沪铜|CU2307
核心观点:库存继续去化,现货偏紧支撑铜价
主要逻辑:
(1)供给:截至6月16日,冶炼厂粗炼费91美元/干吨,周环比增1美元;精炼费9.1美分/磅,周环比增0.1美分。根据Mysteel,国内97%国产粗铜加工费扣减均价1200元/吨,较上周增100元/吨;进口粗铜现货加工费125美元/吨,周环比增5美元。6.8-6.15当周国内电解铜产量22.40万吨,环比减少0.20万吨。
(2)需求:据SMM,6月16日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.39%,周环比降0.06个百分点。现货市场方面,6月19日,广东地区升水320元,日环比跌40元,节前补货积极性一般;华北地区升水370元,日环比涨30元,升水跟随华东走高,实际成交清淡;华东地区升水600元,日环比升85元,上海地区库存继续去化,现货紧张令升水走高。
(3)库存:截至6月19日,LME铜库存8.84万吨,日环比减0.22万吨;上期所仓单3万吨,日环比减0.11万吨。SMM社库8.82万吨,环比上周五减0.54万吨。
(4)估值:截至6月19日,沪铜连续基差620元,日环比升290元;沪铜连三基差1250元,日环比升350元。精废价差3103元,日环比增270元。
综合分析:宏观方面,中美会面取得进展;国内商务部会同相关部门印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》,促消费稳经济举措继续推出。基本面仍延续低库存格局,现货紧张带动升水继续走高,连续和连三基差处在偏高水平。随着需求进入传统淡季,铜价重心上移导致下游表现出畏高情绪,精废价差走扩亦对精铜需求形成抑制。宏观偏暖、现货偏紧而下游畏高,短期观望为宜。中期而言,高利率环境难言风险出清,反弹空间有限,关注上方压力。
市场研判:短期观望,中期反弹做空思路。
金国强
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