[有色金属]
铜:美元回落,国内复苏预期尚存,铜价反弹
【现货】2月27日SMM1#电解铜均价68435元/吨,环比-795元/吨;基差-115元/吨,环比-50元/吨。广东1#电解铜均价68495元/吨,环比-740元/吨;基差-155元/吨,环比-55元/吨。
【供应】南美区域政治因素对矿端扰动频繁,印尼气象灾害冲击,进口铜精矿现货TC77.88美元/吨,周环比减少0.35美元/吨。据SMM,预计2月国内电解铜产量为89.93万吨,环比上升4.6万吨上升5.39%,同比上升7.6%。3~5月国内冶炼厂检修较多,限制产量释放。进口维持亏损,比价或将呈现修复态势。
【需求】上周精铜制杆开工率58.6%,环比下降3.25个百分点;再生铜制杆开工率60.32%,周环比下降6.07个百分点。制杆开工率下滑,再生铜杆价格优势冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产恢复不及预期,订单欠佳,且铜价高位也抑制部分需求。现货贴水扩大。
【库存】2月24日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨,周环比持平;保税区库存17.35万吨,周环比增加0.93万吨;LME铜库存6.38万吨,周环比减少0.11万吨吨。2月23日COMEX铜库存1.93万短吨,周环比减少0.37万短吨。全球显性库存58.02万吨,周环比增加0.49万吨。
【逻辑】隔夜美元指数回落,叠加国内复苏预期尚存,铜价在68000附近反弹。基本面具备韧性。矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中,产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产,精铜需求恢复缓慢但预期向好。海外库存低位去化,国内面临库存拐点。
【操作建议】逢低短多,主力关注68000支撑
【短期观点】谨慎偏多
锌:关注需求持续性,主力关注23500压力
【现货】:2月27日,SMM0#锌22990元/吨,环比-450元/吨,对主力-10元/吨,环比+15元/吨。
【供应】:2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨,环比减少1.46万吨,同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游节后陆续复工,需关注需求的持续性。2月24日当周,镀锌开工率79.92%,环比+1.5个百分点;压铸锌合金开工率60.16%,环比-2.3个百分点;氧化锌开工率61.6%,环比+0.5个百分点。
【库存】:2月27日,国内锌锭社会库存18.34万吨,较上周五+0.21万吨;2月23日,LME锌库存约3.1万吨,环比持平。
【逻辑】:美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%,高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%,高于预期,其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑,加息预期重燃,利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕,加工费上升明显,3月锌精矿加工费5050元/吨,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,节后下游复工,开工率大幅上升,但地产销售仍难见起色,开发商资金短缺或限制下游后续开工。预计短期主力上行空间有限,建议主力关注23500压力,逢高试空,小止损。
【操作建议】:关注23500压力,逢高试空,小止损
【观点】:谨慎偏空
铝:下游弱复苏,关注需求持续性
【现货】:2月27日,SMMA00铝现货均价18330元/吨,环比-150元/吨,对主力-90元/吨,环比+20元/吨。
【行业】:2月19日,云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件,省内电解铝除文山某铝厂之外,其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至40-45%,2月27日压减到位。预计在前期减产的基础上,再次压减产能85万吨。
