国投安信期货AA

2023年元旦以来，原油市场先抑后扬，总体表现出较大的波动性，ICE布伦特原油期货、NYMEX WTI原油期货及上海原油期货高低点波幅依次为13.5%、14.1%、9.9%。截至1月20日收盘，WTI原油期货主力合约上涨1.03美元/桶，结算价报81.64美元/桶。截至1月20日当周，布伦特原油主力合约上涨2.8%，WTI原油主力合约上涨1.8%。“油价在春节之前的这段时间内出现了大幅波动，造成这一局面的关键原因是近期市场关注的焦点集中在了原油市场需求端的变化上，市场对此形成了明显的分歧，乐观与悲观观点形成碰撞，油价也在其中不断摇摆。”海通期货能化研究相关负责人杨安表示。据杨安介绍，2022年12月油价的反弹正是因为中国疫情防控政策调整给需求恢复较强预期，但新年又迅速跌入悲观，对全球经济衰退的担忧再次困扰市场。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2022年12月30日当周，在圣诞假期及寒潮影响下，美国炼油及消费均出现大幅下滑，美国精炼厂设备利用率出现自2021年2月以来最大降幅，汽油需求创2020年3月以来最大降幅，柴油需求降幅更大，这导致美国周度石油需求一度创下1990年以来最大降幅。另外，市场也高度关注亚洲地区需求变化，而因疫情峰值冲击影响及马上临近春假假期等因素导致亚洲地区采购意愿减弱，利空的集中冲击影响了市场情绪。原油市场开年的表现让不少乐观投资者措手不及，2天内高位暴跌超10%。不过，随后油价又大幅反弹基本，收复了开年暴跌失地。随着时间推移，中国市场的重新启动还是逐渐打消了之前因疫情带来的一些疑虑，给市场带来了信心，乐观预期从国内市场逐渐扩散到了国际市场。对此，国投安信期货首席能源分析师高明宇也表示，在经历了2022年下半年围绕外围经济体加息和经济衰退预期的下行交易后，去年12月以来原油市场筑底迹象明显，市场对中国疫情防控政策调整后油品需求的增长和俄罗斯原油、成品油禁运相继生效后俄油的供应减量愈发期待。采访中，期货日报记者了解到，近期油价反弹也与中国疫情放开后，国内原油需求的恢复有关。“目前市场对油价走势的分歧在需求端，尤其是中国原油需求恢复速度。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，中国在疫情放开后，国内原油需求逐步恢复是一致性的预期，分歧在于中国原油需求恢复的持续时间和力度。国际能源署（IEA）上周三表示，中国应该会使今年的全球需求创下纪录高位，此前一天，石油输出国组织（OPEC）也预测中国需求将反弹。在全球经济增速放缓的背景下，IEA认为2023年全球原油需求增速会自去年的218.3万桶/天回落至186.7万桶/天。分地域来看，与欧美需求的明显降速不同，得益于中国疫情防控政策的调整，IEA预估国内油品需求将从去年的下降38.8万桶/天转为增长85.4万桶/天，OPEC和EIA对中国需求增速的预估分别为51万桶/天、53万桶/天。IEA在最新能源展望中预期，2023年全球石油需求料将增长190万桶/日，达到创纪录的1.017亿桶/日；中国重新开放，料将占2023年石油需求增长的半数。记者了解到，目前中国境内随着疫情峰值过后，多数地区社会活动正在迅速恢复，从中长期来看，对中国需求的重新启动还是非常值得期待。“但在美欧经济衰退压力下，年内出口面临的挑战增大，当前市场交易的更多是需求恢复的预期，国内需求恢复的速度和力度仍需要具体数据的验证。”刘顺昌称。值得一提的是，达沃斯世界经济论坛年会本周举行，与会机构同样对二季度起中国经济的强劲复苏和反弹充满期待。但世界经济论坛针对首席经济学家的调查发现，三分之二的人预计，随着企业削减成本，2023年全球经济将陷入衰退。“尽管最近的数据让人们对经济仍能实现软着陆抱有希望，但去年的通胀飙升以及随后各国央行加息，让许多人对全球经济萎缩做好了准备。”调查发现，高管们认为，今年的三大风险分别是通胀、宏观经济波动和地缘政治冲突。整体来看，达沃斯论坛上呈现出对2023年全球经济增长的悲观预期，对原油需求端形成压力。事实上，从去年12月以来原油价格振荡反复的走势也能够看出，市场对下一阶段油价的主要驱动因素仍存分歧。“一方面，去年12月美国非农就业及通胀数据的缓解令市场普遍对今年美联储首次加息幅度缩窄至25个基点充满期待，但美联储鹰派官员则表示即使通胀下行也仍有必要保持更为紧缩的货币政策，市场及美联储对于加息预期的分歧仍从宏观层面为油市带来很大的不确定性。”高明宇表示，另一方面，尽管中国疫情防控放开后需求的向上修复及俄油禁运生效后供应的向下减量在方向上有较大的确定性，但具体的兑现幅度和时点节奏市场仍有分歧，且最终要面临现实情况的验证。同样，在杨安看来，在当前这个时点，最终结果兑现之前，市场显然会存在明显的分歧，最终需求端如何演绎显然已经成为2023年原油市场的一个非常重要的影响因素。他认为，最终需求恢复的恢复与2023年中国经济增长有着直接关系，也对油价影响巨大。此外，不同的需求增长也会影响到包括供应端OPEC+的产量政策及市场对供应端譬如俄罗斯制裁下供应减少带来变化的反应等方面。至于利多因素能推高油价至多少，目前市场也存在较大分歧。“尽管中国需求环比改善及俄油所面临的制裁生效后减量预期大概率带动油市走出底部，但上行空间取决于供需改善量实际的兑现幅度。”高明宇认为，目前国内汽油消费水平已恢复正常、边际改善空间有限，柴油、航煤中间馏分产品的进一步需求改善仍需经济刺激、消费补贴等对冲性政策的落地，相关“疫情伤痕”的修复或需更长时间。与此同时，1月8日起国内入境政策放松、春节前后返乡复工大规模人口迁徙后是否会带来新型亚种对出行、开工活动的二次冲击值得关注。“美国和欧洲的经济衰退将对原油需求带来持续性压力，2023年美国和欧洲大概率由当前的衰退预期进入衰退现实。考虑到美国和欧洲在全球原油需求占比中最大，中国次之，中国原油需求恢复大概率难阻美欧原油需求持续回落，油价大概率在短期交易国内需求恢复，推涨油价，但力度和空间相对有限，布油上方阻力87—90美元/桶。”刘顺昌称。业内人士普遍认为，春节期间，市场需重点关注原油需求的两方面因素：一方面，美欧经济数据，如欧元区、美国1月制造业和服务业PMI，去年12月美国个人消费支出和PCE物价指数；另一方面，中国经济恢复力度，如春节期间交通出行人次、观影人次等数据。在刘顺昌看来，当前，布油已运行至87—90美元/桶的阻力位附近，继续向上的难度较大。观察春节期间境内外原油需求情况，短期中国需求的恢复难被证伪，对油价形成支撑，海外原油需求偏弱对油价形成压力，原油市场大概率呈现区间振荡走势。“通过统计最近10年春节假期油价波动情况来看，油价涨跌幅度通常在5%以内。目前来看，油价持续反弹之后，大概率在春节假期调整为主。 仅供参考，做不做为投资建议。

