国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收涨,道指涨0.06%报33999.04点,标普500指数涨0.23%报4283.74点,纳指涨0.21%报12965.34点。思科涨5.81%,雪佛龙涨1.79%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.1%,微软跌0.39%,特斯拉跌0.37%。3B家居收跌19.63%,创6月29日以来最大单日跌幅。中概股涨跌不一,荔枝涨43.09%,天地荟跌30.05%。
经济数据:美国7月份二手房销售连续第六个月下滑,为2013年以来最长连降,折合年率销量环比下降5.9%至481万套,为2020年5月以来最低水平,同比降幅则达到20.2%。7月二手房中位数销售价格同比上涨10.8%,达到接近纪录的40.38万美元。
其他信息:近日,意大利正经历70多年来最严重的旱情,当地最大湖泊加尔达湖水位骤降,湖底岩石裸露在外。此前,因连续遭遇高温天气,数月没有大规模降雨,与加尔达湖连接的波河等多条河流出现水源短缺。依赖这些水源灌溉农田的农民遭受数十亿欧元损失。
国内宏观:
股票市场:A股整体维持盘整格局,上证指数收盘跌0.46%报3277.54点,深证成指跌0.62%,创业板指跌0.08%,万得双创涨0.72%,万得全A跌0.29%;大市成交1.05万亿元。传统蓝筹板块普遍疲软,市场资金仍旧聚焦热门赛道,光伏板块引领市场,储能、半导体、风电、核电、苹果、汽车零部件、特高压、机器人、铝金属、锂电池板块造好,白酒、金融、煤炭、养殖、地产、互联网、建材、餐饮旅游板块调整。
经济数据:今年1-7月,全国实际使用外资金额7983.3亿元人民币,同比增长17.3%;对外非金融类直接投资4242.8亿元,同比增4.4%。从行业看,服务业实际使用外资金额5989.2亿元,增长10%;高技术产业实际使用外资增长32.1%,其中高技术制造业增长33%,高技术服务业增长31.8%。
债券市场:银行间主要利率债收益率普遍下行1-3bp;国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.12%;银行间资金面整体均衡,主要回购利率继续上行,隔夜回购利率迈向1.2%关口;地产债涨跌不一,“20雅居1A”跌超13%,“20融创02”涨超11%。
外汇市场:周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7925,较上一交易日跌168个基点;夜盘收报6.7870,较上一交易日夜盘跌65个基点。人民币兑美元中间价报6.7802,调升61个基点。交易员表示,美联储坚持平抑通胀的态度令美元走高,人民币再度走低。在美元指数维持强势的背景下,人民币短期或区间震荡。
其他信息:商务部回应美方出台《芯片和科学法案》表示,法案对美本土芯片产业提供巨额补贴和税收优惠,是典型的差异化产业扶持政策。将对全球半导体供应链造成扭曲,对国际贸易造成扰乱。中方对此坚决反对,并将在必要时采取有力措施维护自身合法权益。
A股三大指数昨日收盘集体下跌,成交额与昨日相比小幅萎缩,两市合计成交1.05万亿元,北向资金全天单边净卖出46.13亿元,光伏、储能、芯片半导体、汽车、通信、消费电子板块涨幅较大,白酒、煤炭、疫苗、养殖、餐饮旅游板块调整。当前,从市场影响因素来看,外围压力逐渐缓释,美联储快节奏加息预期降温,地缘事件造成的情绪扰动不断修复,但国内因素仍对股市有所压制,特别是7月信贷社融读数偏弱,显示出经济恢复的内生性依旧较弱。但相比于上半年,宏观环境最恶劣的时刻已经过去,股票市场逐渐与宏观因子脱敏,而更多转向行业与个股的基本面因素,微观因子将逐渐成为主导因素。8月份,上市公司半年报会密集披露,由于二季度我国经济处于谷底,预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑,在当前经济还没有完全恢复常态,经济基础比较薄弱的时刻,市场或将更关心企业的业绩盈利,市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格,可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注,但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业,如石油煤炭等上游资源型行业。
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.10%,当日实现0亿元投放。在周一“双降”中标利率后央行维持7天逆回购零投放,资金面利率虽较8月初有一定幅度上行,但仍然远低于政策利率,央行短期内没有调整公开市场操作的必要性
