5月20日，最新公布的贷款市场报价利率(LPR)结果显示，1年期LPR报3.7%，与上次持平；5年期以上品种报4.45%，上次为4.6%，较上次下降0.15个百分点。 　　这是继今年1月20日1年期和5年期以上LPR分别下行10个和5个基点后，时隔四个月，LPR再度下行。与此前多次LPR下行所不同的是，最新的LPR下行有两大特点： 　　一是在与之“挂钩”的中期借贷便利(MLF)利率近期维持不变的情况下下调。虽然这种情况并非首次出现，但结合4月以来人民银行在存款利率市场化改革的诸多举措看，LPR的变动与MLF利率的强相关关系正有所松动。 　　二是只有5年期以上品种单独下行。这与上述提及的存款利率改革有关，因为4月多家银行下调的新发生存款利率主要是针对3年期定期存款利率等；同时也被看作是5年期以上品种的“补降”，此次调整后，5年期以上品种与1年期LPR的价差从90个基点的高位压缩至75个基点。 　　作为银行各类贷款利率的定价基准，5年期以上LPR的下调对减轻企业和个人还贷利息来说都是切实利好。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款(主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款)，5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大，尤其是背负房贷压力的个人来说，会直接减少每月所需偿还的房贷利息(当然，何时降利息支出取决于房贷合同里规定的贷款利率重定价日)。此举也被看作是近期稳增长政策又一重要举措，旨在进一步降低实体经济融资成本，改善企业和个人的现金流压力，稳消费、稳预期，增强市场信心。 　　或受此影响，A股三大股指高开，沪指涨0.33%，深成指涨0.55%，创业板涨0.77%。地产股上扬，中国武夷涨近3%，保利发展涨近2%。恒生指数涨幅扩大至超2%，恒生科技指数涨3.5%。截至发稿，北向资金净流入超50亿元。 　　富时中国A50指数期货涨幅扩大至2%。 　　LPR“降息”的推动力量来自哪儿？ 　　5月20日的LPR报价是本年度的第二次下调。对于此次调整，市场其实早有预期，而依据主要来自于4月央行推动降低银行负债端成本的诸多新举措。 　　一方面，今年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这是继去年6月存款利率自律上限由存款基准利率乘以一定倍数形成，改为加上一定基点确定后，存款利率自律定价机制再度迎来重大调整。 　　另一方面，证券时报记者了解到，为鼓励银行积极参考新的存款利率自律定价机制及时调整自身存款利率水平，央行在宏观审慎评估(MPA)中将此设为加分项予以激励。 　　上述改革带来了立竿见影的效果。据央行最新的货币政策执行报告，工农中建交邮储等国有银行和大部分股份制银行均已于4月下旬下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。4月最后一周(4月25日-5月1日)，全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。 　　光大证券首席银行业分析师王一峰表示，存款利率自律机制在4月鼓励银行下调部分期限定期存款利率10个基点，旨在进一步从负债中长端为银行减负；4-5月份，隔夜和7天利率持续脱离利率走廊中枢运行，同业存单利率较3月份峰值大幅下行超过30个基点，这些利好因素均有助于从一般存款和同业负债两端改善银行综合负债成本。按照边际成本法，可以直接驱动5月份LPR报价下行。 　　个人房贷利息支出再降低 　　此次下调5年期以上LPR最受市场关注。