国债期货移仓换月后延续基差高估值修复趋势,十债新主力合约从换月后基差高点显著回落。展望后市,基于基差季节性规律来看,接下来一个月左右基差呈现宽幅震荡概率较大,原因一方面是基差回落修复后相对历史合约同期基差水平估值较为合理,估值修复驱动或将有所减弱,另一方面基差季节性加速回落需临近移仓换月季套利交易驱动,目前距套利头寸布局较远。整体而言,当前合约距离到期较远,其基差波动或回归市场预期,期现或联动性后续可能逐渐增强。具体数据跟踪情况如下:期债主要品种基差指标方面(受移仓换月影响),十债主力合约本周基差上行0.6至0.86,净基差上行0.57至0.79,隐含回购利率IRR 上行0.7至-0.3,位于73%分位数;五债期货主力合约本周基差上行0.39至0.61,净基差上行0.35至0.54,隐含回购利率IRR 上行1.16至0.61,位于29%分位数;两年期国债期货基差0.13变化不大,净基差上行0.09与0.16附近,隐含回购利率IRR 下行0.02至1.86,位于73%分位数。
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