期货价格远月合约走强，化工行业迎来估值修复转机国际能源署(IEA)的最新月度报告预计，全球石油需求将在2023年创下历史新高，而中国将占2023年石油需求增长的半数，这可能会在今年下半年推高原油价格。随着国内社会经济秩序恢复正常，化工需求明显提振，带动乙二醇等生产企业利润转好，利润水平有望回升，期货市场价格信号很好地反映了这一趋势。根据国投安信期货公司的统计数据，2022年由于终端纺织服装行业的消费萎缩，石脑油一体化乙二醇的加工利润水平持续保持负值，在-100至-300元/吨，全年均值-212元/吨。但自去年11月以来，乙二醇期货2305合约与2309合约的价差从-40元/吨扩大至-90元/吨，远月走势强于近月，5-9月合约价差走弱，反映了期货市场向产业传递着今年市场走势趋于平稳、生产企业信心提振的信号。

随着国内社会经济秩序恢复正常，化工需求明显提振，带动乙二醇等生产企业利润转好，利润水平有望回升，期货市场价格信号很好地反映了这一趋势。根据国投安信期货公司的统计数据，2022年由于终端纺织服装行业的消费萎缩，石脑油一体化乙二醇的加工利润水平持续保持负值，在-100至-300元/吨，全年均值-212元/吨。但自去年11月以来，乙二醇期货2305合约与2309合约的价差从-40元/吨扩大至-90元/吨，远月走势强于近月，5-9月合约价差走弱，反映了期货市场向产业传递着今年市场走势趋于平稳、生产企业信心提振的信号。

昨日，玻璃期货价格创近期新高，主力合约盘中最高价触及1758元/吨，截至收盘，涨幅2%。 临近春节，玻璃期货价格为何连续两日大涨？ 国投安信期货玻璃研究员周小燕表示，近期玻璃期货价格上涨，更多还是对节后需求预期转好的交易。地产“三箭齐发”，从保交楼到保房企，效果有所显现，去年12月份地产数据出现一定好转，地产销售环比改善，翘尾明显，竣工面积也环比大幅改善，提振了市场信心。2022年未兑现的竣工需求后移至2023年，地产的销售如果能复苏的话，2023年的竣工需求能改善，玻璃的基本面也会改善。

临近春节，玻璃期货价格为何连续两日大涨？国投安信期货玻璃研究员周小燕表示，近期玻璃期货价格上涨，更多还是对节后需求预期转好的交易。地产“三箭齐发”，从保交楼到保房企，效果有所显现，去年12月份地产数据出现一定好转，地产销售环比改善，翘尾明显，竣工面积也环比大幅改善，提振了市场信心。2022年未兑现的竣工需求后移至2023年，地产的销售如果能复苏的话，2023年的竣工需求能改善，玻璃的基本面也会改善。“近期玻璃期货价格连续上涨，源于2022年年底政府保交楼政策的持续推出，加之周二国务院副总理刘鹤在瑞士达沃斯论坛年会上所说的‘房地产仍是中国国民经济的支柱产业’，进一步刺激市场对于未来保交楼的预期。”建信期货黑色建材研究员吴奕轩说，作为竣工端商品，玻璃期价持续上扬。一德期货玻璃研究员张丽表示，本周下游多数企业已放假，经销商部分地区少量补库，供应端产能略有减少，整体供需变动不大，盘面振荡后再次上冲，更多是需求真空期的预期拉升。

