新湖有色
铝:★☆☆(消费欠佳,低库存有支撑,铝价短期震荡为主)
美元指数虽然回落,但外盘铝价维持弱势,消费担忧主动市场,LME三月期铝价跌0.84%至2181美元/吨。国内夜盘受外盘拖累震荡回落,主力合约收低于18910元/吨。早间现货市场交投欠佳,华东垒库,货源宽松,持货商下调报价,下游少量接货。主流成交价格在19040元/吨上下,与期货基本平水。华南市场交投稍好,但实际成交量有限,主流成交价格在19040元/吨上下。当前消费整体不佳,地产市场维持颓势拖累建筑型材消费,不过工业型材、铝板带等消费尚可。供给端增量明显,一方面产能高位运行,另一方面进口放量,不过电解铝厂低铸锭量的情况缓解库存压力,显性库存持续处于偏低水平,且这种情况将持续。短期铝价或震荡为主,建议区间操作。
铜:★☆☆(库存回升,铜价承压)
隔夜铜价震荡走弱,主力2311合约收于66310元/吨,跌幅0.48%。8月以来LME铜累库近12万吨,因海外累库量较大,外盘弱于内盘,进口铜窗口打开,进口铜持续流入,叠加国内铜产量处于高位,铜供应偏宽松。国内在地产及降息等各种政策之后,经济持续修复,但整体力度偏弱。弱复苏尤其是地产端未有明显改善,对铜消费提振有限。全球供需偏宽松,铜价或延续弱势。不过国内铜消费在新能源支撑下有韧性,叠加铜价下跌精铜替代废铜消费,国内10月份有所累库,但幅度有限。在国内铜消费有韧性,国内经济修复以及美国经济软着陆的背景下,铜价下方空间有限。后续或等待LME铜库存拐点,以及国内相关刺激政策出台。
镍:★☆☆(供应过剩,镍价逢高沽空)
隔夜镍价走弱,主力2311合约收于150730元/吨,跌幅1.08%。因不锈钢大幅下跌后,钢厂开始亏损,不锈钢下方存成本支撑,而且上周不锈钢去库,不锈钢价格反弹,镍价亦有所反弹。而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑,镍价近期震荡运行。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放,全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计,9月国内精炼镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%;预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域,该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上,国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(京津冀下游有环保停产 短期锌价震荡整理)
隔夜锌价偏弱下行,沪锌主力2311合约收于21195元/吨,跌幅0.56%。昨日国内现货市场,市场进口货源增多,现货升水继续小幅下行,整体成交一般,上海地区0#锌普通品牌报11+200-210元/吨。需求方面,节后复工,锌下游各板块开工较假期期间均有所提升,但各板块订单情况改善程度不大甚至较节前有所转弱,周度原料库存下滑。另外,“一带一路”会议召开,京津冀地区受环保限制,部分镀锌企业停产。从供应来看,国庆假期期间冶炼厂生产正常,同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复,10月产量预期较高,但近期海外锌矿接连停产,锌矿供应收紧,TC快速下行,产量仍有不及预期可能。库存方面,LME锌全球库存仍维持下降趋势,跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存小幅累库至10.21万吨,但整体库存压力不大。整体上,短期锌价或有偏弱震荡整理,但中期建议仍以逢低做多思路对待。
铅:★☆☆(关注铅价整数位支撑)
