国际宏观:
股票数据:美国三大股指收盘涨跌不一,道指涨0.71%报34152.01点,连续五日录得上涨,标普500指数涨0.19%报4305.2点,纳指跌0.19%报13102.55点。沃尔玛涨5.1%,家得宝涨4.02%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.1%,特斯拉跌0.89%,脸书跌0.79%。中概股多数下跌,比特矿业跌42.31%,智富跌20.98%。
经济数据:美国7月工业产出环比升0.6%,制造业产出环比升0.7%,均好于经济学家预期。其中制造业产出为三个月来首次增长。
其他信息:当地时间8月16日,美国总统拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》,令该立法正式生效。该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。白宫表示,在接下来的几周内,拜登将前往全美各地阐明该立法将如何帮助美国人。拜登还将在9月6日举办庆祝该立法颁布的活动。
国内宏观:
股票市场:A股整体震荡运行,上证指数收盘涨0.05%报3277.88点,深证成指涨0.08%,创业板指涨0.47%,万得双创涨0.42%,万得全A涨0.25%;大市成交1.02万亿元。盘面核心仍为新能源赛道,光伏板块再创新高,风电、养殖、锂电、特高压、地产、海运、储能、汽车及零部件板块造好,稀土、锂矿、软件、CRO、日化、培育钻石板块休整。
经济数据:据仲量联行发布数据显示,截至今年二季度末,在全国重点城市中,有9个城市的甲级写字楼空置率水平高于30%。为提高写字楼出租率,许多项目都被迫压降租金,以吸引需求锐减的企业租户。
债券市场:银行间主要利率债收益率普遍下行,唯有短券暂时休整;国债期货窄幅波动;MLF收放错位累计净回笼2000亿元,资金供求总体平衡,银行间主要回购利率变动不大,其中隔夜回购利率上行逾3bp继续维持在1.1%下方低位;地产债多数上涨,“21碧地03”涨超24%,“20龙控01”涨超18%,“20融创02”涨超17%。
外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7919,较上一交易日跌287个基点;夜盘收报6.7890,较上一交易日夜盘跌135个基点。人民币兑美元中间价报6.7730,调贬320个基点。交易员指出,短期需关注在岸/离岸价差,离岸价格表现可能指引在岸汇价。中美利差倒挂程度也是持续关注因素。
其他信息:国务院领导人主持召开经济大省政府主要负责人座谈会强调,中国经济6月企稳回升,7月延续恢复发展态势,但仍有小幅波动。势要起而不可落。必须增强紧迫感,巩固经济恢复基础。要深入实施稳经济一揽子政策,合理加大宏观政策力度,推进改革开放,稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,保障基本民生。
A股三大指数昨日集体收涨,A股成交额有所放大,沪深两市合计成交1.02万亿元,北向资金全天小幅净买入8.67亿元,连续4日净买入。地产、光伏、风电、农业、汽车及零部件、特高压、海运板块活跃,稀土、旅游、芯片半导体板块休整。当前,从市场影响因素来看,外围压力逐渐缓释,美联储快节奏加息预期降温,地缘事件造成的情绪扰动不断修复,但国内因素仍对股市有所压制,特别是7月信贷社融读数偏弱,显示出经济恢复的内生性依旧较弱。但相比于上半年,宏观环境最恶劣的时刻已经过去,股票市场逐渐与宏观因子脱敏,而更多转向行业与个股的基本面因素,微观因子将逐渐成为主导因素。8月份,上市公司半年报会密集披露,由于二季度我国经济处于谷底,预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑,在当前经济还没有完全恢复常态,经济基础比较薄弱的时刻,市场或将更关心企业的业绩盈利,市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格,可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注,但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业,如石油煤炭等上游资源型行业。
央行层面,公开市场操作7天逆回购(OMO)20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.10%,当日实现0亿元投放。中期借贷便利(MLF)到期6000亿元,中标利率2.95%,结合周一以2.75%续作的4000亿元MLF,本次实现MLF的降息缩量续作,整体利好资金面与债市走势。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.0750%,上行3.20bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.0793%、1.3192%及1.3327%,较上一日变化3.76bp、-1.58bp及4.00bp。资金面流动性持续宽松,目前隔夜利率接近1%、DR007大幅偏离OMO操作利率,导致再次降息也无法推动资金面利率再次突破下行,机构欠配压力仍存,但超预期的降息后资金面仍可维持持续宽松的利率低位震荡走势。