1月19日沪镍主力合约NI2302上涨4.63%，日成交量为8.27万手，日成交额为174.92亿元。较上一交易日，成交量减少2.18万手，成交额减少39.22亿元。 数据来源：上甲 从沪镍主力合约NI2302今日机构成交量来看，排名前五的分别是东证期货、中信期货、国泰君安期货、海通期货、国投安信期货。 其中成交量占比最高的是东证期货，成交量为1.98万手，占比15.21%，其次分别是中信期货（15.19%）、国泰君安期货（11.26%）、海通期货（8.29%）、国投安信期货（5.91%）。

来看一下有哪些值得关注的消息！ 刘鹤与美财政部长耶伦会谈 1月18日上午，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就全球和两国宏观经济金融形势、应对全球共同挑战等进行了专业、深入、坦诚、务实的交流，会谈富有建设性。 双方认为，世界经济复苏处于关键时刻，双方加强宏观政策沟通协调，共同应对经济金融等领域的挑战，有利于中美两国和整个世界。双方讨论了深化宏观经济和金融领域合作的有关问题。双方认识到可持续金融合作的重要性，同意在双边及联合国、G20和APEC等多边框架下加强合作。双方同意继续支持新兴市场和发展中国家绿色低碳发展和经济转型。中方表达了对美国对华经贸和技术政策的关切，希望美方重视这些政策对双方的影响。 中方欢迎耶伦财长今年适当时候访问中国。双方同意经贸团队在各个层级继续保持沟通交流。 美联储“褐皮书”：美国物价涨幅将是温和的 美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。 报告称，自上一份“褐皮书”报告以来，美国经济活动整体上相对持平。五个地区称经济活动整体上略有增长，六个地区称没有变化或略微回落，另外一个称显著下滑。大部分地区的就业人口继续温和增长，仅有一个地区称略微下滑、另有一个称没有变化。 大部分地区的销售价格温和上升，许多地区称升幅较近期报告放缓。许多地区的制造商称货运和（包括钢铁和木材的）商品价格继续回落，某些地区称成本仍然偏高。 许多零售商称，难以将成本上涨转嫁（给消费者），意味着消费者对物价的敏感性更高。此外，部分零售商较一年之前加大打折和促销力度，以期促进商品流通和清理超额库存。多个地区预计，物价涨幅将在未来一年趋于温和。 铜价刷新7个月新高 1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。截至北京时间1月18日晚23点，伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。 期货日报记者统计本轮铜价涨势发现，自1月5日至18日，在短短10个交易日内，伦铜市场累计涨幅已超过15%，沪铜市场反弹幅度也达12%。业内分析师普遍认为，宏观因素是构成铜价反弹的主要动力，但是相对疲软的铜市基本面会在一定程度上造成拖累。 “近期驱动铜价强势上攻的核心因素是市场对经济复苏的乐观预期。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，随着海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软，国际铜价得到了明显的提振。 国内方面，他指出，近期国内市场情绪明显改善，因宏观经济复苏预期不断升温，带动铜价扶摇直上，沪铜期货主力向上突破70000元/吨整数关口。不过他也指出，短期铜价在宏观乐观预期难以证伪的背景下，市场可能存在非理性情绪，使得铜价上行空间存在较大不确定性。 国泰君安期货高级研究员季先飞表示，近期驱动铜价上涨的因素主要来自宏观政策方面：首先，中国防疫政策优化有利于企业复工复产和经济修复，叠加中国房地产等利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心；其次，市场对中美关系改善预期增强，预期将加快推进国内供应链修复进程；最后，美联储加息强度减弱，下一次议息会议加息25基点基本确定，美元指数整体弱势有助铜价反弹。 “本次铜价快速上涨属于淡季拉涨，宏观预期定价胜于波段供求。” 