[股指期货]
股指期货:降息助力稳增长,A股指数反映预期改善迹象
【市场情况】
周四,A股主要指数高开高走,收盘普涨:上证指数收涨0.74%,报3252.98点,深成指涨1.81%,创业板指大涨3.44%,万得全A涨1.05%,万得双创收涨1.20%。个股涨多跌少,当日共2728只上涨(45涨停),2241只下跌(7跌停),208只持平。其中,通力科技、恒而达、江苏雷利涨幅居前,分别上涨20.02%、19.99%、19.99%;而两只退市股腾信、深南,和百济神州-U跌幅居前,各跌75.76%、70.16%、14.06%。北向资金宁德时代获净买入17.59亿元,四川路桥遭净卖出8.12亿元。
分行业板块看,多数板块上涨,其中电工电网、发电设备、餐饮旅游、工业机械涨幅居前,收盘分别大涨4.89%、4.62%、4.18%、2.96%,新能源及电力主题全系火热上扬;少数下跌板块中,TMT高位回调,教育、电脑硬件、软件跌幅居前,分别下跌3.11%、2.37%、1.65%,人工智能主题下挫。
期指方面,四大期指主力合约将于今日到期,昨日收盘均上涨:IF2306、IH2306、IC2306、IM2306分别收涨1.55%、1.39%、0.82%、0.59%。基差方面,四大股指主力合约基差临近到期日收敛:IF2306贴水1.30点,IH2306升水1.26点,IC2306贴3.21点,IM2306贴水6.75点。
【消息面】
国内要闻方面,6月15日,中国人民银行降息超额续作2370亿元MLF。同时,国家统计局发布5月经济数据,显示投资及消费增速较前放缓:中国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%,预期4.1%,前值5.6%;1-5月固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4%,预期增4.5%,前值增4.7%;5月社会消费品零售总额37803亿元,同比增长12.7%,预期13.6%,前值18.4%;5月全国城镇调查失业率为5.2%,环比持平;16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.1%;5月份,货物进出口总额34460亿元,同比增长0.5%。其中,出口19492亿元,下降0.8%;进口14968亿元,增长2.3%。
海外方面,美联储公布6月议息决策,如期停止加息,但点阵图显示7月及9月仍有较大概率会进行两轮各25bp加息。美联储主席鲍威尔表示,进一步加息是适宜的,但步伐要更适度,7月会议将根据情况决定是否加息,今年降息可能性很低。而欧洲央行则坚持加息25bp,并表示7月起停止资产购买计划下再投资.
【资金面】
周四A股全天合计总成交再向上攀升至1.07万亿元,连续两日突破万亿规模。北向资金昨日逆转多日净卖出之势,大幅加仓92亿元,沪股通净买入19.14亿元,深股通净买入72.87亿元。6月15日央行开展2370亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.65%、1.90%,上次分别为2.75%、1.90%,当日20亿元逆回购和2000亿元MLF到期,合计净投放370亿元。
【操作建议】
当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-4.14%、6.10%、-6.58%与-12.77%。二季度经济数据显示动能不足,倒逼稳增长政策出台,降息落地后A股回升预期增强,指数在突破关键阻力后有望回暖,IH可轻仓试多。
[国债期货]
国债期货:MLF降息落地,止盈盘压力下期债明显回调
【市场表现】
国债期货全线收跌,30年期主力合约跌0.51%,10年期主力合约跌0.32%,5年期主力合约跌0.20%,2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行2-4bp。截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行2.54bp,10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行3bp,5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.75bp,30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行2.85bp。
【资金面】
公开市场方面,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,6月15日开展2370亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.65%、1.90%,上次分别为2.75%、1.90%。当日20亿元逆回购和2000亿元MLF到期。MLF利率下调10bp,本月LPR很大可能下调,关注1年期和5年期LPR可能非对称式下调,以支持企业中长期贷款和房贷利率下移。资金面方面,税期将至,央行周四超额降价续做MLF,银行间市场资金供给充裕,隔夜回购加权利率上行逾12bp报在1.43%附近,仍处在相对低位。目前来看稳度税期基本无大碍。市场对MLF利率调降幅度预期充分,即时影响有限,而在流动性并不紧张的情况下,央行依旧增量续做,则进一步释放出明显的宽松信号。长期资金方面,全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价在2.30%左右,二级市场一年期存单最新成交在2.30%附近,均较上日上行逾2bp。
【基本面】
中国1-5月固定资产投资同比增长4%,预期增4.5%,前值增4.7%。中国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%,预期4.1%,前值5.6%。中国5月社会消费品零售总额37803亿元,同比增长12.7%,预期13.6%,前值18.4%。中国1-5月房地产开发投资45701亿元,同比下降7.2%;商品房销售额49787亿元,增长8.4%,其中住宅销售额增长11.9%;房地产开发企业到位资金下降6.6%。5月份,房地产开发景气指数为94.56。5月主要经济指标同比增速整体低于4月,且与生产相比需求仍显示不足,但市场预期较强,因为先行指标PMI偏弱,同时此前公布的出口和通胀数据显示内外需走弱,在经济环比压力增大的环境下后续稳增长一揽子政策接续出台的预期增强。
【操作建议】
MLF利率下调后市场止盈压力较强,期债出现大幅回调,短期债市关注点转向本月LPR下调幅度和后续稳增长政策。由于国债期货利多因素集中释放,上涨行情快速演绎后或出现利多出尽走势,阶段性回调或震荡存在可能,短期回调幅度需要关注资金面,如果资金利率维持低位,债券收益率上行幅度受限。单边策略上建议短期转向中性。期现套利策略上,近期仍可关注国债期货上正套策略机会。空头套保策略上,建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。
[贵金属]
贵金属:欧洲央行如期加息暗示紧缩周期尚未结束 美元指数走弱贵金属探底回升
【行情回顾】
隔夜,欧洲央行如期降息25BP使存款便利利率达2001年来最高水平,同时表态较鹰派7月仍可能加息以抑制强劲的劳动力带来的潜在价格压力。随着欧美央行货政呈现错位,欧元大幅走强打压美元,美债收益率亦因美联储7月加息的不确定较大而冲高回落,贵金属盘中探底回升。COMEX黄金期货低开最低跌至1936.1美元的支撑位附近后反弹超30美元,收盘报1970.5美元/盎司涨幅0.76%;COMEX白银期货呈现“V”型走势探底回升报收较长下影线,收盘报23.965美元/盎司微跌0.19%。
【后市展望】
美联储6月暂停加息后从历史来看再次加息的情况不多,但从其本次表态看7月加息仍有可能,或需要更多通胀反弹迹象作为依据,未来核心点在于薪资增速缓和使服务通胀回落。从过去几次美联储停止加息后贵金属表现看没有太多的规律,主要还是取决于美国经济的情况,目前美国公布5月多项经济数据反映通胀就业等仍有韧性持续降温但速度较慢,美债收益率和美元指数在就业和核心通胀维持韧性的情况下有一定支撑从而限制黄金价格的上涨,货币政策节奏暂不明朗在市场博弈下波动或更加剧烈,短期若缺少明显利多因素价格有一波回落的过程,投资者较为谨慎金价将维持在1930-2000美元(国内445-460元)区间波动。
对于白银来说,当前影响的逻辑是中美关系有望缓和叠加国内稳增长预期下,近期有色金属和原油等工业品价格持续筑底,工业属性的角度支撑银价或会和黄金短期回调形成共振,当前价格23-24.5美元/盎司(国内5300-5700元/千克)区间震荡。
【技术面】
COMEX黄金回调短周期均线走平与长周期均线持续收敛,目前价格支撑在100日均线1930美元附近,上方阻力在50日均线2000美元附近;COMEX白银短周期均线呈现发散,MACD红柱小幅扩散多头力量占优短期走势偏强震荡,上方60日均线存在阻力。
