沪铜|CU2309
核心观点:社会库存延续回落,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:供应端延续增长格局。据SMM,7月电解铜产量92.59万吨,环比增加0.8万吨,同比增加10.2%,好于预期90.21万吨。8月检修冶炼厂仅有1家,预期就产量98.61万吨。
(2)需求:据SMM,8月11日当周国内主要大中型铜杆企业开工率68.11%,周环比回升3.19个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元,累计同比增长7.8%;1-6月电源工程投资完成额3319亿元,累计同比增长53.8%;1-6月空调累计产量14059.9万台,同比增长16.6%;1-6月竣工面积同比增长19%。
(3)库存:截至8月14日,LME铜库存8.54万吨,日环比升0.05万吨。上期所仓单1.96万吨,日环比升0.52万吨。SMM社会库存8.26万吨,环比降0.99万吨。
(4)估值:截至8月14日,1#电解铜升水140元,环比降55元;沪铜连续基差150元,日环比降190元;沪铜连三基差700元,日环比降200元。
综合分析:宏观方面,纽约联储7月问卷显示美国人未来一年通胀预期由3.8%降至3.5%,短期通胀预期连降四个月并创2021年4月来最低。国内方面,央行支持消费金融公司、汽车金融公司等发行金融债券;碧桂园首只境内债展期方案出炉,龙湖计划在年内提前还债,担忧情绪有所缓和。基本面方面,矿端供应维持宽松,8月冶炼厂检修减少,供应端预计增加;月度终端消费增速依旧较高,终端需求仍然维持韧性,铜价重心下移后下游订单增加,下游开工率环比回升3.19个百分点;精废价差缩窄利于精铜消费;国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨,后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期,但金九银十将近下游亦有采购需求,库存仍需边走边看。需求和库存因素仍支撑铜价,预计铜价延续震荡运行。
市场研判:暂且观望
金国强
从业资格:F3065742
投资咨询:Z0014754
投资咨询业务资格:证监许可【2012】35号
(本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。)