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款(主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款)，5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。 　　按照央行规定，个人房贷借款人和贷款银行可协商选择利率重定价(通常周期最短为1年)，每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR.由于今年1月20日5年期以上LPR下调一次，对于房贷利率重定价日在5月20日之前的个人来说，本年度利息支出仍以上一次5年期以上LPR调整为基准；而对于利率重定价日在5月20日之后的个人来说，今年就可“享受”到最新的5年期以上LPR下调所带来的“福利”。 　　据测算，按贷款金额100万、期限30年、等额本息还款计算，5年期以上LPR下调，平均每月可再减少月供近89元，需偿还的利息总额净减少3万多。 　　更为重要的是，对于即将购买首套刚需房的房贷申请人来说，近期的新政会让利率更低。5月15日，央行、银保监会发文，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。目前已有多个城市快速跟进，下调首套房贷利率至4.4%，随着最新的5年期以上LPR下调，不排除下一步首套房利率会在4.4%的基础上进一步下调。 　　专家支招稳增长增量政策 　　二季度时间已过半，经济下行压力在超预期因素冲击下进一步加大，不少专家近期呼吁要尽快出台稳增长增量措施，甚至有学者呼吁“应采取一些不计一切代价的政策保民生、稳经济”。 　　国家金融与发展实验室副主任、社会科学院金融研究所副所长张明在5月19日人民大学国际货币研究所举办的沙龙上表示，当前中国宏观经济的一个核心问题是微观主体缺乏需求，而需求不足的背后是信心不足。需求和信心不足，光靠流动性支持是不够的，这时候既要出台更具扩张性的宏观政策，也要避免继续出台收缩性政策。财政政策应该更加宽松，特别是中央政府应该发行特别国债来做一些重要操作。货币政策应该更宽松，来配合宽松财政政策的实施。较高的通胀离我们还有半年时间，人民币汇率快速贬值的阶段已经结束，因此通胀和汇率都不构成短期内继续放松货币政策的掣肘因素。 　　中国财富管理50人论坛(CWM50)建议，财政政策应更积极有为，一方面，用好用足存量财政政策；另一方面，可考虑发行2万亿特别国债，为统筹疫情防控和经济社会发展提供财政支持，并对特定群体发放现金补贴或“消费券”。货币政策适时降低政策利率，引导实体经济融资利率进一步下行；更加注重发挥总量型货币政策工具的作用，推动信贷规模尤其是中长期贷款规模增长。此外，统筹财政货币政策协同发力，除货币政策降息外，财政支持也应对受冲击较大的企业和主体融资加大支持力度，实施财政贴息、担保或加大不良贷款核销力度；扩大对小微企业普惠贷款的贴息范围和力度，配合货币政策继续降低小微企业融资成本。 　　在加大对小微企业贷款贴息力度方面，王一峰也认为，受疫情影响，不少小微企业生产经营面临较大困难，经营性现金流面临巨大压力，贷款延期还本付息只是延期还款，但并不减轻小微企业本身的付息压力，有些企业停工停产没有营业收入，但照样还需偿还银行利息。因此，建议对于经营遇到特别困难的小微企业可考虑适当的财政贴息，或者利息减免，切实减少企业的偿债负担。 　　此外，继续加大基建投资对有效融资需求的牵引带动作用仍有必要。国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富对记者表示，可考虑在医院，仓储物流，智能电网改造等方面适度超前加大基础设施投资，扩大政策性金融机构的支持力度，提高可作为资本金的比重。同时，加快保障房建设，探索保障房Reits，形成有效投资，同时注入信贷资金，给房企提供一定的现金流。 以上资讯内容来源：证券时报