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1870%,上行4.90bp。DR利率全线上行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1885%、1.4193%及1.4348%,较上一日上行4.59bp、0.47bp及5.31bp。资金面利率自8月初有小幅回升,主要系流动性边际收紧及机构缴准缴税期的短期扰动,但要警惕持续的边际收紧对债市的传导作用。
利率债层面,市场交易回归相对理性的做多,曲线结构继续牛平化,国债收益率长端继续下行。其中,1年期、5年期及10年期国债收益率涨跌不一,分别变化0.36bp、-1.95bp及-3.45bp,其中10年期再次下行突破2.63%创年内新低。10年期券种本轮表现较好除超预期宽松与基本面修复慢的逻辑外,更多可以体现市场沿着曲线做平的趋势,前期波动较小的券种在超预期宽松后也会得到一定程度做多,使得曲线整体重新定价。国债期货主力合约全线收涨,TS2209、TF2209及T2209收盘分别涨0.05%、0.08%及0.12%。10年期隐含税率自8月初持续走扩,体现国债配置需求更强;10年期中美利差连续四个交易日走扩至17日的-24.53bp。
债市本周形成的多头态势短期内仍可维持,但资金面利率有所回升,在考虑到增量利好信息尚未出现,单纯依靠降息及国内疫情反复等利好是否能够维持牛平走势需要关注以下三个潜在风险:1、资金面利率的缓慢回归。自隔夜触及1%后,资金面利率缓慢回升,即使15日超预期降息也未对其造成过多推动,两日内隔夜利率就再次重回1.14%,需注意持续回升对债市的压力;2、中美利差持续走扩。国内宽松力度再次加大,美国强劲就业数据及美联储会议表态导致9月加息75bp概率提升,人民币汇率也重新站上6.78;3、宽信用担忧再起。各地出台政策推动商品房成交改善,可能调降的LPR促进宽信用会让债市承压。
市场表现:
沪金收387.22元人民币/克(-0.21%),纸黄金收384.13元人民币/克(-0.09%),黄金T+D收386.99元人民币/克(0.01%)。
市场消息:
1.欧元区7月CPI年率终值 8.9%,预期8.90%,前值8.9%。欧元区7月CPI月率0.1%,预期0.10%,前值0.10%。数据低于预期,欧央行加息预期降温,黄金反弹。
2. 美联储官员Daly表示,宣布战胜通胀还为时过早。食品、医疗费用仍在上涨,租金也很高,需要稍微收紧一下经济,减缓通胀上升的步伐。今年年底前利率需要略高于3%,9月份加息50或70个基点是合理的。市场缺乏理解,但消费者明白,利率不会急升又急降。由于通胀回落的不确定,以及短期情绪面扰动褪去后,市场重回通胀-加息的主线逻辑上,黄金弱势下行。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
行业要闻:1.本周,钢材总库存量1650.12万吨,周环比减少52.23万吨。其中,钢厂库存量476.61万吨,周环比增加2.1万吨;社会库存量1173.51万吨,周环比减少54.33万吨。
2.本周,Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4278元/吨,环比上周增加73元/吨。平均利润亏损41元/吨,谷电利润为64元/吨,环比上周下降73元/吨。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4180元/吨,跌40,10合约基差139点。近日螺纹大幅下跌,受制于需求持续低迷,近期高温天气及疫情反复等因素冲击本就不强的需求预期。7月经济数据几乎全面走弱,尤其房地产市场大幅下行,拖累螺纹需求,后期关注房地产市场进一步政策出台。基本面来看,本周螺纹产量继续小幅回升,受到限电,废钢价格高企等因素影响,电炉钢再度面临亏损停产,供应回升速度较慢。下游消费没有明显改善,表需小幅回升,贸易成交依然低迷。供需双弱格局下库存持续去化,低库存对螺纹有下方支撑。目前已经接近传统旺季时点,需求回暖预期面临市场验证,关注需求能否回暖,若需求迟迟未见启动,产量回升的压力将逐渐加大,螺纹承压加大。策略方面,短期延续弱势震荡,谨慎关注螺纹01-05正套机会。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价620元/吨,跌1,09合约基差79。近日铁矿跟随螺纹大幅下跌,终端需求疲软驱动黑色系普跌,钢厂复产进度缓慢进一步打压炉料价格。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量继续攀升,供应维持高位水平;铁水产量低位持续小幅回升,疏港量和钢厂日耗小幅回升;港口库存继续累积。铁矿供需将趋于宽松格局,短期关注钢厂复产的补库驱动,钢厂库存低位对铁矿有一定支撑。中长期来看,供应维持高位,而需求持续受到粗钢压产的抑制,供需格局将趋于宽松,铁矿石持续承压。策略方面,跟随螺纹波动,警惕铁矿石的高波动特性。
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存495万吨(-2),调入50.9(+5.8),调出52.9(-3.2),8月15日沿海八省重点电日耗237.4,库存2898。
