2023.1.13
宏观金融衍生品: 外资持续流入
股指期货。周四指数震荡整理,两市成交额有所萎缩,节前观望情绪加重。个股涨跌 参半,酒店餐饮、房地产领跌。北向资金继续流入 95.45 亿元,近期北向资金呈现持续 流入趋势。在疫情冲击逐渐缓和后,基本面开始修复,地产政策持续宽松,将带动 A 股 震荡上行,短期注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。
黑色系板块: 震荡偏强格局延续
螺卷。美国 12 月 CPI 同比上涨 6.5% ,符合预期,对大宗商品影响中性,接下来加 息幅度预期 25bp。基本面看供需双弱格局延续,螺纹热卷产量还在回落,由于需求下滑 更明显,累库加快,速度略高于去年同期,淡季预期引导,预计盘面震荡偏强运行。
铁矿。盘面延续上涨,铁水产量环比回升,铁矿供需基本面依然较好,预计偏强格局 继续维持,操作上建议多单持有 。
双焦。煤矿陆续放假,焦化企业受二轮提降影响再度亏损,双焦供应回落;下游钢厂 停产检修增多,节前补库也基本告一段落,下游对双焦的需求也有所减少。双焦基本面 供需双弱,不支持盘面上涨,但近期盘面时常受预期偏暖影响上行,节前将在强预期弱 现实中维持震荡走势。
能源化工:CPI 数据落地
原油。隔夜油价高位震荡,昨晚美国 12 月 CPI 降至一年多来最低水平的 6.5%,符合 市场预期。数据公布后,抢跑的油价并未乘胜追击,进一步扩大涨幅。该报告或让美联储加息更快地完成,且美国经济能够避免或者只受到非常轻微地衰退,即软着陆的概率 进一步提升。叠加市场对节后中国需求复苏愈加关注,油价近期氛围总体较好。我们认 为情绪已经得到一定宣泄后的原油总体延续 75-85 美元区间震荡,下方支撑关注美国能 源部是否持续在 70 美元上方收储。
沥青。1 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率从前期下滑中企稳,出货量小幅增加, 库存仍然呈现从厂库转移到社库的冬季特征,显示贸易商备货情绪转好。随着 12 月山 东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,直到本周现货价仍有持续反弹之势,势头较 上个月减弱。预计沥青维持偏强走势。
LPG。盘面反弹后基差收窄,前期深贴水下的低估值有所修复。基本面改善有限,北 美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软,国内近期需求存恢复趋 势,但受进口成本下行和春节排库影响,终端对高价接受较差。当前仓单规模已低于同 期,节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间,持续上行动能有限。
PTA。周四 TA05 合约收盘价 5470 元/吨,较上一交易日上涨 148 元/吨,基差走弱。 昨日 PTA、短纤涨幅靠前,PTA 报收 5470 元/吨,涨幅 3.09%,受原油价格带动,隔夜国 际油价大涨,成本支撑利好。波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于 2 月份加息 25 个基点,美联储鸽派发声;美国 CPI 数据发布同比 6.5%,市场预热炒作,情绪偏乐观, 预期将从 7.1%降至 6.5%,负荷预期,欧美股市全线走高,油价跟涨。策略建议:逢高 试空 05 合约,持续关注 59 反套机会。
MEG。周四 EG05 合约收盘价 4313/吨,较上一交易日上涨 33 元/吨。乙二醇近日现货 商谈氛围偏强,现货价格商谈 4140-4145 区间。期货方面,跟随前两日大涨,周四价格 继续跟涨原油,收涨 1.48%。2023 年乙二醇开年表现亮眼其主要原因在于第一显性库存 累库不持续,华东主要港口库存预期外去库,在 90 万吨上下徘徊主要受海外装置停产 供应缩量带动进口下滑,以及临近春节,工人或陆续放假延迟了发货效率,下游聚酯厂 只能从港口刚需补货,导致显性库存发货放量,库存去化。第二,节前部分聚酯厂商存 在节前补库的需求,对原料备货的积极性有所上升。第三,近期有机构爆出国内乙二醇 装置检修计划,1-2 月份检修基本没有,大装置检修颇多且多集中于 3 月和 5 月,造成 空头大量减仓,05 合约预计检修损失量在 20 万吨以上,09 合约预计检修损失量在 90 万吨左右,检修放量使得年初乙二醇就新多了一个反弹因素。第四,乙二醇近日产量有 所放缓,日产量下跌至 4.06 万吨,相比年初下跌 0.15 万吨(-3.56%)。策略建议:短 期偏震荡,关注 59 反套。
PVC。周四 V05 合约收盘价 6412 元/吨,较上一交易日上涨 7 元/吨,涨幅 0.11%。PVC 昨日维持盘整,市场并无追涨意向,多数采取观望姿态,整体成交气氛偏淡,需求订单 一般,下游陆续放假停工,节后预计有 30 多万的季节性累库压力,预计整体累库高点 在 3 月份。策略建议:短期震荡观望,中长期逢高试空 05 合约,关注 59 反套机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌 0.27%,报收 2622 元/吨。夜盘上涨 0.49%,报 收 2644 元/吨。甲醇装置全国开工率下降,原料端煤制和焦炉气制开工率下降,天然气 制开工率持稳,甲醇国内供应整体减少 1.56 万吨。下游综合加权开工率回升,新兴和 传统需求甲醇消费量共计增加 6.74 万吨。进口船货陆续到港卸货且部分库区提货速度 下降,本周港口库存上涨至 81 万吨,环比上涨 3.18%,同比偏高。甲醇供需有边际双增的趋势,但对需求的预期更为乐观。不过临近春节上游库存偏高,排库压力依旧偏大。 随着雨雪天气增多和回程车减少,运费高企难下,产区仍有降价让利运费的空间,目前 消费端主动承担运费空间的举措较明显。虽然伊朗地区因限气供应减量,但部分 12 月 货源推迟至 1 月靠泊卸货,港口累库压力仍在。05 合约料将维持宽幅震荡,建议采取高 抛低吸滚动操作,目前多单可逢高减持,不建议追高。受需求预期偏好影响,05-09 价 差短期偏正套运行,中长期寻找逢高反套机会。PP-3MA 逢高做缩,港口 MTO 装置重启有 利于此价差做缩头寸。
