国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收跌,截至收盘,道指跌1.91%报33063.61点,标普500指数跌2.14%报4137.99点,纳指跌2.55%报12381.57点。道指和标普500指数双双创6月16日以来最大单日跌幅。英特尔跌4.35%,赛富时跌3.64%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.68%,亚马逊跌3.62%,特斯拉跌2.28%;中概股多数下跌,金太阳教育跌29.18%,智富跌14.54%。
经济数据:波罗的海干散货指数下跌0.7%,报1270点,为2020年12月以来最低水平。其中,海岬型船运价指数连续跌1.2%至747点,为逾六个月来最低水平。巴拿马型船运价指数跌2.55%至1645点,触及逾一年半最低。
其他信息:美国前财长萨默斯呼吁美联储发出明确的信息,即它需要实施将推高美国失业率的“限制性”货币政策,以平息通胀。萨默斯认为,如果美联储继续向外界保证,可以轻松战胜通胀,那么会让人们“非常怀疑未来的前景”,可能“进一步破坏”美联储的信誉。
国内宏观:
股票市场:沪深三大股指震荡走升,盘面炒作积极,资源股表现尤佳。截至收盘,上证指数涨0.61%报3277.79点,深证成指涨1.19%,创业板指涨1.64%,科创50跌0.11%,万得双创涨0.80%,科创50跌0.11%,万得全A涨0.8%;大市成交1.03万亿元。盘面上,锂矿板块表现出众,镍矿、钴矿跟进,煤炭、海运、汽车、化肥农药、餐饮旅游、文化传媒、养殖、钢铁板块造好,风电、半导体、券商、培育钻石板块调整。
经济数据:据商务部发布,1-7月,我国企业承接服务外包合同额10940亿元,执行额7351亿元,同比分别增长12.1%和13.1%,服务外包行业实现稳步增长。
债券市场:银行间主要利率债长端持稳中短端走弱,超长债继续受青睐;国债期货高开低走多数小幅收跌;银行间资金供求较为均衡,主要回购利率结束连日上行转为下行;地产债整体走强多数上涨,“21碧地01”涨超47%,“20世茂06”涨近20%。
外汇市场:周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8384,较上一交易日跌296个基点;夜盘收报6.8477,较上一交易日夜盘跌307个基点。人民币兑美元中间价报6.8198,调贬133个基点。交易员表示,伴随着LPR利率的调降,人民币下行。市场关注经济基本面的同时,美元走高带来的压力犹存。
其他信息:LPR再次出现非对称降息。中国8月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.65%,较上期下降5个基点;5年期以上LPR为4.30%,较上期下降15个基点。此次LPR再次出现非对称下降,其中5年期以上LPR下降15个基点略超市场预期。专家认为,本轮LPR非对称下调,既传递出货币政策将维持宽松的政策基调,也表明了继续呵护经济平稳复苏和信心修复,但不过度刺激、继续防止资金空转脱实向虚的政策信号。其中,5年期以上LPR大幅下降将有利于降低购房者成本,其与支持房地产企业融资等措施形成组合拳,对于稳定房地产市场具有积极意义。
受LPR降息的影响,昨日A股三大指数收盘集体上涨,沪深两市合计成交1.03万亿元,北向资金全天净买入43.25亿元,有色、煤炭、钢铁等周期板块大涨,风电、半导体板块回调。当前,从市场影响因素来看,外围压力逐渐缓释,美联储快节奏加息预期降温,地缘事件造成的情绪扰动不断修复,但国内因素仍对股市有所压制,特别是7月信贷社融与其他经济数据表现偏弱,显示出经济恢复的内生性依旧较弱,人民币汇率近期有出现加速贬值的迹象,这增加了国内股市的压力。但相比于上半年,宏观环境最恶劣的时刻已经过去,股票市场逐渐与宏观因子脱敏,而更多转向行业与个股的基本面因素,微观因子将逐渐成为主导因素。8月份,上市公司半年报会密集披露,由于二季度我国经济处于谷底,预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑,在当前经济还没有完全恢复常态,经济基础比较薄弱的时刻,市场或将更关心企业的业绩盈利,市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格,可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注,但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业,如石油煤炭等上游资源型行业。
