美尔雅期货

【美尔雅期货】周五美元指数走弱，伦敦金属前期持续下跌后，多数反弹。周末瑞信被收购和签名银行被接管，市场风险情绪大概率会有所降温，铅价受宏观扰动偏小，基本面主导铅价，短期更倾向于铅价低位有支撑，现货层面稍显偏紧，铅锭出口窗口接近打开，对期价形成支撑。

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【美尔雅期货】夜盘国际油价再度暴跌，WTI原油 一度最低65.5美金的位置。美布两油本周累计跌超10%，均跌至逾1年新低。国内能化近期受原油影响持续走弱，欧美银行不断暴雷使得市场避险情绪上行，风险资产买盘不足。短期市场没有看到明显企稳迹象，后期需关注欧美银行风险事件的处理情况。

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【美尔雅期货】因欧佩克月报预言短期内需求放缓，预计二季度供应将出现温和过剩，国际油价承压下挫，WTI原油一度跌至70.76美元，收跌4.3%，报71.44美元/桶。油价创两个月来新低。国内能化夜盘疲软，今天将继续受到外盘大跌的考验。

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【美尔雅期货】美国银行业风险还在持续，原油作为风险资产受到影响更大，国内能化板块多数下跌，上海原油和燃油等跌幅4%左右，创几周以来最大单日跌幅。关注到TA，和纯碱有高位转弱迹象。

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原油聚酯产业早报20230314

原油

金融系统风险持续升温，市场担忧出现新一轮金融危机，隔夜油价回踩前低，但美联储加息路径预期调整，最终收窄跌幅至2%。重点关注周二CPI数据，如果通胀下行不及预期，预计美联储将继续加息。据观察目前美联储3月保持利率不变的概率32.1%，加息25个基点的概率为67.9%，加息50个基点已降至0%。供应方面，沙特阿美预计今年石油市场将吃紧，目前政府没有授权沙特阿美将产能提高到1300万桶/日以上。需求方面，阿美预计沙特和伊朗的协议将加强地区稳定，并对全球石油市场产生积极影响。对原油市场持谨慎乐观态度，认为中国的需求会增加。另有统计称今年1月德国从俄罗斯进口的石油同比锐减99.9%。惠誉评论，对地缘政治问题会延续的预期导致上调油价预期，之后预计油价将放缓至长期的较低水平。对2023年布伦特原油价格和长期油价预期保持不变。

策略：油价仍在震荡区间，基本面缺乏实质性支撑，留意宏观情绪对原油市场的扰动，关注今晚美国CPI数据将对美联储加息做进一步指引，叠加硅谷银行事件情绪发酵，预计油价波动加大，机构对于油价底部仍较为确定，策略上可以仍以区间操作，留意下边际支撑。

PTA

宏观情绪不佳，供应增量预期较强，PTA短期高位调整。现货方面，供应商报盘稳健，供应有增量预期，聚酯工厂谨慎，贸易商补空为主，日内均基差稳健，PTA价格延续上探。3月13日PTA现货价格收涨12至5876元/吨，现货均基差收稳2305+82。主港主流货源，本周及下周交割现货05升水80、85附近、3月底及4月上交割05升水85附近、4月下交割05升水90附近成交。加工费方面，PX收1037美元/吨，PTA加工费高位444.73元/吨。装置方面，逸盛大连PTA总产能600万吨/年，装置周末提负，目前负荷7成附近；东营威联250万吨/年装置计划4月初检修，为期2个月附近；新疆中泰总产能120万吨/年，周末装置降至5成。中泰5成、大化7成，PTA整体负荷提升至70.65%，聚酯开工提升至87.52%。截至3月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.76%，较上周开工上升0.83%。目前，内贸纺织市场应季面料需求度尚可，然外贸订单总体偏弱，预计下周织造开工提负或有限。库存方面，随着加工费修复，PTA装置负荷提升，供需去库幅度缩减，且PTA新装置近期计划投产，供应增量预期增强。

策略：国内需求、消费复苏预期存在，但宏观情绪不佳，且随着加工费修复，PTA装置负荷提升，供需去库幅度缩减，且PTA新装置近期计划投产，预计短期PTA震荡趋弱，关注供应增量及外资表现。

