上周贵金属整体呈现弱势下跌格局,伦敦现货黄金震荡走弱,周度下跌1.73%至1809.87美元/盎司;现货白银周度下跌4.32%至20.751美元/盎司。
市场逻辑来看:
近期美联储议息会议+非农数据使市场波动剧烈,美国各项经济数据出现企稳反弹,通胀数据压力再度增大。
我们发现近期IMF公布G20财政政策对经济拉动,拜登美国通胀削减法案对2023年经济拉动在1.3%附近(美联储预测美国经济+0.5%),可能预示着美国经济某些部门的复兴,而G20的整体财政支撑却为负值(-1.5%)。财政政策落地速度快于货币政策,或导致近期美国经济韧性加强,出现反弹。在积极财政+紧缩货币政策的措施下,美元指数和实际利率将提振,限制贵金属上行。
但同样将使得通胀下降缓慢,同时增加美国债务偿还负担。在美国高债务偿还负担下,个人认为后续利率上行高点仍有限度(略高于5%),这使得逻辑延后但不会缺席,关注后续货币政策传导。不过短期内,黄金建议观望,主要仍以白银为目标。
关于白银,我发现尽管下跌,但库存和ETF逻辑仍存,但短期需等待逻辑修正完毕。当前伦敦金银协会库存为26154吨左右,大幅低于疫情前35666吨,且持续维持低位,Comex白银期货持仓本周继续下降至8970吨(上周8985吨),本周SLV白银ETF持仓量15128.2吨,相比上周下降-74.35吨,相比疫情前( 2020年1月)仍多3780吨;黄金ETF本周库存917.32吨,相比上周下降-3.76吨,相比疫情前下降112吨。
操作上,建议短期观望,关注美联储加息预期修正完毕,价格预计将重新企稳向上,继续关注白银沪银4850-4900价位附近在本周的支撑作用。短期COMEX金参考运行区间1780-1830美元/盎司,COMEX银参考运行区间20-21.6美元/盎司;沪金参考运行区间408-415元/克,沪银参考运行区间4800-5050元/千克。
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