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日实现0亿元投放。央行继续维持20亿元的单日逆回购量,缩量续作MLF影响资金面流动性后并未进行补充系央行认为资金面利率位于合理水平,同时今日非对称调降LPR利率也可见央行对短端利率的谨慎态度。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1433%,下行6.77bp。DR利率全面下行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1381%、1.3807%及1.4317%,较上周五下行6.84bp、5.84bp及1.95bp。上周资金面利率因机构缴准缴税及MLF缩量有一定幅度上行后短期扰动结束,本周第一个交易日小幅下行,根据1年期LPR小幅下行5bp可以看出央行的谨慎,资金面宽松无需担心。
利率债层面,市场交易回归理性,曲线结构呈现牛平。5年期LPR下调略超预期加剧宽信用担忧导致国债收益率小幅上行。其中,1年期、5年期及10年期国债收益率涨跌不一,分别变化-0.96bp、1.55bp及0.50bp。宽信用担忧再起,但疫情反复、高温限电下基本面复苏放缓,地产保交楼政策落实慢,政策面宽松依旧,债市看多仍是主线。国债期货主力合约小幅收跌,TS2212、TF2212及T2212收盘分别-0.005%、-0.01%及-0.025%。10年期隐含税率自8月初持续走扩后小幅下降至7.03%处于年内中低水平,国债配置需求更强。10年期中美利差自国内降息后连续扩大至-40.00bp,人民币汇率收于6.81,持续关注短期贬值压力。
本次5年期LPR下调15bp后,年内已累计下调35bp,而5年期LPR自推出以来共下调55bp,本次下调是结合MLF下调10bp形成的,略超预期导致宽信用担忧再起,同时非对称下调体现央行有意引导信贷结构朝中长期发展,债市表现相对承压。但LPR下调作用于总需求更多是间接性的,一方面通过降低资金成本刺激贷款需求,另一方面通过压减存量贷款利息释放企业与居民投资与消费需求,对于提振有效需求与促进稳增长的见效不会特别快,所以短期内债市仍然维持看多。考虑到1年期LPR已累计下调60bp,且存款利率市场化后银行负债成本下降,5年期LPR仍有下调空间,具体视中长期信贷恢复情况而定。
市场表现:
沪金收386.72元人民币/克(-0.11%),纸黄金收382.67元人民币/克(-0.06%),黄金T+D收386.10元人民币/克(0.23%)。
市场消息:
1.据美国国务院消息,伊核协议比两周前更接近达成,油价走低令黄金承压。
2.临近杰克逊霍尔全球央行年会,市场预计鲍威尔将重申偏紧式加息步伐,扭转7月会议造成的宽松预期。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
行业要闻:1.8月22日,全国主港铁矿石成交95.30万吨,环比增11.5%;237家主流贸易商建材成交15.51万吨,环比增18.2%。
2.8月15日-21日,Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2338.5万吨,环比减少59.5万吨。中国47港铁矿石到港总量2337.4万吨,环比增加62.7万吨。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4160元/吨,稳,10合约基差150点。近日螺纹大幅下跌,受制于需求持续低迷,近期高温天气及疫情反复等因素冲击本就不强的需求预期。7月经济数据几乎全面走弱,尤其房地产市场大幅下行,拖累螺纹需求,昨日LPR降息,稳楼市意愿强烈,后期关注房地产市场进一步政策出台。基本面来看,上周螺纹产量继续小幅回升,受到限电,废钢价格高企等因素影响,电炉钢再度面临亏损停产,供应回升速度较慢。下游消费没有明显改善,表需小幅回升,贸易成交依然低迷。供需双弱格局下库存持续去化,低库存对螺纹有下方支撑。目前已经接近传统旺季时点,需求回暖预期面临市场验证,关注需求能否回暖,若需求迟迟未见启动,螺纹承压加大。策略方面,短期延续弱势震荡,谨慎关注螺纹01-05正套机会。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价625元/吨,涨6,09合约基差85。近日铁矿跟随螺纹大幅下跌,终端需求疲软驱动黑色系普跌,钢厂复产进度缓慢进一步打压炉料价格。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量继续攀升,供应维持高位水平;铁水产量低位持续小幅回升,疏港量和钢厂日耗小幅回升;港口库存继续累积。铁矿供需将趋于宽松格局,短期关注终端需求回暖下钢厂复产的补库驱动,钢厂库存低位对铁矿有一定支撑。中长期来看,供应维持高位,而需求持续受到粗钢压产的抑制,供需格局将趋于宽松,铁矿石持续承压。策略方面,跟随螺纹弱势波动,警惕铁矿石的高波动特性。
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存500万吨(0),调入48.3(+5.6),调出48.3(+13.6),8月18日沿海八省重点电日耗234.4,库存2915.8。
