文:金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
航运巨头马士基证实,两艘悬挂美国国旗的船只“马士基底特律号(Maersk Detroit )”和“马士基切萨皮克号(Maersk Chesapeake)”遭遇胡塞武装袭击,美国海军已经让两艘船掉头,并护送它们返回亚丁湾。也门胡塞武装发言人称在此次事件中,其武装部队直接击中一艘美国军舰。
美国新罕布什尔州共和党主席称特朗普赢得该州总统选举共和党初选,据报道,拜登赢得新罕布什尔州民主党初选。
美国1月制造业PMI初值录得50.3,为15个月新高;制造业产出指数录得48.7,为2个月新高;服务业PMI初值录得52.9,为7个月新高;综合PMI初值录得52.3,为7个月新高。
两名消息人士称一架装备武器的无人机袭击了位于伊拉克北部埃尔比勒机场附近的美军基地。外媒:美伊预计将开始就美国在伊拉克的驻军问题展开谈判。
美媒报道称,拜登政府正在暂停就是否批准美国最大的天然气出口终端项目做出决定。
EIA报告显示,美国至1月19日当周EIA原油库存大减923.3万桶,超出预期的减少215万桶,降幅录得2023年8月25日当周以来最大。美国战略石油储备库存增加92.0万桶至3.565亿桶。受冬季风暴的影响,EIA预计美国原油周产量将减少100万桶/日。
美国众议院发布税收协议法案的文本,或在本周对该法案进行投票。
俄外交部表示,一架伊尔-76军用飞机被乌军击落。机上有65名待交换的乌军战俘,6名机组人员和3名俄方军官。乌克兰国防部消息人士称坠毁运输机被乌武装部队击落。乌克兰情报部门证实俄乌准备交换俘虏,尚在核实“失事运输机载有被俘乌军”说法。
中国人民银行决定:自2024年2月5日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;自2024年1月25日起,分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
证监会副主席王建军表示,将把公平性放在更加突出位置,健全适合国情市情的量化交易监管制度;大力推进上市公司通过加大分红等方式回报投资者;对于欺诈发行等严重违法行为,坚决重拳打击,让其“倾家荡产、牢底坐穿”。
中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》,通知指出,2024年底前,对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业,全国性商业银行可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司(含并表子公司)存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。
中国人民银行就《关于进一步支持境外机构投资者开展银行间债券市场债券回购业务的公告(征求意见稿)》公开征求意见。
能源化工
【PX】
震荡偏强
PXCFR中国当前1042美元/吨,PX-N373美元/吨,PX-MX87美元/吨,近期PX现货受成本影响较大,石脑油受地缘政治局势影响市场情绪,俄码头暂停运营导致价格再度反弹,大涨至683美元,涨幅3.17%。当前PX开工86.17%,广东石化重启出料,彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束,调油需求下滑,原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松,短流程利润已降至盈亏线下,PX供需较为平衡。PX2405昨日收于8660。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨,12月结算价格8180元/吨,近日PX现货价出现上行,此后也有调油前置和检修季提前备货预期。目前PX仍是成本主导,石脑油价格持续震荡,短期PX偏强震荡。
【PTA】
震荡偏强
隔夜油价上涨,PX维持在1042美元。PTA装置方面,整体开工处于偏高水平,福建百宏短停,恒力5#意外短停,月底逸盛新材料2#有检修计划,逸盛大化375万吨2月底计划检修,逸盛宁波200万吨3月初将改造。目前PTA加工费小幅提升至330元。下游聚酯市场负荷9成偏下,库存环比小幅抬高,然绝对库存天数良性,近日面临季节性检修。江浙织机开工停车增加,1月下快速下滑。PTA成本支撑叠加下游节前备货,期价昨日突破6000关口,继续偏强震荡。
【乙二醇】
偏强震荡
目前乙二醇港口库存降至89万吨。部分装置重启,当前乙二醇总供应提升至65%。不过湖北三宁降负,镇海炼化2月有检修计划。海外市场,沙特一套70万吨装置已重启。美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需尚可、港口库存持续去化,不过供给端利好在逐步消化,乙二醇大幅走高驱动减弱,整体震荡偏强,上方空间有限。
【短纤】
震荡偏强