利率债层面,受“宽货币+紧信用”格局再次加强利好,周一债市整体走势很强,今日交易情绪有所缓解,但利多权重仍然很高推动国债利率普遍下行。其中,1年期、5年期及10年期国债收益率全线下行,分别下行0.79bp、0.75bp及2.26bp,其中短端因前期下行较多结合资金面利率低位震荡导致目前下行幅度不大,长端因基本面数据不佳、超预期政策面影响而下行较多。国债期货主力合约涨跌不一,TS2209、TF2209及T2209收盘分别变化-0.025%、0.030%及0.085%,T合约涨幅较大,主要系前期市场对宽信用效果及经济运行情况走好的担忧缓解,在10年国债收益率突破年内低点后,资金预期10年期国债将会逐渐打开下行空间并尝试做平曲线。
本周债市大概率表现偏强,主要原因是债市分析框架中的“五因素”均处于偏利多的情况:1、基本面经济运行情况较弱,地产投资、消费需求仍然疲软,基建发力独木难支,PMI数据走弱预示企业生产预期不强;2、政策面央行超预期降息化解货币政策转向担忧,央行上缴利润、政金债发行、政策性银行信贷额度提高及留抵退税等财政发力作用总需求效果滞后于M2增长;3、资金面持续宽松,央行未现收紧杠杆信号,杠杆之于经济恢复有前值必要性,且债市加杠杆也能活跃一级市场发行与二级现券交易;4、信用面传导不畅,社融数据大幅走弱暗示有效需求与信贷活力仍然偏弱,“宽货币+紧信用”依然利多债市;5、外部面美国通胀低于预期,加息力度大概率不会超预期,人民币汇率有所波动但价格仍然合理,中美利差再次倒挂但程度远低于6月水平。后续关注5年期LPR调降可能,短期利好资金成本继续压低,但长期会促进宽信用提振社融并传导实体经济形成利空。
市场表现:
沪金收389.86元人民币/克(-0.18%),纸黄金收388.03元人民币/克(0.07%),黄金T+D收389.49元人民币/克(-0.18%)。
市场消息:
1.临近7月美联储会议纪要公布,加息偏紧预期犹存,2Y美债走高9bp左右,黄金震荡下跌。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶,叠加7月强劲薪资数据,也无法排除工资通胀螺旋上升的可能性。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对 7 月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀水平较高,仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息,进而破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
行业要闻:1.本周,Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13900.30万吨,环比增加137.97万吨;47港库存总量14498.30万吨,环比增加169.97万吨。
2. 8月16日,全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量341.32万吨,环比增加0.22万吨,增幅0.06%;库存周转天10.8天,环比增加0.9天;日消耗总量29.55万吨,环比增长1.72%。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4260元/吨,涨10,10合约基差124点。国内7月经济数据几乎全面走弱,尤其房地产数据大幅下行。同时央行意外降息,对冲市场悲观情绪。国内市场预期疲软,经济下行压力加大,后期关注房地产市场进一步政策出台。基本面来看,近期螺纹产量低位回升,受到限电等因素影响,产量回升速度较慢,但回升趋势不变,下游消费没有明显改善,表需依然低迷,供需双弱格局下,库存持续去化,库存压力明显缓解,短期对螺纹有一定支撑。目前行情陷入胶着,等待新变量的驱动,重点关注需求回暖情况以及产量回升速度,8月中下旬即将进入传统旺季,需求回暖预期面临市场验证,需求强度决定螺纹反弹高度,若需求迟迟未见启动,产量回升的压力将逐渐加大,螺纹或承压下行。策略方面,短期延续震荡行情,谨慎关注螺纹01-05正套机会。
铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价630元/吨,跌2,09合约基差59。近期行情的主导因素是钢厂复产兑现,基差高位和极低的钢厂库存下的补库驱动是助推因素。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量继续攀升,供应维持高位水平;铁水产量低位持续小幅回升,疏港量和钢厂日耗小幅回升;港口库存继续累积。短期钢厂补库驱动铁矿石延续反弹,反弹持续性需关注铁水产量回升幅度及终端需求回暖力度。中长期供应维持高位,而需求持续受到粗钢压产的抑制,供需格局将趋于宽松,铁矿石持续承压。策略方面,跟随螺纹波动,警惕铁矿石的高波动特性。
