需求:本周螺纹表观需求小幅回调,主要受到产量持平去库速度放慢影响。成交方面,本周建材日成交仍然在15-20万区间内运行,价格下跌市场情绪偏弱;地产端来看,1-2月新开工环比跌幅收窄,基本符合市场修复预期,但增量不够,导致刚需逢低采购,投机需求不佳。本周螺纹表需350.11万吨,环比-6.81万吨。热卷方面,3月开始国内季节性复苏开始,后期消费由集中补库变成了阶段式的刚需补库,低价刺激刚需,板材表需或在3月中下旬见顶。海外方面,东南亚地区需求低迷,利润倒挂背景下,本周出口情绪较弱。热卷表需319.58万吨,环比+1.98万吨。
库存:本周螺纹社会库存加速去化,较上周明显好转,但厂库去化速度开始放缓。本周库存下降幅度整体收窄,与旺季加速去库的预期有出入,但考虑到本周价格迅速下跌,市场情绪急转直下,成交明显走弱,整体库存去化速度基本符合短线预期,下周继续关注去库速度变化。本周螺纹社库报858.5万吨(-30),厂库281.17万吨(-16.18)。热卷方面,本周热卷厂库、社库再度去化,其中社会库存连续三周高速去化,从本周公布的基建数据来看,1-2月基建投资加速释放,拉动板材类社会库存明显去化,华南地区去库占比较大。本周热卷社库报289.02万吨(-11.04),厂库84.58万吨(-1.9)。
利润:本周钢厂盈利率57.58%,环比增加8.23%,同比下降23.81%。根据目前数据估算,华东地区螺纹点对点利润为70-100元/吨,华北利润为50-80元/吨。整体利润仍然较好,实际锁定成本利润下,部分钢厂盈利水平已达120-150元每吨。具体来看,本周铁矿成本上涨5元/吨,焦炭稳,废钢降50,成本价格同步波动,利润基本持平。盘面来看,本周盘面利润大幅修复,如需求能稳住,继续关注逢高做空盘面利润的操作机会。
点评:本周螺纹价格先涨后跌,价格在创年后新高后大幅回落,目前处于第一支撑位。海外风险持续发酵,影响大类资产价格,黑色独木难支跟跌能源等大宗;国内地产数据落地,整体幅度、方向符合市场预期,周五降准市场解读为基本面进一步弱化或者是需求复苏速度偏慢的应对之法,整体情绪偏谨慎。产业方面,供应上建材、板材增产空间越来越小,钢厂受益于废钢跌价、焦炭持稳,铁矿涨势暂缓,利润已连续2周修复至100以上,供应增幅收窄为常态。需求来看,板材类主要受基建增速大超预期,下游订单持续至4月下旬;建材方面,地产数据修复尚可,但持续性存疑,市场接受20万吨以下的旺季成交,若持续在15万吨以下,则被视为需求持续性弱于预期,价格反弹幅度将越来越低。下周建材库存去化速度有再度放缓的风险,被视为旺季高点的结束,同时市场接受需求大不如前,但持续时间较长的新预期。策略方面,考虑到需求确定性越来越弱,长线多单建议靠近4300附近止盈;现货成交不进一步走低的前提下,短线可逢低短多成材,判断中枢价格在4200附近;盘面利润升水现货利润下,逢高做空吨钢利润。
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