2023.2.7
宏观金融衍生品:短期扰动增加
股指期货。周一指数弱势震荡,沪指一度跌超 1%,创业板指一度跌超 2%,个股超 3000 家下跌。北向资金流入趋势暂缓,周一净流出 5.43 亿元,已经连续两个交易日净流出。短期来 看,海内外扰动因素增加,预期对行情的驱动边际减弱,市场更为关注经济修复节奏。指数或转 为震荡调整走势,建议操作上高抛低吸为主。
黑色系板块:宽幅震荡
螺卷。沙钢上调废钢价格 80 元/吨,废钢性价比仍低。近期盘面走势来看,铁矿和焦煤强 于成材,复产周期,短期虽然钢材需求没有启动,但成本支撑仍在,预计盘面震荡为主,操作上 建议波段操作。
铁矿。矿价逐步止跌,45 港到港总量 2365.2 万吨,环比减少 68.8 万吨。巴西 19 港铁矿 发运总量 2454.9 万吨,环比增加 296.6 万吨。发运回升,到港下降,加上需求回升,铁矿基本 面仍不错,不过当下行情主要驱动是成材,操作上建议单边暂时观望,等待成材开始去库再做多, 套利考虑 5-9 正套。
双焦。从基本面看,双焦均不具备上行驱动,但在经历上一周的回调,且元宵节后,下游需 求将陆续启动,需求的恢复将使双焦止跌企稳,操作上建议短期可低位轻仓做多。
能源化工:油价后半夜获得支撑
原油。隔夜油价企稳,因下方距离美国收储价较近以及沙特上调亚洲方向官方售价提振市场 情绪。原油基本面持续指向下行,但从政策面角度,当前油价距离美国收储指导区间 67-72 美 元已经十分接近;叠加欧盟对俄罗斯成品油制裁已经正式开始,预计制裁将导致俄罗斯炼厂开工 率下降以及原油产量下降;此外沙特上调亚洲方向售价暗示国内需求上行。我们认为此处做空性 价比偏低。预计油价总体保持 77-90 美元震荡,短期走势虽弱,建议回调后买入更为稳妥。
沥青。2 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量均大幅下降,双库均有明显增加, 符合节内需求清淡特征。随着 12 月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,现货市场在节 后仍持续上涨。沥青短期或受油价下跌干扰,多单注意规避,但总体自有支撑,预计震荡稍强运 行。
LPG。沙特阿美 2 月 CP 丙丁烷价格均有上调。丙烷为 790 美元/吨,较上月上调 200 美元 /吨;丁烷 790 美元/吨,较上月上调 185 美元/吨。目前国内现货价格高位,高基差局面提供了 盘面上行驱动。近期除上游原油端走势外,还需重点关注下游深加工环节 PDH 装置需求情况。 虽然近期随着装置负荷提升(包括去年四季度新投产的装置),PDH 整体需求边际走强,但利润 情况并不乐观,尤其在丙烷原料价格大幅反弹后,行业生产利润承压。短期 LPG 内盘强势为主, 但中期看,2 月中下旬进口量将有所抬升叠加深加工路线利润收窄挤兑原料需求,供需格局恐有 所改变。
PTA。周一 TA05 合约收盘价 5640 元/吨,较上一个交易日上涨 2 元/吨,基差走弱,59 价差走强,夜盘震荡下行。石脑油短期走强,PX 走弱,PX 连续两个月累库短期对 PX 带来一定 压力,但是中期来看,PX 仍有支撑,2 月偏紧平衡或者去库格局,如果后续石脑油继续冲高, PXN 被压缩,PTA 价格有可能小幅度回调,目前 PTA 加工费在供需平衡线附近。元宵节之后是 验证需求的关键点,如果在金三银四需求被证实,那么 PTA 在 3 月之后仍然有向上驱动。聚酯 工厂开工率在 73%左右,复工偏慢,成品库存无压力,策略建议:短期保持观望,中长期逢低 做多 TA05 合约,或者做阔 PTA-Brent 价差。
