纯碱:西北现货消息影响盘面价格
【价格回顾】纯碱价格偏弱,05收于2826,09收于2392。
【库存表现】截止到2023年3月16日,本周国内纯碱厂家总库存27.95万吨,环比增加2.38万吨,上涨9.31%。
【南华观点】当前,纯碱基本面其实变化不大,主要的博弈在于投产前现货价格持货意愿的博弈,盘面的下滑主要来自于外围宏观的压力,但是宏观并无法改变05纯碱的预期。上游角度,多数碱厂库存低位、订单充分,碱厂出厂价大多较为坚挺;但是上周西北纯碱累库2.62万吨,某湖下调纯碱价格(虽然销售面对下游且轻重混合销售),侧面反应了西北片区销售稍弱于其它区域;后续需观察其它区域的碱厂是否会出现为了控库、接远期订单下调现货价格的行为。
中游角度,上周价格回落后,各家贸易商成交明显好转,基差走强至100上方,也侧面反应了当前中游流动性收紧,华南地区反应更甚;在期货上,不排除05合约在投产未达产、计划外检修的情况下出现流动性风险。轻碱方面,当前销售依旧存在一定问题,同时面临着出口的走弱,在需求静态的情形下,表现不佳 ;但是后续轻碱在低库存的情形下,下游仍有季节性修复的预期存在;同时重质化率基本接近55%,轻碱如出负反馈对重碱传导的空间不大。重碱方面,下游当前仍有压缩库存的意愿,但是空间极有限,同时浮法和光伏都存在点火的预期,需求表现较为稳定;在中游库存收紧、上游开工拉满的情形下,大体维持平衡;而05预期角度,供应向下的弹性和概率会明显大于需求向下,因此05的纯碱支撑较强,不过分看空。
而09在05的基础上月差在450-500区间,投产基本充分定价,而潜在利空则是出口预期下移是否会造成供需的进一步宽松,目前认为月差基本合理,驱动不强。综上,05在重碱需求维稳偏向上+重质化55%向上无弹性+上中下游库存低位的三方支撑下,价格对标现货存在较强的支撑,2800逢低做多05合约。
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