供应端,上周供应端扰动多空并存,根据 SMM 调研,云南减产将于 2 月 15 日执行,折合影响产能 65 万吨,而贵州部分企业计划于 2 月中旬开始复产,广西、四川地区在节后也在陆续复产,内蒙古白音华、甘肃中瑞新产能投放仍在继续,预计月底国内运行产能相较 1 月有 40 万吨左右的小幅收紧;需求端,元宵节后加工企业基本实现完全复工,铝加工行业整体开工率较上周上升 2 个百分点,除铝箔外,各版块加工企业开工情况均有所恢复;库存方面,随着下游复工复产,厂内库存耗速度加快,本周四铝棒库存出现节后首次去库,备货意愿的活跃传导至上游,铝锭累库速度也开始放缓,整体库存压力有所缓解,本周供需基本面相较上周有所改善。
估值方面,氧化铝价格稳中小幅上涨,但在煤炭价格快速回落以及阳极价格连续两月的下调之下,整体电解铝冶炼成本下行至 17000-17500 元/吨的区间,周五盘面价格在成本崩塌逻辑中向下进行调整。
整体而言,虽然成本端有所下行,但基本面在向供紧需强的方向改善,从库存、开工等数据可以看出需求有缓慢恢复迹象,需求恢复速度不及市场预期,但在供应低弹性且继续收紧的情况下,铝价下跌空间比较有限,建议在成本端带来铝价的向下调整后,择低点买入,仅供参考。
本周关注点:云南减产落地情况、下游复工进度、库存变化
以上观点仅供参考。