当前短纤华东现货价格在7406元,部分装置有季节性检修,行业负荷小幅下滑。现货加工费在746元附近。下游纱厂开工一般,织造负荷回落至60%附近,近日随着厂家放假增加,还将快速回落。成本偏强及下游备货背景下,短纤绝对价格偏强震荡,加工费反弹乏力。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在82.96%,增0.04%。大庆石化复产开工,停车产能在328万吨/年。华东线性LL价格在8275元/吨,L2405震荡走势,收于8292。聚乙烯检修装置较多,供应压力不大。下游开工率小幅上涨,农膜季节性淡季,包装膜企业开工提升。投产空窗期,供需两弱,节前工厂放假,市场逐渐有价无市,宏观及成本主导盘面,聚乙烯震荡走势。聚丙烯产能利用率在76.27%,降0.79%。宁波金发复产开工,停车产能在509万吨/年。华东拉丝在7410元/吨,PP2405震荡走势,收于7492。聚丙烯装置检修率维持高位,新扩能装置,安徽天大、惠州立拓计45万吨装置计划1月投产,泉州国亨推迟到3月。下游开工率小幅下降,终端订单力度放缓,年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可,其余表现相对疲软。供需两淡,节前工厂放假,市场逐渐有价无市,宏观及成本主导盘面,聚丙烯震荡走势。
【PVC】
低位震荡
乌海电石主流在2900元/吨,华东PVC现货在5650元/吨,PVC2405合约震荡偏强,收于5958。供需面,上游工厂开工率小幅下降,但仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位,临近春节,部分下游厂家提前放假。社会库存有一定累库,高于往年同期。供需总体偏空,PVC或低位震荡。
【烧碱】
短期区间震荡,但期价仍面临挤升水压力
当前烧碱期价持续震荡,收盘期价报收于2787元,跌幅在0.64%。当前液碱现货市场小幅上调在829.83,山东地区32%液碱报价上调,负荷在较高位。库存方面,本周上游工厂液碱库存出现小幅去库,压力缓解,一方面是因为上游碱厂开工率有所下降;另一方面,下游氧化铝出现利润上行,价格上涨,但因是环境政策导致减产,整体调价较为谨慎,难以形成明显支撑。期货端,期价目前依然有较高的升水,估值偏高,期价短期企稳,但后市期价依然面临较大的下行压力。
【液化石油气】
偏弱震荡
原油市场回暖,地缘局势的不稳定性叠加美股反弹,投资者风险偏好上升,液化气成本端支撑仍在。供应来看,供应压力逐渐增加,目前并没有检修厂家,齐鲁石化,宁夏石化等企业外放量增加,港口到船继续提升,价格低位下游采购力度回升,国内供应量相对充足。需求来看,终端燃烧消费能力逐步提升,但实际增长缓慢。化工需求有不佳,烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工,PDH装置利用率降至六成,利润倒挂严重。短期来看,LPG供应宽裕,需求无明显好转,基本面阶段性转弱,不过价格低位,下游有补货需求支撑。短期液化气呈现偏弱走势。
【甲醇】
止跌反弹
郑醇昨日继续探高回升,维持上周以来的止跌反弹节奏,行情重新站上2400关口,技术性回归前中期性运行中枢,现货市场典型区域报价续涨40元/吨,夜盘小幅涨后震荡,期价前期实质性下破区间支撑被证伪,短期时间进入年节时段,放假及备货或交织影响市场,短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市,期价大概率再度上攻中枢高位压力。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能,但受到港库去库延续,下游制烯烃开工持续良好,醇市基本面持续改观支撑,醇市期价总体维持涨后高位区间运行,暂时并未实质性跌落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,国内能化及醇市也受到氛围提振。
【苯乙烯】
反弹走高
苯乙烯期价昨日继续探高震荡,继续抬升12月回升以来高点,继续维持反弹走高,技术年线支撑技术效应发力明显,产业链低库存支撑也较强,现货市场典型区域报价涨后持稳,夜盘小幅高位受压,短期继续关注上涨节奏表现。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落,但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现,加之下游表现有回升,去年12月以来,苯乙烯期价呈现快速回升,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌,在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。
工业品板块
【橡胶】
受压震荡
胶市期价昨日承接近期企稳维持反弹态势,尤其午后随国内金融市场大幅反弹回升明显,继续修复近期情绪大跌,20号胶反弹更强,现货市场典型区域典型胶种报价小幅续跌50元/吨,夜盘维持弹后运行,胶市期价短时受到国内资本市场总体扰动影响较大,短期总体或维持涨后震荡以观察市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,胶市期价也在年末产区高产季逐步受压,但由于下游及终端表现亮眼,产业链去库延续,总体胶市仍属涨后构建中枢性回落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,国内能化受到提振,在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际,中期胶市或继续受到氛围支持。
【尿素】
现货市场价格继续下调,但市场低端成交转好,1月24日,全国市场均价2253元/吨,较上一日下跌18元/吨。随着气头企业的陆续复产,目前日产已经逐步回升至16.8万吨。工农业需求刚需跟进,但采购偏谨慎,随着春节临近,下游工厂陆续放假,工业需求有减弱的预期,需求整体偏弱。本周企业库存58.4万吨,环比增加7.75%。在当前位置平台,上下空间或许都有限,窄幅震荡。
