2023.2.9
宏观金融衍生品:短期扰动增加
股指期货。周三午后指数集体下行,个股超 3500 家下跌,赚钱效应差。北向资金继续流出, 周二净流出 13.89 亿元,已经连续 4 个交易日净流出。我们认为修复行情尚未结束,但由于前 期行情对预期的反应较为充分,目前市场更为关注经济修复节奏,如地产销售情况、社融数据等。 短期指数或延续震荡走势,调整幅度较大的上证 50 和沪深 300 有望率先企稳。
黑色系板块:逐步企稳
螺卷。盘面止跌反弹,螺纹 4000 附近成本支撑较强,多次跌破后收回。钢谷网的数据,螺 纹和热卷的库存压力确实高于去年,主要还是终端需求启动慢,而并不能反映真的需求会不好。 下行驱动不足,盘面会有所反弹,但真实需求完全启动前,靠近节前新高位置还是有压力,操作 上建议成本上下 100-200 点附近高抛低吸。
铁矿。铁矿盘面止跌反弹,必和必拓黑德兰港发生事故,对铁矿石影响并不大。当下处于铁 矿基本面比较好的阶段,操作上建议逢低做多或者 5-9 正套。
双焦。目前宏观层面对双焦价格走势影响权重加大,产业对其影响短期不如宏观。从基本面 看,双焦供需紧平衡,下游需求受气温低及春节假期影响,恢复速度略慢,暂无有力上行驱动。 但宏观层面多利好后市需求,且疫情放开,在经济复苏的情况下,市场多对未来需求持中性偏乐 观态度,双焦价格企稳,操作上建议低位轻仓做多。
能源化工:油价持续上行
原油。隔夜油价持续上行,因 EIA 数据显示美国原油终端需求有所改善,以及鲍威尔偏鸽 讲话持续影响市场,叠加下方美国收储价支撑以及沙特上调官价提振市场情绪。鲍威尔在发言中 主要表达上周就业数据确认了美联储在加息方面还有一些路要走,当提及“通胀回落过程已经开 始”后,短期美元下行,商品上行。我们认为此处做空性价比偏低。预计油价总体保持 77-90 美元震荡,建议区间低位可适当做多。
沥青。2 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量在节后均大幅回升,出货量回升力 度与往年相仿,双库均有增加,符合节后复苏特征。随着 12 月山东地区冬储放量,市场价格底 部得到确认,现货市场在节后仍持续上涨。沥青总体自有支撑,预计震荡稍强运行。
LPG。盘面短线走弱,主力 03 合约跌幅较大,现货价格出现高位回调,各地民用气跌幅在 100-200 元每吨不等,海外丙烷成本同样下行,3 月 FEI 小幅回落至 634 美元/吨附近,CFR 华 东到岸贴水上涨 19 美元/吨至 117 美元/吨,FEI 月差延续回落,美湾至远东运费亦回调至 140 美元/吨附近。 针对 03 合约,众所周知,3 月仓单集中交割逐步临近,仓单量再度成为市场关 注焦点。近期仓单量变动不大,低于去年同期,与前年大体持平。市场有传言近期可能会有不少 仓单注册流入加大盘面可交割品压力,密切关注后续动向。若新增仓单数量超预期,将对 PG2303 合约大幅利空。总体来看,历史低位的 C3 利润对装置开工和丙烷价格负反馈正在持续,故期货 端突破前高压力较大,而期现深度贴水结构在节后再度加强又对期价底部予以支撑,预计期货端 近期震荡偏弱。
PTA。周三 TA05 合约收盘价 5624 元/吨,较上一个交易下跌 42 元/吨,盘中宽幅震荡, 夜盘先扬后抑。PX 由于芳烃价格走强而受到提振,且走强幅度较强于纯苯,目前来看芳烃各品 种的分化仍将延续,PX 短期有所回撤,但是仍然存在价格上行的趋势,在需求尚未验证的真空 期来看,PTA 更多跟随成本端变动。策略建议:短期保持观望,中长期逢低做多 TA05 合约,或 者做阔 PTA-Brent 价差。