MEG

乙二醇供需去库不明显，国产供应高位，需求端恢复一般，乙二醇承压运行。现货方面，早盘开盘时，张家港乙二醇开盘价格在4100附近，盘中逢低买气尚可，商谈重心小幅上移，至下午收盘时现货商谈在4105附近。3月13日张家港乙二醇收盘价格上涨5至4108元/吨，华南市场收盘送到价格上涨50至4250元/吨。基差方面，略有走弱，日内多大05-35附近商谈。装置方面，南亚1号线计划3月底重启，2号线和3号线计划3月下旬停车检修。3月13日国内乙二醇总开工59.66%（平稳)，一体化63.87%（平稳)，煤化工52.10%(平稳)。截至3月13日，华东主港地区MEG港口库存总量100.55吨，较3月9日减少2.5万吨。阶段性到港偏少，刚性需求支撑下港口发货稳定，华东主港库存持续去化。聚酯开工提升至87.52%，截至3月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.76%，较上周开工上升0.83%。目前，内贸纺织市场应季面料需求度尚可，然外贸订单总体偏弱，预计下周织造开工提负或有限。综合来看，国产量处于偏高位置，进口量减少难以改变总供应压力，聚酯开工率趋于稳定，供需结构偏空格局暂难改变，短期乙二醇承压运行，关注下游恢复进程。

策略：乙二醇供应压力凸显，华东主港库存持续高位，下游表现一般，供需结构偏空，乙二醇承压运行，关注下游恢复进程。

甲醇聚烯烃产业早报20230314

甲醇

甲醇周初表现偏强，主要是周末传出的煤矿事故，目前确认后仍在发酵中，对甲醇盘面形成了一定的支撑。另外，资金行为上看，油价大跌后对于煤化工形成的空配力量有所减弱，整体昨日西北甲醇行情淡稳续市，主产区多数甲醇工厂本周新价暂未出具，市场观望心态较浓，询、报盘均有限。供应端，林兖矿、川维等装置重启，3月中旬至3月底，国内供应端或出现一定波动，集中在内蒙古久泰、宁夏宝丰、中石化川维、泸天化、内蒙古远兴等装置存一定重启预期及内蒙古荣信的计划内检修停车。伊朗装置本周基本逐步重启，除卡维之外的甲醇工厂几乎全线恢复。需求端，传统需求方面，周末至今醋酸企业仅西北企业下调50元/吨，但由于市场整体交投气氛欠佳，局部区域走低25-50元/吨附近。市场偏弱延续。传统需求整体一般，下游板材工厂多维持低负荷运行，对甲醛采买量维持刚需补货，甲醛工厂在需求偏弱局面下出货压力较大，企业库存存累库预期。关注中原乙烯MTO 3月下旬的计划重启，以及大化甲醇的重启可能性。综合来看，成本端事故频发，甲醇估值中性情况下形成一定支撑，整体走势强于预期。但供需层面看，供应恢复速度大于需求恢复，甲醇上边际明显，关注港口库存情况。

策略: 成本端的利好提振，甲醇表现较强。持仓上，需要滚动配置来解决甲醇低估值带来的下行空间不足情况。后期装置陆续重启叠加而需求端整体表现一般，整体基本面的压力仍存，关注上边际情况。

聚烯烃

隔夜海外风险大增，聚烯烃大幅低开后有一定修复上涨，产能压力巨大使得价格整体弱势，虽然成交好转，但绝对价格依旧走弱。

PP方面，供应端，大唐多伦计划今日重启，绍兴三圆新装置计划本周重启。京博石化60万吨/吨PP装置即将进入开车阶段。随着市场检修陆续恢复，产量逐渐提升，供应逐渐施压。需求端，国内聚丙烯下游行业开工继续上升，CPP行业开工维持稳定，其余多数行业开工多小幅上涨。PP下游平均开工率涨至47.86%，较去年同期低2.21%。

PE方面，供应端，兰州石化8.5万吨/年HDPE二线装置3月8日停车检修清理，准备转产L-5203。目前停车装置涉及15套聚乙烯装置，如镇海炼化、万华化学、齐鲁石化等等。需求方面，下游企业开工提升放缓，市场订单跟进缓慢，下游对高价资源接受能力有限。产能利用率整体缓慢提升，膜企长协集中接单情况减少，产能利用率提升幅度多在1%-3%浮动，

