“经历前期的上涨,目前国债做多交易已经变得拥挤,后期需要密切关注支撑前期上涨的因素是否会出现变化。”刘晓艺接受《华夏时报》记者采访时表示。
在刘晓艺看来,一方面,月中税期临近,资金面波动容易加大,近期市场杠杆率回升后资金边际收紧速度可能快于预期。另一方面要关注经济反弹的高度,考虑此前市场对于3月社融和信贷数据高增已有预期,接下来重点关注18日发布的一季度GDP数据是否明显超预期,是否改变目前市场温和复苏预期。
沈忱表示,短期来看,现在国内基本面修复斜率趋缓的情况下,市场对利多因素更为敏感,债市可能将延续震荡偏强运行。不过,上周五国常会强调将“适时出台务实管用的政策措施”,我们认为这可能意味着后续关键行业政策刺激力度有望进一步上升。
货币政策方面,沈忱称,一方面,总量货币政策刺激内需的效果存在一定局限,未来更多或将以配合财政等政策实施为主。另一方面,海外政策收紧环境叠加地缘因素,“实现币值稳定”的目标一定程度上也将对“宽货币”加码形成约束。在此情况下,我们认为债市做多赔率依旧受限。
“不过,后续潜在利空因素仍需关注,首先,4月政治局会议可能将释放更多增量政策,以巩固国内经济复苏势头,提振发展信心;其次,近期债市杠杆率的攀升或也将再度引起监管层的注意,并重新强调遏制资金空转和脱实向虚,从而对债市情绪形成打压。”沈忱称。
短期看,刘晓艺表示,4月7日国债期货已经突破前期震荡区间上沿,此后走出两根阳线后形成多头格局,短期有望进一步走强。但考虑下周税期和GDP数据的不确定性影响,前期获利的多头可能会部分止盈离场,目前追多国债期货盈亏比在降低。
中期来看,刘晓艺称,在经济温和复苏的背景下,信贷出现塌方的可能性不高,意味着货币总量宽松的必要性不强,央行或倾向使用结构性货币政策工具助力流动性精准投放,二季度债市上行有顶、下行有底的震荡格局或仍难以打破。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。