总体分析:晋陕蒙主产区降雨较多,给煤矿生产和外运带来一定影响,支撑产地市场煤价止跌企稳;需求方面,受高温天气影响,江浙部分地区、四川出现供电缺口,开始有序用电,且工业用电需求好转,预计短期终端耗煤量将继续维持高位。总体来看,当前迎峰度夏旺季尚未结束,终端耗煤持续运行于高位水平,长协兑现率较高,下游对补库问题并不担忧,下游去库缓慢,供需转向偏宽松格局,预计短期市场将保持震荡走势,反弹概率较低。
国际原油:
市场消息:
1、欧洲天然气价格已经比往年同期正常水平高出十倍。随之暴涨的还有欧洲电价,德国、法国以及丹麦等国家明年的电力价格同样也飙升至历史新高。
2.欧佩克秘书长:油价下跌反映了对经济的“担忧”,石油实物需求强劲。
市场表现:
NYMEX原油期货09合约90.50涨2.39美元/桶或2.71%;ICE布油期货10合约96.59涨2.94美元/桶或3.14%。中国INE原油期货主力合约2210涨7.5至669.9元/桶,夜盘涨30.1至700元/桶。
总体分析:
欧洲能源供应仍存隐忧,叠加俄乌局势难缓和,市场关注点再次转向供应趋紧风险,国际油价继续上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压,市场主要交易衰退逻辑,该因素将持续贯穿年内。而短期库存数据大幅下降,缓解近期担忧情绪,尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代,目前处于消费旺季尾期。此外,供给端支撑发生较大转变,近期伊朗核谈有了重大进展,虽然产量实际增加仍需时间,但市场预期发生改变。短期趋势偏空,但下方仍有支撑,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位带来全球通胀压力,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,三季度原油市场过剩压力渐显,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差下降,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7611,+3,国内两油库存68.5万吨,+0万吨,现货7650附近,基差+39。
PP:
2209价格7762,+37,现货拉丝7860附近,基差+100。
综述:
聚烯烃方面8月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇:
行业要闻:
1.隆众资讯8月18日消息,本周中国甲醇产量为142.72万吨,环比下跌1.90%;周度平均产能利用率为70.68%。
2.隆众资讯8月18日报道,本周甲醇制烯烃整体开工率为71.03%,较上周下跌9.31%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-3.82%、+2.10%、+0.76%以及+1.88%。
综述:
昨日甲醇主力合约收于2420元/吨,基本与前值持平;太仓基差收于10点,较前值上涨2点。宏观层面,美联储年内仍有9月及12月两次加息决议,需求下行势必令包括甲醇在内的大宗商品整体价格承压;微观层面,本周MTO装置开工率环比下跌9.31%,刷新年内最低记录,下游需求弱现实的情绪已经Price in近期甲醇价格上,甲醇期现货整体价格重心下移。后市来看,市场预期的8月由甲醇进口缩量带来的港口去库影响被下游MTO降负过程冲淡,短期利好因素暂无法证实,接下来主要关注金九银十能否为甲醇带来一定需求增量。现货市场,昨日河南、华东及山西地区价格下跌10-40元/吨不等。当前川渝地区因为工业用电让渡民用,导致部分甲醇装置停车,且近期长江流域水位下降明显,或影响内贸船货通航,供应面存在一定支撑;港口地区因MTO装置开工下行导致下游买气一般。
基本面来看,根据隆众数据显示,本周我国甲醇产量环比下跌1.90%,主要系利润亏损增加,部分甲醇生产装置减产。需求端来看,本周MTO开工率为71.03%%,环比下跌9.31%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化-3.82%、+2.10%、+0.76%以及+1.88%。后市关注金九银十的刺激力度。传统下游因夏季高温天气的持续,预计本周不会出现明显改善,维持现有状态为主。库存方面,本周港口库存环比增加1.74万吨,该数据进一步证实当前华东地区MTO开工率持续走低,下游需求不佳。
综合而言,甲醇供应端在8月中下旬有一定产能回归,而烯烃装置运行不稳使得需求端有较大回落空间,后市甲醇期现货压力仍然较大,预计本周甲醇将呈震荡偏弱行情。
【免责声明】以上信息均来源于已公开的资料,公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。观点仅供参考,不作为买卖依据,投资有风险,入市需谨慎。