【资金面】
贵金属价格总体维持高位震荡未能激发更多散户投资者和长期资金入场,居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求,在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。
[有色金属]
铜:国内政策强预期主导,铜价高位震荡
【现货】6月15日SMM1#电解铜均价68270元/吨,环比-45元/吨;基差165元/吨,环比+40元/吨。广东1#电解铜均价68160元/吨,环比-45元/吨;基差25元/吨,环比-10元/吨(对标06合约)。精废价差1907元/吨,环比-50元/吨。LME铜0-3升贴水报-2美元/吨,环比-2美元/吨。
【供应】矿端维持充裕,上周铜精矿进口指数89.93美元/吨,周环比上涨0.11美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨,环比减少1.12万吨,降幅为1.2%,同比增加17%;预计6月国内电解铜产量为93.19万吨,环比下降2.69万吨降幅2.81%,同比上升8.7%。目前进口盈利窗口关闭,进口货源流入减少,6月份国内冶炼厂也有部分检修,交割前后货源将持续偏紧状态。
【需求】海外需求偏弱,5月铜价下跌后国内需求略超预期,6月铜价反弹对需求有边际削弱作用。上周精铜制杆开工率70.45%,周环比下跌6.2个百分点;再生铜杆开工率45.96%,周环比回升2.75个百分点。精废价差走阔,抑制精铜消费。终端来看,风光新领域向好,地产竣工和旺季空调需求有韧性,其他传统需求边际转弱。
【库存】全球显性库存低位,海外累库后小幅去库,国内库存去化速度放缓。6月9日SMM境内电解铜社会库存10.94万吨,周环比减少0.11万吨;保税区库存8.78万吨,周环比减少1.38万吨;LME铜库存9.77万吨吨,周环比减少0.10万吨。6月8日COMEX铜库存3.82万短吨,周环比增加0.05万短吨。全球显性库存32.05万吨,周环比减少1.60万吨。
【逻辑】美联储6月如期暂停加息,点阵图显示年内还要加息50bp,整体偏鹰派;国内5月经济金融数据发布,显示经济修复内生动力不足。不过,市场对中美关系缓和、国内出台一揽子政策组合有较高期待,目前仍然是预期主导行情。产业层面,中下游逢低补库,电网、竣工和空调需求具备韧性,5月下旬进口窗口打开,LME铜注销仓单占比上升至约50%,主要是亚洲仓库注销,预期将流入国内,但引发短时内外盘挤仓担忧。往后看,原料和精铜供应趋松,月中交割资源也将流出,国内需求渐入淡季,供需或边际走弱。CU2308关注68000附近表现,偏震荡走势,待反弹乏力后试空。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
锌:美国通胀数据低于预期,美联储暂停加息,短期关注20500压力
【现货】:6月15日,SMM0#锌20450元/吨,环比+200元/吨,对主力+220元/吨,环比-20元/吨。
【供应】:2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨,环比增加2.45万吨,同比增加9.56%,略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨,同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594万吨,环比减少245吨。锌价大幅下挫,部分冶炼厂减停产,驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。
【需求】:下游弱复苏。6月9日当周,镀锌开工率62.45%,环比+0.8个百分点;压铸锌合金开工率45.8%,环比-1.7个百分点;氧化锌开工率60.8%,环比-0.5个百分点。
【库存】:6月12日,国内锌锭社会库存10.75万吨,较上周五+0.2万吨;6月15日,LME锌库存约8.3万吨,环比持平。
【逻辑】: 5月国内PMI不及预期,宏观数据偏弱,但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,地产数据偏弱,但保交楼带到竣工明显好转,或将带动地产后周期的有色需求。供应上,海外冶炼厂复工。原料上,6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨,加工费重心下移。锌价大幅下挫,部分冶炼厂减停产,驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。美国5月CPI同比增长4%,略低于市场预期的4.1%,美联储如预期暂停加息。短期利多集中兑现,主力关注20500压力。
【操作建议】:观望
【观点】:中性
铝:美联储如预期暂停加息,云南复产在即,主力关注18500压力
【现货】:6月15日,SMMA00铝现货均价18530元/吨,环比-50元/吨,对主力-10元/吨,环比-10元/吨。
【供应】:据SMM,2023年5月份国内电解铝产量347.2万吨,同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓,仅贵州地区少量复产,其他地区整体持稳运行。国内电解铝日产量环比增长404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨,同比增长3.36%。5月国内铝厂仍维持较高铝水比例,且西北及西南地区有新增铝加工项目投产,国内铝水比例再创新高,5月铝水比例环比增长月西南地区铝中间制品产量攀升,国内铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。
【需求】:下游开工弱复苏,6月8日当周,铝型材开工率67.5%,周环比+1个百分点;铝板带开工率74.4%,周环比持平;铝箔开工率80.3%,周环比持平。汽车型材订单下滑,光伏型材开工较好。
【库存】:6月15日,中国电解铝社会库存52万吨,较周一-1.7万吨。6月15日,LME铝库存56.9万吨,环比-0.4万吨。
【逻辑】:美国5月CPI同比增长4%,略低于市场预期的4.1%,美联储如预期暂停加息。5月国内PMI不及预期,宏观数据偏弱,但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端,下游企业多按订单生产,汽车订单走弱,光伏订单尚可,地产数据偏弱,但保交楼带动竣工提升明显,利多有色。供应端,四川、广西、贵州复产,云南地区减产后维稳运行,尽管即将进入丰水期,但由于厄尔尼诺现象,铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产,复产谨慎,短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑,铝水比例上升,或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位,云南复产可能性降低,但市场对其复产仍有期待,主力关注18500压力。
【操作建议】:观望
【观点】:中性
镍:低库存支撑反弹,但供应放量限制上方空间
【现货】6月15日,SMM1#电解镍均价177600元/吨,环比+2250元/吨。进口镍均价报174100元/吨,环比+2500元/吨;基差3350元/吨,环比-600元/吨(对标07合约)。LME镍0-3升贴水-92美元/吨,环比-9美元/吨。
【供应】据SMM,5月全国精炼镍产量共计17980吨,2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨,环比上调5.67%,同比上升30.28%;预计6月产量1.95万吨。另外,俄镍长协订单流入,清关条件并不受进口是否盈利而限制,补充国内供应。
【需求】纯镍需求整体平稳,终端领域表现分化。不锈钢5月产量创新高,6月排产基本持平;三元前驱体订单回暖,硫酸镍价格企稳上涨;合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。
【库存】俄镍流向导致内外库存分化,海外低位去库,国内渐入累库周期。6月9日LME镍库存37230吨,周环比减少372吨;SMM国内六地社会库存5561吨,周环比减少383吨;保税区镍库存4500吨,周环比增加300吨。全球显性库存47291吨,周环比减少455吨。
【逻辑】前期内外宏观共振回暖,低库存金属强势拉涨;隔夜美联储6月如期暂停加息,但点阵图显示年内还要加息50bp,整体偏鹰派,或对前期乐观情绪有所修正。产业层面,伴随新增产能投产放量,俄镍长协订单流入国内,国内渐入累库周期,但目前库存绝对量仍然偏低,镍价估值向下修复明显,继续向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现。需求端,三元前驱体订单好转,硫酸镍企稳上涨。关注内外宏观政策指引,等待盘面反弹乏力,暂观望。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