国投安信期货研究院有色金属首席研究员肖静也指出，当下市场宏观交易情绪相当高昂，考虑到铜市“弱现实、强预期”背景下，资金主要交易宏观预期，且预期兑现概率较大，使得市场快速打开对铜价的想象空间。 国信期货研究咨询部顾冯达表示，“铜博士”等大宗商品价格明显强势的背后，是市场对全球货币政策流动性重新转向宽松与中美经济政策预期加大的提前反应，这与中国股市、有色等周期性板块提前上演 “春季躁动”不谋而合，但这类行情异动往往是情绪化和缺乏连续性的。 “市场资金提前对各项利好题材预期进行下注，有色金属等实体行业虽处于年初淡季，且国内外宏观政策变化要在春节之后才能得到验证，然而以铜为代表的有色板块在宏观政策预期和资金推动下抢先出现大幅反弹，这与当前有色实体行业弱势的供需基本面形成了鲜明对比。”他说道。 “弱现实、强预期”是当前铜市的真实写照。大有期货投研中心研究员李振宇表示，目前国内多数铜炼厂虽产量有所减少，然而在高加工费驱动下，冶炼生产热情仍较高，而需求端受消费淡季影响，需求短期下滑更加显著。 他认为在铜供需面较弱的背景下，宏观面的强预期起到支撑铜价不断刷新高位的作用。强预期主要包括两方面，一是对美国经济“软着陆”的预期，二是对中国经济强势增长的预期，其中前者来自通胀的缓解和经济的韧性，后者来自疫情防控政策的优化和房地产市场反弹的预期。 从当前国内铜基本面变化来看，江露表示，受铜终端消费疲软影响，今年春节国内铜企放假时间比往年同期有所提前，年关效应持续拖累需求表现。从库存表现来看，近期国内交易所及上海保税区开启持续累库。并且，铜现货升贴水也在低位徘徊，期货近月合约则由Back结构转为Contango结构。整体来看，短期国内铜市基本面转弱的压力对铜价涨幅形成压制。 春节将至风险加剧 铜价或高处不胜寒？ 临近春节假期，连续上涨的铜价是否存在高位回调风险？长假期间外盘铜价又会如何演绎？国内企业应当如何应对节日风险？多位业内分析师也说出了他们的看法与建议。 江露指出，近期海外伦铜库存持续去化，低库存逻辑支撑伦铜不断走高，但宏观市场多项核心经济数据指向欧美经济衰退事实。尽管当前外盘铜价涨势喜人，但在中国春节期间，外围市场焦点或逐步转向1月底的美联储利率决议，国际铜价上行持续空间和持续性面临更多的不确定性。 “我们认为，中国春节期间，国际市场可能存在一定的风险，主要在于海外将有一系列经济数据密集公布，可能会影响到美元的走势，进而使得海外市场出现较大波动。因此，我们建议，国内企业应以谨慎交易为主，降低风险敞口，规避节后开盘价格波幅过大的风险。” “从目前盘面表现来看，很难猜测铜价短期顶部会在什么水平。”李振宇表示，一是因为当前市场情绪过于乐观，甚至可能带有非理性因素，二是过年期间海外会继续公布核心经济数据，若美国核心PCE物价指数高于预期值，市场对紧缩货币政策预期将重新提高，铜价或出现高位回落。面对长假风险，他建议国内企业时刻将风险控制放在首位，选择轻仓或者空仓过节，还可适当配置期权，降低持仓头寸。 “当前在资金推动下，内外盘铜价快速走高，后续倘若伦铜突破9500—9700美元/吨，或再次返回1万美元/吨关口，则铜价高位风险是在加剧的。”肖静强调，当前铜价继续追高的风险较大，要耐心等待铜价摸顶、高位振荡后新的共振机会。杨莉娜也表示，随着铜市对前期宏观利好的逐步消化，未来仍需警惕市场情绪反转的可能，鉴于春节长假期间不确定因素仍存，建议前期多单考虑获利退场，空仓过节回避风险为宜。 “春节长假前后是我国铜市传统淡季，但近三年来铜市春节长假季节性规律受到宏观政策影响有所弱化，因此预计春节前后全球地缘政治、经济前景与政策动向或构成主要宏观指引。”顾冯达表示，考虑到长假期间潜在波动风险加大，且国际铜价短期累计较大涨幅后回调压力极大，建议国内投资者多单落袋为安、减仓过节，进入2月铜市大概率将维持宽幅振荡，需要警惕春节假期后铜市可能出现快速冲高后回落的风险。 对于整体有色金属板块来看，江露表示，在目前偏强的宏观情绪面调动下，铜、铝企稳后连续上涨，镍、锡则展现出了更强的价格弹性，尽管当前铜金比价和锡金比价逐渐向历史均值收敛，展现出了市场对未来经济修复的强烈信心，但考虑到春节后可能出现“倒春寒”行情，若强预期难落地、需求下行则将加剧有色板块价格波动。 以上资讯内容来源：期货日报 原文链接：刘鹤与美财长会谈，欢迎其适时访华！美联储“褐皮书”：物价涨幅趋于温和！铜价刷新7个月新高，长假期间如何应对？