【供应】:SMM数据显示,2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,云南地区再度压减产能,预计影响85万吨,高于预期。预计2月产量环比下降。
【需求】:下游节后陆续复工,2月23日当周,铝型材开工率58%,周环比持平;铝板带开工率77.8%,周环比+0.8个百分点;铝箔开工率82.1%,周环比+1.7个百分点;铝材开工率61.8%,周环比+0.3个百分点。地产需求仍偏弱,关注需求持续性。
【库存】:2月27日,中国电解铝社会库存126.8万吨,较上周四+2万吨。2月27日,LME铝库存55.9万吨,环比-0.4万吨。
【逻辑】:下游元宵节后陆续复工,开工率上升,铝棒出库速度加快,铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色,开发商资金仍较紧缺,回款慢成主要问题,将制约后续开工,节后市场对消费好转的预期转弱,居民消费信心回暖仍需时间。供应端,云南地区受枯水季来水量下滑影响,电解铝压负荷减产落地影响85万吨,高于预期,但在需求转好尚未被证实及高库存下,影响偏弱。成本上,煤炭价格企稳,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。预计铝价短期偏弱震荡,关注17000支撑。
【操作建议】:关注17000支撑
【观点】:中性
镍:基本面走弱,趋势向下,主力关注19w支撑
【现货】2月27日,SMM1#电解镍均价204300元/吨,环比-650元/吨。进口镍均价报203200元/吨,环比-600元/吨;基差3600元/吨,环比-300元/吨。
【供应】据SMM,预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%,主因此前电积镍产线完成调试正常排产。前期进口窗口出现盈利,进口货源流入市场。
【需求】下游刚需“高价不补、低价采购”,库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购构成支撑。
【库存】全球镍库存低位,国内小幅累库。2月24日,LME镍库存44580吨,周环比减少594吨;SMM国内六地社会库存5221吨,周环比增加78吨;SHFE镍库存2514吨,周环比减少769吨;保税区镍库存6600吨,周环比减少400吨。全球显性库存56401吨,周环比减少916吨。
【逻辑】国内产量稳步提升,进口窗口多次打开,保税区清关,导致现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”,总体市场成交回暖。LME库存低位去化,国内小幅累库。硫酸镍与纯镍价差缩窄至约2万元/镍吨,理论上镍价在19w附近有支撑。操作上,延续反弹空思路。
【操作建议】反弹空思路
【短期观点】中性偏空
不锈钢:高库存、低估值,关注需求变化,承压运行
【现货】据Mysteel,2月27日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨,环比-50元/吨;基差615元/吨,环比+175元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢3月排产159.75万吨,环比增加6.81%,同比增加4.29%。
【需求】终端需求现实偏弱,但整体向好预期仍然存在。
【成本利润】半流程成本17200元/吨,一体化成本16700元/吨。原料高镍生铁稳中偏弱,价格报1345~1355元/镍;高碳铬铁稳中偏强,均价报9200元/50基吨。
【库存】2月24日无锡+佛山300系库存总量73.36万吨,周环比增加1.04万吨;仓单目前激增至10.27万吨。
【逻辑】钢厂复产,下游需求兑现缓慢,库存高企。钢厂对原料端镍铁施压,成本支撑削弱。其中,镍铁稳中偏弱;但铬矿偏紧,成本倒挂导致南方铬铁厂可能停产,铬铁稳中偏强。整体上,核心矛盾仍然是高库存和低估值,需求现实疲软但尚存弱改善预期,或低位震荡以消化库存。至于后市方向的选择,仍然取决于需求情况。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锡:需求恢复缓慢,高库存抑制锡价上行
【现货】2月27日,SMM 1# 锡209500元/吨,环比下跌2000元/吨;现货贴水25元/吨,环比下跌75元/吨。近期锡价波动较大,下游观望情绪浓厚,昨日现货成交偏弱。
