巴西糖厂在过去4年间去杠杆化不断加速,2022/2023榨季结束时,总债务回落至660亿巴西雷亚尔,负债程度有所改善,工厂已经能够将收益重新投入,叠加整体蔗龄相对年轻,2023/2024榨季甘蔗整体加工量会有所增加。机构预计,巴西中南部地区2023/2024榨季甘蔗压榨量为5.882亿吨,较上一榨季增长5.5%;食糖产量为3600万—3800万吨,而上榨季产量为3372万吨;甘蔗乙醇产量达到260亿升,同比增加4.1%;乙醇总产量为315亿升,同比增加6.9%。
巴西中南部4月开始的2023/2024榨季尽管开榨糖厂同比增加,却因降雨推迟约10个压榨日,压榨进度慢于市场预期。4月下旬,受降雨影响情况更为严重,仅压榨甘蔗2100万吨,同比下降12.5%,但制糖比例符合预期,从上榨季的37%提升至43.8%,使得4月下半个月的糖产量仍同比增加5.85%至98.9万吨。
进入5月,天气比正常情况要干燥,这使得糖厂可以弥补一些损失的时间。巴西甘蔗大部分在5月到9月压榨,目前大约80%的压榨量已经完成。5月上半月,产糖量为252.6万吨,较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨,同比增幅达50.43%;累计产糖量为406.3万吨,较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨,同比增幅达48.04%。出口方面,巴西5月出口糖247.1万吨,同比增加56.35%。2023/2024榨季4—5月巴西累计出口糖344万吨,同比增加18.75%。巴西甘蔗压榨渐入佳境,糖市场供应边际增加。
巴西燃油市场政策改革不断推进,巴西政府宣布从2023年7月开始对汽油和无水乙醇征收每升1.4527雷亚尔的ICMS税(流转税)。另外,成立工作组研究将汽油中乙醇的强制掺混比例提高至30%之后,巴西国家石油公司(Petrobras)5月16日宣布结束石油及其衍生燃料,如汽油与柴油等与国际市场平价的政策(IPP),同时将汽油平均价格下调0.4雷亚尔/升至2.78雷亚尔/升。中短期来看,IPP政策的结束将抑制巴西国内市场油价上涨,利好汽油消费,乙醇价格受牵连下跌至15美分/磅之下的7个月低位,乙醇与原糖价差扩大至11美分/磅新高。但由于2022/2023榨季巴西糖厂已用最大比例生产糖,糖醇价差的进一步扩大使得糖产量变动的空间或有限,预计糖厂的制糖比例在47%—48.5%的高位。
最新数据显示,目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.50美分/磅,原糖现货价格为26.32美分/磅,最近的上涨模式仍然令糖醇价差存在近10美分/磅的巨大价差,所以巴西糖厂已经最大程度制糖。从5月上旬的数据也能得到一定印证:5月上旬制糖比为48.40%,较去年同期的40.85%增加了7.55%;累计制糖比为45.61%,较去年同期的38.50%增加了7.11个百分点。