不锈钢:去库速度放缓,关注原料走势
【现货】据Mysteel,6月15日,无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨,环比持平;基差335元/吨,环比+130元/吨。
【供应】据Mysteel,2023年5月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量162.08万吨,月环比增加14.7%,同比增加13.6%;6月163.27万吨,月环比增加0.7%,同比增加21.7%。钢厂控制发货,目前市场现货资源并不充裕。
【需求】进入传统高温淡季,市场成交平淡。不过当下,贸易商手中资源不多,若盘面拉涨,或有补库行情。国内政策观察期,稳增长、扩内需政策预期增强,提振需求预期。
【库存】据Mysteel,6月15日,无锡+佛山300系社会库存44.08万吨,周环比增加1.38万吨。仓单资源去化至3.36万吨。
【逻辑】原料端,镍元素方面,菲律宾天气恶化,镍矿有涨价预期,钢厂原料充足,镍铁过剩但可流通资源不足,镍铁价格暂稳且利润修复;铬元素方面,南非二阶段限电,发运不稳定,国内铬铁厂复产,铬矿价格平稳,铬铁走弱。钢厂利润修复,5月产量创新高,6月维持高排产,淡季市场成交欠佳,供需边际走弱。关注国内政策指引,跟踪贸易和中下游需求动态,短期偏震荡走势,主力关注前高附近压力;中期产业状态边际好转,如若再次探底,则考虑中线做多机会。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锡:下方存供应支撑,高库存弱现实抑制上涨幅度,短期震荡为主
【现货】6月15日,SMM 1# 锡213750元/吨,环比上涨2000元/吨;现货升水250元/吨,环比不变。据贸易市场反馈,今日现货市场成交清淡,多数冶炼企业反馈今日为无成交状态,而个别贸易企业反馈零星成交,市场成交寡淡,下游企业采购意愿低迷。而部分冶炼企业亦反馈今日也有少部分矿被点价,生产压力依然存在。
【供应】4月锡矿进口18671吨,环比减少14.85%,1-4月累计进口74171吨,累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨,环比减少11.58%,累计进口锡矿55759吨,同比减少32.55%。5月国内精炼锡产量15660吨,环比增加4.78%,同比减少4.1%,5月精锡企业开工率66.4%,环比增加3.03%,同比减少2.85%。5月产量稍高于预期,主要是由于江西某冶炼厂签订新废料供应商,废料供应带来一定产量增量,不过至5月下旬,多数企业反馈矿及废料均紧张,同时西南地区某大厂检修45天,预计6月产量将减少。
【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%,月环比不变,仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%,环比减少0.1%,中型企业开工率70.7%,环比减少0.5%,小型企业开工率52.2%,环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大,多数焊料企业反馈,企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变,且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止6月15日,LME库存2025吨,环比增加5吨;上期所仓单库存8509吨,环比减少52吨;精锡社会库存11449吨,环比增加19吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。
【逻辑】宏观方面,美国公布5月CPI等数据,低于市场预期,巩固市场对美联储6月暂停加息预期,不过美联储议息会议后的点阵图显示,后续或依然有50个基点的加息幅度,暗含美联储官员的鹰派观点。基本面方面,国内矿企技改停产约一个月时间,锡矿紧张情况进一步加深,部分冶炼减停产操作及进口窗口持续关闭,供应端边际收缩,但目前高库存水平下维持宽松格局。需求方面,半导体行业周期底部,后续有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端从库存周期看仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,需求依旧偏弱。综上所述,预期近期锡价仍以窄幅震荡为主,运行区间22-20万元/吨,下方供应低弹性存支撑,弱现实及高库存抑制上涨幅度,后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动,同时缅甸锡矿政策的后续执行情况。
【操作建议】观望,若回调至20万元/吨一线可考虑做多
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:市场情绪摆动影响价格波动
【现货和基差】
唐山钢坯+20至3590元每吨。现货稳中有增,华东螺纹+20至3770元每吨,10月合约基差10元每吨。热轧维稳至3900元每吨,10月合约基差39元每吨。
【利润】
成本上涨,利润走扩。
【供给】
钢厂铁水增产,产量环比+1.7万吨至242.6万吨。同比22年均值增长6.4%。近期利润走扩,钢厂增产。今年铁水更多流向五大材以外的钢材,五大材产量环比+2.3在927.5万吨,同比下降2%。其中螺纹-0.97至268.5万吨,同比下降5%。热卷-1.2至312.4万吨,同比增长1%。
【需求】
本周螺纹钢表需-11至294.5万吨;热轧表需-4至312万吨;五大品种表需-21.45至967万吨。本周去库放缓,需求下降。
【库存】
五大品种库存去库放缓(环比-39)。其中螺纹去库(-26),同时热卷库存累库(+0.23)。去库放缓,
【观点】
昨日公布的5月数据显示,现实依然较差,但降息预期支撑市场情绪,盘面稳中偏强。周度数据显示,铁水增产,表需下降。在钢材低库存背景下,钢价预计维持低位震荡,等待宏观政策是否落地。操作上观望为主。
铁矿石:港口库存重新进入累库趋势,盘面受宏观情绪影响较大
【现货】
青岛港口PB粉环比+7元/吨至860元/吨,超特粉环比+6元/吨至723元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为928.4和849元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为104.9
元/吨和11.54%。
【需求】
需求端日均铁水小幅上升,环比+1.74万吨。钢厂库存小幅上升,进口矿库存环比+13.34万吨至8484.19万吨,库消比环比-0.15%至28.78%。5月生铁产量7700万吨,环比-84万吨,同比-348.90万吨;5月生铁累计产量37474万吨,同比1387.20万吨。5月粗钢产量9012万吨,环比-251.50万吨,同比-649.30万吨;5月粗钢累计产量44463万吨,同比+961.40万吨。
【供给】
海外港口恢复正常运作,发运端扰动因素消散。中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改,四大矿山相继,除必和必拓基本持平,其他三大矿山产量均呈现同比上升态势,且维持全年发运计划不变。其中,淡水河谷矿粉产量同比+5.8%,球团矿产量同比+20.1%;力拓(含IOC球团与精粉)产量同比+11%,球团矿与精粉同比+5%;必和必拓(100%权益与Samarco)产量同比-0.7%;FMG产量同比+4%。5月铁矿石进口量9617.5万吨,环比+573.50万吨,同比+365.5万吨;5月铁矿石进口累计量为3389.80万吨,同比+3389.8万吨。
【库存】
港口库存12849.9万吨,环比周二+227.7万吨,环比上周四+234万吨;钢厂进口矿库存环比+13.3万吨至8484.2万吨。
【观点】
港口库存重新进入累库趋势,盘面受宏观情绪影响较大。基本面上,供应季节性上升,需求端日均铁水产量小幅回升,港口库存重新累库。供应来看,到港量环比+353.2万吨至2313.4万吨,澳巴发运环比-44.1万吨至2601万吨,两者均值稍高于季节性。需求端日均铁水产量小幅上升,钢厂小幅补库,日耗升幅大于库存,钢厂进口矿库存环比+0.2%,日耗环比+0.66%,库消比环比-0.15%。目前铁水产量处在偏高水平,考虑到钢材需求偏弱运行,铁水上方空间有限。市场预期刺激政策出台,情绪回暖,盘面反弹幅度较大,但考虑到钢材需求未有超预期增加迹象,基差处在偏低水平,盘面进一步上涨的驱动不足,操作上,不建议追高,可逢反弹试空,关注宏观政策变化。
焦炭:淡季交易强预期,价格偏强运行