【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。受春节假期影响,同时广西地区企业反应原料偏紧,1月精炼锡产量下降明显,国内产量11990吨,环比减少24.61%,同比减少11.77%,企业开工率50.85%,环比减少16.6%,同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月27日,LME库存3165吨,环比减少25吨;上期所仓单库存7936吨,环比增加78吨;精锡社会库存10126吨,环比减少8吨;1月企业库存3825吨,环比增加390吨。
【逻辑】宏观方面,美国CPI、PPI等数据的公布,显示美国通胀压力依旧较大,市场对美联储加息路径重新定价,美元存支撑。基本面方面,供应端虽然边际收缩,但库存高企,供应维持宽松。下游方面,终端订单较少,需求恢复缓慢,现货成交偏弱,预计库存无明显去化前锡价维持宽幅震荡,参考区间20-23万元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:环保限产利空原料,成本下跌影响钢价趋弱
【现货和基差】
28日晨唐山钢坯-50至3900元每吨。27日华东螺纹维稳至4260元每吨,主力基差69元每吨;热轧-10至4290元每吨,基差73元每吨。
【利润】
利润环比收敛,富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为35和-6元。废钢价格上涨,电炉利润转负。
【供给】
产量环比上升,钢厂复产。本周铁水产量环比+3.3万吨至234万吨。五大品种产量环比+15.6万吨至932万吨。其中螺纹产量+18.8万吨至282万吨。热轧-0.5万吨至307.2万吨。 本周铁水增幅大于成材,成材中主要是螺纹增产明显。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低,建筑材需求偏低,制造业恢复较好,板材需求好于长材,但市场预期近弱远强,目前依然处于需求验证期。建材成交维持低水平,成交量环比+1.9至16万吨。
【库存】
库存见拐点,从季节性累库转为季节性降库。五大品种库存环比-31万吨至2355.6万吨,农历同比-0.4%。其中螺纹环比+-11.5万吨,农历同比下降5%;热轧环比-7.9万吨,农历同比增加8%。热轧库存同比情况差于螺纹,但热卷去库早于螺纹。
【观点】
北方地区环保限产,烧结限产30-50%,影响铁矿石价格跌幅明显,成本下跌带动钢价偏弱。但钢厂延续复产,低库存的原料跌幅有限,预计成材维持高位震荡走势,等待需求明朗。操作上观望为主。
铁矿石:环保限产对需求端形成抑制作用,盘面震荡偏弱
【现货】
青岛港口PB粉环比-17元/吨至893元/吨,超特粉环比-20元/吨至780元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为964.9元/吨与970.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为83.8元/吨和8.63%。
【需求】
需求端日均铁水产量+3.3万吨至234.1万吨。节后第四周,钢厂被动去库,日耗环比上升+1.2%,钢厂进口矿库存环比-1.08%,库消比环比-0.73%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14223.26万吨,较上周二-24.1万吨,较上周四+112.54万吨;钢厂进口矿库存环比-99.38万吨至9137.72万吨。
【观点】
环保限产对需求端形成抑制作用,盘面震荡偏弱。基本面上,供应季节性下降,需求短期内受环保限产影响,钢厂库存水平偏低。供应来看,本周到港量环比下降,但均值高于季节性;澳巴发运量小幅上升,均值符合季节性下降预期。环保限产对需求端形成压制作用,钢厂库存维持去库。节后第四周,钢厂铁矿石日耗环比上升+1.2%,钢厂进口矿库存环比-1.08%,库消比环比-0.73%。近日大商所对铁矿石期货合约实行当日开仓量限制,市场情绪走弱,但供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用,不宜过度看空;进入需求兑现期,价格或跟随需求预期摆动,波动加剧。操作上,5-9正套持有。
焦炭:需短期走势偏强,关注上游产量变动
【期现】