隔夜铅价止跌回升,沪铅主力2311合约收于16185元/吨,涨幅0.31%。昨日交割日,国内现货市场,持货商出货积极性一般,炼厂维持贴水报价,江浙沪市场报10-20-10+0附近,市场成交有所好转;再生铅原生铅价差缩窄,含税报贴水50-150,市场拿货偏向原生铅;废电瓶跟跌,炼企到货改善。供应方面,9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行,整体增减相抵,总量基本符合预期,而10月预计继续稳中有增,但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性。节假日期间来看,上游开工稳定,下游企业放假时间多于铅冶炼企业,蓄电池方面步入传统消费淡季,电池成本压力较大,以销定产为主,需求趋弱。库存方面,国内炼厂节后交仓移库,截至本周一SMM铅锭五地社会库存继续累库0.25万吨至8.29万吨。整体上,近期供应增加及累库压力较大,短期我们预计铅价或区间内偏弱运行。
氧化铝:★☆☆(供应偏紧,氧化铝现货坚挺,期货高位震荡)
氧化铝期货夜盘冲高回落,市场受资金主导,部分受铝价牵动。主力2312合约最高3192元/吨,收低于3102元/吨。早间现货市场流通货源收紧,持货商报价继续小幅上调,不过成交并未明显放量。近期环保等多因素影响下焙烧检修停产的氧化铝厂增多,在保长单交货的情况下,贸易环境流通量减少,短期现货供应进一步收紧,支撑现货价格偏强,对期货价格也有明显拉动。不过中长期看,焙烧环节检修对产量实际无明显影响,随着矿端供应逐步改善,后期复产有望增加,供应总体趋于宽松。当前期货较期货升水幅度扩大,不具备持续性上涨驱动。短线建议区间操作为主。
锡:★☆☆(消费韧性强,锡价震荡偏强)
美元指数回落隔夜外盘锡价继续走强,LME三月期锡价涨0.95%至25325美元/吨。国内夜盘则小幅回调,消费对价格有负反馈,主力2311合约收低于218250元/吨。早间现货市场表现较冷清,下游接货谨慎,市场零星成交为主。不过现货升水却走强,主要因冶炼厂挺价意愿较强。消费端有较强韧性,但表现出对价格的高敏感性,价格走强抑制下游及终端拿货。不过供给端则有下降的预期,因缅甸佤邦仍无恢复锡矿开采的计划,国内自缅甸进口锡矿降至极低,或影响冶炼厂开工。而国内锡锭去库态势明显,海外库存也趋于见顶。不过当前库存仍处于相对高位,消费端暂难有明显增量,持续性反弹需要冶炼厂减产推动。短期锡价区间震荡为主,短线建议区间操作,中期逢低做多。
工业硅:★☆☆(现货价格松动,市场氛围未有改善;短线可以轻仓试空,长线空单布置)
周一工业硅主力1月合约收盘14540,幅度-1.12%,跌165,单日增仓2624手。现货价格整体较上周末轻微下调,期现及产业方面可操作空间均不大,整体需求略显疲态。成本端各原料价格互有涨跌,总体成本小幅上抬。北方开工高位缓增,南方主产区保持高开工,部分非主产区企业复产,市场供给维持增长。多晶硅产量维持增长,对工业硅需求暂稳,硅粉厂采购积极,但下游硅片企业减产预期增长;有机硅行业采用减负减产挺价操作,部分小厂调涨,但下游保持观望,刚需采购为主;铝合金开工保持稳定,正常生产。行业整体库存保持小幅增长,交割库库存加速增长,但现货流通性依然偏紧。近期上游成本增加预期渐强,但除晶硅下游外需求均偏弱,期现套利空间未有改善,现货价格有松动迹象,叠加行业库存压力增加,短期可轻仓试空;四季度仍有新产能预计投放,行业供给或继续增长,但需求难有较大增长空间,长线空单布置。
新湖黑色
铁矿石:★☆☆(铁矿持续反弹动力不足)
昨日连铁主力合约震荡偏强运行,上涨2.38%,收盘862。基本面来看,供应端,10月矿山发运、到港季节性回落,供应有减量预期;需求端,钢厂盈利率继续恶化,部分已经开始亏现金流、自主减产检修,但体现到数据面日均铁水产量两期高位回落仅3.04万吨,减产前期铁矿刚需仍保持较高水平。综合来看,目前铁矿静态基本面依然偏强,但节后原料反弹导致钢厂利润亏损加剧,或将迫使其加速减产进程,矿价持续反弹驱动不足,单边建议逢高布空。
动力煤:★☆☆(坑口价格重心下移,港口交易僵持)
产地市场疲弱,坑口价格重心继续下移。港口市场买卖双方继续博弈,交易僵持,价格窄幅下行。供给端扰动,亚洲市场需求回暖,印尼煤价格支撑强。后半周大范围冷空气影响全国,多地将出现大幅降温,局地降至0℃以下,部分供暖需求或提前展开。化工等非电需求维持景气,但检修预期增加,开工有下降趋势。电厂库存保持高位,且稳中有增。大秦线检修即将结束,港口调入目前维持低位;淡季高库存,下游拉运近期虽有增长,但幅度有限;调入调出接近,北港库存窄幅变化。淡季需求周期性下行,终端库存依然充裕,但港口可售资源持续偏紧,发运利润影响下,煤价或高位震荡为主。