【期现】
截至6月15日,主力合约收盘价2141元,环比上涨16元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报1920元,环比上涨50元,日照港仓单2112元,期货升水29元。市场以稳为主,投机需求进场拿货,焦炭基本面有边际好转。
【利润】
截至6月15日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元/吨,利润周环比下跌13元,山西准一级焦平均盈利36元/吨,山东准一级焦平均盈利41元/吨,内蒙二级焦平均盈利-11元/吨,河北准一级焦平均盈利50元/吨。
【供给】
截至6月15日,247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨,环比下降0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨,环比增加0.1万吨。煤价有所反弹,但是焦化厂仍有利润生产,生产积极性较高。
【需求】
截至6月15日,247家钢厂日均铁水242.56万吨,环比增加1.74吨,利润好转下钢厂开始复产,导致短期焦炭基本面略有改善。没有行政压减的背景下,预计钢厂主动减产可能性较低。
【库存】
截至6月15日,全样本独立焦企焦炭库存97.1万吨,环比下降5.8万吨,247家钢厂焦炭库存601.2万吨,环比下降1.59万吨。多数钢厂维持按需采购,少部分钢厂和投机需求进场补库。
【观点】
随着钢价反弹,下游部分钢厂盈利好转,对原料打压的意愿有所降低,部分低库存钢厂和投机贸易商进场拿货,焦炭基本面边际好转,此外宏观面偏暖,市场对政策仍有一定预期,淡季开始交易强预期,预计短期焦炭偏强运行,关注近期宏观数据情况。
焦煤:淡季或有强预期,当前观望为主
【期现】
截至6月15日,主力合约收盘价报1337元,环比上涨13元,主焦煤(介休)沙河驿报1360元,环比上涨30元,期货贴水23元,汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1275元,环比上涨20元,主焦煤(蒙5)沙河驿报1278元,环比上涨10元,期货升水(蒙3)62元。煤矿报价多维持稳定,部分煤种继续探长,线上竞拍资源价格溢价有所扩大。
【供给】
截至6月15日,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.9万吨至621.71万吨,精煤产量周环比增加1.39万吨至245.77万吨。110家洗煤厂日均产量为61.61万吨,周环比增加0.5万吨。进口方面,甘其毛都口岸通关再度回升至高位。
【需求】
截至6月15日,247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨,环比下降0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨,环比增加0.1万吨。煤价有所反弹,但是焦化厂仍有利润生产,生产积极性较高。
【库存】
截至6月15日,全样本独立焦企焦煤库存780.1万吨,环比增加12.76万吨,247家钢厂焦煤库存727.7万,环比减少0.8万吨。市场情绪有所回升,贸易商和下游开始有所补库。
【观点】
现货市场略有好转,部分煤种继续探涨,但下游焦企采购仍以刚需为主,对高价货的接受度仍较差。近期市场对后市宏观政策多有预期,淡季开始交易强预期,短期盘面或继续偏强运行,关注近期宏观数据情况。
动力煤:下游开始采购,煤价再度企稳回升
【现货】
港口煤价再度转弱,内蒙5500大卡报价550元/吨,环比持平;山西5500大卡报价为600元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为553元/吨,环比上涨10元。港口5500报价790-810元,报价环比上涨20元。
【供给】
截至6月7日,“三西”地区煤矿产量778万吨,周环比下降2万吨,其中山西地区产量243万吨,周环比减少1万吨,陕西地区产量205万吨,周环比减少1万吨,内蒙产量329万吨,产量周环比减少3万吨。下游仍以观望为主,煤矿销售转差,部分煤矿库存顶仓影响生产,叠加少数煤矿检修停产,煤矿产能利用率小幅下降。进口利润倒挂,进口量预计将继续回落。
【需求】
截至6月7日,内陆17省+沿海8省日耗521.8万吨,周环比增加1.4万吨,库存11989万吨,周环比增加17.7万吨,平均可用天数22.05天,周环比减少0.1天。迎峰度夏到来,部分地区日耗快速回升,但是电厂库存充足,去库缓慢,采购意愿依旧较低。
【观点】
煤价再度企稳回升,供给上看,国内供给平稳,部分煤矿顶仓有所减产,需求上看,迎峰度夏开始,日耗不断回升,但是当前去库缓慢,终端采购意愿偏弱。非电需求有所好转,可持续性仍待观察。短期预计煤价偏弱。
[农产品]
粕类:天气炒作支撑美豆行情,豆粕突破区间向上运行
【现货市场】
油厂豆粕报价整体上调,其中沿海区域油厂主流报价在3780-3880元/吨,广东3880涨50元/吨,江苏3780涨40元/吨,山东3800涨10元/吨,天津3820涨50元/吨。沿海区域油厂主流菜粕报价在3280-3420元/吨
全国主要油厂豆粕成交20.51万吨,较上一交易日减少0.86万吨,现货成交19.11万吨,远月基差成交1.4万吨。开机方面,今日全国123家油厂开机率回升至63.54%,今日全国111家油厂开机率回升至69.48%。全国主要油厂菜粕成交6300吨。
【基本面消息】
巴西国家商品供应公司(Conab)将巴西2022/23年度大豆产量预估上调了92万吨,达到1.5573亿吨,预计较2021/22年度增加25%或3,010万吨。巴西大豆面积预估较上月上调20万公顷,达到4,403万公顷。
阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三表示,由于历史性干旱伤及作物,将该国2022/23年度大豆收成预估从之前的2,150万吨下调至2,050万吨。由于受到干旱的重创,该国频繁下调收成预估。
监测数据显示截止到6月13日,6月船期中国累计采购了950万吨,7月也采购了近500万吨,8月采购了约185万吨,而9月不足100万吨。这样预期6-7月仍有平均近1000万吨左右的大豆到港,但其中可能会有一部分是国储用途。
【行情展望】
天气担忧提振当下美豆行情,盘面持续上行。阶段性盘面受雨水和情绪扰动较大,且多头有增仓迹象,预计短期仍将保持强劲。全年供需来看,丰产格局仍未转变,但从盘面形态来看,不建议空头过早入场。国内后期到港陆续增加,大豆供应持续恢复,但提货较好,豆粕累库缓慢,基差仍然偏强。后续关注养殖利润能否持续好转,带动备货需求持续走强,短期基差上方空间暂时不大,9-1价差仍建议反套操作为主。
菜粕未来供应有减少预期,全国库存处于低位,整体表现预计略强于豆粕。
生猪:端午备货叠加养殖惜售,猪价企稳反弹
【现货情况】
昨日现货延续小幅上涨,全国均价14.39元/公斤,较昨日上涨0.1元/公斤,其中河南均价为14.35元/公斤,较昨日上涨0.1元/公斤;辽宁均价为14.2元/公斤,较昨日上涨0.02元/公斤;四川均价为14.1元/公斤,较昨日持平;广东均价为15.2元/公斤,较昨日上涨0.2元/公斤。
【市场数据】
Mysteel监测数据显示,
本周全国外三元生猪出栏均重为121.05公斤,较上周下降0.21公斤,环比下降0.17%,同比下降 2.50%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.83%,较上周下跌0.02%,150公斤以上商品猪出栏占比1.53%,较上周下跌0.04%。
本周屠宰开工率29.74%,较上周下跌0.92%,同比上涨4.34%。本周国内重点屠宰企业鲜销率88.10%,较上周稳定。本周国内重点屠宰企业冻品库容率25.64%,较上周涨0.27个百分点。本周监测的重点批发市场的白条到货情况来看,上海陇南日均到货量约在 880 头,较上周增加 18 头;苏州南环桥日均到货量约 2263 头,较上周增加 62 头。
【行情展望】
临近端午,屠宰企业有备货预期,当前养殖户亦有惜售情绪,阶段性猪价企稳反弹。
6、7月出栏下滑,体重偏向下行,需求有季节性好转,预计现货价格将企稳反弹,但空间不大。而四季度,若市场博弈年底生猪行情,出现压栏迹象,则可能放大价格波动区间。前期09多单继续持有,但需密切关注现货情绪发酵。
玉米:终端补库刚性存在,玉米下方存支撑
【现货价格】
6月15日,东北三省及内蒙主流报价2560-2660元/吨,局部较昨日下调10元/吨;华北黄淮主流报价2730-2780元/吨,局部较昨日上涨10元/吨。港口价格方面,鲅鱼圈(容680-730/14.5-15%水)平舱价2680-2700元/吨,较昨日持平;锦州港(15%水/容重680-720)平舱价2670-2690元/吨,较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2800元/吨,较昨日持平。一等玉米装箱进港2720-2740元/吨,二等新玉米平仓2700-2720元/吨,较昨日持平。
