国际宏观:
股票数据:美国三大股指多数收跌,道指跌0.47%报32909.59点,标普500指数跌0.22%报4128.73点,纳指持平报12381.3点。宝洁公司跌1.94%,家得宝跌1.77%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.06%,脸书跌1.19%,特斯拉涨2.26%。Zoom收跌16.54%,创2020年1月以来收盘新低。中概股涨跌不一,中指控股涨42.86%,悦商集团跌39.02%。
经济数据:美国白宫:预测2023年财政赤字为1.3万亿美元,比3月份的预测增加1460亿美元;预计2022年美国CPI为6.6%,2023年为2.8%,2024年为2.3%;预计2022年美国平均失业率为3.7%,2023年为3.7%,2024年为3.8%;预计2022年美国实际GDP增长1.4%,2023年为1.8%,2024年为2.0%。
其他信息:“欧洲经济火车头”德国8月综合PMI初值录得47.6,创26个月新低;服务业PMI初值录得48.2,创18个月新低;制造业PMI初值录得49.8,创2个月新高。
国内宏观:
股票市场:沪深股指震荡运行,上证指数收盘跌0.05%报3276.22点,深证成指跌0.4%,创业板指涨0.05%,万得双创涨0.24%,万得全A跌0.05%,大市成交1万亿元。板块略显分化,光伏板块明显回暖,油气、储能、充电桩、特高压、煤炭、电力、海运等板块造好,锂矿、CRO、白酒、建材、地产、汽车板块调整。个股方面,亿纬锂能、阳光电源、温氏股份创阶段新高,宁德时代延续升势,东方雨虹跌停。
经济数据:工信部数据显示,1-7月,我国软件业务收入54560亿元,同比增长10.3%,增速较上半年回落0.6个百分点;软件业利润总额5698亿元,同比增长6.6%,增速较上半年回落0.7个百分点。
债券市场:银行间主要利率债收益率普遍上行,中短券上行幅度较大,1年期国开活跃券220206收益率上行3.99bp;国债期货震荡走弱小幅收跌,5年期主力合约跌0.12%;银行间资金供求仍较为平衡,隔夜回购利率继续小幅下行;地产债整体走弱多数下跌,“20金科02”跌超31%,“21碧地02”跌近29%,“20龙控01”跌超15%。
外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8510,较上一交易日跌126个基点;夜盘收报6.8367,较上一交易日夜盘涨110个基点。人民币兑美元中间价报6.8523,调贬325个基点。
其他信息:据第一财经,华为创始人任正非在华为内部论坛上的一篇文章中称,全球经济将面临衰退、消费能力下降的情况,华为应改变思路和经营方针,从追求规模转向追求利润和现金流,保证渡过未来三年的危机。把活下来作为最主要纲领,边缘业务全线收缩和关闭,把寒气传递给每个人。
A股三大指数昨日收盘涨跌互现,创业板指表现强于主板,A股成交额突破万亿元,北向资金今日净卖出92.28亿元。油气、煤炭、储能、电力等上游板块表现较好,锂矿、医药、白酒、军工等景气赛道调整。当前,从市场影响因素来看,外围压力逐渐缓释,美联储快节奏加息预期降温,地缘事件造成的情绪扰动不断修复,但国内因素仍对股市有所压制,特别是7月信贷社融与其他经济数据表现偏弱,显示出经济恢复的内生性依旧较弱,人民币汇率近期有出现加速贬值的迹象,这增加了国内股市的压力。但相比于上半年,宏观环境最恶劣的时刻已经过去,股票市场逐渐与宏观因子脱敏,而更多转向行业与个股的基本面因素,微观因子将逐渐成为主导因素。8月份,上市公司半年报会密集披露,由于二季度我国经济处于谷底,预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑,在当前经济还没有完全恢复常态,经济基础比较薄弱的时刻,市场或将更关心企业的业绩盈利,市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格,可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注,但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业,如石油煤炭等上游资源型行业。
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日依旧实现0亿元投放。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1090%,下行3.43bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1073%、1.3864%及1.4519%,较上一交易日变化-3.08bp、0.57bp及2.02bp。降息后7天逆回购持续零投放,1年期LPR小幅下调5bp使得资金面波澜不惊,后期注意月末流动性紧张带来的短期扰动。