玻璃:★☆☆ (均价小幅下移,个别企业提涨,十月中旬深加工订单天数走好)
昨日现货均价2097,有小幅下移。上周玻璃产量稳中微升,产线方面,装置运行稳定,开工率基本持平。近日三条产线公布冷修计划,涉及产能共计1600吨;周末一条产线点火。昨日整体平均产销有所回落,中下游补库放缓,仅华东产销基本平衡。10月中旬整体深加工订单天数21.6天,环比9月底增长了1.3天。库存上,上周去库261.3万箱,环比下降6.08%,此外沙河地区库存偏低,华东、华中、华南地区去库相对较多。此外当前为需求旺季,宏观地产政策提振的持续性影响,叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期,企业偏向挺价,对于保交楼等政策持续推进还需继续观察,此外近期新房及二手房成交有所季节性好转,持续关注地产资金回款情况。总体而言,当前玻璃基本面良好,供需无较大矛盾,短期价格下方空间有限,预计会维持高位震荡走势,但还需持续关注现货情况,谨防需求证伪。
纯碱:★☆☆(现货价格延续松动之势,远月深贴水局面维持)
昨日纯碱现货价格维持下移。上周纯碱产量维持稳升态势,开工率88.78%,环比小幅提升。产线方面,装置运行平稳,暂无变动计划。上周库存依旧维持累库局面,厂库环比增加3.97万吨,具体轻碱累库程度较多,重碱库存缓增,从今年来看当前库存水平维持中性,但由于今年库存普遍偏低,目前库存压力不大。需求上,当前下游整体按需采购为主,采购情绪偏谨慎。总体而言,基本面上,连续累库格局基本能够确定,后续在新增投产的释放下,将逐渐转为供给过剩阶段,对于后续分歧仅为投产及满产时间问题;盘面上,当前主力合约仍维持深贴水局面,对于多头来说较为有利。综上,短期不宜过度看空,建议区间操作、谨慎为主,关注近期交割情况及重碱现价变动,需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号,在库存连续累库、供应持续增加、新增产线大幅提量(外加远兴三、四线如期投产投料)的基本面下,长线逢高布局空单(短期不宜追空)。此外需进一步关注远兴、金山投产的兑现情况(昨日传言三线已投料),以及进口碱实际到港情况。
新湖能化
原油:★☆☆(继续关注地缘进展)
昨日巴以冲突继续,油价高位震荡,小幅收跌。在周一举行的欧元区财长闭门会议上,欧洲央行行长拉加德表示,欧洲央行正密切关注巴以冲突下油价对通胀的影响。市场有消息称,美国已经与委内瑞拉达成“谅解”,解除对委内瑞拉的制裁,前提是马杜罗履行竞选宣言中的承诺,预计美国的行动包括对委内瑞拉石油部门发布修订后的美国财政部许可证。美国能源署预计11月 主要页岩盆地的石油产量将出现自去年12月22日以来的最大降幅。预计二叠纪盆地的石油产量将下降至自1月份以来的最低水平。短期油价仍重点关注巴以冲突进展,关注各方表态,美伊关系进展等,油价波动或较大。
沥青:★☆☆(关注成本端变化)
本周一齐鲁石化价格上调50元/吨,其余地区持稳。上周厂库累库社会库去库。主力合约切换至Bu2401,盘面受原油价格上涨小幅跟涨,基差走弱。山东地区,金诚石化日产有所提升,区内供应稳中小幅增加,炼厂基本产销平衡,库存处于相对低位水平。华东地区,新海装置复产,金陵提产,区内整体供应有所增加;需求方面,市场刚需维持,多低价货源成交为主。10月需求难有明显起色,供应环比有所下降,短期盘面重点关注成本端原油价格变动。
PTA:★☆☆ (供需矛盾不突出)
上一交易日,PTA期货震荡整理,现货市场商谈一般,局部区域货源偏紧,聚酯工厂有采购。日内10月货源在01+40~45有成交,个别略低在01+40偏下,个别略高,成交价格区间在5845~5885附近。11月货源在01+35~40有成交。主港主流货源基差在01+40。原料方面,隔夜国际油价小幅下跌,PX收于1036美元/吨,PTA现货加工费254元/吨。装置方面,无较大变化。需求端,聚酯开工上调至89.5%,终端织造开工79%。综合来看,PTA自身供需矛盾仍然不突出,相对估值偏低,关注成本走势。
短纤:★☆☆(关注原料走势)