【基本面消息】
根据Mysteel玉米团队对全国18个省份,47家规模饲料厂的最新调查数据显示,截至6月15日,饲料企业玉米平均库存26.26天,周环比减少0.31天,降幅1.15%,较去年同期下跌33.20%。
根据Mysteel玉米团队对全国12个地区,96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示,2023年第24周,截止6月14日加工企业玉米库存总量337.3万吨,较上周减少2.54%。
【行情展望】
受收获期降雨天气影响,芽麦数量大幅增加,多数将流入饲料环节。前期优质小麦减产炒作降温,麦价不温不火,提振空间有限。但当前,玉米终端库存低位,淀粉企业及饲料企业存一定补库需求,对玉米价格形成支撑。不过持续补库强度目前来看受悲观预期压制,玉米上涨缺乏持续动力。
近期淀粉下游需求有所改善,一方面纸企备货,另一方面,夏季淀粉糖需求也有明显改善,淀粉提货明显好转,带动淀粉报价走强,淀粉库存下滑。多淀粉空玉米套利可继续持有。
白糖:市场多空因素交织,维持高位震荡格局
【行情分析】
受巴西5月下旬压榨增量,原糖高位回调,不过鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间,预计原糖将维持高位震荡格局,关注24美分/磅支撑。国内的供需基本面目前没有解决,额外供给糖源仍偏少,但是原糖的调整会限制国内价格的涨幅,目前还不能给国内带来实质性的利空。5月产销数据良好,国内库存降至新低位,现货价格坚挺,基差走强支撑期货价格,进口仍维持低位,远期、即期配额内外进口利润继续倒挂,目前国内加工厂的原料比较紧张,加工厂迟迟不买原糖,可能加剧国内市场现货的紧张。总体来说,国内糖市短期内维持高位偏强走势。
【基本面消息】
国际方面:
5月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为4619.1万吨,较去年同期的4379.2万吨增加了239.9万吨,同比增幅达5.48%;甘蔗ATR为135.22kg/吨,较去年同期的128.72kg/吨增加了6.5kg/吨;制糖比为48.76%,较去年同期的43.17%增加了5.59%;产乙醇20.84亿升,较去年同期的20.36亿升增加了0.48亿升,同比增幅达2.35%;产糖量为290.2万吨,较去年同期的231.8万吨增加了58.4万吨,同比增幅达25.16%。
印度糖厂协会(ISMA)预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨,较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。
国内方面:
海关总署公布数据显示,2023年4月我国进口食糖7万吨,同比减少35.3万吨,降幅83.45%。 2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨,同比减少34.52万吨,降幅25.32%。 2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨,同比减少40.29万吨,降幅12.63%。
海关总署公布的数据显示,税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨,同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨,同比增加13.43万吨。
【操作建议】观望
【评级】中性偏强
棉花:宏观风险未彻底消除,关注新棉种植情况
【行情分析】
供应端2022/23年度进口少,棉花消费尚可导致年度末期旧作供应或趋紧以及2023/24年度新疆棉产量预期大降、籽棉抢收预期使得国内棉价在中长期依旧存在较强驱动,但短期淡季,下游对当前棉价承接度不够,棉纱成品库存累积、纺企开机略下降也对棉价继续上涨有所限制,不过下游的负反馈目前相对缓慢。综上,短期棉价或宽幅区间震荡,中长期偏强预期不变。
【基本面消息】
USDA::截止6月11号,美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为81%,周环比增10个百分点,较上周增速略放缓;去年同期水平为89%,较去年同期慢8个百分点;近五年同期平均水平在86%,较近五年同期平均水平慢5个百分点,德州方面种植进度周增12个百分点达到72%,同比慢16个百分点。
USDA:截至6月1日当周,2022/23美陆地棉周度签约10.9万吨,年度高点,周增79%,较前四周平均水平显著增加,其中中国签约8.73万吨,巴基斯坦签约1.17万吨;2023/24周签约0.7万吨;2022/23美陆地棉出口装运7.19吨,周增12%,较前四周平均水平增4%,其中土耳其2.03万吨,越南1.72万吨。
国内方面:
截至6月15日,郑棉注册仓单14488张,较上一交易日减少130张;有效预报740张,较上一交易日增加5张,仓单及预报总量15228张,折合棉花60.91万吨。
6月15日,全国3128皮棉到厂均价17335元/吨,上涨44元/吨;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24490元/吨,稳定;纺纱利润为421.5元/吨,减少48.4元/吨。郑棉高位震荡,需求端尚未好转,纺企生产仍以前期订单以及老客户为主,下游采购存在压价现象,纺企纺纱利润减少。【操作建议】逢低做多
【评级】中性
鸡蛋:现货有再度走弱可能
【现货市场】
6月15日全国鸡蛋价格多数降低,少数地区稳定,主产区鸡蛋均价为4.06元/斤,较昨日价格降低0.07元/斤。
【供应方面】
近期新开产量较前期增多,小码货源走货不快,部分库存略有积压,与大码蛋价差缩小,预计本周鸡蛋供应量或仍较多。
【需求方面】
本周蛋价整体低位运行,部分低价区走货略有好转,但受高温高湿天气影响,业者参市心态仍谨慎,各环节多维持低位库存,规避风险,预计本周鸡蛋需求量或低位整理。
【价格展望】
受梅雨季节影响,终端采购谨慎,但当前各环节余货不多,部分低价区走货好转,预计近日蛋价或低位小幅反弹。由于当前蛋价缺乏持续利好支撑,本周仍有再次回落的可能。
油脂:美盘豆油持续走强,油脂价格反弹回升
【现货市场】
现货方面,昨日豆油现货价格随盘上涨,基差偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7830元/吨,较上日上涨70元,江苏地区豆油6月现货基差最低报2309+400。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7208元/吨,较上日下跌16元,广东地区工厂6月基差最低报2309+420。
【基本面消息】
印尼棕榈油协会周四公布的数据显示,印尼4月棕榈油(包括精炼产品)出口量同比下降1.93%,至213万吨。棕榈油和棕榈仁油产量为452万吨,月末库存为363万吨。
美国国家海洋大气管理局(NOAA)确认今年已经出现厄尔尼诺现象,和这种天气现象相关的炎热干燥天气可能威胁亚洲农作物的生长,其中包括印尼和马来西亚的棕榈油生产。
印度政府周三将精炼豆油和葵花籽油的基础进口关税从之前的17.5%削减至12.5%。
监测数据显示,截止到2023年第23周末,国内棕榈油库存总量为47.2万吨,较上周的48.4万吨减少1.2万吨;合同量为2.9万吨,较上周的3.0万吨减少0.1万吨。其中24度及以下库存量为43.4万吨,较上周的44.4万吨减少1.0万吨;高度库存量为3.8万吨,较上周的4.0万吨减少0.2万吨。
【行情展望】
美国CPI数据下降、美国暂停加息,俄罗斯可能退出黑海协议,印度下调豆油进口关税,美盘豆油持续走强,油脂价格反弹回升,建议多单持有。
花生:花生期货跟随油脂价格波动
【现货市场】
昨日国内花生价格平稳运行。贸易商出货意愿增加,市场整体需求疲软,部分产区实际成交价格略显偏弱。目前来看端午节提振力度有限,节日氛围清淡,对价格暂无明显利好支撑。河南白沙通货米报价12400元/吨,东北白沙通货米12800元/吨,进口苏丹米报价10650元/吨左右。 油料米方面,油厂到货量有限,实际成交量已有明显减少。
【行情展望】
产区余粮见底,下游市场需求未有明显回升,以随购随销为主,花生期货短期跟随油脂价格走势,花生期货2311合约关注9600元一带的支撑。
红枣:红枣消费进入淡季
【现货市场】
从新疆产区枣树生长情况来看,目前长势相对正常,枣农正常进行田间管理工作,抹芽、施肥、积极防御病虫害,进入盛花期,各产区逐渐进入环割阶段,预计将维持至6月25日,环割前多积极给水以防止高温影响,关注天气变化及坐果情况。
河北崔尔庄市场红枣价格暂稳,市场到货为分级后原料、等外,看货采购客商一般,市场一级主流价格参考8.50-8.80元/公斤,现货及仓单货质量不一存在一定差价,崔尔庄库容紧张。
