2023.2.28
宏观金融衍生品:指数延续震荡走势
股指期货。近期股指震荡整理,两市成交额萎缩。创业板指表现偏弱,主要受到电 力设备行业的拖累。受到美联储加息预期升温的影响,北向资金上周转为净流出。临近 两会,政策预期即将兑现,市场观望情绪加重。指数预计延续震荡走势,两会后主线有 望进一步明朗。
黑色系板块:高位震荡
螺卷。盘面延续回落,市场对于基本面的担忧主要在于供应端的恢复,不过短期来 看钢厂利润依然不佳,临近两会也有限产驱动。同时成本端的支撑依然在,预计盘面短 期难以明显下跌,靠近成本附近做多。
铁矿。铁矿近几日表现的相对弱一些,900 以上如果继续上涨需要看到钢材需求超 预期的表现,目前来看还比较难。但当下基本面支撑仍在,操作上建议观望,关注钢材 补库情况。
双焦。应急管理部要求严抓严管矿山安全,立即开展矿山重大安全隐患专项整治, 山西、内蒙古、陕西多地已展开检查行动,焦煤供应短期仍有收缩预期,两会前煤价预 计继续维持高位,焦炭受成本影响短期也难以大幅下跌,双焦价格将在高位震荡,建议 逢低逢回调做多。
铁合金。双硅情绪较为稳定,盘面随黑色波动。内蒙坍塌事故拉高双焦价格,对能 源依赖程度较高的硅铁影响较大,兰炭价格回升 115 元/吨,锰矿价格回落。双硅基本 面都偏弱,供给高位,需求虽有回升但整体较低,建议空硅铁多硅锰。
玻璃纯碱。纯碱供需双旺基本面强,没有明显向上驱动,贸易商现货商出货较好, 现货支撑较强,盘面预计宽幅震荡。玻璃库存继续新高,但下游地产需求有明显回暖迹 象,弱现实强预期的基本格局没有发生反转,盘面 1500 支撑位难以击穿,预计偏震荡 走强,多单考虑持有。
能源化工:总体波澜不惊
原油。原油在宏观压力和下方收储间运行,美原油在 72-85 美元,布伦特在 77-90 美元震荡。俄罗斯3月即将减产以及我国原油需求增加或使原油短期抵消宏观面带来的 压力,建议区间下沿附近择机做多。另需关注 3 月 10 日和 14 日的就业及通胀数据。
沥青。2 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大,出货量持续恢复,库存 继续由厂库转向社库,是冬储销售良好的体现。近期现货市场逐渐从上行转向调整,且 炼厂 3 月排产较多,短期对沥青价格形成打压,关注 3700 支撑表现。
LPG。3 月沙特 CP 预期下调,丙丁烷预期跌幅均超 70 美元每吨,进口成本有望高位 回落。供应端中东地区的阶段性收紧前期对 LPG 近端市场结构起到一定支撑,但美国货 源出口提升有望填补部分中东短期缺口。国内深加工项目增加检修安排,推动需求收缩 强化市场看跌预期。国内现货价格因炼厂气增供而承压加剧。仓单高位下盘面维持深度 贴水,整体来看,当下市场驱动有限,PG 盘面在主力合约切换到 2304 后仓单压力消退, 关注 PDH 利润的修复情况。
PTA。昨日 TA 带领聚酯链整体走弱,按照目前 PTA 的估值水平来看,库存水平中性 偏上叠加存在 05 合约去库的拐点,目前盈亏平衡略亏损的估值仍是偏低。锚定布油 82-85 美元/桶对应 TA 下方 5200-5400 元/吨存在支撑。下游聚酯开工率反弹至 83%附近, TA 开工率上升至 76%左右,供需双增。策略建议:此点位做多安全边际较高,多单继续 持有。
MEG。EG 本轮反弹尚未结束,显性库存轻微去库,但是隐性库存持续累库,从另一 角度可以证明下游终端正反馈持续和投机性补库仍存在,需求端存在一定支撑,预计乙 二醇整体供需平衡要到 4 月份以后才会存在月度去库的格局,但是江苏一套 90 万吨装 置于上周末开始投料,上方反弹空间收到压制。策略建议:本周可轻仓尝试做多,上周 多单可持续持有。