来看一下有哪些值得关注的消息！ 刘鹤与美财政部长耶伦会谈 1月18日上午，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就全球和两国宏观经济金融形势、应对全球共同挑战等进行了专业、深入、坦诚、务实的交流，会谈富有建设性。 双方认为，世界经济复苏处于关键时刻，双方加强宏观政策沟通协调，共同应对经济金融等领域的挑战，有利于中美两国和整个世界。双方讨论了深化宏观经济和金融领域合作的有关问题。双方认识到可持续金融合作的重要性，同意在双边及联合国、G20和APEC等多边框架下加强合作。双方同意继续支持新兴市场和发展中国家绿色低碳发展和经济转型。中方表达了对美国对华经贸和技术政策的关切，希望美方重视这些政策对双方的影响。 中方欢迎耶伦财长今年适当时候访问中国。双方同意经贸团队在各个层级继续保持沟通交流。 美联储“褐皮书” 美国物价涨幅将是温和的 美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。 报告称，自上一份“褐皮书”报告以来，美国经济活动整体上相对持平。五个地区称经济活动整体上略有增长，六个地区称没有变化或略微回落，另外一个称显著下滑。大部分地区的就业人口继续温和增长，仅有一个地区称略微下滑、另有一个称没有变化。 大部分地区的销售价格温和上升，许多地区称升幅较近期报告放缓。许多地区的制造商称货运和（包括钢铁和木材的）商品价格继续回落，某些地区称成本仍然偏高。 许多零售商称，难以将成本上涨转嫁（给消费者），意味着消费者对物价的敏感性更高。此外，部分零售商较一年之前加大打折和促销力度，以期促进商品流通和清理超额库存。多个地区预计，物价涨幅将在未来一年趋于温和。 铜价刷新7个月新高 1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。截至北京时间1月18日晚23点，伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。 期货日报记者统计本轮铜价涨势发现，自1月5日至18日，在短短10个交易日内，伦铜市场累计涨幅已超过15%，沪铜市场反弹幅度也达12%。业内分析师普遍认为，宏观因素是构成铜价反弹的主要动力，但是相对疲软的铜市基本面会在一定程度上造成拖累。 “近期驱动铜价强势上攻的核心因素是市场对经济复苏的乐观预期。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，随着海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软，国际铜价得到了明显的提振。 国内方面，他指出，近期国内市场情绪明显改善，因宏观经济复苏预期不断升温，带动铜价扶摇直上，沪铜期货主力向上突破70000元/吨整数关口。不过他也指出，短期铜价在宏观乐观预期难以证伪的背景下，市场可能存在非理性情绪，使得铜价上行空间存在较大不确定性。 国泰君安期货高级研究员季先飞表示，近期驱动铜价上涨的因素主要来自宏观政策方面：首先，中国防疫政策优化有利于企业复工复产和经济修复，叠加中国房地产等利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心；其次，市场对中美关系改善预期增强，预期将加快推进国内供应链修复进程；最后，美联储加息强度减弱，下一次议息会议加息25基点基本确定，美元指数整体弱势有助铜价反弹。 “本次铜价快速上涨属于淡季拉涨，宏观预期定价胜于波段供求。” 国投安信期货研究院有色金属首席研究员肖静也指出，当下市场宏观交易情绪相当高昂，考虑到铜市“弱现实、强预期”背景下，资金主要交易宏观预期，且预期兑现概率较大，使得市场快速打开对铜价的想象空间。 国信期货研究咨询部顾冯达表示，“铜博士”等大宗商品价格明显强势的背后，是市场对全球货币政策流动性重新转向宽松与中美经济政策预期加大的提前反应，这与中国股市、有色等周期性板块提前上演 “春季躁动”不谋而合，但这类行情异动往往是情绪化和缺乏连续性的。 “市场资金提前对各项利好题材预期进行下注，有色金属等实体行业虽处于年初淡季，且国内外宏观政策变化要在春节之后才能得到验证，然而以铜为代表的有色板块在宏观政策预期和资金推动下抢先出现大幅反弹，这与当前有色实体行业弱势的供需基本面形成了鲜明对比。”他说道。 “弱现实、强预期”是当前铜市的真实写照。大有期货投研中心研究员李振宇表示，目前国内多数铜炼厂虽产量有所减少，然而在高加工费驱动下，冶炼生产热情仍较高，而需求端受消费淡季影响，需求短期下滑更加显著。 他认为在铜供需面较弱的背景下，宏观面的强预期起到支撑铜价不断刷新高位的作用。强预期主要包括两方面，一是对美国经济“软着陆”的预期，二是对中国经济强势增长的预期，其中前者来自通胀的缓解和经济的韧性，后者来自疫情防控政策的优化和房地产市场反弹的预期。 从当前国内铜基本面变化来看，江露表示，受铜终端消费疲软影响，今年春节国内铜企放假时间比往年同期有所提前，年关效应持续拖累需求表现。从库存表现来看，近期国内交易所及上海保税区开启持续累库。并且，铜现货升贴水也在低位徘徊，期货近月合约则由Back结构转为Contango结构。整体来看，短期国内铜市基本面转弱的压力对铜价涨幅形成压制。 春节将至风险加剧 铜价或高处不胜寒？ 临近春节假期，连续上涨的铜价是否存在高位回调风险？长假期间外盘铜价又会如何演绎？国内企业应当如何应对节日风险？多位业内分析师也说出了他们的看法与建议。 江露指出，近期海外伦铜库存持续去化，低库存逻辑支撑伦铜不断走高，但宏观市场多项核心经济数据指向欧美经济衰退事实。尽管当前外盘铜价涨势喜人，但在中国春节期间，外围市场焦点或逐步转向1月底的美联储利率决议，国际铜价上行持续空间和持续性面临更多的不确定性。 “我们认为，中国春节期间，国际市场可能存在一定的风险，主要在于海外将有一系列经济数据密集公布，可能会影响到美元的走势，进而使得海外市场出现较大波动。因此，我们建议，国内企业应以谨慎交易为主，降低风险敞口，规避节后开盘价格波幅过大的风险。” “从目前盘面表现来看，很难猜测铜价短期顶部会在什么水平。”李振宇表示，一是因为当前市场情绪过于乐观，甚至可能带有非理性因素，二是过年期间海外会继续公布核心经济数据，若美国核心PCE物价指数高于预期值，市场对紧缩货币政策预期将重新提高，铜价或出现高位回落。面对长假风险，他建议国内企业时刻将风险控制放在首位，选择轻仓或者空仓过节，还可适当配置期权，降低持仓头寸。 “当前在资金推动下，内外盘铜价快速走高，后续倘若伦铜突破9500—9700美元/吨，或再次返回1万美元/吨关口，则铜价高位风险是在加剧的。”肖静强调，当前铜价继续追高的风险较大，要耐心等待铜价摸顶、高位振荡后新的共振机会。杨莉娜也表示，随着铜市对前期宏观利好的逐步消化，未来仍需警惕市场情绪反转的可能，鉴于春节长假期间不确定因素仍存，建议前期多单考虑获利退场，空仓过节回避风险为宜。 “春节长假前后是我国铜市传统淡季，但近三年来铜市春节长假季节性规律受到宏观政策影响有所弱化，因此预计春节前后全球地缘政治、经济前景与政策动向或构成主要宏观指引。”顾冯达表示，考虑到长假期间潜在波动风险加大，且国际铜价短期累计较大涨幅后回调压力极大，建议国内投资者多单落袋为安、减仓过节，进入2月铜市大概率将维持宽幅振荡，需要警惕春节假期后铜市可能出现快速冲高后回落的风险。 对于整体有色金属板块来看，江露表示，在目前偏强的宏观情绪面调动下，铜、铝企稳后连续上涨，镍、锡则展现出了更强的价格弹性，尽管当前铜金比价和锡金比价逐渐向历史均值收敛，展现出了市场对未来经济修复的强烈信心，但考虑到春节后可能出现“倒春寒”行情，若强预期难落地、需求下行则将加剧有色板块价格波动。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源：期货日报 董依菲