【行情展望】
销区市场货源充足,天气转热,滋补类干货需求进入淡季,红枣期货2309关注在10400元一带的压力。
苹果:夏季时令水果对苹果销售有冲击
【现货市场】
西部产区库内货源质量下滑,虎皮、水烂等质量问题突出,目前卖价混乱,走货不快;山东产区交易平稳,部分客商继续备货,成交以质论价。栖霞产区走货维持常态,部分客商继续挑拣合适货源采购,但受货源质量影响,价格区间拉大,实际交易以质论价。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.20-4.70元/斤,片红价格在3.50-4.00元/斤;库存客商纸袋富士80#以上一二级条纹价格在5.00元/斤左右,片红价格在4.00-4.50元/斤。
【行情展望】
随着端午备货的到来,客商按需补货,但夏季时令水果对苹果销售有冲击,苹果期货波动很大,苹果期货2310在8750元一带的压力明显。
[能源化工]
原油:国内需求预期升温对冲美国加息担忧,油价反弹
【行情回顾】
6月15日,NYMEX 原油期货07合约70.62涨2.35美元/桶或3.44%;ICE布油期货08合约75.67涨2.47美元/桶或3.37%。中国INE原油期货主力合约2308跌0.3至520.8元/桶,夜盘涨8.2至529元/桶。
【重要资讯】
1. 美国财政部高级官员:目前没有提议要立即改变对俄罗斯石油每桶60美元的价格上限。
2. 据华尔街日报:俄罗斯石油公司Rosneft接近达成明年出售石油的招标协议。
3. 俄罗斯副能源部长:俄罗斯对欧佩克+石油产量配额调整没有异议
4. 荷兰政府将在今年10月份永久关闭欧洲最大的天然气田格罗宁根大气田,关闭将从10月1日起生效。荷兰矿业国务秘书的一位发言人表示,关闭该油田的正式决定将在本月晚些时候的内阁会议上做出。自1963年投产以来,该天然气田一直是西欧大部分地区的主要天然气来源,也是荷兰公共财政的支柱。自上世纪80年代以来,该地区发生了数百次震级最高达3.6级的地震。
5. 新加坡企业发展局(ESG):截至6月14日当周,新加坡轻质馏分油库存下降97.7万桶,至1533.8万桶的两周低点。新加坡中质馏分油库存增加120000桶,达到860.7万桶的两个月高点。新加坡燃料油库存跃升167.6万桶至2125万桶的七周新高。
6. 5月份,加工原油6200万吨,同比增长15.4%,增速比4月份回落3.5个百分点,日均加工原油200.0万吨。1—5月份,加工原油30263万吨,同比增长9.8%。
【行情展望】
近期国内发布第三批原油进口配额,较去年同期有所增加,中国5月原油加工量同比增长15.4%,同时近期市场预期国内或出台经济刺激政策,提振了国内需求预期。美联储议息会议暂停加息,符合市场预期,欧洲央行则继续加息,美元走势疲弱。供应端除了沙特减产的利好之外,美国方面宣布年内2000万桶购买SPR的计划,一定程度提振市场情绪。另一方面,尽管海外出行旺季对原油需求有一定的提振,但海外需求端压力仍然显著,最新EIA库存数据显示原油和成品油双双累库,库存压力增加。整体而言,短期沙特减产兑现前,原油供应仍较宽松,短期受宏观影响油价或延续弱势震荡,但供应端有一定收紧预期,且需求端稳中偏强,美国加息接近尾声,流动性压力暂缓,油价下方有所支撑。建议区间波段操作,布油参考70-78美元/桶。
沥青:供需暂稳,成本驱动为主
【现货方面】
6月15日,国内沥青均价为3852元/吨,较上一工作日价格上调6元/吨,山东地区齐鲁石化价格上涨50元/吨,部分地炼跟涨,带动国内沥青现货价格上行。
【开工方面】
2023年第24周(20230608-20230614),国内沥青79家样本企业产能利用率为34.1%,环比下降0.2个百分点。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.5%,环比增加0.5个百分点。
【库存方面】
截止2023年6月13日,新样本国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计164.5万吨,环比减少4万吨或2.4%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计146万吨,环比减少3.7万吨或2.5%。
截止2023年6月13日,新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.8万吨,环比增加1万吨或1.0%。老样本54家沥青生产厂库库存共计103.4万吨,环比减少0.4万吨或0.4%。
【行情展望】
炼厂生产利润未有明显好转,且稀释沥青通关问题暂未解决,炼厂开工进一步提升动能有限,百川给出6月沥青排产为266.7万吨,环比增加4.11万吨;需求方面,据下游反馈资金仍然不足,掣肘需求端表现,北方地区刚需出货稳定,南方地区刚需回暖一般。整体而言,6月份供需均环比小增的情况下,沥青或延续小幅累库,但累库幅度不大。当前沥青裂解价差估值略高,6月炼厂小幅累库情况下,沥青裂解价差走势承压,驱动向下。单边方向上,跟随油价区间波动为主。策略方面,单边震荡思路,08合约区间参考3550-3800元/吨。
PTA:短期成本端支撑偏强但供需预期偏弱,PTA反弹承压
【现货方面】 昨日PTA期货高位震荡,现货市场商谈一般,部分聚酯工厂买盘,基差区间波动为主。本周及下周货源主流在09+115有成交,个别略低在09+110,个别略高,商谈成交区间在5710~5730附近。6月底在09+110~115有成交。 下周仓单在09+110有成交。7月中在09+105有成交。主港主流货源基差在09+115。
【成本方面】 昨日亚洲PX下跌13美元/吨至993美元/吨,PXN持稳至462美元/吨附近;PTA现货加工费扩大至353元/吨附近,TA09盘面加工费239元/吨。
【供需方面】 供应:逸盛大化375万吨降负至5成,威联化学250万吨计划外停车,嘉通250万吨检修,至周四PTA负荷下降至76.1%(-7.4%)。 需求:本周聚酯负荷持稳至92.8%附近。本周江浙终端开工率维持,加弹、织造、印染负荷分别为82%、71%、77%;织造订单整体一般,坯布现金流微亏。
【行情展望】 PX计划外的降负损失仍支撑近端走势,但因估价换月,且远月供需宽松及高估值下反弹仍有压力,但因原料石脑油偏弱,PXN仍维持偏高水平。PTA受到原料PX装置降负影响,短期成本支撑偏强,叠加近期负荷下降明显且国内商品氛围整体好转,PTA走势偏强。但远端PX供需预期偏弱且高估值下,价格驱动不强,且终端需求无明显好转预期,PTA绝对价格仍承压,短期TA09或在5300-5700区间震荡为主。操作上,TA09在5600以上偏空对待;TA-SC价差逢高滚动做缩。
乙二醇:供需预期偏弱,短期MEG低位窄幅震荡
【现货方面】 昨日乙二醇价格重心宽幅整理,市场商谈一般。上午乙二醇价格重心低位整理,现货基差运行平稳,午间受浙石化推迟至月底重启以及中科检修消息影响,乙二醇价格重心适度上行,但是买盘跟进偏弱。美金方面,乙二醇外盘重心宽幅整理,近期船货商谈多在458-463美元/吨附近,7月中下船货商谈在465美元/吨偏上,个别美国货偏低价格成交。
【供需方面】 供应:乙二醇整体开工57.03%(+2.33%),其中煤制乙二醇开工60.79%(+3.72%)。 库存:华东主港地区MEG港口库存约98.6万吨附近,环比上期减少3.6万吨。 需求:本周聚酯负荷持稳至92.8%附近。本周江浙终端开工率维持,加弹、织造、印染负荷分别为82%、71%、77%;织造订单整体一般,坯布现金流微亏。
【行情展望】 本周MEG开工率继续回升。虽下游聚酯负荷维持偏高水平,但终端织造负荷有走弱迹象,聚酯负荷继续回升空间有限;且后期美国货以及伊朗货也将集中抵港,MEG供需预期仍偏弱。短期在油价反弹及市场氛围好转下,MEG有所反弹,但弱预期下反弹空间有限。EG09短期在3900-4100区间震荡为主,区间内短线操作。
短纤:短期成本端偏强,但供需格局仍偏弱,短纤反弹受限
【现货方面】 昨日短纤期货跟随原料走强,现货方面部分报价上调50,部分依旧维稳走货。下游跟进乏力,工厂平均产销在50%。贸易商较低一口价出货为主,期现点价无优势。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7350元/吨,福建主流7250-7350元/吨附近,山东、河北主流7250-7400元/吨送到。
【供需方面】 供应:直纺涤短开机负荷上调至82.3%。 需求:纯涤纱暂稳,销售疲软,库存小累。 【行情展望】 随着原料价格反弹,下游阶段性补仓,短纤工厂成品库存再度下滑,短期价格或有支撑。但下游涤纱状况未改善,低位采购后,追涨意愿不强。且短纤整体供需仍偏弱,短纤绝对价格跟随原料波动,加工费存压缩预期。策略上,PF08在7200附近短空;PF08-TA08价差逢高滚动做压缩。
苯乙烯:供需预期偏弱且估值偏高,苯乙烯反弹承压
