沪铜|CU2304
核心观点:多空因素交织,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:据Mysteel,2023年2月国内电解铜实际产量92.06万吨,环比增加6.74%,同比增加3.73%。3月国内电解铜产量预计96.08万吨,环比增长3.02%,同比增长6.88%。2023年1-2个月我国铜矿砂及其精矿进口量463.5万吨,同比增加11.7%;未锻轧铜及铜材进口量为87.94万吨,同比减少9.3%。秘鲁矿业部长预计金属运输将在几天内开始恢复正常,秘鲁采矿走廊现已开放。
(2)需求:据SMM,3月3日当周国内主要大中型铜杆企业开工率62.1%,周环比回升3.5个百分点。3月8日,华北电解铜贴水230元/吨,日环比涨30元。华南电解铜贴水10元,日环比涨10元。铜价下跌下游补货情绪上升,交投氛围好转。
(3)库存:截至3月8日,LME铜库存7.34万吨,日环比减1025吨;上期所仓单13.49万吨,日环比减248吨。上海保税区16.68万吨,环比增0.2万吨。
(4)估值:截至3月8日,长江有色铜平均升水120元,日环比升20元;SMM电解铜升水45元,日环比涨15元。洋山铜最高溢价30美元/吨,日环比涨2美元。
综合分析:美国2月小非农ADP就业人数变动24.2万,高于预期20万,前值10.6万人。美联储主席鲍威尔重申美联储将在必要时加快升息步伐以克服高通胀,但尚未就未来加息作出任何决定。3月以后国内将进入金三银四开工旺季,预期仍然偏积极。基本面方面,国内电解铜实际产量达到92万吨,高于此前预期的89万吨左右,预计3月份进一步增至96万吨。铜价下跌后下游接货情绪有所好转,现货升水小幅走高,库存拐点初现,3月国网等基建订单也将陆续招标释放,消费仍有期待。
市场研判:高位震荡。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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