上一交易日,直纺涤短现货维稳,部分优惠缩小,期现方面基差报价稳中偏弱,中磊货源12+100元/吨,新拓货源12+20元/吨,三房巷货源12+60元/吨。下游刚需采购为主,平均产销在55%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7600元/吨出厂或短送,福建主流7600元/吨附近短送,山东、河北主流7500-7700元/吨送到。装置方面,无较大变化。需求方面,纯涤纱及涤棉纱报价维稳,成交商谈,库存维持高位。总体来看,短纤供需矛盾不大,关注原料走势。
甲醇:★☆☆(甲醇市场中期将改善)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。9月进口高位,四季度有下降可能。沿海烯烃装置稳定为主。传统下游开工改善。近期港口库存持续去化,同比仍偏高。短期基本面一般,中期将改善,价格预期短空长多。
尿素:★☆☆ (尿素需求预期下滑)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.76万吨,环比增加0.5万吨,同比增加2.69万吨。前期检修陆续结束,短期日产量将回升。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面,国内市场有保供消息,后期出口不确定性增大。近期企业库存环比增加。国内需求将下滑,价格预期偏空。
MEG:★☆☆(估值有支撑)
上一交易日,乙二醇价格重心窄幅整理,市场商谈一般。日内乙二醇现货基差略有走强,主流成交在01合约贴水88-92元/吨附近,整体波动区间较窄,贸易商换手操作为主。美金方面,乙二醇外盘重心波动有限,10月下船货商谈在463-467美元/吨附近,午后近期到港船货462-463美元/吨成交,场内买气偏弱。装置方面,无较大变化。乙二醇供应有所收缩。需求端,聚酯开工上调至89.5%,终端织造开工79%。总体来看,从平衡表的角度看,乙二醇供需偏平衡,驱动不明显。乙二醇上方压力在于高库存,支撑在于相对低估值,回落以后仍可以考虑买入。
LL:★☆☆(原料波动加剧,短期价格震荡)
LLDPE现货低端价格8020元/吨。检修装置增加,PE整体负荷下滑,标品LL排产处于正常水平;大部分品种进口窗口关闭,后续PE进口压力较小;中东地缘政治影响原油价格,油价波动加剧。PE需求旺季,农膜开工提升,但下游其余行业新订单跟进缓慢,厂家补货意愿不强。PE整体库存去化缓慢,石化库存78.5,-4.5,港口库存累积;贸易商库存小幅累积。上游石脑油制利润好转;标品进口窗口关闭;终端膜料利润变化不大。01合约基差-40元/吨;1-5价差30元/吨;华北HD均价小幅升水LL;LD升水LL;L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。原料价格波动加剧,中上游库存去化缓慢,短期价格震荡运行,关注库存的去化情况,从长线来看,PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。
PP:★☆☆ (原料波动加剧,短期价格震荡)
拉丝现货7560元/吨。检修装置减少,前期新投产能提负,PP整体负荷提升,PP标品拉丝排产稍有偏低;标品进口窗口关闭;中东地缘政治影响原油价格,油价波动加剧,海运费用下降,丙烷价格偏弱运行。终端正处传统旺季,但下游厂家补库意愿不强。PP中上游库存水平承压;石化库存78.5,-4.5。上游生产利润好转;粉料生产利润不佳;PP出口窗口即将打开;BOPP利润较前期有好转。01合约基差30元/吨;1-5价差40元/吨左右;共聚升水拉丝;粒粉料价差正常;L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。原料价格波动加剧,成本端对价格有支撑,PP整体库存承压,短期价格震荡运行,关注原料价格的波动以及库存去化情况,从长线来看,PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。
PVC:★☆☆(开工显著提升,下游开工未完全恢复,库存累库)