1月18日，玉米主力合约C2303日内上涨0.52%，收盘价为2898元/吨。前20名期货公司多单持仓54.35万手，空单持仓55.12万手，净空持仓为7659手，相较上日净空持仓增加4692手，多空比0.99。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是中信期货（7.89万手），国泰君安期货（5.73万手），浙商期货（4.29万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（7.56万手），中信期货（5.99万手），国投安信期货（3.77万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，中信期货以7.89万手占据净多排行榜首，净空排行国泰君安期货以7.56万手占据榜首。 图片来源：上甲 从1月18号持仓来看，玉米主力合约C2303龙虎榜席位处于多减空增，持仓减少。

1月18日PVC主力合约V2305涨收1.69%，收盘价为6572元/吨。日成交量为78.09万手，日成交额为256.06亿。较上一交易日，成交量增加1.4万手，成交额增加8.21亿。 图片来源：上甲 从PVC主力合约V2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、华西期货、海通期货和国投安信期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为21.68万手，占比22.19%，其次分别是中信期货（11.85%）、华西期货（9.02%）、海通期货（8.14%）、国投安信期货（7.59%）。 图片来源：上甲

1月18日橡胶主力合约RU2305上涨1.44%，收盘价为13430元/吨，日成交量25.37万手，日成交额339.63亿。较上一交易日，成交量减少11.63万手，成交额减少150.31亿。 图片来源：上甲 从橡胶主力合约RU2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、国投安信期货、国泰君安期货、中信期货和华西期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为9.4万手，占比24.7%，其次分别是国投安信期货（22.42%）、国泰君安期货（11.22%）、中信期货（8.34%）、华西期货（6.22%）。 图片来源：上甲

1月17日，玉米主力合约C2303日内上涨0.14%，收盘价为2884元/吨。前20名期货公司多单持仓54.82万手，空单持仓55.12万手，净空持仓为2967手，相较上日净空持仓增加1358手，多空比0.99。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是中信期货（7.82万手），国泰君安期货（5.64万手），浙商期货（4.62万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（7.73万手），中信期货（5.75万手），国投安信期货（3.9万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，中信期货以7.82万手占据净多排行榜首，净空排行国泰君安期货以7.73万手占据榜首。 图片来源：上甲 从1月17号持仓来看，玉米主力合约C2303龙虎榜席位处于多空双减状态，持仓减少，多头席位减仓幅度大于空头席位。

1月17日橡胶主力合约RU2305涨幅靠前，上涨2.62%，收盘价为13315元/吨，日成交量37万手，日成交额489.94亿。较上一交易日，成交量增加7.97万手，成交额增加113.20亿。 图片来源：上甲 从橡胶主力合约RU2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、国投安信期货、国泰君安期货、中信期货和海通期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为12.44万手，占比23.72%，其次分别是国投安信期货（19.92%）、国泰君安期货（10.70%）、中信期货（9.88%）、海通期货（5.13%）。 图片来源：上甲