【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯震荡走稳,近月基差走势坚挺,贸易商主动换货,交投气氛活跃,但远期供应增加,下游刚需采购,谨慎小单备货。至收盘现货7490-7580,6月下7490-7580,7月下7310-7390,8月下7130-7200,单位:元/吨。美金市场走势平稳,东南亚货源集中成交后,贸易商卖货积极,随着韩国装置的逐步重启,美金船货报盘增多,7月纸货875对885,8月纸货840对870,单位:美元/吨。
【成本方面】 昨日上午华东港口纯苯市场偏弱,现货卖盘6170元/吨,6月下商谈 6150/6170元/吨左右,7月下商谈 6160/6190元/吨,8月下商谈 6150/6170元/吨左右。上午华东港口纯苯市场重心下跌,现货卖盘6130元/吨,6月下至8月下商谈6080/6130元/吨。
【供需方面】 供应:目前苯乙烯负荷至63.4%附近。 需求:下游产品价格逐步补跌,行业利润重回亏损,部分开工率下滑,苯乙烯逢低小单补货,交投不及预期,终端提货缓慢,观望气氛浓厚。
【行情展望】 随着韩国苯乙烯检修装置的重启,新加坡和中东美金卖盘增多,后续进口到船增加,叠加7月国内苯乙烯装置重启加新装置投产,且下游整体开工偏低,苯乙烯供需预期偏弱,港口去库接近尾声。成本端来看,原料纯苯供需面仍偏弱,纯苯驱动偏弱;且目前非一体化装置盈利,内外盘维持小幅顺挂,苯乙烯绝对价格依然承压。但考虑到苯乙烯港口库存绝对水平偏低,补空需求下价格支撑偏强。策略上,EB08在7200以上偏空对待;EB08-BZ08价差在900-1200区间操作,逢高做缩为主。
PVC:政策预期扰动,PVC供需压力下反弹谨慎看待
【PVC现货】
国内PVC市场价格区间整理,点价货源部分优势明显,市场内偏高报盘难成交。下游采购积极性不高,观望意向较强,现货市场成交气氛清淡。5型电石料,华东主流现汇自提5570-5650元/吨,华南主流现汇自提5650-5730元/吨,河北现汇送到5480-5520元/吨,山东现汇送到5520-5570元/吨。
【电石】
电石市场价格整体维持稳定,电石厂出货基本正常,下游到货不均衡,部分采购积极。部分检修PVC企业开启,部分仍在检修中,供需不断变化,短期市场观望为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3170-3300元/吨;山西榆社陕西自提2750元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价2850元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至6月9日,PVC生产企业产能利用率环比减少3.23%在70.12%,同比减少7.28%;其中电石法在67.98%,环比减少3.92%,同比减少10.24%,乙烯法在76.57%环比减少1.71%,同比增加1.57%。
库存:截至6月9日,国内PVC社会库存在47.54万吨,环比增加1.52%,同比增加30.55%;其中华东地区在38.26万吨,环比增加2.19%,同比增加29.19%;华南地区在9.28万吨,环比减少1.17%,同比增加36.47%。
【行情展望】
原料端从兰炭到电石均呈现下跌趋势,动态成本线下移,但鉴于PVC整体估值偏低,影响相对有限。供需看国内春检尾声,月中后段装置恢复计划偏多,需关注是否有超预期检修。需求端,短期市场期待政策驱动但现实中国内淡季订单偏弱,据悉部分大型下游促销效果不佳。海外7月台塑报价不涨反降,亚洲市场普遍下调20-30美元/吨,引发对前期海外需求释放延续性的担忧。库存方面压力仍大,社库累库厂库去库,合计从绝对量看压力仍大。短期政策预期扰动频繁,但弱基本面情况未有实质起色。短期建议观望,待情绪缓和找寻逢高空机会。
甲醇:煤端下行加之供需边际增压,甲醇震荡偏弱运行
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在1630-1700元/吨,生产企业出货为主,下游按需采购为主,价格整理运行。山东地区今日主流成交在1900-2000元/吨,价格守稳为主。广东市场大稳小动,主流商谈在2040-2050元/吨,成交一般。太仓甲醇市场窄幅调整,价格在2035-2050元/吨。较昨日价格下跌8元/吨。小单适量成交放量。
【甲醇开工、库存】
开工:截至6月15日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.75%,较上周上涨2.87个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。
库存:截至6月15日,沿海地区甲醇库存在90.3万吨,环比上涨2.9万吨,涨幅为3.32%,同比下降17.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.5万吨附近。
【行情展望】
前期伴随甲醇跌至2000一线后煤端利空驱动或减弱,近期煤炭再有上涨势头,部分提振情绪。供需看,产区有大体量装置计划重启将予以供应增量;需求端传统下游季节性小幅走弱,MTO月下某港口装置计划检修,前期传闻的某内陆装置尚未重启,但内陆一体化重启运行带动产能利用率上升。港口库存新一周期环比累库,据悉港口卸港仍不顺畅,后续有延续累库预期。短期甲醇预计低位震荡为主,基于当前点位行情建议逢高试空。
尿素: 库存下降难改基本面偏弱格局,预计短期仍偏弱运行为主
UR2309
【当前逻辑】
1.现货市场看,山东临沂市场2090-2100元/吨,商家新单逢低跟进,省外正常到货中。菏泽市场2060-2080元/吨,工业实际短线补单,交投气氛清淡。河北石家庄市场2030-2080元/吨,省外持续到货中,商家观望心态渐起。河南尿素市场主流2040-2250元/吨,工业逢低补单,商家跟进谨慎。山西大颗粒汽运参考2140-2150元/吨,中小颗粒尿素汽运参考2000-2020元/吨,实际成交重心下移。目前国内尿素现货市场延续疲软下滑,实际采购刚需为主;
2.供需面看,全国麦收进度已然接近尾声,而麦收后的农业预期需求,随着各地区麦收的陆续结束,尿素的这轮行情也暂时到顶,本周出现明显的下滑趋势。随着全国麦收季节的结尾,下游备货积极性不足,农业阶段性也需求基本告一段落,复合肥高氮肥也逐渐进入尾声;工业上,因夏季高温天气不利板材生产,尿素需求量也会有所下降,板材行业依旧表现不温不火,采购情绪降温,多维持小单刚需跟进。受需求影响,短期内尿素价格或弱势整理为主;
【观点与策略】
综合来看,短期由宏观及煤炭情绪带动的反弹缺乏实际需求支撑,短期预计冲高回落趋势。操作策略方面,建议单边逢高空思路不变,沿下边际离场[1550, 1600],仅供参考。
LLDPE:短期宏观情绪驱动盘面上行,但需求和成本偏弱仍限制上行空间
L2309
【基本面情况】
1.供需面看,2023年6月预计检修损失量34万吨,比5月减少5.85%,比去年同期减少4.08%,2023年1-6月预计检修损失量171万吨,比去年同期减少0.49%,比前年同期增加83.24%,现在刚刚至6月中旬,若加上下半月意外停车检修的量,6月份检修损失量有望超过35万吨。随着聚乙烯扩能周期继续前行,市场资源持续增加,价格难有推涨,生产企业利润压缩,停车检修装置或维持高位,将成为常态。现阶段下游需求难有亮点,供应减少,是市场相对抗跌的重要支撑,6月底之前对 聚乙烯价格支撑也较强;
2.现货端,LLDPE市场价格部分涨跌,华北大区线性部分涨跌10-50元/吨;华东大区线性部分涨跌20-50元/吨;华南大区线性部分涨20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7770-8200元/吨。石化线性出厂价格多数稳定,期货盘中震荡,商家随行就市出货,下游订单跟进缓慢,对原材料采购谨慎,多持仓观望,成交有限;
【观点和策略】
综合来看,短期LL基本面仍比较健康,但宏观情绪波动驱动盘面宽幅震荡,风险偏好弱的仍维持观望。操作策略上,LL单边建议波段操作为主,预计波动区间预计在[7800,8100];关注L09-01近远月套利机会,仅供参考。
PP:需求难有好转,短期盘面仍有下行空间
PP2309
【基本面情况】
1.供需面情况看,聚丙烯供应较上周缩量,新增停车装置增多叠加新增扩能装置尚未集中放量,市场短期供应端压力相对缓和。6月底7月新增装置陆续放量,预计供应端压力届时逐步上升。新增扩能,安庆石化30万吨/年聚丙烯装置计划6月底7月初投产,东华茂名40万吨/年PP装置计划7月投产。6-7月份季节性需求淡季,下游塑料制品难逃销售疲软困境。BOPP订单表现疲软,塑编因北方麦收带动部分需求,但难以拉动市场整体消费。夏季餐饮增多,部分薄壁需求增量。管材在夏季装修中相对增量带动部分需求;
2.现货端,市场在宏观政策刺激下上涨,市场需求跟进一般,涨价行情使得投机订单回撤。然目前聚丙烯现货端矛盾不大,集中性的检修叠加企业生产共聚积极性高位使得拉丝排产比例偏低,市场标品货源流通偏紧现状维持;且石化库存偏低,挺价意愿明显,预计今日市场呈震荡整理态势,华东拉丝主流维持在7000-7150元/吨。
