1、天气:厄尔尼诺来了
6 月 9 日,美国国家和海洋大气管理局(NOAA)报告厄尔尼诺现象将形成,之后 USDA 一周作物生长报告显示止 6 月 11 日当周,大豆优良率 59%,不及市场预期的 60%,也远低于上年同期的70% ,引发了市场的天气忧虑,而拉开了美豆天气市的序幕。截止到本周四,内外盘都已出现了价格突破主要压力位的迹象。另外,澳大利亚气象局在 6 月 6 日的对厄尔尼诺现象跟踪的报告中,也将厄尔尼诺的观察上调至警示等级(其定义厄尔尼诺四个等级,分别是不活跃、观察、警示和事件等级),并且将今年形成厄尔尼诺的概率提升至 70%;不过最终确认厄尔尼诺事件需要系列指标互相印证,这些指标包括中东太平样海面温度 (SSTs)、南方涛动指数(SOI)、信风(Trade winds)、云层状况(cloudyconditions)、大范围气压分布图 (broadscale atmospheric pressure patterns),目前尚有部分指标未能互相印证。从厄尔尼诺对世界主要油料作物的影响来看,主要是影响美国中西部、加拿大西部、巴西东北部、东南亚印尼、马来西亚和澳大利亚等地区,给这些地区带来干旱,从而使上述地区的大豆、油菜籽和棕榈油的减产。一旦厄尔尼诺事件确认,美豆产区还有今年年底和明年初的巴西大豆产量都可能受到影响,当然对世界大豆产量的影响对应 23/24 年度,所以对远月合约的影响更大。
2、产量:预估大增的设定
到目前为止,美国农业部对世界大豆产量的预期大增观点不变。22/23 年度世界大豆产量基本尘埃落定,预期在 3.6957 亿吨(五月报告预估是 3.7042 亿吨,主要是本月对阿根廷产量再下调了 200万吨);23/24 年度的产量预期继续大增至 4.107 亿吨,当然 USDA 声明了这个产量是基于天气正常情形下的预估。
上表 1 中,美农六月报告中继续小幅上调世界大豆产量预估;同时期末库存也较上一年度上升了约 20%至 12250 万吨,其中中国大豆期末库存,继续预估在 3820 万吨的高位;此外,美国和巴西及阿根廷三国大豆消费预估较上年增加了 1195 万吨,成为除中国之外的增长主力。
3、需求方面生猪行业的跟踪
需求方面,我们主要跟踪生猪行业的动态。主要看能繁母猪存栏变动、养殖利润、仔猪价格三个指标。首先是能繁母猪存栏,根据涌益咨讯,4 月末国内样本企业能繁母猪存栏 1095713 头,环比增0.04%,同比增 3.13%,但仍处于 2022 年 10 月以来的下降通道之中,由此按母猪到生猪的时间周期推算,大约在今年三季度之后,生猪出栏将出现下降态势。如下图 1。
其次看养殖利润,自繁自养和外购育肥维持 2022 年年底以来的亏损状态,不同猪场因不同的经营管理而亏损程度不同,但整体行业的亏损不改。卓创资讯数据显示,本周自繁自养生猪平均亏损151.5 元/头,外购仔猪育肥平均亏损 291.12 元/头。如下图 2。
显然,养殖利润持续亏损影响到了补栏积极性,使得仔猪成交寡淡,价格下跌。wind,农业部的数据显示,第 22 周规模场 15kg 仔猪出栏均价为 622 元/头,周环比跌 29 元/头,跌幅 4.45%,仔猪出栏均价低于 2022 年同期。如下图 3。
从上述三个指标可看出,今年生猪方面的饲料需求并不乐观。另外,作为一个补充,wind 的肉鸡的出苗数据显示,4 月份国内肉鸡出苗量已连续两周转而下滑,这使得接下来的三季度肉鸡饲料消费或将有一个回落。如下图 5。
图 5:白羽肉鸡样本企业出苗量 万羽
4、小结和建议
综上所述,在国内消费疲弱,国际大豆炒作天气升水,进口大豆成本水涨船高,下游油粕价格被动跟涨的情形下,豆粕价格看涨的同时下跌风险也较大,故操作上建议首选买入看涨期权策略,以便风险控制。
转自弘业期货 仅供参考