1月17日PVC主力合约V2305跌收0.08%，收盘价为6493元/吨。日成交量为76.69万手，日成交额为247.85亿。较上一交易日，成交量减少20.91万手，成交额减少69.29亿。 图片来源：上甲 从PVC主力合约V2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、华西期货、海通期货和国投安信期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为21.95万手，占比23.30%，其次分别是中信期货（11.46%）、华西期货（9.73%）、海通期货（7.86%）、国投安信期货（6.67%）。 图片来源：上甲

1月16日橡胶主力合约RU2305下跌0.04%，收盘价为13010元/吨，日成交量29.03万手，日成交额376.74亿。较上一交易日，成交量减少0.32万手，成交额减少5.32亿。 图片来源：上甲 从橡胶主力合约RU2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、国投安信期货、国泰君安期货、中信期货和华西期货。 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为10.48万手，占比24.27%，其次分别是国投安信期货（22.13%）、国泰君安期货（11.62%）、中信期货（10.43%）、华西期货（5.43%）。

1月16日，玉米主力合约C2303日内下跌0.14%，收盘价为2880元/吨。 玉米主力合约C2303前20名期货公司多单持仓55.63万手，空单持仓55.79万手，净空持仓为1609手，相较上日净空持仓减少68手，多空比1。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是中信期货（7.78万手），国泰君安期货（5.78万手），浙商期货（4.82万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（7.88万手），中信期货（5.64万手），国投安信期货（3.71万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，中信期货以7.78万手占据净多排行榜首，净空排行国泰君安期货以7.88万手占据榜首。 图片来源：上甲 从1月16号持仓来看，玉米主力合约C2303小幅下跌0.14%，龙虎榜席位处于多空双增状态，持仓增加，多头席位增仓幅度大于空头席位。

1月16日PVC主力合约V2305涨收0.70%，收盘价为6491元/吨。日成交量为97.60万手，日成交额为317.14亿。较上一交易日，成交量增加12.96万手，成交额增加44.33亿。 图片来源：上甲 从PVC主力合约V2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、华西期货、海通期货和国投安信期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为27.76万手，占比22.87%，其次分别是中信期货（11.77%）、华西期货（9.18%）、海通期货（7.85%）、国投安信期货（6.63%）。 图片来源：上甲

1月13日，原油主力合约SC2302上涨7.23%，报收565元/吨，成交量181手。 方正中期期货：SC原油月差持稳，建议观望 美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓，叠加中国未来需求预期向好，市场情绪受到提振。盘面上，当前油价技术上面临上方均线阻力明显，且基本面尚不具备持续推涨的逻辑，因此短线预计上行空间有限，SC原油关注上方40日均线阻力。 格林大华期货：短期市场博弈增强，预计近期油价震荡偏强 市场对中国需求乐观，美元指数持续下行，市场情绪转好，油价连续上涨，短期市场博弈增强，预计近期油价震荡偏强，中长期看仍有上行空间。 兴业期货：宏观风险偏好回升，原油短期维持重心震荡上行趋势 海外市场将继续定价中国带动全球需求恢复的预测，随着CPI数据下降、风险偏好回升，预计短期内油价将维持重心震荡上行格局。 国投安信期货：维持前期多头思路 周五油价延续涨势，需求端的边际乐观继续为市场提供支撑，上周外围市场汽柴油裂解价差亦共振修复。周末消息面相对平淡，从目前影响油价的核心因素来看，OPEC及俄罗斯供应难有实质增量，需求端国内出行需求开启修复，进入弱现实向强现实的过渡阶段，维持前期多头思路。 中财期货：短期油价震荡偏强，长期看涨建议不变 上周WTI 原油期货总体收涨 6.3 美元，涨幅 8.54% 报 80.07 美 元。Brent 原油期货总体收涨 6.86 美元，涨幅 8.73%报 85.43 美元。市场对未来原油需求的乐观态度是油价反弹的主因。IEA在去年12月发布的展望报告中预测，2023年全球石油需求将以每天170万桶的速度增长，原因就是中国和印度的石油需求都在扩张。中国全面放开后，原油需求逐渐改善，也反映在上周油价中。近期，中国原油进口配额同比增长21%，也表明了未来国内需求。宏观方面，美国CPI指数增幅放缓表明当前美国通胀情况有所缓解。未来，春节过后国内经济将步入修复正轨，原油需求恢复。同时，美国通胀情况好转可能会给市场情绪带来积极影响。供给端，OPEC+减产决心明确，近期减少对上游得投入预计将生产能力下降 370 万桶/日。此前受欧盟限价制裁，俄罗斯计划减产5%-7%。近期，俄罗斯财政赤字问题可能会进一步影响减产概率。库存端，上周美国库存累库释放利空信号并没有对油价造成过多影响，而且导致库存增加对的主因是受寒潮影响炼厂停工导致库存激增。未来炼厂复工，库存情况预计好转。美国收储计划暂缓，表明目前油价还存在一定上涨空间。但未来美联储加息是否会因此放缓有待观察。金融压力对市场走势的下行影响对油价走势都是影响油价走势的不确定因素。综上，短期油价震荡偏强，长期看涨建议不变。