随着电石供应增加,电石价格有较大幅度回落,将利润转移至PVC端,电石对PVC的限制缓解,同时PVC检修量近期大幅下降,本周PVC开工进一步提升。近期10月中下旬PVC检修量增加,开工率下降,但预期总体将继续保持较高水平。假期期间下游各产品开工率大幅下降 ,终端需求不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,节后第一周下游开工提升,但还未恢复节前的水平。近期检修量下降,PVC开工提升幅度较大,而需求大幅下降,假期期间库存有所提升,仍然维持在较高水平。电石供应增加,PVC检修近期增加,但持续时间较短,开工显著提升并维持高位,PVC利润提升,对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足,前期出口需求较强而近期走弱,假期期间下游开工大幅下降,未来恢复或较为困难,库存累库。基本面处于偏空状态。
烧碱:★☆☆(供需均强,库存大幅累库,价格短期疲弱)
当前产能损失处于较低水平,烧碱开工持续提升并维持高位。从未来检修计划看,10月下旬至11月中旬有一定检修量,预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格上涨,利润提升,氧化铝企业开工积极性提升,对烧碱需求增加,带动液碱需求,河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调,氯碱企业当前出货良好,当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间。烧碱开工维持高位,假期期间烧碱主产区库存大幅累库,当前需求尚可,预期未来库存将逐渐下降。烧碱现货价格维持高位,供应提升,但对氧化铝企业的发货减少,前期的价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格,其他下游也处于需求旺季,对烧碱的需求将进一步提升,而供应方面烧碱装置检修量再度提升,预期价格将在中长期维持涨势,但近期价格受累库影响或将表现疲软。
PX:★☆☆ (短期延续弱势调整)
上一交易日,PX价格跟随原料端反弹,原料端隔夜盘价格大涨,使得早盘PX商谈价格跟随走强。但日内原料走势震荡,未能延续涨势。加之PX自身基本面相对薄弱,限制整体价格反弹幅度。市场浮动价商谈为主,买气依旧较弱。估值方面,PX-石脑油价差376美元/吨,PX-原油价差走弱,本周PX相对估值有所回落。PX近期价格连续回落,利润同步压缩。PX下跌主要是由于汽油裂差的回落以及原油重心下移,另外自身供需边际上也有转弱。后市来看,仍然看好PX,主要是PX长期来看供需偏紧,流通库存不多,此前主要是因为相对估值高位,另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位,PX调油溢价回落,可以关注长期买入机会,风险在于原油价格进一步下跌。
苯乙烯:★☆☆(估值极低,跟随原料波动)
昨日国内苯乙烯市场涨价。江苏市场现货收盘8670-8730元/吨,均价8700元/吨自提,较上一交易日涨165元/吨。消息看,原油大涨,提振市场心态,日内原料、主力盘等走强,而港口库存下降,生产企业涨价,持货抬升,交投涨价。极低的估值背景下,苯乙烯供需并无继续恶化迹象,利润继续压缩可能性不大,后续更可能保持偏低估值运行,目前成本端影响会更为明显,纯苯强供需提供较强支撑,但原油及汽油波动率仍处于高位,单边操作难度大,建议关注阶段性反弹带来的正套机会。
天然橡胶:(年底易涨难跌,天胶偏多思路操作)
国庆长假后,天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势。天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种,其生产及价格的季节性较强,四季度价格通常以上涨为主。除了季节性因素外,当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点:1)由于利润以及树龄等原因,全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局。2)尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高,但近期持续逆季节性去库。另外,听闻海外产区天胶库存非常低。3)产区天气情况不佳。目前已经进入旺产季,市场对天气的关注度提高。泰国南部主产区降雨仍然偏多,限制原料产出,原料价格一路上行。海南产区本周亦受暴雨干扰。4)今年全乳胶产量或在20万吨左右,不及市场之前预期。再加上收储可能性仍存,因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年。5)轮胎需求尚可。9月重卡销量同环比再度走强,物流景气度明显好转。6)旺产季后紧跟着就是停割季。临近年底,天胶投机性需求将阶段性爆发。越临近年底,市场就越多的交易明年的宏观预期,因此商品价格四季度通常偏强。就天胶本身来说,天气、减产、仓单等炒作题材比较多,再加上产量具有鲜明的季节性,因此天胶以做多思路操作。但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开。