MEG。周一 EG05 合约收盘价 4220 元/吨,较上一交易日下跌 2 元/吨,夜盘震荡。昨日 受隔夜原油价格下挫影响,成本端支撑弱化,乙二醇低开后震荡走势,午后有所反弹,盘中主力 合约一度跌幅超 2%,最后报收 4220 元/吨,日盘跌幅 0.78%。需求改善不及预期,后期海南 炼化、盛虹炼化均试车运行,供应压力增加。节后聚酯企业有一定的补库需求,港口发货稳定, 华东主港库存窄幅去化。策略建议:乙二醇逢高做空,2-3 月可关注多 TA 空 EG 套利机会,3 月之后可关注 59 反套捕捉远月做多机会。
PVC。周一 V05 合约收盘价 6235 元/吨,较上一交易日上涨 9 元/吨,涨幅 0.14%,夜盘 震荡下行。昨日 PVC 整体走势震荡,多空双方相互博弈,市场仍在等待需求实际情况落地。上 周企业库存累库 4 万吨至 65 万吨,节后发运恢复,累库幅度开始放缓,生产企业面临高库存, 利润受到压缩,可提升负荷空间不足,中上游企业可能面临相应的库存负反馈。下游开工预期仍 然需要预期提升。策略建议:中短期逢高做空 05 合约,持续关注 59 反套的机会,上周基差走 强,转为升水,期限涨跌幅度不同步,但是在大库存的情况下,back 结构不合理,预计以后基 差仍然有走弱的可能。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约上涨 0.19%,报收 2677 元/吨。夜盘下跌 0.22%,报收 2667 元/吨。消息面上,大唐多伦 46 万吨/年 MTP 装置已于上周末重启运行。前期受伊朗装置重启 和澳煤进口成本松动影响的弱势情绪暂时企稳,内蒙古久泰(100 万吨/年)虽恢复运行,但晋 煤华昱(120 万吨/年)步入检修,久泰新材料(200 万吨/年)仍未重启,煤头装置集中停车及 进口到港缩量导致的供应边际收缩预期仍在。近期煤价弱稳运行导致上游利润低位回升但仍处大 幅亏损状态,关注春检节奏的变化。元宵节后传统下游逐步复工复产、需求稳步回升,新兴需求 关注宁波富德和浙江兴兴等沿海 MTO 装置的运行状态。供应或有减少,需求仍有期待,05 合 约基本面预计将仍有所改善,操作上可逢低做多 05 合约,05-09 价差逢低偏正套,内地库存偏 高和下游利润不佳等因素制约其上边际。
棉花棉纱。昨日,郑棉跌破 15000 元/吨大关,盘中一度跌至 14700 元/吨,收于 14925 元/吨(-120)。一方面,强预期仍未得到市场验证,下游纺织企业订单不足;另一方面,上周 五公布的美国非农数据远超预期引发市场对美国通货膨胀以及美联储继续加息的担忧,ICE 棉花 价格持续走弱。在现实需求被验证之前,盘面预估保持宽幅震荡运行。
有色金属:需求忧虑及美元上涨,基本金属延续弱势
沪铜。受需求疑虑及美元走强打压,铜价延续跌势。周一伦铜收跌 0.29%,沪铜 03 合约日 盘收跌 0.80%,夜盘收跌 0.51%。美国 1 月非农就业报告凸显出美国劳动力市场的韧性和难降 温。亚特兰大联储主席警告,就业强劲令利率峰值更有可能高于此前预期。美元指数持续走强施 压外盘铜价。国内春节后消费启动缓慢也令铜价承压。据 SMM 调研,节后归来多数铜线缆企 业企业新订单增幅有限,从国网此前招标存量项目观察,多数订单出现后延,部分订单将于 3 月初开始陆续释放。SMM 社会库存环比上周五增加 1.67 万吨至 31.44 万吨,下游虽然已经陆 续复产但采购积极性仍一般。