【纸浆】
1月24日,山东银星5800元/吨,较上一日上升50元/吨;俄针5600元/吨,较上一日上升50元/。进口成本方面,Arauco公司公布2月份报盘,其中,针叶浆银星760美元/吨,平盘;阔叶浆明星650美元/吨,平盘。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨,环比增加7.26%,同比增加34.56%,全年累计进口量921.19万吨,累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大,但新接单压力有所增加,节前补库积极性较低。总体而言,目前进口高位震荡,下游节前备货补库即将进入尾声,需求端利好不足,区间盘整。
金属板块
【黄金&白银】
震荡,金银比回落
国际贵金属期货收盘涨跌不一,COMEX黄金期货跌0.56%报2014.4美元/盎司,COMEX白银期货涨1.53%报22.805美元/盎司。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3,预期47.9,前值47.9;Markit服务业PMI初值为52.9,预期51,前值51.4。欧元区1月制造业PMI初值46.6,创10个月新高,预期44.8,前值44.4;服务业PMI初值48.4,预期49,前值48.8;综合PMI初值47.9,创6个月新高,预期48,前值 47.6。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点:供应持续加大,央行降准
交易提醒:LME收盘16667美元/吨,涨幅2.52%。昨日美国公布1月PMI初值为50.2%,大幅好于预期,本周还将公布GDP和PCE数据,市场对3月份降息开始期盼,美元震荡。国内方面,资本市场大幅波动,国常会,证券会会议提出稳定资本市场运行的目标,央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息,给经济全面恢复发展保驾护航,中国国家统计局12月份PMI出炉,制造业PMI49%,环比下滑0.4%,但财新PMI回升至50.4%,为4个月来的新高;镍相关商品包括镍铁,镍矿石进口呈现下滑势态,其中镍铁进口同比增长14.3%,环比下滑25%,镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%,环比下滑26.3%,12月末,最新社融数据广义货币(M2)余额292.27万亿,同比增加9.7%,春节前会保持对市场的刺激力度,外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少96吨(69342吨),上期所库存增加36吨(11072吨),LME交易所库存创下2022年来的新高,据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨;价格受市场情绪影响较大,强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲(乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆,同比增加15%)实质上对纯镍价格形成支撑,欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国,外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性,目前价格陷入宽幅震荡,供应大幅增加,预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%,价格短中期依然受压,交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力,同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌,但此刻市场容易被恐慌情绪控制,离春节长假还有2周交易日,市场心态偏谨慎;目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易,抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜震荡上行大涨,收于8567美元。沪铜夜盘大幅高开收小阳,收于68960。沪铜成交持仓均上升,市场情绪偏向乐观。全球12月经济数据不佳,期待更多政策支撑,宏观基本面回归中性。海外需求较差,LME库存保持高位,国内进入淡季,沪铜现货需求不足,但市场情绪好转,春节前走势可能震荡。上方压力69500,下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至286点,外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡
消息刺激过后,隔夜伦铝冲高回落转跌,收于2222美元。沪铝夜盘高开低走小幅下跌,收于18935。沪铝成交上升持仓下降,市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝,2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转,但铝现货进入淡季,需求不足上方压力较强,春节前可能维持震荡。上方压力19200,下方支撑18000。
