨,环比减8.5%;237家主流贸易商建材成交12.49万吨,环比减10%。
2.8月30日,Mysteel统计45港铁矿石库存13975.67万吨,环比上周一增加116万吨;同时,47港铁矿石库存14576.67万吨,环比上周一增加123万吨。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨,跌80,01合约基差379点。宏观风险再度升温,鲍威尔鹰派讲话引发市场剧震,昨日黑色系延续大跌。基本面来看,螺纹供需双弱格局延续,产量低位持续回升,电炉钢再度临近亏损边缘,复产受到明显制约。需求端因高温天气因素未见启动,上周表需再度下滑;库存维持低位,去化速度放缓,总库存同比降36%。供需格局可以看出,螺纹供需双弱下目前供应更弱,低位库存去化仍有一定支撑。后期主要驱动因素是需求成色,高温天气缓解及疫情阶段性冲击缓解后,关注赶工需求释放,二季度较强的基建投资或带动终端开工回升,但房地产市场持续疲软是最大拖累。预计后期需求有望回暖,但力度或有限。近期宏观风险升温打压螺纹价格,不建议过分看空,高基差有支撑,弱势波动为主,套利策略谨慎关注01-05正套机会。主要风险:旺季预期落空,宏观因素扰动。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价632元/吨,跌14,01合约基差169。近期铁矿跟随螺纹大幅下跌,宏观风险升温。基本面数据来看,矿山发运和到港量维持正常区间水平,供应没有太大矛盾;关键在需求,近期铁水产量持续回升,上周铁水产量环比回升1.6%,同比基本持平,疏港量和钢厂日耗持续回升;港口库存再度累积,钢厂库存位于低位水平。供需数据变化可以看出,终端需求回暖预期下铁水产量持续回升,钢厂低库存下补库驱动对铁矿价格有支撑。目前宏观利空继续发酵,弱势运行为主。主要风险:宏观风险升温引发波动加剧;终端需求旺季不旺的负反馈压力。
【焦煤】
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存440万吨(0),调入47.9(-0.7),调出47.9(-5.7),8月25日沿海八省重点电日耗232.1,库存2931.6。
总体分析:受榆林地区疫情管控的影响,部分煤矿关停,给煤矿生产和外运带来一定影响,现货资源紧张,港口库存下降,支撑煤炭市场情绪回暖,煤价上涨;需求方面,受冷空气和台风带来的降雨影响,多地都出现了不同程度的降温,用电紧张情况略有缓和。总体来看,目前迎峰度夏已入尾声,高温对需求的拉动作用将继续减弱,且后期随着榆林疫情得到有效控制,煤矿将逐渐恢复正常生产,而下游去库并不明显,后期市场主要关注工业用电的恢复情况。
【能源化工】
国际原油:
市场消息:
1.美国至8月26日当周API原油库存增加59.3万桶,预期减少63.3万桶,前值减少563.2万桶。
2.当地时间8月30日,高盛表示,只有出现“类似于2008/09年全球经济衰退”的全球需求崩溃,才能证明目前的油价水平是合理的。
市场表现:
NYMEX原油期货10合约91.64跌5.37美元/桶或5.54%;ICE布油期货10合约99.31跌5.78美元/桶或5.50%。中国INE原油期货主力合约2210涨12至739.5元/桶,夜盘跌22.8至716.7元/桶。
总体分析:
市场对全球经济前景的忧虑有增无减,且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应,国际油价大幅下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易产量。而短期欧佩克可能减产,缓解近期担忧情绪,同时目前处于消费旺季尾期助力库存下降。短期多空因素交织,震荡反复,供给产量更多为情绪因素,不具有持续性,中期压力仍存,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数高位,跨期价差走强,back结构延续,价差上行。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7860,+26,国内两油库存63.5万吨,,-2万吨,现货7800附近,基差-60。
PP:
2209价格8020,+42,现货拉丝7990附近,基差-30。
综述:
聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约收于2589元/吨,仅上涨5元/吨;太仓基差收于-54点,与前值持平。近期陕西及内蒙等地区受到疫情影响,部分煤矿停产,成本端动力煤支撑较强,虽然昨日美原油大幅下跌逾4%,但甲醇价格依旧坚挺。长期来看,美联储抑制通胀的决心非常强烈,9月23日美国大概率继续加息75BP,包括甲醇在内的大宗商品价格仍将持续承压;中期来看,主要关注成本端动力煤需求的变化,虽然气温下降理论上发电需求也将回落,但不排除国内电厂为冬季供暖加大补库力度;短期来看,甲醇受情绪面炒作影响较大,不论是欧洲能源危机还是煤矿限产都会影响其价格走势。现货市场,昨日各地区均出现10-30元/吨不等的涨幅,鲁南地区新建甲醛装置投产,当地需求面提供利好;此外,近期运输车辆较为紧张,运费坚挺,所以内地行情较为强势。
基本面来看,供给端,隆众数据显示9月甲醇恢复涉及产能或将高达1300万吨/年左右,叠加安阳顺利11万吨/年及宁夏鲲鹏60万吨/年装置同步计划于9月投产,所以整体看甲醇现阶段供应压力巨大。需求端来看,上周MTO开工率为70.71%,环比下跌1.91%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化+1.59%、+6.58%、-11.55%以及+3.23%。MTO装置开工率继续刷新年内新低,但其生产利润未出现明显修复,仍处于历史低位,我们认为新兴下游需求恢复不容乐观,“金九银十”逻辑尚需观察。传统需求整体变化不大,但随着全国降温的到来,后市存在较强的改善预期。库存方面,上周港口库存环比下降8.73万吨,主要系进口船货本周内抵港缩减明显,近期中东方向装置频繁故障以及运力问题对市场情绪影响较大,9月进口甲醇数量预期有待市场消息进一步明朗。
综合而言,当前甲醇上涨主要受到成本端的驱动,随着全国气温的逐渐降低以及疫情的缓和,成本端动力煤价格或出现阶段性的回落,整体看甲醇基本面仍然偏空,但是近期西北地区连续暴雨对煤炭产地产生一定影响以及欧美今冬能源危机的潜在威胁都令甲醇成本端存在较大的风险,不排除成本推动下甲醇与基本面产生背离的可能。