短期来看,美豆意外调低产量,阿根廷大豆产量预期大幅下调,短期利多油脂价格,但巴西大豆丰产,全球大豆仍维持增产格局,反弹受限。国内大豆 1-2 月到港量预计再次下滑,供应端边际收紧,节前备货结束,油脂下游需求转弱,豆油库存小幅上升但维持低位。棕榈油产地进入减产季,供应边际递减,印尼收紧棕榈油出口,但实际影响有限;国内棕榈油供应宽松,需求淡季,库存压力大。菜油库存因收储持续下滑。
中期来看,全球大豆供应增加,巴西新作大豆预计增产 2,500 万吨以上,阿根廷大豆产量仍有调整的可能,关注天气变化。印度取消豆油进口免税政策,利空远月合约。棕榈油减产季供应依然偏少,印尼 B35 推迟至 2 月执行,中国国内负基差、高库存,暂无明显利多。菜油供应增加,但预计 2 月收储结束后才能开始累库。
综上,油脂供应预期逐渐宽松,上方压力较大;因原油保持高位,油脂下方支撑较强,同时还有阿根廷减产的不确定因素,下破区间也存在较大阻力。油脂中期预计维持宽幅震荡。
风险点:印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策
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