【沪锌】
偏强
隔夜伦锌小幅高开高走收大阳线。沪锌晚间高开后反弹收小阳线。年末海外矿山减产增加,国内季节性矿山淡季,国内外加工费低位进一步回落,国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修,产量预期继续下滑,中期锌供应压力有望减缓。锌价大跌后,下游企业积极备货,国内库存继续回落。预计国内宏观预期向好,锌价供应端收缩,节前备货下,锌价下方支撑短期偏强。不过备货结束后,下游逐渐放假,锌价震荡后仍有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下,锌价中长期底部有望形成,投资者等待回调后做多机会。
【沪铅】
隔夜伦铅小幅高开后弱势回落收中阴线。沪铅晚间小幅高开后回落收大阴线。国内周度加工费低位维持稳定,矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段,环保政策频起,再生铅企业持续亏损,再生铅供应仍未恢复正常,节前再生铅企业逐渐进入放假阶段。下游终端需求节前备货较为积极,铅价高位震荡偏强。后期关注铅供应端情况。
【工业硅】
受大盘带动下跌,不易过度看空
昨日中国工业硅市场价格弱势不改,市场参考价格15102元/吨,较上个统计日价格持平(百川报价);市场价格僵持不下,交易氛围冷清,报价相对混乱,港口贸易商交易价格较低,硅厂报价多坚挺为主,实单再议;近日自然灾害频发,新疆地震和云南山体滑坡暂未对金属硅生产、运输造成明显影响。昨日收盘工业硅553#:贵州、福建、云南现货价格报14920元/吨(Wind报价),下跌40元/吨,Si2403主力期货合约报收13385元/吨,期现基差现货升水为1495元/吨,下跌55元/吨。临近春节,下游基本备货结束,上游厂家受出货压力被迫降价;但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行,期货又大幅贴水,后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大,带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空,可待行情企稳后择机做多远月合约(注意止损),下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡
1月24日,SMM电池级碳酸锂指数95386元/吨,环比上一工作日上涨80元/吨;电池级碳酸锂9.3-10万元/吨,均价9.65万元/吨,较上一工作日持平;工业级碳酸锂8.68-9万元/吨,均价8.84万元/吨,较上一工作日提升100元/吨。电碳维持厂商挺价、下游少量采购的情况,成交不活跃;期货端昨日收小阴线,维持震荡判断
黑色板块
【螺纹&热卷】
震荡走强
我的钢铁网数据显示,昨天成交量为8.78万吨。五大材产量继续回落,并且接近历史新低,整体钢材产量继续回落。需求方面,寒潮再度来袭,全国大范围降温和雨雪天气将影响下游建材成交,但是淡季走弱也在预期中。钢材逐步进入季节性累库中,螺纹累库较快,其余品种累库尚不明显。特别是近期原料端反弹,也使成材重心上移。整体来看,当前盘面交易逻辑转向预期。后市需要关注盘面情绪的变化,以及宏观消息对于盘面的扰动。
【铁矿石】
偏强震荡
消息面上,央行表示将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,提振市场情绪。供应方面,外矿发运小幅回落,到港量高位回落,短期供应维持稳定运行。需求方面,日均铁水产量221.91万吨,环比上周增加1.12万吨。目前利好政策持续出台,市场情绪较积极,且钢厂补库尚未完成,需求仍存,随着供需关系边际改善,矿价短期存支撑。库存方面,本周mysteel统计全国45港铁矿库存12641.9万吨,环比增加20.79万吨,日均疏港量319.21万吨,环比增加6.4万吨,港口库存延续累库。盘面上看,主力05合约昨日震荡上涨,夜盘高开后延续涨势,短期内维持偏强运行。
【铁合金】
盘整运行
锰硅方面上游成本端锰矿价格微降,锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱,成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6130-6180元/吨,南方主流报价6270-6330元/吨。 库存方面,全国63家锰硅企业库存18.5万吨(-9500吨)库存去化明显,主要受下游冬储补库行为影响。供需方面,内蒙古、宁夏产量回升,贵州产量不变,周度产量转头回升,开工维持高位,但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看,锰硅供需宽松,供应扩张压制盘面反弹高度,预计后市震荡偏弱。
硅铁方面,成本端弱稳,神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。氧化铁皮1000-1030元/吨,环比上涨20元/吨。现货利润方面,青海、内蒙持续盈利,利润区间85-267元/吨左右,宁夏陕西维持亏损。供需方面,部厂家复产,硅铁产量边际转降,但下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性,全国60家硅铁企业库存约6.78万吨、交割库存7.2万吨,库存压力较大。钢厂库存方面,钢厂仍然保持低库存备货,北方大区库存天数仍处于历年低位。综合来看,硅铁目前供需宽松,成本弱稳,补库预期可能落空,短期维持弱势震荡。