截至2月27日,主力合约收盘价2938元,环比下跌15元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2700元,环比持平,日照港仓单2960元,期货贴水22元。钢厂开工维持高位,原料采购积极性增强,盘面大幅上涨,贸易环节多有询货意愿,部分焦企开启第一轮提涨。
【利润】
截至2月23日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利23元/吨,利润周环比回升16元,山西准一级焦平均盈利66元/吨,山东准一级焦平均盈利23元/吨,内蒙二级焦平均盈利68元/吨,河北准一级焦平均盈利42元/吨。焦企利润继续回升,但受到近期煤矿事故影响,焦企后市盈利仍有回落可能。
【供给】
截至2月23日,247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨,环比减少0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨,环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响,开工有所回落。
【需求】
截至2月23日,247家钢厂日均铁水234.1万吨,环比增加3.29吨,随着下游需求好转和钢厂利润的修复,铁水回升速度较快,对下游焦炭刚需仍有支撑,短期需求增速快于供给。
【库存】
截至2月23日,全样本焦化厂焦炭库存117.2万吨,环比减少5.3万吨,247家钢厂焦炭库存660.6万吨,环比增加10.5万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.9天,环比上周增加0.1天。下游钢厂采购心态有所好转,控制到货情况有所减少,钢厂以及贸易环节采购积极性明显增加。
【观点】
现货市逐渐乐观,部分企业有惜售意愿,焦企仍有增产意愿,但是近期受到环保督查影响,开工或有回落。随着下游市场的好转以及铁水的快速上行,短期需求增速快于供给,叠加政策利好不断,焦企或开启首轮提涨,后市关注上游煤矿产量动向,预计短期仍保持偏强走势。
焦煤:安监持续,短期偏强运行
【期现】
截至2月27日,主力合约收盘价报2064元,环比上涨14元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1975元,环比持平,期货升水89元。主产地安全检查预期增加,市场情绪明显升温,部分煤价开始上涨。
【供给】
2月22日14时许,内蒙古阿拉善盟左旗一露天煤矿发生大面积坍塌,事故造成影响重大。该煤矿产能90万吨,主产低硫1/3焦煤。临近两会,安全检查扩大或使得供给整体出现回落。
【需求】
截至2月23日,247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨,环比减少0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨,环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响,开工有所回落。
【库存】
截至2月23日,全样本独立焦企焦煤库存965.9万吨,环比增加10.6万吨,247家钢厂焦煤库存829.6万吨,环增加6.7万吨。下游需求好转,下游对原料煤仍有刚需,受到煤矿事故影响,下游补库积极性有所增加。
【观点】
内蒙煤矿发生事故后,国家应急管理部要求立即在全国开展矿山重大安全隐患专项整治,由于临近两会,安全检查扩大或使得供给整体出现回落。需求端,下游补库意愿加强,叠加政策利好不断,短期焦煤或继续去库为主,预计盘面仍偏强运行。
动力煤:产地上涨开始乏力,关注后市需求变化
【现货】
产地煤价稳中有涨,但是下游对高价煤开始有所抵触,部分煤矿有所调价。港口5500报价1230-1250元,环比上涨30元。
【供给】
截至2月22日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点,其中山西地区产能利用率较上期持稳;陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查,少数露天煤矿停产减产,大部分煤矿生产正常。
【需求】