丁二烯橡胶:(仓单问题持续发酵,合成胶多头配置)
丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨,交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大,因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业,其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种,上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出,供需双旺,库存可控。节由于交割品问题,丁二烯橡胶长期可以作为多头配置 。
新湖农产
油脂:★☆☆(利多不足 短期震荡)
昨天,BMD毛棕盘面高开后偏强震荡,12月合约上涨0.9%,报收3767林吉特/吨,日线继续走高。10月是马棕季节性增产季最后一个月,因中国及印度库存较高,预计10月马棕库存继续增加,库存仍存在压力。昨日的马棕10月1-15日出口环比增幅已下降。11月之后减产季的供给情况,主要受天气的影响。隔夜,CBOT大豆震荡,但CBOT豆油走强。昨日公布的NOPA9月报告显示,美豆9月压榨量历史同期最高,但美豆油库存确实9年来最低水平,显示生柴需求旺盛,支撑美豆油盘面走强。美豆新作收获进度较快,但最新出口检验量高于预期,显示需求有所转好。另外,巴西大豆播种进度同比落后。中期关注巴西及阿根廷产区天气,可能成为潜在利多。国内方面,昨天国内油脂小幅高开后走弱,日线看短期涨势有所放缓。国内棕榈油最新库存下降。但10月船期国内食用棕榈油进口量较多,中期棕油供需继续偏宽松。国内大豆10月到港数量季节性偏低,豆油近期供需双弱,消息显示一些国内油厂开始断豆停机。国内沿海进口菜油库存持稳,但11月预估国内到港菜籽数量较大,沿海菜油库存预计止跌回升,菜油供需继续偏宽松。短期,大集团采购带来的情绪支撑有所减弱。国内大豆开机下降,但属于季节性预期之内。但若无持续实质利多,如南美巴西干旱开始炒作、国内11月到港大豆显著偏低等利多出现,油脂反弹空间预计较有限。中短期,关注美湾低水位对国内豆油供需的影响、南美大豆产区天气。操作上,波段谨慎偏空操作。
花生:★☆☆(油厂收购意愿不强 偏弱持续)
昨日,国内花生盘面低开高走。2401合约上涨0.04%,报收9314元/吨。低开,或因周末国内现货价格再度下调。高走,或受昨日国内商品市场带动。近期,国内花生市场整体报价延续弱势,多数产区报价继续下调。供给方面,目前国内新花生供给量不断增加。需求方面,食品米需求疲软,油厂需求也偏弱。玉皇、兴泉油厂相继下调收购报价,益海油厂严控质量标准,压价收购。主力油厂仍观望,暂未公布入市收购的消息。国内油粕价格偏弱,油厂榨利依旧很差。中短期,新米继续上量,油厂需求是能否止跌关键。油厂榨利转正之前,维持偏跌偏空观点。
纸浆:★☆☆(需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多)
8月全球木浆发运量环比上升,同比在高位,外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多。
豆粕;★☆☆;(收割压力体现)