【观点和策略】
总体看,近日盘面呈现上升趋势,油价反弹带动盘面飘红,宏观“小作文“提振市场心态,然涨价背景下需求回撤,受需求拖累,预计盘面上行幅度有限。因此操作策略方面,单边建议偏空思路为主,短期波动区间在[6850, 7100];持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会,仅供参考。
[特殊商品]
橡胶:收储悬而未决,宏观转暖,关注逢低布局多单的机会
【原料及现货】截至昨日,杯胶39.5(+0.1)泰铢/千克,胶水43.7(0)泰珠/千克,云南胶水价11100(+200)元/吨,海南胶水11200(0)元/吨,全乳胶现货12000(+50),青岛保税区泰标1380(0)美元/吨,泰标混合胶10650(0)元/吨,顺丁胶山东报价10250(0)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为63.76%,环比-1.42% ,半钢胎样本厂家开工率70.85%,环比-0.28%。
【资讯】汽协最新公布的数据显示,我国5月汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆,环比分别增长9.4%和10.3%,同比分别增长21.1%和27.9%。中汽协表示,汽车产业自4月以来有所好转,市场仍处于缓慢恢复阶段,汽车行业经济运行依然面临较大压力,行业企业效益水平处于低位。从目前看,全年实现稳增长目标任务艰巨,需要进一步恢复和扩大需求,综合施策加快释放消费潜力,推动行业平稳增长。
【分析】收储事件悬而未决,宏观氛围转暖,商品近几日普遍触底反弹,胶价偏强震荡。但目前基本面偏弱压制盘面反弹力度,青岛库存累库持续,国内库存拐点暂不明确。需求端终端市场消费淡季,终端去库偏弱,成品库存抬升。短期来看工厂利润低位运行,胶价下方空间有限,收储事件落地前仍存在炒作预期,但短期受制于基本面炒作动力有限。预计胶价短期内依旧延续震荡,整体思路可把握逢低做多的机会。
【操作建议】关注逢低布局多单的机会
【短期观点】中性
纯碱:现货涨价,宏观转暖,盘面企稳
玻璃:政策预期下产销偏强,9-1正套参与
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货最低送到1900-2000元/吨左右。
玻璃:贸易商报价1900元/吨以上。
【供需】
纯碱:
截止到2023年6月15日,周内纯碱整体开工率90.62%,环比增加1.02%。
截止到2023年6月15日,本周国内纯碱厂家总库存42.65万吨,环比下降4.36万吨,下降9.27%。
玻璃:
截至2023年6月15日,全国浮法玻璃日产量为16.32万吨,环比-0.37%,本周(20230609-0615)全国浮法玻璃产量114.51万吨,环比+0.1%,同比-5.31%。
截止到20230615,全国浮法玻璃样本企业总库存5479.6万重箱,环比减少38.5万重箱,降幅-0.70%,同比-30.50%。折库存天数23.5天,较上期下滑0.2天。
【分析】
纯碱:纯碱盘面前期形成筑底,受现货涨价及检修消息提振盘面反弹。轻碱因下游补库较多阶段性需求较好,去库幅度较大,价格上涨,重碱同样调涨。纯碱市场出现企稳迹象,前期我们也有提示:进入6月纯碱检修季,利多炒作增多,检修力度将主导后市行情波动。远兴进度符合预期,可关注能否顺利投料出碱及二线点火时间,时间的变动也将左右行情。短期内纯碱无大矛盾,行情驱动较弱,小作文较多,建议投资者注意辨别,短期内观望为宜。
玻璃:市场预期周五有政策落地,受地产政策预期影响主产地中下游补库,产销持续偏高,除刚需补库外,市场存一定投机需求,当前玻璃现货价格依然较高,升水09盘面较多,湖北地区降价空间较大,或将冲击沙河低价优势。淡季下近期点火较多产能增长较快,下游实际需求没有明显好转。关注玻璃厂产销率变化,如果拿货热情降低,盘面或反弹后重新走弱。如若周五政策发布,那么强预期之下中下游拿货积极性将持续,盘面将延续偏强。
【操作建议】
纯碱:观望
玻璃:9-1正套参与
【短期观点】
纯碱:中性
玻璃:中性
纸浆:震荡行情
【现货情况】昨日阔叶浆4250元/吨,环比-0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨,环比+0元/吨,针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5300元/吨,环比+0元/吨。
六月份银星外盘美金报价680美元/吨,以人民币汇率7算进口成本为680*7*1.13+150约等于5500元/吨。
【库存情况】截止2023年6月8日,中国纸浆主流港口样本库存量:198.8万吨,较上期下降5.7万吨,环比下降2.8%,库存量在连续两周期呈现去库后继续窄幅去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现明显去库的情况,港上出货速度较上周期变动有限,日均出货1.3-1.4万吨左右,到港量本周期变动不大,港上整体呈现窄幅去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期亦呈现窄幅去库的情况,出货数量较上周期变动不大,周期内累计出货超过11万吨。整体来看,港口库存处于年内中高位水平,本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的状态。
【行情分析】短期受宏观预期转好有所扰动,工业品表现偏强。到当下点位虽然我们依旧对其看空,但单边做空已经跟宏观劈叉,纸浆作为空配比单边裸空更佳。我们预计今年漂针浆或跌至600美金/吨、且根据历史行情看底部价格或持续数月,建议空配为主、中线以滚动逢高空思维,暂时按照5100上下300点波动。
【投资策略】区间震荡
工业硅:电价有增有减,西南开工上升、西北开工下降,工业硅延续底部震荡
【现货】6月15日,据SMM统计,华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13150元/吨,环比减少50元/吨;不通氧Si5530工业硅市场均价13000元/吨,环比不变。华东Si4210工业硅市场均价13850元/吨,环比减少100元/吨;华东有机硅用Si4210市场均价14600元/吨,环比减少100元/吨。下游需求未有明显起色,目前大厂硅价优势明显,价格多低于其他硅企及贸易商报价,行业内卷现货价格竞争激烈。
【供应】5月工业硅共生产27.1万吨,环比减少6.8%,同比减少9.3%,5月份工业硅产量环比及同比表现均大幅减少,5月产量环比同比均减少,一方面因为西北高电价成本地区的硅厂被迫检修减产增加,一方面西南地区未到丰水期电价维持高位,低硅价情况下企业复产积极性较低。6月份西南地区将全面进入丰水期,电价下调预期强烈,即便电力成本可能高于往年平均水平,但预计企业仍将陆续复产;西北地区停产和新投产均增加,目前来看投产产能较多,关注企业关停产和投产进度。
【需求】有机硅方面,无论内需还是外需均反馈不佳,市场预计价格仍将持续下跌,因而下游采购意愿不强,企业开工也在亏损和高库存的压力下有较多减停产操作,开工率持续走低。房地产是有机硅最大的需求方,关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后有机硅对工程塑料的替代情况。铝合金方面,铝受汽车去库存影响,铝合金消费不振,行业开工率延续低位,海外风险和衰退逻辑依然存在,也影响工业硅的需求恢复。
【库存】据SMM统计6月7日金属硅三地社会库存共计15.1万吨,较上周环比持平。南北港口方面均出现小幅累库,海外订单较少整体出口情况表现不甚乐观,港口货物周转率同比偏低。昆明地区部分货物继续由原有仓库向交割库转移。近期多晶硅企业硅粉订单陆续释放,磨粉企业目前多以消化原有库存为主,新增工业硅订单不足整体成交偏淡,社会库存方面环比表现持稳。
【逻辑】现货价格进一步走弱,在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势,西北地区开工率下降,伊犁地区小型硅厂因电价调整原因,开工意愿下降。而南方地区随着丰水期来临,四川硅企逐步复产,预计云南地区硅企也将逐步复产。工业硅市场供需双增,在需求没有新的亮点之前,预计供应增幅较大,6月将有小幅过剩,价格底部震荡为主。但小型企业亏损增加,预计将影响高品质工业硅供应,部分硅粉企业反应周边小企业关停后买货困难的情况,关注地区牌号间价差变化。昆明地区Si4210与Si4410价差收敛,但铝合金需求也进入淡季,关注两者价差及可交割品的情况。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
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