锌价底部支撑显现,隔夜小幅反弹。欧洲目前天然气和电价已较高点大幅下行,欧洲炼厂即期测算利润已至盈亏平衡附近,部分炼厂已有利润,已有小部分前期关闭的产能宣布复产。不过考虑到盈利的可持续性,我们认为剩余的大部分产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。国内冶炼产出预计将保持在相对高位,国内炼厂当前利润较好,开工率较高,云南限电对国内冶炼形成一定扰动,据SMM测算每月会影响产出5000吨左右,不过有些炼厂会结束检修对冲这部分减量,整体影响不大。可以说全球精炼锌总供应逐步增加的可能性较大。需求端,国内基建保持高增速,在政策扶持下,地产端,尤其后端出现企稳迹象,国内总需求出现一些好转。海外从欧美1-2月公布的数据来看,海外经济、消费表现出不错的韧性,其消费回落速度不及上年年中的预期,部分表现为LME库存始终未能累库。但海外下半年的消费走向不确定性较高。近期受金融风险事件的冲击、叠加国内强复苏预期的落空,沪锌向下跌破前期震荡区间,不过扫描基本面,需求现实及预期并未明显走坏,供给端虽存增量预期,但增幅可能不会特别的大,全球总库存依然偏低,出现趋势性下行行情的概率不大,短期随着恐慌情绪的消散有望反弹,但重回前期震荡中枢的可能性下降,后续沪锌或在重心下移后的区间中继续震荡。