截至2月27日,六大电厂82.7万吨,周环比增加2万吨,电厂库存1199.2万吨,周环比减少39.9万吨,可用天数周环比下降1天。截至2月23日江内六港煤炭库存483.4万吨,周环比减少20.5万吨,广州港煤炭库存223.5万吨,周环比减少12.9万吨。南方需求有所修复,港口库存开始回落。
【观点】
受到煤矿事故影响,主产地产量在安全检查背景下或有减少可能,近期下游复工复产加快,非电行业开工率提升,刚性需求恢复,沿海地区下游询货需求释放,电厂库存快速下降。但是随着煤价的大幅上涨,下游对高价煤的抵触情绪加强,且电厂日耗拐点临近,后市仍需观察需求动向。
[能源化工]
原油:海外经济担忧仍存,油价短线回调
【行情回顾】
2月27日, 国际油价下跌。NYMEX 原油期货04合约75.68跌0.64美元/桶或0.84%;ICE布油期货04合约82.45跌0.71美元/桶或0.85%。中国INE原油期货主力合约2304涨4.1至548.9元/桶,夜盘跌6.2至542.7元/桶。
【重要资讯】
1.航运情报公司Kpler:俄罗斯2023年石油产量预计同比下降1%至平均1055万桶/日。
2.市场消息:2月25日至26日,里海石油管道在风暴中暂时停止装载。
3.美国前财长萨默斯表示,七国集团应收紧对俄罗斯能源的价格上限。
4.波兰国营石油公司PKN ORLEN:俄罗斯切断了通过主要管道的石油输送。
5.墨西哥国家石油公司:1月份原油产量为158.4万桶/日,环比增加0.5%。
6.美国至2月24日当周石油钻井总数 600口,预期609口,前值607口。
7.美国1月耐用品订单月率 -4.5%,预期-4.00%,前值5.60%。
8.欧元区2月消费者信心指数终值录得-19,为2022年2月以来新高。
【行情展望】
原油供应整体稳定,需求端和宏观博弈仍是焦点。OPEC+产量计划未变,俄罗斯受成品油制裁影响短期产量增加受限,3月俄罗斯计划减产50万桶/日,供应维持稳中偏紧格局未变;宏观方面,美国经济显现一定韧性,市场预计美联储未来3次会议加息75bp,围绕美联储加息预期仍将反复,使得大宗商品价格承压;需求方面,国内复工复产将推动内部需求将进一步修复,而国外原油需求受经济拖累表现疲弱。整体而言,国内需求预计将在3月份继续推动油价中枢上行,但加息预期反复和海外需求疲弱的情况下,油价上行走势仍将曲折,预计原油延续宽幅震荡走势。短期油价下方支撑偏强,建议回调后试多为主,参考布油80美元/桶支撑。
沥青:需求释放有限,供需结构仍偏弱
【现货方面】
2月27日,国内沥青均价为3970元/吨,较上一工作日价格上调6元/吨,中石化价格持稳,但不同地区价格涨跌互现,整体带动国内沥青价格小幅上行。
【开工方面】
截至2月24日当周,国内沥青厂装置总开工率为36.47%,较上周增加3.53%。
【库存方面】
截至2月24日当周,国内炼厂库存率环比+0.50% ,社会库存率则环比+3%
【行情展望】
供应方面,3月份沥青排产环比增加77.99万吨,炼厂利润尚可支撑炼厂提负,沥青供应增加趋势较为明确,但原料问题或影响沥青产量的兑现程度;需求方面,短期北方需求尚未启动,华东和华南地区需求一般。3月份刚需有望企稳攀升,关注两会政策对需求端情绪的影响。短期沥青供强需弱,沥青驱动偏弱,预计延续弱势震荡走势,待油价企稳以及终端需求好转,沥青价格有望企稳。短线偏空或观望,中长线3680元/吨以下做多。
PTA:短期供需矛盾不大 PTA区间震荡对待
【现货方面】
昨日PTA期货震荡走低,现货市场商谈气氛一般,贸易商商谈为主,基差偏稳,商谈略显僵持。主流供应商暂不出货。本周及下周主港货主流在05+7~10成交,略低在05+5成交,略高在05+15有成交,个别宁波货源在05平水附近成交,成交价格区间5550~5620附近。3月下中在05+10~15附近有成交。3月在05+15有成交。主港主流货源基差在05+10。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌9美元/吨至1011美元/吨,PXN压缩至283美元/吨;PTA现货加工费略压缩至272元/吨附近,TA05盘面加工费224元/吨。
【供需方面】
供应:PTA负荷至73.2%附近;
需求:聚酯负荷继续上调至86.1%;江浙终端开工率高位运行,织造上应季品订单尚可,内销好于外销。周末至今,江浙涤丝价格多稳,个别调整,产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位,在刚需和季节性订单的支撑下,短期供需尚能维持平衡,但后续涤丝新产能投产计划较多,且需求端存在负反馈的可能,工厂依旧以出货为主要目的,短期丝价跟随成本震荡运行为主,采购量大优惠幅度可放宽。