利率债层面,近期无论国债收益率上行或下行,曲线整体都朝着平坦变化,1年期、5年期、10年期及30年期国债收益率全线分别上行3.82bp、3.22bp、2.00bp及0.27bp。在LPR下调后,市场宽信用担忧再起,结合前期止盈需求,5-7年期盈利空间较小券种回调较多;1-3年期因资金面利率稳定上下幅度不大;基于基本面逻辑、相对免疫资金面、高久期及高票息等特征,10年债及超长债依旧是本轮做多主要券种。国债期货主力合约小幅收跌,TS2212、TF2212及T2212收盘分别-0.04%、-0.12%及-0.09%,国债期货合约换月后基差修复,正套空间缩小。10年期隐含税率收窄于6.89%,注意隐含税率持续提高对债市“牛窄熊阔”的指示作用。10年期中美利差自国内降息后连续扩大至-44.50bp,扩大幅度有所收窄,人民币汇率收于6.85,持续关注短期贬值压力。
7月在市场预期美联储加息75bp及美国7月CPI涨幅放缓后,外围市场对国内债市的影响权重减弱,一直到上周国内债市更多依靠国内基本面与政策面的利好持续走多。但最近在美联储多位官员接连发声后,加息鹰派氛围逐渐浓厚,美元指数上周创2020年4月以来最大单周涨幅,我国经济数据不佳、再次降息宽松导致人民币汇率短期承压,中美利差持续扩大,外围市场表现带给国内债市的压力重新抬高。不过综合来看,我国的汇率制度不会让人民币出现大幅快速急贬,稳增长政策发力下国内基本面仍有潜力,债市短期尚未出现利空。
市场表现:
沪金收388.22元人民币/克(0.40%),纸黄金收383.95元人民币/克(-0.23%),黄金T+D收387.83元人民币/克(0.24%)。
市场消息:
1.美国经济意外走弱,美债收益率直线回落,黄金反弹。美国8月Markit制造业PMI初值为51.3,创2020年7月以来新低,预期52,前值52.2。美国8月Markit服务业PMI初值录得44.1,创2020年5月以来新低,预期49.2,前值47.3。
2. 地缘冲突不确定性较高,黄金避险需求走高。美国驻乌克兰大使馆在其网站发布安全警报,敦促美国公民尽快离开乌克兰。《纽约时报》22日报道称,美国国务院的一些官员警告称,乌克兰即将开始庆祝其从苏联独立出来的纪念日,而俄军很有可能在此期间打击乌克兰的民用设施和政府大楼。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
行业要闻:1.8月23日,全国主港铁矿石成交93.60万吨,环比减1.8%;237家主流贸易商建材成交16.11万吨,环比增3.8%。
2.本周,江苏区域23家代表钢厂废钢库存总量100.79万吨,环比降1.58%;废钢日均到货总量7.15万吨,环比增35.83%;废钢日耗总量为5.51万吨,环比增6.17%;废钢库存可周转天数18.29天,环比微降1.44天。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4190元/吨,涨30,10合约基差138点。昨日螺纹小幅反弹,伴随5年期LPR超预期下调,国家稳楼市意愿强烈,市场信心有所修复。高温天气及疫情反复对需求的冲击也有缓和预期,螺纹需求有望回升,但由于房地产依然疲软,需求回暖力度或有限。供应方面,上周螺纹产量继续小幅回升,受到限电,废钢价格高企等因素影响,电炉钢再度面临亏损停产,供应回升速度较慢。供需双弱格局下库存持续去化,低库存对螺纹有下方支撑。目前已经接近传统旺季时点,需求回暖预期面临市场验证,关注需求能否回暖,若需求迟迟未见启动,螺纹承压加大。策略方面,短期延续弱势震荡,谨慎关注螺纹01-05正套机会。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价635元/吨,涨10,09合约基差79。近几日铁矿跟随螺纹反弹,终端需求预期小幅改善驱动黑色系反弹。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量继续攀升,供应维持高位水平;铁水产量持续小幅回升,疏港量和钢厂日耗延续回升,需求小幅改善;港口库存继续累积,库存压力仍存。铁矿供需将趋于宽松格局,短期关注终端需求回暖下钢厂复产的补库驱动,钢厂库存低位对铁矿有一定支撑。中长期来看,供应维持高位,而需求持续受到粗钢压产的抑制,供需格局将趋于宽松,铁矿石持续承压。策略方面,跟随螺纹波动,警惕铁矿石的高波动特性。
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存490万吨(-10),调入43.9(-4.4),调出53.9(+5.6),8月18日沿海八省重点电日耗234.4,库存2915.8。
