沪铜|CU2303
核心观点:海外矿端扰动,铜价高位震荡偏强
主要逻辑:
(1)供给:海外矿端扰动仍在继续,第一量子称巴拿马铜矿或于2月23日停产。截至2月17日当周,铜精矿港口库存104.7万吨,周环比降5.4万吨。冶炼厂粗炼费77.4美元/干吨,周环比下跌2.6美元;精炼费7.74美分/磅,周环比下跌0.26美分。冶炼利润理论值771.74元,周环比回落81.62元。
(2)需求:2月17日当周,国内主要大中型铜杆企业开工率61.58%,周环比下跌0.66个百分点。2月20日,华北电解铜贴水300元/吨,日环比跌15元。华南电解铜贴水110元,日环比跌35元,下游消费不佳,持货商主动降价出货。
(3)库存:截至2月20日,LME铜库存6.55万吨,日环比增675吨;上期所仓单13.11万吨,日环比减199吨。SMM铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨。
(4)估值:截至2月20日,长江有色铜升水30元,日环比跌20元;SMM电解铜贴水80元,日环比跌25元。洋山铜最高溢价32美元/吨,日环比持平。
综合分析:国内宏观,证监会启动不动产私募投资基金试点,支持不动产市场平稳健康发展。供应端受南美矿端扰动影响,铜精矿港口库存周度录得回落5.4万吨,冶炼厂加工费持续回落,带动冶炼利润下滑。需求方面SMM调研下游消费恢复不及预期,下游订单表现平平,铜杆企业开工率下滑0.66个百分点,现货贴水走扩,但金三银四开工旺季在即,未来需求仍有向好预期,预计铜价高位震荡偏强运行。
策略建议:高位震荡偏强。
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