【行情展望】
短期PX供需面变化不大,3月存累库预期,因油价下跌且市场仍担心终端需求跟进不足,承压短期价格。加上石脑油短期偏强,PXN压缩至283美元/吨,短期关注250-280美元/吨附近支撑。3月PTA供应收缩不明显,但下游刚需较强,且PTA出口好转,PTA供需仍在逐步好转。目前产业链PX-PTA-聚酯供需矛盾不大,但因终端订单偏弱,织造和终端市场矛盾在逐步积累,市场心态承压,短期TA无明显驱动,跟随油价及市场情绪波动。
操作上,TA05短期在5400-5700区间震荡对待;TA05-EG05价差套利在1200-1500区间操作。
乙二醇:高库存压制反弹空间 但去库预期下EG仍较坚挺
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心回落下行,市场商谈一般。日内乙二醇盘面回落下行,现货基差略有走强,成交多在05合约贴水70-75元/吨附近。美金方面,乙二醇外盘重心回落调整,早间乙二醇船货商谈成交在524-525美元/吨附近,午后3月船货回落至520美元/吨附近,低位买盘尚可。
【供需方面】
供应:乙二醇整体负荷57.64%,其中煤制乙二醇负荷47.65%。周一华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近,环比上期减少0.3万吨。
需求:聚酯负荷继续上调至86.1%;江浙终端开工率高位运行,织造上应季品订单尚可,内销好于外销。周末至今,江浙涤丝价格多稳,个别调整,产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位,在刚需和季节性订单的支撑下,短期供需尚能维持平衡,但后续涤丝新产能投产计划较多,且需求端存在负反馈的可能,工厂依旧以出货为主要目的,短期丝价跟随成本震荡运行为主,采购量大优惠幅度可放宽。
【行情展望】
虽下游聚酯负荷回升至偏高水平,但供应端部分煤化工存重启预期,且盛虹新装置投产,短期港口高库存去化仍缓慢;且煤炭价格经过几日反弹后上涨乏力,成本端支撑减弱。预计在港口库存明显去化前,MEG反弹空间仍受限。
策略上,EG05滚动做多为主。
短纤: 短纤短期无明显驱动,走势仍跟随原料波动
【现货方面】
昨日直纺涤短期货下跌,现货工厂报价多维稳,成交优惠商谈,期现点价优势加大,基差报价04-100~-50元/吨,下游刚需采购,工厂平均产销在30%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨,福建主流7200-7300元/吨附近,山东、河北主流7200-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应:短纤负荷逐步提升至84%偏上。
需求:原料盘整,涤纱暂稳,销售一般。
【行情展望】
近期短纤供需双增,但供应增幅明显。上周短纤产销阶段性放量后进入观望状态,下游订单改善不大,目前原料多可用至3月中下旬,短期维持观望状态。短期短纤工厂库存压力不大,行情无明显驱动,走势仍跟随原料波动。
策略上,PF05短期7000-7400区间震荡;PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。
苯乙烯:新装置试车叠加高库存 EB短期承压
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡走弱,尽管港口库存小幅走低,但利华益装置重启,广东石化投料和连云港石化取消检修,货源供应大幅增多,承压市场交投情绪,苯乙烯行业利润处于亏损运行。至收盘现货8450-8590,3月下8550-8670,4月下8540-8660,5月下8530-8650,单位:元/吨。美金市场重心回落,内外盘基差保持倒挂,船货报盘有限,市场气氛略显观望,3月纸货1065对1100,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯整体商谈先稳后跌,2月即将结束,现货价格逐步缩小3下价差,同时石脑油和苯乙烯价格偏弱震荡,纯苯高位价格回落,截止收盘华东港口纯苯现货及2月下商谈在7120/7150元/吨,3月下商谈 7220/7250元/吨,4月下商谈7300/7340元/吨;FOB韩国4月商谈在933美元/吨附近。近期美湾纯苯表现疲弱,韩国至美湾纯苯价差继续缩小,两地理论套利窗口关闭,同时短期中国市场港口库存居高不下以及内外盘持续倒挂,亚洲纯苯承压运行,中国市场基于供需逐步向好预期,短期低位价格有一定支撑。