农产品板块
【油脂】
震荡
大豆方面,巴西中南部大豆产区迎来降水,阿根廷持续降雨,有利于大豆作物生长,美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示,巴西产量下调幅度并不大,美豆单产和总产量上调,全球大豆供应进一步走向宽松,报告利空。马棕方面,MPOB报告数据显示,12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨,低于市场此前预估的160万吨;出口环比下滑5.12%至133万吨,与此前预估的134万吨基本持平;月末库存环比减少4.64%至229万吨,是8月以为的最低值,降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期,洪涝导致减产,减产季棕榈油去库存周期开启,供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。
国内方面,油脂跟随马棕,偏强震荡。截止到2024年第2周末,国内三大食用油库存总量为238.90万吨,周度下降5.11万吨,环比下降2.09%,同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨,周度下降5.51万吨,环比下降4.76%,同比增加22.73%;食用棕油库存为80.49万吨,周度增加0.43万吨,环比增加0.54%,同比下降2.09%;菜油库存为48.16万吨,周度下降0.03万吨,环比下降0.06%,同比增加291.86%。油脂总库存持续回落,春节前备货需求旺盛,油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下,或呈现企稳反弹的走势,建议空单平仓,短线多单可尝试。
【油料】
巴西单产不佳,豆粕小幅震荡反弹
隔夜美豆震荡;巴西大豆收割率2.3%,高温天气加快了大豆生长,但单产不佳,较上年最高下滑料逾20%;指标3月开盘1239,最高1246,最低1235.25,收盘1239.5,涨0.02%;国内夜盘豆粕小幅高开震荡;美豆反弹带动,但国内油厂大豆豆粕高库存压制仍存;主力5月开盘3070,最高3085,最低3066,最新3074,涨0.26%;菜粕高开小幅震荡;同时受豆粕反弹和进口菜籽供应大增影响;且下游需求疲软;主力5月开盘2549,最高2565,最低2548,最新2551,涨0.24%;菜油高开低走小幅收阴;节前备货需求,加菜籽出口偏慢及印马暴雨影响棕榈油产量支持;主力5月开盘8113,最高8126,最低8085,最新8098,涨0.06%;操作建议:两粕菜油关注为主。
【豆一】
现货购销清淡 跟随外盘震荡
隔夜外盘期价窄幅震荡,今日豆一期价或承压回调。昨日主力2403合约期价收盘上涨至4813元/吨。美豆期价止跌企稳,USDA报告利空兑现,进口豆替代压力持续增大,产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后,市场对大豆价格支持出台的预期再起,期价获得提振,但政策迟迟未能兑现,导致期价再度回落。现货方面,本周产区市场价格弱势企稳,节前备货基本结束,市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴,对利好政策出台的预期支撑现货价格,农户销售进度较往年偏慢。整体看,今年国产大豆仍然供大于求,市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑,但如果政策迟迟得不到落实,政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力,农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大,建议投资者谨慎看待反弹,暂时观望为宜。
【花生】
节前备货收尾 期价减仓震荡
昨日花生期价冲高回落,持仓小幅增加,主力pk2403收盘下跌至8854元/吨,节前现货购销收尾,多空平仓休战,现货价格以稳为主。供应方面,临近春节,农户惜售情绪持续,基层上量节奏仍然偏慢。需求上,油厂收购陆续收尾,上周益海工厂收购价格频繁小幅下调,显示油厂收购意愿下降,邻近春节,油厂和下游食品厂备货基本收尾,需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳,花生粕价格跟随豆粕下行,花生油厂理论榨利亏损增加,油厂仍未能实现盈亏平衡,因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动,农户惜售导致现货短期供需转向偏紧,价格反弹后企稳,近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移,增加远月期价下行压力,春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声,现货价格节前料维持偏稳格局,节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。
【玉米&淀粉】
低位震荡
