国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收涨,道指涨0.18%报32969.23点,标普500指数涨0.29%报4140.77点,纳指涨0.41%报12431.53点。赛富时涨2.63%,波音涨2.22%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.06%,脸书涨1.33%,特斯拉涨0.22%。中概股多数上涨,金太阳教育涨23.01%,泛华金控涨12.69%。市场等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话,预计将维持继续加息以遏制通胀的鹰派措辞。
经济数据:美国7月全国地产经纪商协会(NAR)二手房签约指数环比下降1%,为今年以来第六次下降,达到疫情爆发以来的最低水平,较高的房贷利率让潜在买家望而却步。
其他信息:英国统计局数据显示,6月份英国没有从俄罗斯进口燃料,为有记录以来首次。当月英国从俄罗斯进口的商品总额也降至3300万英镑,为1997年1月有记录以来的最低水平。
国内宏观:
股票市场:A股三大股指小幅高开后一路震荡下行,上证指数收跌1.86%报3215.2点;深证成指跌2.88%;创业板指跌3.64%失守2700点关口,并创3个月最大单日跌幅;市场成交1.13万亿元,连续7个交易日超万亿。盘面上,新能源车、锂电池、半导体、机器人、消费电子题材深度回调,江淮汽车跌停;宁德时代跌近6%,成交额超160亿元。恢复上市第三个交易日,盈方微连续两日跌停。
经济数据:国家石油天然气基础设施重点项目-董东原油管道成功投产,这是“十四五”期间我国投产的首条1500万吨输量级输油管道,对满足山东省、长江中下游地区经济发展能源需要,优化我国中东部地区供能结构具有重要意义。
债券市场:银行间主要利率债窄幅波动,收益率变动不足1bp;国债期货窄幅震荡小幅收涨;银行间市场资金面整体均衡偏松,主要回购利率变动不大;地产债整体走弱多数下跌,“21碧地01”跌超29%,“20旭辉01”和“20龙控04”跌超9%。
外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8654,较上一交易日跌144个基点。人民币兑美元中间价报6.8388,调升135个基点。交易员表示,人民币近期弹性上升,若美元指数维持强势,则不排除人民币续跌可能,但速率和幅度或放缓。
其他信息:国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础。其中包括:增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度,依法用好5000多亿元专项债结存限额;持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应,降低融资成本;核准开工一批基础设施等项目;出台措施支持民营企业、平台经济发展;允许地方“一城一策”运用信贷等政策,合理支持刚性和改善性住房需求;支持中央发电企业等发行2000亿元债券,再发放100亿元农资补贴。
A股三大指数昨日收盘集体大跌,市场成交额有所放大,两市合计成交1.13万亿元,北向资金全天净卖出66.15亿元。由于中国平安发布的业绩较好,保险逆市走强,新能源车、锂电池、军工、半导体等赛道股跌幅居前。当前,从市场影响因素来看,外围压力逐渐缓释,美联储快节奏加息预期降温,地缘事件造成的情绪扰动不断修复,但国内因素仍对股市有所压制,特别是7月信贷社融与其他经济数据表现偏弱,显示出经济恢复的内生性依旧较弱,人民币汇率近期有出现加速贬值的迹象,这增加了国内股市的压力。但相比于上半年,宏观环境最恶劣的时刻已经过去,股票市场逐渐与宏观因子脱敏,而更多转向行业与个股的基本面因素,微观因子将逐渐成为主导因素。8月底,上市公司半年报会密集披露,由于二季度我国经济处于谷底,预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑,在当前经济还没有完全恢复常态,经济基础比较薄弱的时刻,市场或将更关心企业的业绩盈利,市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格,可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注,但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业,如石油煤炭等上游资源型行业。
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日实现0亿元投放。同时财政部进行1个月国库现金定存招投票,中标量400亿元,中标利率2.70%,较上次下降0.35%。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1220%,上行1.30bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1218%、1.3747%及1.4843%,较上一交易日变化1.45bp、-1.17bp及3.24bp。资金面流动性维持宽松态势,利率整体波动幅度较小,短期不具备大幅上行压力,注意月末流动性紧张带来的短期扰动。