【供需方面】
供应:苯乙烯负荷降至63%附近。
需求:下游需求环比好转,仍处于提负阶段,但终端订单表现不佳,跟进略显观望,ABS/PS订单跟进谨慎,在新装置投产下,行业利润持续亏损。
【行情展望】
据悉广东石化正式投料,加上利华益装置的重启,短期苯乙烯供应增加,虽下游负荷仍在继续提升,但港口库存仍偏高,市场货源充足,苯乙烯短期承压。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大,且纯苯供需面边际改善,苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好,震荡对待。
策略上,EB04在8400以下偏多对待;EB4-5逢低正套。
PVC:3月扰动加剧,关注预期阶段性考验
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格小幅走低,贸易商一口价报盘较上周五小幅下调,部分实单成交有商谈空间,下游接货意向不高,市场整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提6370-6450元/吨,华南主流现汇自提6350-6440元/吨,河北现汇送到6230-6370元/吨,山东现汇送到6300-6400元/吨。
【电石】
周末至今电石市场继续呈现区域性差异,乌海、宁夏地区出厂价周日上涨50元/吨,河南采购价上调,甘肃价格也有上行,其余维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3820-3980元/吨;山西榆社陕西自提3350元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3450元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至2月23日,PVC整体开工负荷率79.66%,环比下降0.43个百分点;其中电石法PVC开工负荷率79.22%,乙烯法PVC开工负荷率81.26%。
库存:截至2月26日,国内PVC社会库存在52.05万吨,环比增加0.93%,同比增加28.27%;其中华东地区在37.25万吨,华南地区在14.8万吨。
【行情展望】
春节后PVC盘面回落,修复过热情绪。当前PVC盘整为主,从估值看伴随电石下跌而PVC上涨,行业利润环比明显上修,但同比仍偏承压,估值中低。供需看,高库存暂未顺畅去化,加之华谊新投产予以一定产能增量,供应压力较大,而市场主要关注点在于需求,23年整体经济恢复预期较强,予以价格支撑。三月“两会”政策释放+地产数据验证,均面临考验。若政策刺激有限或地产数据一般不排除PVC向下修正预期差,鉴于产业在6150附近买盘力量较强,暂看6150一线为“安全”支撑。结合当前点位,建议6150~6500区间操作。
甲醇:港口低库存予以支持,关注边际变化
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行,主流意向价格在2180-2310元/吨。山东地区甲醇市场维持高位运行,上午整体运行气氛尚可,但下游期货转为跌势后,气氛有所转弱,日内综合评估在2590-2670元/吨。广东市场区间盘整,主流商谈在2690-2720元/吨,贸易商低价惜售。太仓甲醇市场先涨后跌,价格在2765-2785元/吨,高价排货受阻,午后价格再度回跌。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至2月23日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%,较上周下跌0.18个百分点,较去年同期下跌4.21个百分点。
库存:截至2月23日,沿海地区甲醇库存在73.1万吨,环比下降3.3万吨,跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。
【行情展望】