策略：宏观风险压力不减，聚烯烃产能投放下，产能利用率回升，供应端压力不减。PP上3月下旬京博石化40万吨/年一线计划开车，且新增检修装置不多，供应面压力凸显。需求端，订单水平基本持稳，部分行业开工略有提升，但下游高库存低订单原料消化有限，社会库存跌幅放缓。短期预计聚烯烃继续弱势震荡。

PVC

昨日PVC期货震荡上行，市场点价和一口价均有，部分下游前期低价适量补货，成交不佳。部分PVC生产企业出厂报价稳中小幅上调，目前山东出厂6200-6340元/吨；内蒙出厂5900-6000元/吨；河南出厂6150元/吨左右；山西出厂6150-6230元/吨；河北出厂6250-6350元/吨。华东乙烯法部分报价6700-6750元/吨左右。PVC基本面变化不大，宏观预期对短期市场情绪有所支撑，供应端：电石企业出货积极，但下游待卸车仍处于高位，电石市场供需持续博弈。3月PVC检修规模偏小且库存高位，整体供给端较充足。成本端：周末至今电石出厂价下调，终端采购价暂时维持稳定，随着近期供应增加，电石后续价格仍有走低可能性。目前外采电石PVC企业仍有较大亏损，山东氯碱一体化由于烧碱价格下行有所亏损，西北部分接近成本线，短期PVC成本端支撑力度有增强。需求端：下游需求短期变化不大，PVC制品企业开工略有提升，下游产业除管材行业外，其他终端需求订单周期不长，延续着刚需采购，另外出口受亚洲4月报价下调60-70美元/吨压力下减缓。

策略：国内宏观预期偏好，近期黑色建材板块表现尚可，对PVC市场有一定支撑。从基本面上看，PVC在3月检修不多，短期高库存延续，且需求端亮点不足，供需矛盾对PVC仍存较强压制。整体来看PVC仍在现实与宏观预期间博弈，估值不高但缺乏驱动，延续区间波动，低多轻仓尝试，关注后期库存变化情况。

纯碱

昨天盘面震荡收跌，现货市场重碱价格相对稳定，个别轻碱价格松动。供给端：山东海天设备问题，产量有所下降，预计2天，短期开工有所下降。碱厂库存低位，以执行订单为主，产销基本平衡。需求端：下游需求采购情绪偏谨慎，轻重碱需求差异，其中轻碱需求有所减弱，另外烧碱持续下跌对轻碱需求有所影响，重碱下游需求相对稳定，整体原料库存不高。昨日全国玻璃均价1703元/吨，环比+0.53%，沙河成交尚可，价格大稳小动。华东近日产销变化不大，下游刚需补库。华中稳价为主，产销尚可下部分企业存提涨计划。华南近日多数厂家上调1-2元/重箱，走货尚可。

策略：整体看纯碱供需尚可，重碱价格坚挺，轻碱价格个别有所松动。但在订单及低库存支撑下预计现货很难出现大幅下行，另外盘面上玻璃企稳对纯碱有一定支撑，预计短期05将延续高位震荡，单边暂时观望。

【美尔雅期货】昨晚在外围大跌的恐慌之下，黑色显出多头龙头风范，低开高走，板块集体拉涨，螺纹和铁矿石更是继续创出近期新高。我们一直强调短期铁矿石不出现大幅减仓的情况下，价格出现大跌的概率较小。

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【美尔雅期货】硅谷银行给市场带来的风险情绪缓解，国内化工品相较上周低位有所反弹，但是板块分化比较明显，强弱不一，继续关注国际油价走势影响。我们关注到玻璃和纯碱强弱差异较大，这种情况可能还会延续。

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【美尔雅期货】硅谷银行宣布出售所有210亿美元的可供出售证券，预计导致今年1季度税后亏损约18亿美元，引发流动性担忧。自2008年金融危机以来最大的银行破产正在黄金市场创造多头动能，黄金是有色中走势最强品种。

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【美尔雅期货】国际油价近期从81美金附近回落超6美金，短期跌幅明显，国内能化板块在缺乏油价成本支撑的情况下，基本面较差的品种近期不断有新低出现，今晚还有美国非农数据出炉，市场恐有较大波动，短期谨慎为宜。

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