中储粮增加玉米收储规模消息落地,提振有限。全国售粮进度超4成偏慢,卖粮时间窗口少,渠道贸易商仍谨慎,年后卖粮压力较大。谷物替代缺乏性价比,玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高,巴西玉米小幅调减,全球玉米库存调增;美玉米低位震荡。国内需求上,猪价低迷,生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面,蛋鸡盈利,存栏持续增长;肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响,饲料刚需存。深加工企业加工利润好转,开机率提升,淀粉库存偏紧。连玉米低位博弈加剧。
【生猪】
宽幅震荡
期货端:3月合约收盘13920,涨110;5月合约收盘14875,涨110;7月合约收盘15855,涨40。现货端:全国22省市生猪均价14.44元/kg,跌0.19元/kg,其中辽宁14.69元/kg,河南14.79元/kg,四川13.65元/kg,广东14.625元/kg;全国日均屠宰量192774头;环比增0.43%;基差方面,主力3月合约对河南地区贴水870元/吨。
现货拉涨后终端承接不足,春节前交易窗口缩短,目前散户和规模场出栏均较为积极,供应相对充裕,屠企多以销定采,压价意愿增强,而随着前期持续降重出栏,局部地区肥猪货源紧俏,带动散户压栏,短时供需相对僵持,盘面震荡为主,观望为宜。
【鸡蛋】
谨慎追空
期货端:2月合约收盘3166,涨16;3月合约收盘3257,跌3;4月合约收盘3360,跌2。现货端:昨日全国现货鸡蛋继续下跌,其中主产区现货均价3.93元/斤,昨日4.03元/斤,跌0.10元/斤;销区均价4.15元/斤,昨日4.24元/斤,跌0.09元/斤。销区到货方面,北京到车6辆,广州到车16辆,东莞到车59辆;基差方面,主力3月合约对山东地区贴水643元/500kg。
本周表现相对平淡,冷库蛋出货压力大,下游贸易商担心库存积压,接货普遍较为谨慎,月底关注终端关注农贸、商超和电商方面的消费拉力,业内对春节前供应增量预期较明确,对终端需求持审慎乐观态度,目前近月期价已跌至饲料成本线下方,暂谨慎追空。
【白糖】
跟随外盘上涨
隔夜外盘期价继续上涨,料提振今日郑糖期价,昨日期价创反弹新高,主力SR2405收盘涨至6474元/吨,持仓增加。外盘方面,原糖价格继续冲高,印度政府提高印度、泰国产量数据均同比明显下降,减产效应继续给予期价支撑,巴西压榨进入尾声,增产利空已基本消化。国内方面,本周现货价格持续小幅上涨,外盘上涨带动进口成本增加,广西产区寒潮预警引发减产担忧,产销数据偏多,12月广西糖产量同比小幅下降,而月销糖量同比大幅增加并创10年新高,国内新榨季已经开始,北方糖厂压榨结束,南方糖厂全部开榨,现货价格企稳反弹,春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示,2023年12月份我国进口糖50万吨(11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨),同比减少4.3%;2023年全年我国累计进口糖397万吨,同比上年同期减少24.7%,替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹,新糖上市供应增加,国内供应持续改善,但国内库存偏低,且需求表现也不错,近期现货价格稳步小幅上行,期货行情跟随外盘上涨,本周期价升破震荡区间上沿,建议顺势短多。
宏观方面
【国债】
预期期债维持震荡
央行昨日开展了4630亿元7天期逆回购操作,由于当日有5470亿元7天期逆回购到期,公开市场实现净回笼840亿元。央行净投放博弈春节临近,资金面维持紧平衡,昨日shibor多数收涨。预计1月货币政策或延续稳健基调,但更注重提质增效,短期内不具备大幅宽松基础,另一方面,货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力,资金面收紧概率很低。此外,临近春节,银行取现压力增加,政策层面关注资金空转,市场流动性可能阶段性紧张,在当前脆弱的市场情绪下影响将放大。
国内:基本面上,12月CPI弱于季节性;PPI低于市场预期,新增社融1.94万亿元,市场预期2.06万亿元,前值2.45万亿元,同比多增6342亿元,总量略低于市场预期。此外,12月GDP同比增长5.2%,基本面数据对债市压制不大。政策面上,LPR报价不变,这是在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下。此外,一季度银行息差仍将显著承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续(3—4月)或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。
海外:随着美联储从上周末开始正式步入1月决议前的噤声期,预计美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日的年底首场货币政策会议上,连续第四次会议维持利率不变。此外,美国12月零售销售录得7099亿美元,环比0.6%,高于市场预期,降息预期降温。
短期内,资金面对债市的扰动较大。多重因素下,昨日期债全线收涨。降息预期落空博弈基本面数据叠加风险偏好改变,期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分,且债券市场利率目前已处于低位水平,进一步下探亟待佐证,但利多出尽可能带来较大幅度回调,需关注市场情绪变化。
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