估值看,此前经历一轮煤价下滑,而甲醇跌幅明显小,行业利润有所修复,但鉴于当甲醇及外采型MTO利润仍承压,予以中性看法。供需看3月起部分装置面临春检,叠加本就偏低的开工水平,供应压力暂看不大;需求端传统下游加权开工走高,MTO端偏利多,富德短停扰动不大,据悉中原乙烯近期或重启。当前主要支撑在于内陆库存压力不大,港口库存偏低;根据伊朗装置重启动态,预计进口增量在3月后端逐步兑现,但了解到招标商谈拉锯,具体量存疑。综上暂看在港口低库存强基差、供应端春检+MTO需求良好下,甲醇或维持偏强运行,但从季节性看甲醇港口在3-4月逐步步入累库通道,边际趋弱。操作上建议2550~2750区间操作。
尿素: 国储投放市场供应宽裕,短期建议偏空思路为主
UR2305
【当前逻辑】
1.供需面看,根据金联创的统计数据,国内尿素日产量已正式突破17万吨,升至本年度目前最高位。2月份,气头装置的恢复叠加局部装置的故障短停,国内尿素日产虽有回升,但却反复震荡。近期,安徽、新疆、内蒙等局部短停装置接连复产,供应面迅速提升。虽然农业对目前尿素高价接受度有限,但3月份华北、华东小麦返青追肥仍有补货需求,另外华南水稻底肥、华中局部双季稻等需求对尿素行情仍有支撑。复合肥方面,春节前复合肥工厂备货相对充足,目前随用随采、小单跟进为主,并且复合肥新单成交情况堪忧,因此对原材料入库采购持续谨慎;
2.国储投放,原则上本周开始国储货源将陆续出库,实际上周甚至更早时间,已听闻局部货源已在出库,而进入3月,国储投放对尿素行情将会产生更为直接的利空。从承储投放时间来看,东三省、内蒙为2022年9月1日—2023年3月31日的任意连续六个月,其他省份为2022年9月1日—2023年5月31日的任意连续六个月。到期后30日内向所在区域销售。今年储备量都相对较足的情况下,对市场的冲击或不容小觑。但另外值得注意的是,国储货源的成本相对较高,一定程度上对盘面有所支撑。
【观点与策略】
综合来看,由于价格处于相对偏高位置,而需求并不是很稳定,所以市场暂时处于博弈僵持状态,而消息面的变化会影响到行情的波动方向,预计短时尿素期货价格偏弱运行为主。操作策略方面,建议单边仍以波段操作为主,目前谨慎空单持有,短期沿下边际离场[2360,2430];MA-UR价差做阔为主,上方压力位[205,225];UR05-09阶段性行情结束,建议离场观望为主,仅供参考。
LLDPE:弱现实扰动强预期,短期建议谨慎空单
L2305
【基本面情况】
1.供需面看,供应端增量明显,随着华南地区新投产装置开车,叠加中韩石化、燕山石化、兰州石化计划开车,下周期检修损失量预估在3.74万吨,较本周跌幅10.31%。生产企业产量预估在56.17万吨,涨幅为3.82%。需求端看,下游已经进入恢复期,高库存和低订单下游补货偏谨慎。下周地膜需求旺季,开工有进一步提升预期,原料需求增加,对PE原料有一定支撑。预计下周包装膜企业开工提升增速放缓,预计提升不足5%,国内市场需求较为稳定。重包装膜、缠绕膜、工业类基材膜后市开工提升空间较农业类、日用品类外包装明显;
2.库存情况看,预计社库继续承压,生产企业产量增加,临近月末库存转移社会库存或将有所增量;下游企业恢复生产,本周逢低补货原料库存有所累加,农膜和包装膜库存天数略有延长。上游产量增加下游消化有限,预计社会库存降幅暂缓。;
【观点和策略】
综合来看,检修装置继续减少,供应压力增加,且需求端复苏难以完全改善上游出货节奏,因此价格仍偏弱为主。操作策略上,LL单边建议波段操作为主,波动区间[8150,8450];L-P价差中长期扩大趋势不变,建议收缩后继续做阔为主,波动区间[250,450],仅供参考。
PP:海外加息预期再度升温,继续向上反弹概率不大
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看,根据四联的统计信息,初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平,环比减量8%,其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%;预计进口在120万吨左右;需求预计2月环比会出现一定幅度好转,库存小幅累库。
【观点和策略】
总体看,PP的下游的订单依然偏弱,短期没有看到太明显的好转,供给的回归可能会进一步压低PP盘面价格。因此操作策略方面,单边建议波段思路为主,短期波动范围[7800,8100],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[0,50],仅供参考。
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