共有三类交易者参与了这次交易:
▪对冲者:也就是ACME公司对冲部门的交易者,为了消除汇率波动所隐含的价格风险,他在市场上用对冲交易来抵消这种风险。
▪帽客:也就是场内交易商萨姆,他经营的是流动性风险,希望通过快速与对冲者进行交易,赚取买卖价差。
▪投机者:也就是艾斯先生,他最终承担起了ACME公司想消除的“价格风险”,寄希望于价格会在接下来的几天或几个星期内下跌。
为了说明价格变动的背后机制,让我们把情节稍作变化。假设萨姆没办法以每份合约1.8450美元的价格买回10份合约来平掉他的空头头寸,因为有一个经纪商正在替东方汇理金融公司以每份合约1.8452美元的市场卖出价大举买入英镑合约。这个经纪商买的实在太多,以至于所有的场内交易商都开始紧张起来。
尽管有些交易商可能持有多头头寸(long position),但也有很多交易商可能已经卖空10份、20份甚至100份合约,这意味着价格上涨会让他们赔钱。由于东方汇理金融公司的态度代表着许多大的投机商和对冲基金,它的买入举动尤其令人不安。“东方汇理还想买多少?”场内帽客们在问,“是谁下达了这个命令?”“这是否只是一次大规模行动的开端?”
如果你是个已经卖空20份合约的场内交易商,你也会变得惶恐不安。假设东方汇理试图买入500份或1000份合约,这样大的交易量或许会把价格推高到每份合约1.8460美元或1.8470美元的程度。你绝对不敢在1.8452美元的价格再卖出。你或许愿意在1.8453美元或1.8455美元的价位再卖出一点,但也有可能你只想在1.8452美元的价位买回平仓,甚至甘愿赔钱选择在1.8453美元或1.8454美元的价格买回,而不再敢指望能在1.8450美元的价格买回。