利率债层面,国债受做多止盈继续小幅调整,1年期、5年期、10年期国债收益率分别变化2.63bp、-0.18bp及0.00bp。曲线较8月初呈现牛平态势,较上周二来看,以7年期为分界线,7年期以下券种收益率上行、7年期以上券种收益率下行,整体做平曲线力量较强。10年期隐含税率收窄于6.69%,注意隐含税率持续提高对债市“牛窄熊阔”的指示作用。10年期中美利差稳定于-44.50bp未再次扩大,人民币汇率小幅回落收于6.83,持续关注短期贬值压力。
债市近期持续小幅调整,主要原因是国内数据空档期,降息利好消化完毕后增量利多尚未出现,资金面利率小幅上行及美联储加息转鹰可能重要性提高,结合止盈需求共同导致短期调整。中期来看,超预期降息意味着央行判断社融修复依旧困难,信用面利空更多是LPR下调带来的信号利空,并不构成实质利空,但要关注国常会最新增加的3000亿元政策性金融工具以及用好5000亿专项债结存限额等增量财政的拉动作用;基本面国内受疫情反复、高温限电影响,欧洲通胀与衰退压力叠加利空外需,对债市而言延长了安全周期。进入9月后是债市的重点观察期,一方面国内通胀及社融数据可能构成利空,但概率并不大;另一方面,持续关注美国通胀宽度是否收窄以及美联储加息的幅度是否超预期。
市场表现:
沪金收390.16元人民币/克(0.48%),纸黄金收386.54元人民币/克(0.02%),黄金T+D收389.96元人民币/克(0.37%)。
市场消息:
1.据美国有线电视新闻网和美联社报道,当地时间23日,美国总统拜登下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标进行空袭。虽然美国为了打击所谓的“伊朗支持的团体”,但本次行动必然会导致中东地区的混乱局势再次升级,避险情绪驱动黄金走高。
2.为期三天的杰克逊霍尔经济研讨会将于星期四开始,鲍威尔定于星期五发表讲话。美联储观察人士预计,他将强化美联储抑制通胀和抑制未来物价上涨预期的目标。临近全球央行年会,市场再度担心美联储将不得不在比预期更长的时间内继续加息而陷入困境,黄金波动较大。
3.多项经济数据放缓为黄金提供支撑。美国7月成屋签约销售指数月率下降1%,预期下降4%,前值下降8.60%。美国7月耐用品订单月率持平,创2月以来新低,预期增长0.6%,前值增长2.00%。地产的降温叠加消费结构的切换,经济放缓渐行渐近。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧,料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
行业要闻:1.本周,唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2895元/吨,平均钢坯含税成本3772元/吨,环比上调64元/吨,与8月24日当前普方坯出厂价格3750元/吨相比,钢厂平均亏损22元/吨,环比减少104元/吨。
2. 中钢协:2022年8月中旬,重点钢企粗钢日均产量199.63万吨,环比增2.72%;钢材库存量1732.92万吨,比上一旬增27.89万吨,增1.64%。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4200元/吨,涨10,10合约基差114点。昨日螺纹延续小幅反弹,伴随5年期LPR超预期下调,国家稳楼市意愿强烈,市场信心有所修复。高温天气及疫情反复对需求的冲击也有缓和迹象,螺纹需求有望回升,但由于房地产依然疲软,需求回暖力度或有限。供应方面,上周螺纹产量继续小幅回升,受到限电,废钢价格高企等因素影响,电炉钢再度面临亏损停产,供应回升速度较慢。供需双弱格局下库存持续去化,低库存对螺纹有下方支撑。目前已经接近传统旺季时点,需求回暖预期面临市场验证,关注需求能否回暖,若需求迟迟未见启动,螺纹承压加大。策略方面,短期延续弱反弹行情,谨慎关注螺纹01-05正套机会。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价639元/吨,涨4,09合约基差75。近几日铁矿跟随螺纹反弹,终端需求预期小幅改善驱动黑色系反弹。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量继续攀升,供应维持高位水平;铁水产量持续小幅回升,疏港量和钢厂日耗延续回升,需求小幅改善;港口库存继续累积,库存压力仍存。铁矿供需将趋于宽松格局,短期关注终端需求回暖下钢厂复产的补库驱动,钢厂库存低位对铁矿有一定支撑。中长期来看,供应维持高位,而需求持续受到粗钢压产的抑制,供需格局将趋于宽松,铁矿石持续承压。策略方面,跟随螺纹波动,警惕铁矿石的高波动特性。