隔夜美豆11月收于1287,涨0.53%,主要是因为美国大豆压榨数据超过预期。不过季节性收获压力沉重,限制豆价涨幅。美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月度统计数据显示,9月份美国大豆压榨量达到1.65456亿蒲,环比增加2.5%,同比增加4.6%,也是有纪录以来的最高水平,超过市场预期的1.61683亿蒲。美国农业部出口检验周报显示,截至2023年10月12日的一周,美国大豆出口检验量为2,011,599吨,较一周前提高43%,较去年同期提高4%。这一数据也高于市场预期。美国农业部盘后发布的作物周报显示,截至10月15日,美国大豆收割工作完成62%,一周前为43%,上年同期为60%,五年平均进度为52%,市场预期为57%。农业咨询公司AgRural周一称,截至10月12日,巴西2023/24年度大豆播种工作已完成17%,高于一周前的10%,但低于上年同期的24%。由于天气条件糟糕,大豆播种步伐有所放缓。节前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平,饲企提货意愿较差,油厂进口买船的意愿暂时也不高,等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境,豆粕跨月价差仍可能继续走弱,单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上,正套操作暂缓,单边观望。中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑,收割低点抬升。但从时间点上来看,当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变,进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。
生猪;★☆☆;(超跌反弹)
生猪盘面节后大跌随后反弹。根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是逐月增加状态,且于10月份达到峰值,且生猪出栏均重抬升,供应压力后置,供应端相对充足的局面短期难改,市场更多寄希望于需求端恢复,预计10月份供应端的增量大于需求端增量,对生猪价格压制仍较强,生猪价格上行动力不足,预计短期期现货价格均偏弱震荡为主,市场仍需等待后续腌腊季行情提振,目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。四季度为猪肉消费旺季,需求端支撑较强,若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升,再加上目前生猪标肥价差倒挂,后续标肥价差还存在继续走扩的趋势,亦支持养殖端压栏挺价,进而限制生猪价格的下跌动能。供应压力下生猪价格仍存走弱预期,盘面预计偏弱震荡为主,但因需求端进入旺季,盘面前低支撑仍在,继续下破空间有限,可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响。
玉米:★☆☆(期现价格再度下调)
隔夜美盘玉米基准合约收低0.7%。美农作物周报显示,截至10月15日,美国玉米收割工作完成45%,一周前为34%,上年同期为43%,五年平均进度为42%,市场预期为46%。美国农业部周一称,私人出口商报告向墨西哥出售了20万吨玉米,在2023/24年度交货。美国农业部出口检验周报显示,截至2023年10月12日的一周,美国玉米出口检验量为434,471吨,比一周前减少46%,比去年同期减少6%。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上,关注丰产预期下的季节性上市压力。国内方面,丰产预期叠加季节性上市供应阶段,市场看空情绪偏强,一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段,后续供应增加预期下,玉米价格仍有继续下探预期,但当价格跌破成本线后,继续下行阻力或将大幅增加,基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格,售粮进度预估同比偏快,盘面短期预计震荡偏弱,后面重点关注现货跌破成本线后,基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿,以及政策动向,逢低轮入或是再次启动增储等可能性。
白糖:★☆☆
国际方面,短期预期国际原糖维持高位震荡,北半球产量问题炒作还未开始,原糖仍有进一步上升空间。
