沪铝|AL2302
核心观点:基本面供需双弱,铝价成本支撑有效
主要逻辑:
(1)供给:1月5日,贵州限电再度升级,三次电解铝限电规模预计达到94万吨。12月广西、四川地区维持复产,复产规模34万吨左右。1月初建成产能4526万吨,运行产能4043万吨,SMM预计1月底回落至4000万吨左右。12月中国电解铝产量343.8万吨,同比增长8.3%;全年产量4007.6万吨,同比增长4.1%。
(2)需求:截至1月13日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌1.4个百分点至61.4%。部分大规模企业停产进入假期,中小企业普遍进入假期较早,在订单不足影响下备货量亦低于往年同期。
(3)库存:截至1月12日,LME铝库存报4089万吨,日环比下降4825吨;上期所仓单6.29万吨,日环比增加1.09万吨;电解铝社会库存64.2万吨,环比1月9日增加2万吨。
(4)估值:截至1月12日,A00铝锭报贴水30元/吨,日环比涨40元。LME(0-3)报贴水32.25美元/吨,日环比持平。氟化铝辅料跌550元至10100元/吨,电解铝估算成本17769元/吨,日环比小幅下跌7.8元。
综合分析:宏观方面,美国12月CPI同比增速6.5%符合预期,数据公布后费城联储主席哈克称未来加息幅度都进一步放缓至25个基点,互换合约交易显示未来两次会议加息幅度不到50个基点,美元指数承压下行。国内召开座谈会表示保持政策稳定性,提振民营企业信心。基本面方面,贵州限电减产再度升级,淡季影响下下游需求表现依旧不佳,下游企业开工率下降,现货延续贴水,国内库存继续累库,基本面供需双弱格局不变。成本有效支撑,铝价在宏观情绪向好带动下低位震荡反弹。
策略建议:短期面临成本支撑,可考虑依托行业成本线逢低短多操作
投资咨询:金国强 Z0014754
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