【Mysteel周度螺纹钢数据点评】特约光大期货黑色研究总监邱跃成点评Mysteel数据：4月份地产、基建投资增速全面回落，汽车、水泥产量同比大幅下降，螺纹现实需求表现持续低迷，库存消化缓慢，目前螺纹总库存已超过去年同期123.22万吨，超过2020年同期69.11万吨，处于历史同期最高水平。部分钢厂压力加大，开始加大降库出货力度，近期现货价格跌幅扩大，对盘面走势也形成明显压制。预计短期螺纹盘面仍将偏弱运行。

5月16日，国内商品期货收盘多数上涨。涨幅方面，焦煤涨超6%，花生、焦炭涨超5%，铁矿、豆二、豆粕、菜粕、纯碱涨超3%，低硫燃油、沪铝、橡胶、红枣涨超2%；跌幅方面，晚稻、LPG跌超2%，苹果、沪金跌超1%。消息快讯1、据国家发展改革委监测，截至5月11日，全国生猪出场价格为15.74元/公斤，比5月4日上涨1.29%；主要批发市场玉米价格为2.94元/公斤，比5月4日上涨0.68%；猪粮比价为5.35，比5月4日上涨0.56%。2、市场消息：沙特能源部长表示，沙特将在2026年底、2027年初前提高石油生产能力，将产能提高到1320-1340万桶/日；正在与科威特改善中立区油田（的产能），试图先恢复该地区原来的产能；我们公开鼓励伊朗坐到谈判桌前，沙特阿拉伯和科威特希望与伊朗讨论DURRA气田，因为两国在资源方面有共同利益。3、截至2022年5月13日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存4696.3万吨，环比增11.5万吨。4、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1—15日棕榈油出口量为569233吨，较4月1—15日出口的472181吨增加20.6%。重点品种分析焦煤日内黑色系全线上涨，焦煤期货涨幅居前。截至收盘，焦煤主力合约收涨6.13%报2700元/吨。基本面来看，焦煤实际供需较此前并未有太大变化。具体来看，目前国内煤矿多正常生产，疫情缓解后运力有所提升；进口煤则随着疫情干扰下降，通关车数开始回升，整体上焦煤供应稳中有增。需求来看，目前下游焦企第二轮提降落地，累计降幅为400元/吨，随着焦企利润的下降，采购意愿随之不佳；钢厂方面，上周247家钢厂日均铁水产量周环比小幅增加1.4万吨，对炉料有一定的刚性需求。而之所以焦煤出现日内的大涨，市场普遍认为受不断出台的地产政策带来的预期需求所提振。目前终端地产行业政策不断出炉，周末期间央行和银保监会联合发布通知调整差别化住房信贷政策，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。该消息的传出导致市场预期终端地产行业将迎来回暖，在情绪上给予了市场一定的提振。不过值得注意的是，一方面当前疫情防控仍制约成材表现。此外在粗钢压减下，需求增量已成定数；同时从数据来看钢材需求也未在此前出台的利好政策下被带动。因此在终端房地产行业以及疫情未出现真正转向之前，钢材及原料端整体需求仍有待观察。华联期货表示，预计焦煤震荡偏弱，重点关注疫情发展和地产基建的复苏。操作上，可轻仓短空。花生周一花生期货跳空高开，主力合约最终收涨5.69%报10410元/吨，创下逾一年新高。究其原因，目前花生供需持续向好是支撑其出现大涨的主要原因。具体来看，目前花生产区农户余货不多，且受农忙影响，产区基层上货量偏小。对此收购商多选择观望，持货待涨，导致现货花生价格小幅上扬。同时值得注意的是，在今年玉米价格大涨的背景下，花生种植利润相对偏低，市场对于新季花生产量存在着下降预期，产地看涨信心较为充足，也在一定程度上对花生价格也形成提振。需求来看，随着花生油价格出现上涨，当前油厂利润较好，开机积极性提升，采购积极性也随之出现上涨。据中国粮油商务网数据显示，2022年第20周，国内主要地区花生油厂收购量为44150吨，较上周增加15300吨，增幅53.03%；收购价格为4.28元/斤，较上周上涨0.03元/斤，连续第二周上涨，刷新逾五个月高位。此外，从国际层面来看，当前俄乌冲突仍在持续，并且已经影响到了新季乌克兰作物的种植。因此全球植物油紧平衡格局预计仍将持续，三大油脂对花生油的价格也有一定支撑。光大期货表示，花生趋势偏强姿态较为明显，以逢低试多为主。豆粕受美盘上涨带动，国内豆粕今日大幅走高，最终收涨3.09报4141元/吨，日内增仓超3万手。国信期货分析称，美豆上周五走高带来的成本驱动支撑连粕，买盘依然踊跃。期价在早盘跳涨后期价高位维持窄幅波动。国际方面，周一CBOT大豆市场电子盘延续涨势，NOPA报告今晚公布，市场预期压榨需求依然高企，这将加剧21/22年度美豆供给偏紧的预期。美豆短期近月偏强凸显。受此影响，国内豆粕现货继续上调报价，幅度在50-100元/吨不等。提货略有增加，但是整体需求依然弱于上年同期。近期人民币走软叠加美豆走高，成本驱动连粕震荡上行，在美豆驱动下连粕被动偏强的格局仍将持续，短线偏强操作为宜。重点事件关注1、20:30 加拿大3月批发销售月率2、20:30 美国5月纽约联储制造业指数3、20:55 美联储威廉姆斯发表讲话4、22:15 英国央行行长贝利等发表讲话

国内钢材市场供需趋弱，对钢价走势压制影响明显 特约光大期货黑色研究总监邱跃成点评 4月经济数据：总体来看，需求端4月份房地产投资、，销售、新开工、施工等指标同比降幅全面扩大，，基建投资增速回落。供应端4月份粗钢及钢材产量同比降幅收窄，生铁产量同比持平，4月当月粗钢、生铁、钢材日均产量环比大幅回升。数据显示当前国内钢材市场供需趋弱，库存消化缓慢，对钢价走势压制影响明显。我国石油和天然气外采比例比较高，国际能源产品价格攀升，会在一定程度上提高进口成本，给部分行业带来输入性影响，加大成本推动型价格上涨压力。但是要看到，我国能源主体是煤炭，而我国煤炭储量比较丰富，同时生产能力较强。随着煤炭先进产能逐步释放，有利于抑制能源价格上涨