市场消息:国家能源局8月19日消息,8月1日-17日,全国煤炭产量2.1亿吨,日均产量1233万吨,同比增长19.4%。全国统调电厂日均供煤800万吨,电厂存煤稳定在1.7亿吨以上,有力支撑了煤电机组满发稳发,为经济发展和民生用能提供了坚实可靠保障。
总体分析:主产区受降雨较多的影响,给煤矿生产和外运带来一定影响,支撑煤炭市场情绪回暖,港口煤价较为坚挺;需求方面,全国多地的高温天气带动了用电负荷的持续攀升,且今年降水量大幅减少导致水电的严重匮乏,水利部发布消息称,7月份以来,长江流域降雨量较常年同期偏少四成,为1961年以来同期最少,江河来水也偏少两到八成。上周四川省已经要求工业用电企业生产全停6日,让电于民,同时,浙江、江苏、安徽等地也已启动有序用电模式,倡导工业企业错峰让电,预计短期终端耗煤量将继续维持高位水平。总体来看,迎峰度夏旺季接近尾声,尽管日耗高位运行,但下游去库并不明显,后期市场主要关注工业用电的恢复情况。
国际原油:
市场消息:
1、因担心全球经济前景和更多伊朗石油进入市场的可能性,国际油价盘中一度大幅下跌逾4%。此后,沙特能源大臣称原油期货与基本面愈发“脱节”,可能会迫使欧佩克+采取行动以收紧产量,该产油国联盟很快将启动2022年以后的新版石油产量协议谈判。
2、美国天然气期货跳升至14年新高,因俄罗斯将关闭北溪管道的消息导致欧洲天然气价格飙升,市场猜测其他国家对美国天然气的进口需求将飙升。纽约商业交易所美国天然气期货一度上涨6.9%至9.982美元/百万英热。在欧洲,基准天然气期货一度上涨20%,推动电价再创历史新高。
市场表现:
NYMEX原油期货09合约90.23跌0.54美元/桶或0.59%;ICE布油期货10合约96.48跌0.24美元/桶或0.25%。中国INE原油期货主力合约2210涨10.6至702.3元/桶,夜盘涨0.4至702.7元/桶。
总体分析:
市场对经济衰退的担忧叠加伊朗问题再度释放积极信号,国际油价盘中一度大跌;但沙特表示OPEC+可能需要收紧产量以稳定市场价格,最终跌幅受限。目前通胀压力下全球经济增长承压,市场主要交易衰退逻辑,该因素将持续贯穿年内。而短期库存数据大幅下降,缓解近期担忧情绪,尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代,目前处于消费旺季尾期。此外,供给端支撑发生较大转变,近期伊朗核谈有了重大进展,虽然产量实际增加仍需时间,但市场预期发生改变。短期趋势偏空,但下方仍有支撑,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位带来全球通胀压力,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,三季度原油市场过剩压力渐显,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差下降,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约收于2488元/吨,涨幅1.88%;太仓基差收于-28点,较前值下跌21点,期货价格走高,但下游烯烃装置开工不稳,现货涨幅不及期货,基差下行。宏观层面,9月23日美联储将公布新一轮利率决议,近期部分地区联储主席相继表态倾向于加息75个基点,偏鹰的预期使得包括甲醇在内的整个大宗商品市场持续承压。微观层面,新兴下游受利润亏损影响开工率刷新年内新低,传统下游受高温影响迟迟不见改善,甲醇基本面偏弱。整体看,甲醇价格短期内或有所反弹,但中期仍然看空为主。现货市场,昨日河南、华东、华南及鲁南地区上涨30-70元/吨不等,市场价格随盘面上涨,但贸易商观望心态强烈,整体成交不佳。
基本面来看,隆众数据显示上周国内甲醇产量为142.72万吨,环比下跌1.90%,装置产能利用率为70.68%。8月21日零时,四川省首次启动最高级别(一级、红色)应急响应,将对全省工业限电停产的期限延长至8月25日24时,预计本周国内甲醇开工率小幅下行。需求端来看,上周MTO开工率为71.03%,环比下跌9.31%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化-3.82%、+2.10%、+0.76%以及+1.88%。当前甲醇下游仍然低迷,金九银十行情在疫情及宏观降通胀的背景下迟迟难以上演,甲醇需求端短期改善点不足,库存方面,上周港口库存环比增加1.74万吨,累库幅度集中在华东区域,浙江地区船货按计划抵港,但下游工厂降负以及停车缩减需求,导致库存继续积累。
综合而言,目前甲醇市场处于供需两弱,需求更弱的格局,在川渝地区限电的背景下,甲醇产量环比下降明显,但下游MTO开工跌幅更大,导致甲醇走势疲软,预计本周甲醇将呈震荡偏弱行情。
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