PVC。昨日 PVC 受到回调,PVC 跟随塑化链跌幅居前,成本支撑与供需偏弱相互劈叉, 原料成本端价格存在支撑,两会将近,市场对于未来建材及房地产市场抱有憧憬,但是 目前下游订单较少,现货成交较弱。出口回落的情况下,对需求要求更高。策略建议: 短期保持观望,05 合约目前点位可轻仓试空,59 反套持续持有。
甲醇。煤价持续反弹后维持高位,生产利润再次下滑后部分煤头装置推迟重启,西 北地区气头装置重启时间亦有所延后,近端供应恢复仍不及预期。伊朗装置重启速度过
慢,3 月进口将有较大幅度下滑。传统需求步入“金三银四”,宁波富德预计于近日重 启,中原大化及斯尔邦 3 月均有重启预期,需求将逐步走强。甲醇供需基本面预期好转 叠加高基差支撑,期价仍将维持偏强态势,建议 05 合约前期多单继续持有或者逢回调 做多。
棉花棉纱。供需宽松,新疆棉花累计加工量已超去年同期水平,日加工量维持高位, 增产已成定局,需求虽有改善但不及预期,下游纺织企业订单仍较少,原料库存处于较 高水平,纺企主动补库意愿不强,使得棉价上方承压。但下方受成本支撑,不宜过份看 空棉价。
有色金属:美元冲高回落,有色止跌企稳
铜。美元冲高回落,铜价止跌企稳。周一伦铜收涨 1.6%,沪铜主力合约日盘收跌 1.8%, 夜盘收涨 0.13%。美元冲高回落,铜价受其影响止跌企稳,在 3 月美国就业数据发布前, 美元或维持高位震荡。国内预期短期偏中性,临近两会预期兑现,市场参与相对偏谨慎。 总体宏观面偏中性,难以给出明确的上驱动力。基本面,铜价下跌现货市场成交环比改 善,但下游消费恢复偏慢。上周五 SMM 社库转为去库,或暗示库存见顶,旺季预期尚难 证伪,预计短期铜价高位震荡为主。
铝。铝价止跌反弹,静待库存拐点。周一伦铝收涨 1.47%,沪铝主力合约日盘收跌 1.29%,夜盘收涨 0.65%。隔夜美元小幅回落,铝价止跌企稳,总体宏观面偏中性。铝本 身短期基本面矛盾仍不突出,周一 SMM 社会库存较上周四增加 2 万吨至 126.8 万吨,库 存较往年处于偏高水平,而消费端恢复偏慢。目前高位成本在万八附近,下方存在一定 支撑。中长期依然看好国内消费,预计二季度去库较为流畅,策略上关注低多机会,等 待库存拐点到来。
工业硅。周一主力跌 0.88%。现货方面上周开始小幅去库,需求端多晶硅产量持续 释放对工业硅需求量保持增长,观望 3 月招标情况,有机硅利润由负转正对原材料采购 呈现恢复趋势,铝合金方面维持刚需补库为主。建议波段操作。
农产品:出口转向南美,令美豆承压
油脂。昨日油脂维持震荡走势,相比上周近期上方压力加大。一方面因为美联储进 一步加息预期加强,商品普遍承压;另一方面随着巴西大豆进入收割期,出口逐渐转向 南美,美豆的出口数据下滑。不过棕榈油方面的利好支撑仍在,预计近期油脂将呈现震 荡走势。
豆粕/菜粕。随着南美大豆上市,CBOT 大豆跌至一个月以来的最低点。市场的大豆 需求开始转至南美。而今日凌晨公布的 USDA 出口检验数据不及预期,不及前一周的一 半,美豆夜盘下挫。后续南美的天气逐渐转好,天气炒作基本结束,目前唯一的炒作是 南美新季大豆的最终产量。短期豆粕跟随 CBOT 大豆区间震荡。
苹果。全国库存下降 1.64%。近几日产地整体成交量明显不及之前,发市场不多。 果农惜售情绪较高。近段时间山西地区冷库出货积极性比较高。产地苹果整体交易量下
降,市场行情较差,批发市场到货少出货慢,暂无货源积压,行情基本不变。近期寒潮 降温来袭,将影响市场到车量。操作上,建议观望为主。
生猪。昨日 2305 合约较上周五下跌 2.48%。主要因收储消息面带来的利好已经得到 兑现,盘面逐渐回归基本面。目前处于一个供应偏松,价格阶段性触顶,没有支撑价格 继续上涨的局面。因此在三月份可能会存在供需的博弈,预计盘面震荡下行。
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