市场消息:欧洲天然气期货周一飙升20%,连续三日创历史新高,将电价推至纪录新高,有史以来首次突破700欧元/mWh。由于意外的维修工作,俄罗斯将在8月31日至9月2日切断欧洲最大天然气基础设施“北溪1号”的输气工作,令市场担心俄罗斯输向欧洲的天然气会借此全面中断。这也引发了对美国出口天然气需求飙升担忧的加剧,美国天然气期货一度飙升至新的14年高点。在欧洲准备为冬季存储尽可能多的能源之际,煤炭需求显著上升。欧洲明年交付的煤炭期货合约价格周一上涨5.1%,达到创纪录的335美元/吨。
总体分析:主产区受降雨较多的影响,给煤矿生产和外运带来一定影响,支撑煤炭市场情绪回暖,港口煤价较为坚挺;需求方面,全国多地的高温天气带动了用电负荷的持续攀升,且今年降水量大幅减少导致水电的严重匮乏,水利部发布消息称,7月份以来,长江流域降雨量较常年同期偏少四成,为1961年以来同期最少,江河来水也偏少两到八成。上周四川省已经要求工业用电企业生产全停6日,让电于民,同时,浙江、江苏、安徽等地也已启动有序用电模式,倡导工业企业错峰让电,预计短期终端耗煤量将继续维持高位水平。总体来看,迎峰度夏旺季接近尾声,尽管日耗高位运行,但下游去库并不明显,后期市场主要关注工业用电的恢复情况。
国际原油:
市场消息:
1、香港万得通讯社报道,美国至8月19日当周API原油库存减少563.2万桶,预期减少150万桶,前值减少44.8万桶。
2、8月23日,市场消息,美国自由港液化天然气预计将在11月初至11月中旬开始初步恢复生产。美国自由港液化天然气设施将在11月底前将产量提升至至少20亿立方英尺/日。
市场表现:
NYMEX原油期货09合约93.74涨3.38美元/桶或3.74%;ICE布油期货10合约100.22涨3.74美元/桶或3.88%。中国INE原油期货主力合约2210跌3.5至698.8元/桶,夜盘涨21.1至719.9元/桶。
总体分析:
OPEC+后续可能重启减产操作,市场气氛再受提振,国际油价强劲反弹,布伦特重返100美元之上。目前通胀压力下全球经济增长承压,市场主要交易衰退逻辑,该因素将持续贯穿年内。而短期库存数据大幅下降,缓解近期担忧情绪,尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代,目前处于消费旺季尾期。此外,供给端支撑发生较大转变,近期伊朗核谈有了重大进展,虽然产量实际增加仍需时间,但市场预期发生改变,但欧佩克表示会再度考虑减产提振市场信心,短期多空因素交织,震荡反复,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位带来全球通胀压力,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,三季度原油市场过剩压力渐显,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差下降,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7710,+22,国内两油库存69.5万吨,,-2.5万吨,现货7710附近,基差+0。
PP:
2209价格7837,+14,现货拉丝7900附近,基差+63。
综述:聚烯烃方面8月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约收于2515元/吨,涨幅1.09%;太仓基差收于-55点,较前值下跌27点,期货价格走高,但下游烯烃装置开工不稳,现货涨幅不及期货,基差下行。宏观层面,9月23日美联储将公布新一轮利率决议,近期部分地区联储主席相继表态倾向于加息75个基点,偏鹰的预期使得包括甲醇在内的整个大宗商品市场持续承压。微观层面,新兴下游受利润亏损影响开工率刷新年内新低,传统下游受高温影响迟迟不见改善,甲醇基本面偏弱。整体看,甲醇价格短期内或有所反弹,但中期仍然看空为主。现货市场,昨日各地价格重心整体小幅上移,高温天气导致电力紧张,煤炭价格支撑作用明显。
基本面来看, 8月21日零时,四川省首次启动最高级别(一级、红色)应急响应,将对全省工业限电停产的期限延长至8月25日24时,预计本周国内甲醇开工率小幅下行。需求端来看,上周MTO开工率为71.03%,环比下跌9.31%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化-3.82%、+2.10%、+0.76%以及+1.88%。当前甲醇下游仍然低迷,金九银十行情在疫情及宏观降通胀的背景下迟迟难以上演,甲醇需求端短期改善点不足,库存方面,上周港口库存环比增加1.74万吨,累库幅度集中在华东区域,浙江地区船货按计划抵港,但下游工厂降负以及停车缩减需求,导致库存继续积累。
综合而言,目前甲醇市场处于供需两弱,需求更弱的格局,在川渝地区限电的背景下,甲醇产量环比下降明显,但下游MTO开工跌幅更大,导致甲醇走势疲软,预计本周甲醇将呈震荡偏弱行情。
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