情昨日，纯碱期货大幅上涨，价格创半年来新高，截至收盘，主力2305合约报收于2863元/吨，涨幅2.65%。纯碱这波上涨行情从去年11月份开启。现货市场方面，据卓创资讯数据，行业整体开工负荷维持高位，多数下游备货已经结束，纯碱厂家执行前期订单为主，市场价格变动不大。华中地区纯碱市场偏强整理，湖北轻碱主流出厂报价在2650—2700元/吨，重碱主流终端价格评估在2850—2930元/吨。华北地区纯碱市场以盘整为主，河北厂家轻碱周边主流出厂价格在2750—2780元/吨。“强现实是纯碱期货价格上涨的主要原因。”国投安信期货纯碱分析师周小燕表示，目前纯碱产业链呈现低库存状态，厂家库存在30万吨，社会库存也低，下游节前存在补库需求，纯碱订单充足，现货价格出现上涨。另外，浮法玻璃冷修牵制减弱，随着近期浮法玻璃去库涨价，利润改善，冷修预期下降，这也为纯碱价格上涨创造了条件。从上半年供需结构看，纯碱供给增加无法有效释放，而需求端，光伏点火继续增加，浮法玻璃冷修驱动减弱，纯碱市场仍将呈供应偏紧格局。格林大华期货研究与投资咨询部负责人王凯表示，去年11月以来，国内纯碱企业库存从34.7万吨一路下降至今年1月4日的29.5万吨，降幅高达14.8%，同比下降153.9万吨，并创2021年10月中旬以来新低，对纯碱走势形成较强支撑。王凯分析指出，近期上游企业维持高开工高利润状态，下游浮法玻璃开工78%左右。随着2022年12月国内防疫政策不断优化，前期受疫情影响最大的消费和地产行业将迎来修复，叠加近期地产利好政策频出对建材产业链形成良好的正反馈，反映到玻璃、纯碱、PVC等品种，近期期货价格迎来修复式反弹。“新增需求方面，光伏玻璃需求维持正增长态势不变。在2023年上半年纯碱新增供应有限提前下，价格易涨难跌。”王凯说。周小燕告诉期货日报记者，目前纯碱产业库存低，订单充足，开工端，利润驱动维持90%以上高位，轻碱下游节前放假，需求或季节性回落；重碱方面，光伏点火继续增加，消耗纯碱量增加，浮法玻璃近期产能波动不大，重碱刚性支撑仍在，加之节前备货，需求有支撑。在低库存、下游订单的支撑下，纯碱价格继续上涨，目前沙河重碱价格在2850—2900元/吨。在申银万国期货化工高级分析师陆甲明看来，纯碱供应偏紧主要原因在于光伏玻璃的新增需求以及纯碱出口恢复。去年下半年光伏玻璃装置落地较多，截至2022年12月光伏玻璃的环比产量从6月的132万吨/月增加至173万吨/月。而2021年1—6月光伏玻璃的月度产量平均约80万吨/月，12月达到173万吨，增幅明显。“强现实和弱预期的博弈，决定了纯碱不同月份合约价格走势的不同。”周小燕表示，从基本面来看，远兴能源投产速度加快，由之前的下半年点火提前至3月份，5月第一条生产线试车，6月第二条生产线试车，6月底项目一期工程总体投入运行。按产能爬坡期来看，供给压力主要集中在2309合约上，这也是2309合约与2305合约月差大幅扩大的原因。展望后市，陆甲明表示，目前纯碱供应偏紧，价格仍处于偏强运行的态势。后市需重点关注纯碱的区域供需变化，目前西北地区已经开始累库，后续关注华北和华东的上游库存变化趋势。此外，还需要关注博源项目的进展情况，由于新增产能较大，因此对于修复目前纯碱结构性的供需差意义较大。周小燕表示，未来纯碱的走势应重点关注远兴能源实际投产情况，另外还需关注光伏玻璃的投产进度。随着远兴能源投产，供给压力释放，纯碱供需格局将从偏紧转为宽松。王凯认为，春节前纯碱价格或继续维持坚挺，年后主要关注远兴能源天然碱项目投产进度，供应端压力年中较大概率兑现。中长期看，碳达峰中和背景下，光伏市场依然有较大增量空间，来自光伏玻璃方面的需求仍值得期待，建议继续关注光伏玻璃投产进度、浮法玻璃产销、纯碱供应增量、海外需求、煤炭价格走势等因素。

国投安信期货：2023年气象周期展望及商品投资机会1. 玉米方面：全球分布区域较广，气象的不可控性大，而替代品高粱大麦容易受到厄尔尼诺影响减产。2. 大豆方面：厄尔尼诺年份增产的的概率更大，可以考虑多配美玉米，空配美大豆。3. 棕榈油在厄尔尼诺年份上涨的概率更大。美豆油方面会跟随，而历史上三重拉尼娜年份之后发生了厄尔尼诺，并且发生了较长的禽流感周期，因为要谨慎禽流感事件再度发生。厄尔尼诺发生年份大豆丰产概率大，而油脂的供给弹性大，可以考虑多配油脂，空配粕类。4. 工业品方面：可以在品种间进行对冲交易，多配受厄尔尼诺影响大的品种如镍锡铜等品种。(仅供参考，不作为投资建议）