【机构观点：后期乙二醇主港到货偏少，累库趋势有望放缓】5月13日讯，早盘乙二醇（EG）主力合约涨近3%，光大期货认为，装置方面，韩国一套30万吨/年的MEG装置于3月中上旬停车检修，原计划检修时长在两个月附近，现推迟至6月底重启。韩国另外两套合计24万吨/年的MEG装置将于本周末停车检修，预计检修时长在一个月附近。山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置初步计划6—7月停车检修，预计时长20—30天附近。山西另一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置初步计划6月附近停车检修，预计时长在一个月附近；该装置目前半负荷运行。后期乙二醇主港到货偏少，累库趋势有望放缓，随着5月煤化工装置检修集中，存量开工率下降，若聚酯负荷恢复，乙二醇供需面边际将好转，带动价格反弹，但力度可能有限。

【光大期货：因需求强劲，预计新作美豆库存紧张】5月13日讯，周四，CBOT大豆上涨，因预期美国供应将不足以满足需求。USDA5月供需报告预计，美国22/23年度大豆年末库存预估为3.1亿蒲式尔。美国21/22年度美豆库存为2.35亿蒲式尔。美豆22/23年度美豆产量历史第二高，但需求强劲，库存依然比较紧张。机构预计巴西2022/23年度大豆产量将达到1.46亿吨。国内方面，国内大豆供应充足，后期大豆周度压榨量增加，豆粕或将继续累库。期货盘面企稳，反映出下方的3800元/吨一线整数关口支撑强。

本周螺纹表观消费量环比回升25.24万吨至327.25万吨，同比减少143.75万吨。螺纹周产量连续第二周回升，总库存小幅下降，但厂库已经连续三周出现回升，表需小幅增加，数据表现偏弱。”光大期货黑色团队解读称。$螺纹钢$ 具体从钢材市场的供需来看，光大期货黑色研究总监邱跃成进一步指出，供应方面，近日部分地区钢厂原料到货情况好转，钢厂开工率有所回升，不过当前长流程钢厂处于盈亏平衡线，短流程钢厂全面亏损，产量整体仍处于低位。需求方面，国内疫情形势依然复杂严峻，对经济及需求冲击较为明显。

【Mysteel周度螺纹钢数据点评】金十期货特约光大期货黑色研究总监邱①本周螺纹产量同比下降16.53%，表需同比下降30.52%，螺纹市场仍处于供需双弱局面，螺纹表需已连续八周同比降幅超过20%，其中有五周同比降幅超过30%，显示相对于供给螺纹需求下降更为明显。螺纹库存从上周开始已经超过去年同期水平，本周同比增加84.11万吨，成为仅略低于2020年同期的历史同期次新高水平。②国家发展改革委日前向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知，要求各地核实反馈考核基数。后期钢厂或将再次出现减产，对市场情绪形成一定提振。不过当前疫情对需求和物流的影响依然明显，整体需求仍难以乐观。预计短期螺纹盘面仍有调整压力。

【机构观点：市场心态修复，油价反弹为主】SC原油主力合约涨超3%，光大期货认为，消息面，多题材影响，俄罗斯经乌克兰输往欧洲的天然气周三减少四分之一，之前乌克兰关闭一条主要输气管线，将之归咎于俄罗斯占领部队的干预。这是自冲突开始以来，经乌克兰输往欧洲的天然气首次中断情况。EIA报告显示，截至5月6日当周，美国原油库存意外猛增848.70万桶，至4.242亿桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少91.30万桶，至1.0403亿桶。美国原油库存的增加主要因5月开始美国能源部开启战略石油储备的释放。油价在急跌两个交易日后大幅反弹，市场心态修复，油价反弹为主。$原油$

【PTA夜盘大涨的点评】金十期货特约光大期货点评PTA涨停：今天夜盘PTA期价大幅上涨，主力合约TA2209夜盘收于涨停。我们认为主要有以下几点逻辑：一是成本支撑。一方面是国际油价大幅反弹，另一方面是PX价格呈现大幅上涨。二是供需因素。4-5月国内PTA检修较为频繁，当前国内PTA整体负荷在7成左右，历史上看处于往年同期低位；市场对后期聚酯负荷向上修复存在一定预期，PTA供需边际转好的概率逐渐加大。展望后市，我们认为当前在成本支撑、供需边际向好的逻辑支撑下，PTA延续偏强的概率较大，后期仍需要继续关注成本的变化和国内疫情形势的进展。