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存508万吨(-13),调入43.3(-8.2),调出56.3(+2.8),8月11日沿海八省重点电日耗238.2,库存2867。
市场消息:入夏以来,我国多地最高温破历史极值,也带动用电负荷持续攀升。近日,四川省下发紧急通知,要求工业企业“让电于民”。
据四川日报报道,继8月11日、14日连续两次召开电力保供工作紧急视频会议后,8月15日,四川再次召开电力保供调度会。
总体分析:晋陕蒙主产区降雨较多,给煤矿生产和外运带来一定影响,支撑产地市场煤价止跌企稳;需求方面,受高温天气影响,江浙部分地区、四川出现供电缺口,开始有序用电,且工业用电需求好转,预计短期终端耗煤量将继续维持高位。总体来看,当前迎峰度夏旺季尚未结束,终端耗煤持续运行于高位水平,长协兑现率较高,下游对补库问题并不担忧,下游去库缓慢,供需转向偏宽松格局,预计短期市场将保持震荡走势,反弹概率较低。
国际原油:
市场消息:
1、8月15日,伊朗外交部长已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后,两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对,可能在未来几日达成协议。
2.财联社8月17日电,美国至8月12日当周API原油库存减少44.8万桶。
市场表现:
NYMEX原油期货09合约86.53跌2.88美元/桶或3.22%;ICE布油期货10合约92.34跌2.76美元/桶或2.90%。中国INE原油期货主力合约2210跌13.5至654元/桶,夜盘涨3.0至657元/桶。
总体分析:
市场对全球经济衰退的忧虑加重,且继续关注伊朗石油解禁谈判进展,国际油价继续下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压,市场主要交易衰退逻辑,宏观风险溢价抬头。此外,供给端支撑发生较大转变,近期伊朗核谈有了重大进展,增加市场担忧情绪,虽然产量实际增加仍需时间,但市场预期发生改变。短期供需两端都出现压力,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位带来全球通胀压力,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,三季度原油市场过剩压力渐显,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差下降,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约由2209移至2301,甲醇2301昨收于2501元/吨,较前值下跌0.68%;太仓基差收于-46点,较前值上涨17点。自美原油价格跌至90美元区间后,甲醇受油价波动影响趋弱,但自身供需层面缺乏明显动力,近期甲醇横盘震荡为主。宏观层面,美联储年内仍有9月及12月两次加息决议,需求下行势必令包括甲醇在内的大宗商品整体价格承压;微观层面,上周MTO装置开工率环比下跌3.31%,创年内最低记录,下游需求弱现实的情绪传导至价格上,甲醇期现货整体价格重心下移。后市来看,市场预期的8月由甲醇进口缩量带来的港口去库影响被下游MTO降负过程冲淡,短期利好因素暂无法证实,接下来主要关注金九银十能否为甲醇带来一定需求增量。现货市场,昨日河北、河南及山东地区窄幅走高10-30元/吨不等,山西下跌30元/吨。当前川渝地区因为工业用电让渡民用,导致部分甲醇装置停车,供应面存在一定支撑;港口地区因MTO装置开工下行导致下游买气一般。
基本面来看,上周煤头装置利润小幅恢复,部分停车装置逐步重启,甲醇产量上升。根据隆众数据显示,本周包括内蒙古荣信、安徽华谊、内蒙古东华等在内的多套装置计划恢复生产,但考虑到上周甲醇期现货价格大幅下行,装置亏损再次扩大,部分装置重启计划存疑。需求端来看,上周MTO开工率为78.54%,环比下跌3.31%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化-5.08%、+1.57%、-2.47%以及-5.51%。上周下游开工数据已经证实部分MTO装置停车降负,短期内将对甲醇价格形成拖累,后市关注金九银十的刺激力度。传统下游因夏季高温天气的持续,预计本周不会出现明显改善,维持现有状态为主。库存方面,上周港口库存环比增加3.72万吨,主要原因在于受利润压力及部分地区限电影响,华东地区烯烃装置开工率下滑,江浙MTO刚需采购为主。
综合而言,甲醇供应端在8月中下旬有一定产能回归,而烯烃装置运行不稳使得需求端有较大回落空间,后市甲醇期现货压力仍然较大,预计本周甲醇将呈震荡偏弱行情。