玻璃:下游订单恢复较慢,现货产销拐点将近
主要逻辑:1、供给方面:冷修放缓,供应短期刚性维持。现货价格下跌,利润不断下滑,部分厂家亏损叠加库存高企,由于冷修特性以及近期需求预期回暖,短期集中冷修概率不大。节后冷修不及预期,且部分产线复产,预计短期供应仍保持刚性。
2、需求方面:终端短期有所修复,中下游补库形成脉冲。地产销售环比回升,同比已经转正,持续性有待观察,且销售好转向资金以及玻璃需求传导仍需时间。下游深加工厂2月中旬订单天数12.2天左右,环比增加0.8天,同比21年仍旧偏弱。总体而言,短期需求有一定脉冲,但持续性仍待观察,从资金角度来看短期需求修复仍不乐观,更看好下半年需求复苏。
3、库存方面:本周出库好转,库存持续去化。全国浮法玻璃样本企业总库存7260.1万重箱,环比-7.81%,同比+25.55%。
4、利润方面:现货震荡回调,部分企业亏损。本周部分地区现货价格下跌,现货价格仍然击穿部分厂家成本线。
5、总体来看:当前玻璃价格贴水现货已经亏损的价格,估值偏低。短期仍将受到高库存、弱需求、高供应的基本面压制,并且真实需求端难有较大起色。中下游库存水平中性偏低,但弱现实或制约补库的持续性。由于供应端较为刚性,大规模冷修概率较低,年后地产资金难以缓解,总量高库存下,预计价格仍面临一定压力,但下方空间有限。今年地产政策预期积极且供应端仍有收缩空间,若地产资金改善或宏观预期走强则玻璃价格能出现一定修复。
操作建议:区间操作与逢低做多
风险因素:终端需求不及预期(下行风险);生产线冷修超预期(上行风险)
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