基差跟踪,上周期债震荡反弹,不同品种基差涨跌不一,30年与2年基差有所上行,10年与5年期货基差回落,整体基差位于季节性中枢之下,空头套保成本处于较优区间。期债主要品种基差指标方面,30年主力合约基差下行0.12至0.37,净基差下行0.15至-0.01,隐含回购利率IRR 下行0.37%至1.76%;10年期主力合约本周基差上行0.04至0.56,净基差位于0.28附近,隐含回购利率IRR 下行0.35%至0.31%,位于86%分位数;5年期主力合约基差上行0.09至0.25,净基差上行0.05至0.06,隐含回购利率IRR 下行0.44%至1.3%,位于82%分位数;2年期国债期货基差位于0.02附近,净基差位于-0.16附近,隐含回购利率IRR 上行0.15%至2.2%,位于94%分位数。
利差跟踪,曲线利差与隐含到期收益率方面,不同期限利差涨跌不一,10Y-2Y利差上行1BPs,10Y-5Y利差下行2BPS。国债期货隐含到期收益率期限利差震荡,T-TF隐含到期收益率利差下行2BPs至28BPs,TF-TS隐含到期收益率利差变化不大位于35BPs,收益率曲线凸度(2TF-T-TS)上行3BPs至7.5BPs。跨品种价差方面,国债期货2TF-T价差下行0.16,近一年滚动百分位数位于53%附近,国债期货2TS-TF价差震荡上行0.1,近一年百分位数位于28%;国债期货蝶式组合价差2TS-3TF+T上行0.25,近一年百分位数位于48%。
模型信号,期债蝶式价差震荡反弹,模型看多蝶式组合信号延续偏多,做多蝶式价差组合继续持有。方向性策略维持中性,关注期债套保机会。债券久期轮动策略方面,模型对6月维持谨慎,继续持有短久期1-3年指数,不同指数超额收益预测值均较此前一月进一步下降。