国内方面,郑糖上冲回落,反弹测试6800元/吨一线支撑,预计短期郑糖维持6700—7100元/吨震荡偏弱运行,现货报价继续走低,新糖上市,短期期价上方压力较大。中期来看,配额内进口利润倒挂,对郑糖下方形成有效支撑,中短期国内食糖供需偏紧格局难改,难言转势,建议顺势高抛低吸。长期来看,具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储政策变化。
棉花:★☆☆
现阶段,下游纺企运行不畅,购销倒挂承压运行,产业链库存结构,开机率皆不佳;抛储持续和新棉上市下,库存紧张有所缓解,9月商业库存为131.46万吨,环比去库31.6万吨,同比减少61.55万吨,较8月同比去库93.5万吨有较大好转;增发配额政策下,进口棉体量有望逐步增加;棉纱渠道库存高企且有一定成本优势,逐步抛货对于棉纱价格有所施压,利空因素不断累积。不过随着新疆机采持续进行,新花交售进度有所加快,籽棉收购价在7.6-8.1元/公斤,大部分收购价维持在8元左右,对于盘面有所支撑。短期,库存报告出炉,压力有所缓解,盘面于夜间下跌但籽棉收购价又有所支撑,郑棉或震荡运行为主;中期,下方仍有一定空间,鉴于逢高空配置为主。
新湖宏观
国债:★☆☆(经济数据利空兑现叠加避险情绪,债市有支撑)
国债:盘面上看,上周以来国债期货整体先抑后扬。昨日央行超额续作MLF以及避险情绪升温提振市场。国内基本面而言,9月PMI数据延续回升,时隔半年重回荣枯线以上,印证经济延续好转。从国内假期旅游消费情况来看,也有了一定的改善。整体看,国内经济基本面而言,经济延续修复,债市有压力。同时国内特殊融资债大量发行,短期对于资金面有一定扰动。上周公布贸易、CPI以及金融信贷数据,整体略超预期,但是修复程度仍难言亮眼。往后看,经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,10月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现,后续关注政策效果显现情况。中期看,一系列稳增长举措落地后,经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注9月其他经济数据。
黄金:★☆☆(地缘暂时未进一步升温,金价明显调整)
黄金:盘面上看,昨日内外盘金价高开震荡走低。近期中东地缘局势不断升级,引发避险情绪升温,对金价有明显支撑,尤其是上周五避险情绪急剧升温,支撑金价大涨。节后随着美债收益率一直维持高位,多位联储官员不断吹风“不加息也行”的信息,短期美债收益率以及美元均有所下行,同样支撑金价。尽管上周公布美国9月CPI以及PPI超预期,但是整体对市场影响有限,特别是核心CPI延续趋势性走弱。此外,上周四公布9月联储会议纪要,显示比7月议息纪要偏鸽,整体继续支撑伦金。不过周末以来,地缘局势未进一步升温,金价有所调整。CME利率期货显示,11月暂停加息概率升至九成以上,12月加息概率同样降温。短期聚焦中东局势发展,伦金整体偏强。中长期维持看涨看法。
欧运集线:★☆☆(欧盟宣布终止船公司集体豁免条例 短期价格震荡运行)
欧线集运主力2404合约收于781.7点,跌幅0.04%。周一最新公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头,与上期比下跌3.8%至600.40点;SCFIS美西航线相比上期下跌1.7%至1082.95点。WCI综合指数截至10月12日,较上周下跌1.5%至1369.06美元/FEU,较去年同期下跌60.7%。十月最新公布的全球班轮公司运力排名,MSC依旧位于运力榜单第一位,总运力达539.4万TEU,共计785艘船舶,占全球总运力19.34%,其营收和盈利能力都超过了马士基。宁波舟山港今年1至9月的货物吞吐量超10亿吨,领先于全球其他主要港口。欧盟在宣布征收碳税后,又宣布将于2024年4月25日后终止船公司集体豁免条例,欧线上的班轮联盟也将开始受一般反垄断规则约束。目前集运市场上的三大班轮联盟,也会因欧盟终止CBER产生结构性变化,未来将会加强监管,使得班轮业的竞争规则更加透明自律。四大班轮巨头发布的市场预测均指出未来集运市场会因为供需失衡面临更大的挑战。预计欧线集运价格维持震荡偏弱运行。