沪铝。消息面多空不一,沪铝延续震荡。周一伦铝收跌 0.86%,沪铝 03 合约日盘收跌 0.18%, 夜盘收跌 0.26%。美国 1 月非农数据超预期,美元强势上涨。美国 1 月 ISM 制造业 PMI47.4, 不及预期,需求忧虑也令外盘基本金属承压。美国计划最快本周对俄罗斯铝征收 200%的关税, 铝价跌幅收窄,俄罗斯供应的铝在俄乌冲突前,约占美国进口总量的约 10%,不过目前跌至仅 略高于 3%的水平。国内云南减产或将落地,减产产能或逾 50 万吨。SMM 铝锭社会库存 114.3 万吨,较上周四增加 9.6 万吨,且近期的在途货量仍偏多。不过随着下游节后复产,累库幅度或 减小。建议等待回调后买入机会。
沪锌。2 月 6 日沪锌主力跌 2.71%,报 23515 元/吨,夜盘跌 0.59%,报 23420 元/吨,LME 锌跌 2.92%,报 3121.0 美元/吨。宏观利空消化完毕后,锌价回归基本面逻辑。昨日现货市场 成交仍未见明显好转,需求启动较预期偏慢,但节后社库累库速度较往年偏慢,强预期能否落地 目前来看具有较大的不确定性,而增产预期相对确定,预计短期锌价偏弱运行。
沪铅。2 月 6 日沪铅主力涨 0.00%,报 15310 元/吨,夜盘跌 0.65%,报 15175 元/吨,LME 铅跌 0.17%,报 2100.0 美元/吨。现货市场成交平平,下游恢复仍需时间,预计到本周末将恢 复至正常水平。目前炼厂库存较高,市场抛压较重,但下方再生铅生产依然处于亏损状态,对价 格保持支撑,预计短期铅价维持震荡运行。
工业硅。2 月 6 日主力报收 17765 元/吨,微涨 0.11%。春节前由于市场对于国内经济今年 迎来增长的预期较强,工业硅期货独立于现货行情震荡偏强,节后再次面临弱现实首周回吐调整 幅度 4.55%,目前基本面维持供给过剩局面,西北和北方地区硅厂春节期间维持高开工率,假 期小幅累库,现货需求偏弱,持续上涨仍有阻力,预计本周以震荡运行为主,逢低布局多单。
农产品:USDA 报告公布前豆类油脂或保持反弹
油脂。昨日国内油脂连续第二日反弹,因预期 USDA2 月供需报告利好。虽然近期原油下跌 一度拖累国内油脂走势,但昨日国内油脂普遍低开高走。根据机构平均预测,预计 USDA2 月供 需报告中本年度阿根廷大豆产量将下调 200 多万吨,巴西大豆产量几乎维持不变,美国大豆期 末库存几乎维持不变,全球大豆期末库存下调 150 万吨。因此,预计在周四凌晨 USDA 报告公 布之前,油脂有望维持反弹势头。
豆粕/菜粕。由于阿根廷天气高温少雨,CBOT 豆粕涨至历史高位,且国内基差依然存在, 因此支撑 CBOT 大豆和豆粕下方价格。上方空间则由于整体新季南美大豆产量预计还是丰产, 且市场大豆出口重心逐渐从美豆转移至南美大豆,因此突破上方压力位难度较高。本周 USDA 将公布 2 月份大豆供需报告,预计阿根廷产量将继续受到下调。因此,短期预计豆粕跟随 CBOT 大豆偏强震荡,若 USDA 报告公布数据超出市场预期,则有望继续上涨,否则以区间震荡对待。 长期建议逢高做空为主。
苹果。苹果 2305 昨日下跌 2.2%,全国周度库存环比下降 3.57%。客商采购积极性较好, 低价已经不多,产地果农、冷库惜售情绪提高,产地近段时间客商炒货较多。冷库报价提高,实 际成交价格暂时维持稳定,小果行情趋强,客商采购量减少。操作上,暂时以观望为主。
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