【农产品早评】油脂、白糖20230411
油脂:隔夜油脂震荡。具体来看,棕榈油,MPOB报告3月马棕3月产量符合预期,不过出口增31.76%导致月末库存超预期下滑21.08%至167万吨;随着主消国斋月需求备货放缓,4月上旬马棕出口大幅下滑35.6%,4月整体出口或放缓。大豆,大量订单取消、美豆出口销售降至低谷,且主产区天气改善减缓市场对早播天气升水的炒作热情;巴西大量货源流向出口市场;阿根廷自4月8日起实施1美元兑300比索的大豆出口优惠政策;不过分析师预期USDA4月报告将继续下调美豆期末库存预估,CBOT大豆再度承压1500整数关口。国内,油厂大豆周度压榨量仍在150万吨以下,不过山东部分油厂大豆陆续到厂,缺豆停机现象开始缓解;下游整体需求放缓;豆油库存继续下滑至63万吨附近,棕榈油库存略有回落至96万吨。总体而言,外围市场扰动仍未消除;CBOT大豆再度争夺1500整数关口;3月马棕库存下移不过4月出口下滑及产量增加,BMD毛棕进一步反弹动能减弱;国内油脂供应端仍有分化,此前下游阶段性备货及外部市场情绪好转,3月下旬至上周前半周三大油脂不同程度反弹;不过进一步推升仍需更多产业动能,短线建议观望,中期继续跟踪国内需求可关注逢高机会。
白糖:宏观方面,OPEC+超预期减产,原油价格大幅上涨,带动大宗商品回升。产业方面,印度2022/23当前较去年同期的3099万吨下降3.4%。且印度最大的产糖邦马邦提前收榨引起市场对印度产糖继续下调的担忧。巴西方面,由于过量降雨的影响,能否提前开榨仍具有一定的不确定性,谨防出现供应端的预期差。泰国方面,截至4月2日累计产糖量为1102.23万吨,食糖产量增幅预计从20%下调至12%。此外,欧盟新季预期种植面积下降,产量下降,推升全球白糖供需短缺预期。国内方面,榨季累计产糖 791 万吨、榨季累计进口量 177.16 万吨、榨季累计销售 336 万吨,产需缺口预计扩大至600万吨以上水平。外盘原糖价格大涨之后,配额外进口白糖利润倒挂加剧,制糖集团报价坚挺,糖厂有惜售情绪强烈。国内贸易和终端对高价抵触,但随着气消费旺季临近,考验终端采购计划,部分终端担心价格继续上涨开始择机购入。印度减产、国际糖市供应短缺,国内供需缺口增大,消费转好,进口利润严重倒挂等因素,是目前支撑国内糖价的主要原因。短期国际市场白糖贸易紧张格局难改,唯一可能的利空来源于抛储政策的不确定性。今日郑糖盘面出现一定高位减仓回调,但整体仍旧维持偏多头思路,操作上,多单做好跟踪止盈,谨慎追多,盘面关注6600附近整数位置支撑。
【农产品早评】玉米、豆粕、生猪、鸡蛋20230411
玉米:隔夜玉米继续上涨。国外,截至4月6日当周,美玉米出口检验81万吨符合预期。国内,供给端,当前基层售粮进度近九成,基层余粮所剩无几且以自然干粮为主,持粮主体转移至贸易商和港口,北港和南港内贸库存均有增加;需求端,玉米下游养殖利润与加工利润偏低制约玉米下游需求,饲用玉米及加工玉米消费继续下滑,企业多维持安全库存且随用随采,且销区采购以进口玉米为主,南港外贸库存下降明显。不过受累于下游需求孱弱,部分加工企业开始停机检修支撑玉米淀粉价格走升带动玉米反弹;替代品,近期托市小麦拍卖暂停,支撑小麦价格暂稳,定向稻谷拍卖可能将进一步延后。总的来说,美玉米种植季开启,后期将成为市场炒作焦点;国内基层售粮较快,玉米市场流通整体充足;终端消费疲弱拖累玉米需求偏低,不过小麦价格企稳对玉米压制作用减弱,淀粉价格上涨带动玉米继续上行,目前行情整体震荡,少做多看,关注此轮反弹持续性。
豆粕:隔夜豆粕稳定。宏观,WTI原油在80美元/桶附近持续振荡。供给端,美豆出口检验符合预期,截至4月6日当周美豆出口检验67万吨,市场预估区间为37.5-80万吨;巴西大豆收割进度仍慢于往年同期,截至4月8日收获进度为78.2%,去年同期为84.9%,不过马托格罗索州已收获完毕且取得出色的产量,目前偏慢的收获进度主要来自于南里奥格兰德州;阿根廷近期迎来降雨,但预计对产量恢复作用不大。国内,10日油厂压榨利润有所回落,不过开机率升至43.09%,豆粕下游成交恢复至20.16万吨,且均为现货成交,豆粕库存大幅降至32.74万吨。总的来说,宏观影响偏弱,成本端在美豆及巴西大豆整体利多;国内上周进口大豆到港偏少制约大豆压榨,豆粕下游提货多消耗油厂库存使其大幅减少,目前国内外形成利多共振,短期对市场形成支撑,但4月USDA供需报告即将公布,建议做好风控措施。
生猪:现货价格持续弱势,下游消费并无进一步增强,出栏压力仍需时日,猪价暂时难有上行动力。短时市场上行困难,现阶段需等待前期压力消减后上行才有基础。目前养殖端出栏积极供应充足,年初的疫病影响几无显现。近月跟随现货维持偏弱运行,供需宽松盈利预期难有大幅改善,后续压力消减后上行驱动逐步显现;远月可考虑低位跟随养殖利润修复做多或给出过热利润后做空,但目前建议暂时观望。
鸡蛋:近期蛋价持续下跌吸引部分食品厂囤货,产区库存压力缓解。市场走货正常偏快,中小码走货较为顺畅,部分地区出现炒涨情绪。到了月末,有“五一”假期提振,家庭消费亦处于稳定态势。预计4月份需求面,整体不悲观。近期各环节库存量不多,大跌可能性较小。05合约上方短期压力区间为4300-4350附近。昨日盘面测试了上方压力后小幅回落,近期可继续留意震荡反弹力度。