1、基本面综述:
上半年全球大豆供应虽有起伏,但整体上不存短缺。在美豆新作丰产预期中,天气影响的节奏也并不总是一帆风顺,7-9月份是关键的天气炒作期,产区天气依旧是三季度关注的重点,6月份以来的干旱扰动,引发市场担心再起,美豆价格大幅反弹。国内豆粕总体走势跟随外盘;现货价格逐渐止跌回升,但二季度月均巨量到港压力仍然不容忽视;进口大豆贴水反弹、人民币贬值以及大豆通关检疫,均是造成豆粕现货短期供应偏紧格局主要原因。需继续关注进口大豆到港节奏、国内油厂开停机计划及美国中西部天气。油脂方面,受季节性增产周期影响,6月份马来西亚棕榈油产量增加,并可能在今年9月或10月达到顶峰。美豆油的能源属性加强,油脂在6月开始反弹。因此,油脂在棕榈油主要需求国去库存预期、黑海谷物协议有变等利多因素共同影响下,油脂或展开月度级别反弹。预期能源属性强的棕油价格逐渐转入偏强反弹的区间之中。
2、策略推荐:
单边策略:目前粕类价格短期以阶段性震荡偏强为主;油脂方面,三大油脂延续反弹触及震荡区间上缘,但须注意技术性反弹后基本面的变化。
套利策略:油粕比价或将呈现震荡偏强。豆、粽、菜油价差有正套机会。
期权策略:可考虑粕类、油脂阶段性波动率扩大策略。
3、风险因素提示:
北美豆类生长数据以及天气变化,俄乌战争延伸引发全球宏观变化、中美之间政经关系,影响油厂开机及全球物流运输;南美大豆销售节奏、马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。