MEG。周三 EG05 合约收盘价 4192 元/吨,较上一交易日下跌 28 元/吨,夜盘持续震荡。 装置动态:富德能源 50 万吨乙二醇装置计划 2 月 19 日开始停车检修,预计持续 10 天;目前 聚丙烯环节故障影响提前停车。原油价格反弹,乙二醇底部震荡,早间市场商谈表现一般,需求 低迷之下市场心态谨慎,现货商谈价格 4090-4095,目前来看 EG05 合约仍将保持弱势,无明 显向上驱动。策略建议:乙二醇逢高做空,2-3 月可关注多 TA 空 EG 套利机会,3 月之后可关 注 59 反套捕捉远月做多机会。
PVC。周三 V05 合约收盘价 6214 元/吨,较上一交易日下跌 5 元/吨,跌幅 0.08%,夜盘 小幅回涨。油、煤价格反弹,带动塑化链跌势放缓,在 6200 元/吨左右窄幅震荡,成本端支撑 增强。鲍威尔发言一定程度缓解了市场紧张情绪,叠加土耳其地震对原油价格有一定支撑。近期 PVC 需求市场逐步回复中,市场货源采购交付有所增多,不过目前市场氛围仍然以观望为主, 地产好转存在预期。策略建议:中短期逢高做空 05 合约,持续关注 59 反套的机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌 0.79%,报收 2645 元/吨。夜盘下跌 0.19%,报收 2641 元/吨。消息面上,伊朗 ZPC 一套 165 万吨/年甲醇装置预计下周重启。甲醇内地企业总库存较上周减少 2.04 万吨,在 46.77 万吨,环比减少 4.17%,同比基本持平。内地订单量在 30.78 万 吨,较上周增加 2.09 万吨,涨幅在 7.27%,同比偏低。煤价持续下跌(北港煤价已跌破 1100 元/吨)导致做空资金情绪高涨,但由于上游生产利润已长期处于大幅亏损状态,甲醇继续下行 的空间并不大,否则会因利润再次下滑而触发春检超预期提前。而且近端供应恢复偏慢、进口缩 量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在,05 合约基本面并不悲观。操作上前期多单可继 续持有或待煤价企稳后逢低做多 05 合约,05-09 价差逢低偏正套。下游利润不佳限制其上边际, 短期需防范煤炭价格大幅走弱的超跌风险,同时也要关注宁波富德和浙江兴兴两套沿海 MTO 装 置的运行状态。
棉花棉纱。2月8日,郑棉继续下跌,下跌 -0.91%,收于14780元/吨,棉纱震荡下跌-0.60%, 收于 22270 元/吨。强预期仍未得到市场验证,下游纺织企业订单略显不足,观望情绪升温。在 现实需求被验证之前,盘面预估保持偏强震荡走势。
有色金属:美联储多位高官发鹰声,基本金属期价转跌
沪铜。市场消化美联储官员讲话,铜价震荡。周三伦铜收涨 0.17%,沪铜 03 合约日盘收涨 0.56%,夜盘收跌 0.68%。美联储多位官员鹰派发声,纽约联储主席警告如果金融环境再度宽松, 美联储可能被迫加息至高于预期,沪铜夜盘高开低走。此前美联储主席鲍威尔承认美国通胀开始 下降,市场认为鲍威尔并没有恢复鹰派立场,铜价走强。铜矿供应持续恶化,铜精矿加工费一跌 再跌。1 月 SMM 中国电解铜产量为 85.33 万吨,同比增加 4.3%;但较预期的 89.5 万吨低 4.17 万吨。2 月预计升至 89.93 万吨。关注即将公布的中国 1 月金融数据,分析预计新增贷款开门红 可期,或创单月最高纪录。