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存481万吨(-9),调入44.4(+0.5),调出53.4(+0.5),8月18日沿海八省重点电日耗234.4,库存2915.8。
总体分析:榆林地区煤矿受疫情影响,部门煤矿停止销售,支撑煤炭市场情绪回暖,港口煤价较为坚挺;需求方面,全国多地的高温天气带动了用电负荷的持续攀升,且今年降水量大幅减少导致水电的严重匮乏,水利部发布消息称,7月份以来,长江流域降雨量较常年同期偏少四成,为1961年以来同期最少,江河来水也偏少两到八成。上周四川省已经要求工业用电企业生产全停6日,让电于民,同时,浙江、江苏、安徽等地也已启动有序用电模式,倡导工业企业错峰让电,预计短期终端耗煤量将继续维持高位水平。总体来看,迎峰度夏旺季接近尾声,尽管日耗高位运行,但下游去库并不明显,后期市场主要关注工业用电的恢复情况。
国际原油:
市场消息:
1、美国至8月19日当周EIA原油库存减少328.2万桶,预期减少93.3万桶,前值减少705.6万桶。
2、8月24日,EIA报告显示,上周美国国内原油产量减少10万桶至1200万桶/日。美国上周原油出口减少82.3万桶/日至417.7万桶/日。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少809.1万桶至4.531亿桶,降幅1.75%。
市场表现:
NYMEX原油期货10合约94.89涨1.15美元/桶或1.23%;ICE布油期货10合约101.22涨1.00美元/桶或1.00%。中国INE原油期货主力合约2210涨20至718.8元/桶,夜盘涨21.7至740.5元/桶。
总体分析:
美国商业原油库存下降,且OPEC+后续可能减产的消息仍在发酵,国际油价继续上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易产量。而短期库存数据大幅下降,缓解近期担忧情绪,尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代,目前处于消费旺季尾期。此外,供给端支撑发生较大转变,近期伊朗核谈有了重大进展,而产量实际增加仍需时间,但欧佩克表示会再度考虑减产提振市场信心,短期多空因素交织,震荡反复,供给产量更多为情绪因素,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位带来全球通胀压力,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,三季度原油市场过剩压力渐显,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差走强,back结构延续,价差上行。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7776,+66,国内两油库存68万吨,,-1.5万吨,现货7750附近,基差-26。
PP:
2209价格7889,+52,现货拉丝7980附近,基差+91。
综述:
聚烯烃方面8月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇:
行业要闻:
1.隆众资讯8月24日消息,中国甲醇样本生产企业库存38.15万吨,环比下跌0.24万吨;港口库存为96.2万吨,环比减少8.73万吨。
综述:
昨日甲醇主力合约收于2529元/吨,涨幅0.56%;太仓基差收于-49点,较前值上涨6点。当前西南地区供电仍然较为紧张,甲醇供给端存在缩量,叠加煤炭价格小幅抬升,成本端存在利好,甲醇价格微涨。但是,下游MTO装置受利润亏损影响开工率刷新年内新低,传统下游受高温影响迟迟不见改善,甲醇基本面偏弱。整体看,甲醇价格短期内或有所反弹,但中期仍然看空为主。现货市场,昨日港口价格上涨15-30元/吨不等,但需求面一般,下游采购较为谨慎。
基本面来看, 8月21日零时,四川省首次启动最高级别(一级、红色)应急响应,将对全省工业限电停产的期限延长至8月25日24时,预计本周国内甲醇开工率小幅下行。需求端来看,当前甲醇下游仍然低迷,金九银十行情在疫情及宏观降通胀的背景下迟迟难以上演,甲醇需求端短期改善点不足,库存方面,本周港口库存环比下降8.73万吨,主要系进口船货本周内抵港缩减明显。
综合而言,目前甲醇市场处于供需两弱,需求更弱的格局,甲醇基本面偏空。虽然近期高温干旱天气导致煤炭价格出现一定抬升,但预计本轮高温持续时间有限,煤炭价格存在回落的风险,后续关注8月26日即将举行的全球央行年会,届时美联储主席鲍威尔将发布讲话,有市场观点猜测,本届杰克逊霍尔全球央行年会或成为美联储“鹰”“鸽”转换的关键时点。预计短期内甲醇价格或有所反弹,但中期仍然维持偏空逻辑。
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