沪铝。LME 库存暴增,铝价承压回落。周三伦铝收跌 1.85%,沪铝 03 合约日盘收涨 0.45%, 夜盘收跌 1.38%。2 月 8 日 LME 铝库存增加超 10 万吨 光阳库存大幅增长。此前有消息称嘉能 可向 LME 批准的韩国仓库交付 40000 吨俄罗斯铝。美联储多位官员发表鹰派讲话,美元走强, 也令基本金属期价承压。SMM 1 月国内电解铝产量 341.8 万吨,环比下降 0.6%,同比增长 6.7%。 SMM 预计 2 月底国内电解铝运行产能或回落至 4010 万吨附近,预计 2 月产量或在 307 万吨 附近,同比增长 4.1%。关注今日公布的周度社会库存数据。等待回调后买入机会。
沪锌。2 月 8 日沪锌主力涨 0.32%,报 23470 元/吨,夜盘跌 0.58%,报 23295 元/吨,LME 锌跌 1.85%,报 3137.5 美元/吨。2023 年 1 月 SMM 中国精炼锌产量为 51.12 万吨,环比减 少 1.46 万吨或环比增少 2.77%,同比减少 0.64 万吨或 1.23%,略高于 1 月预期值 50.46 万吨, 预计 2 月开工将进一步抬升,而国内需求释放偏慢,现货成交依然较弱。海外方面,LME 库存 增加 3825 吨至 19425 吨,但仍处于历史低位,LME0-3 已上升至 33.25 美元/吨,风险依然存 在。总体,国内强预期弱现实,供应增长预期逐步落地,而需求难以论证,上方压力加大,海外 市场供应依然紧张,升水小幅抬升,底部仍有较强支撑,多空对抗较为焦灼,关注库存变化。
沪铅。2 月 8 日沪铅主力涨 0.20%,报 15245 元/吨,夜盘涨 0.03%,报 15225 元/吨,LME 涨 0.97%,报 2132.0 美元/吨。昨日铅价上涨,现货市场观望为主,成交减弱。目前炼厂库存 较高,市场抛压较重,部分再生炼厂生产回归盈利状态,下方支撑减弱,当前基本面矛盾并不突 出,预计铅价维持区间震荡。
工业硅。2 月 8 日沪铅主力涨 0.20%,报 15245 元/吨,夜盘涨 0.03%,报 15225 元/吨, LME 涨 0.97%,报 2132.0 美元/吨。昨日铅价上涨,现货市场观望为主,成交减弱。目前炼厂 库存较高,市场抛压较重,部分再生炼厂生产回归盈利状态,下方支撑减弱,当前基本面矛盾并 不突出,预计铅价维持区间震荡。
农产品:USDA 报告符合预期,对市场影响偏中性
油脂。昨日国内油脂连续第四日反弹,因预期 USDA2 月供需报告利好,以及印尼官员表示 将减少棕榈油出口。今日凌晨 USDA 公布 2 月供需报告,2 月数据显示本年度美豆期末库存较 上月上调,但本年度阿根廷产量以及全球大豆期末库存均较上月下调,其余数据较上月维持不变。 总体而言,本次 USDA 报告基本符合市场预期,预计对市场影响偏中性。对油脂市场来说,明 天还有另一份重要报告 MPOB 月度报告将要公布,目前市场预期 1 月马棕产量将继续环比下降, 因此预期油脂今日仍有望延续涨势。
豆粕/菜粕。USDA2 月大豆供需报告显示,22/23 年度库存上调至 2.25 亿蒲式耳,环比增 加 0.15 亿蒲式耳;阿根廷大豆产量预估 4100 万吨,市场预期 4234 万吨,1 月份预估为 4550 万吨。尽管阿根廷大豆产量下调,但下调幅度与市场预期相差不大,且南美整体产量还是丰产, 因此 CBOT 大豆短线下挫。预计连粕还是以高位偏弱震。长期建议逢高做空为主。
苹果。近期客商采购积极性降低,补货进入尾声。产地果农、冷库惜售情绪提高,报价提高, 低价货源很少。产地成交价格由强趋于稳定,销区整体成交速度缓慢,行情基本不变。操作上, 暂时以观望为主。
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