有色金属:美国 CPI 持续回落美指大跌,外盘基本金属全线收涨
铜。美国通胀放缓符合预期,铜价涨势放缓。周四伦铜收涨 0.11%;沪铜主力 03 合 约日盘收涨 0.97%,夜盘收涨 0.19%。本周以来铜价被推高,因市场押注春节后随着疫 情影响消退,铜消费回升;美国通胀压力缓和,美联储放缓加息步伐。中国 12 月 CPI 同比 1.8%,前值 1.6%;PPI 同比下降 0.7%,前值-1.3%。美国 12 月 CPI 符合预期,同 比涨 6.5%,环比三年来首次转负,市场预计美联储下次会议加息 25 基点,美元剧震后 下跌,外盘基本金属全线收涨。关注今日公布的中国 12 月贸易帐以及铜进口数据;铜 周度库存变动。关注美国 1 月密歇根大学消费者信心指数初值和通胀预期初值。
铝。库存延续攀升,沪铝涨势放缓。周四伦铝收涨 2.90%;沪铝主力 02 合约日盘收 涨 0.52%,夜盘收跌 0.03%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和,市场押注美 联储加息幅度下降,美元指数下滑,外盘基本金属除镍、铅以外本周持续走强。元旦后 国内需求不振,库存攀升,导致沪铝上周下挫。贵州地区第三次发出减负荷通知,1 月 底全国运营产能或降至 4000 万吨左右。周四 SMM 电解铝社会库存 64.2 万吨,较上周四 上升 6.6 万吨,较 12 月底上升 14.9 万吨,年同比低 8.3 万吨。预计铝价将在基本面弱 现实和预期转好中徘徊。关注今日公布的 12 月未锻轧铝及铝材出口数据。
锌。1 月 12 日沪锌主力涨 0.27%,报 23785 元/吨,夜盘涨 0.06%,报 23865 元/吨, 伦锌涨 1.39%,报 3254.5 美元/吨。隔夜美国 CPI 回落超预期,强化美联储 1 月加息 25bp, 美元指数进一步下行,锌价被动走强。现货方面,多地出现贴水报价,初端下游陆续进 入放假阶段,而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平,基本面总体趋弱, 预计上方空间有限,关注累库情况。
铅。1 月 12 日沪铅主力跌 0.65%,报 15370 元/吨,夜盘跌 0.33%,报 15330 元/吨, 伦铅涨 0.60%,报 2192.0 美元/吨。电池厂最早从 10 日开始放假,炼厂放假总体晚于电 池厂,基本面走弱。由于目前极为疲弱的现货成交,炼厂倾向于交仓,预计库存将进一 步累积,但再生铅利润亏损扩大,对下方支撑走强,预计铅价震荡运行。
工业硅。1 月 12 日主力报收 17445 元/吨,涨 0.55%。宏观面,国内经济有望逐步恢 复,但疫情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企,四 川地区电力检修结束,个别企业开工恢复,但恢复炉数较少,下游需求较弱,部分贸易 商年前回笼资金,致使现货价格走弱。疲弱的现货需求和跌跌不休的现货价格拖累期货 市场,本周以来工业硅期货价格震荡回落。随着现货跌势放缓以及宏观预期改善,期货 价格下方支撑加强。
农产品: USDA 月度报告好于预期
油脂。昨日国内油脂走势维持弱势震荡,不过隔夜美豆大幅走强,因 USDA1 月供需报 告好于预期。在本次 USDA 报告中,意外的下调了早已经收获的美国大豆产量,同时也 下调了仍处于生长期的阿根廷大豆产量,且下调幅度高于市场预期,对巴西大豆产量则 小幅上调,符合市场预期。总体全球大豆产量下调。同时,USDA 还公布的截止 12 月 1 日为止的美豆库存 30.22 亿蒲,低于市场预估的 31.32 亿蒲,也低于去年同期的 31.36 亿蒲。预计今日国内油脂有望走强。
豆粕/菜粕。USDA 公布 1 月份供需平衡表,CBOT 整体强势上涨,美豆单产库存皆收到 下调。南美方面,上调了巴西产量,下调阿根廷产量。由于阿根廷受拉尼娜影响,使得 阿根廷总体产量的下调幅度要大于巴西大豆产量的上调幅度。预计豆粕跟随 CBOT 大豆 上涨,建议豆粕顺势做多。
鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求有所恢复,上周销区销量 小幅提升,鲜鸡蛋各环节库存大幅下降,支撑鸡蛋现货价格触底反弹,但是从季节性角 度看,春节后将进入到鸡蛋消费淡季,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下 跌通道;中长期看,偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪,近期鸡 苗补栏量环比、同比明显下降,对应明年二季度的新增产能偏少,这将对远期蛋价形成 支撑,另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动,因此操作 上建议空 03 多 05 反套操作,中长线可等待回调多配 05 合约。
生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体 重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需 求方面,春节前屠宰量持续放量,但幅度仍然低于去年,且受疫情影响,餐饮消费恢复 仍需时日;政策面,发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间,必要时或将采取收 储等手段维护生猪市场秩序,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时 间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看, 今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低 点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限 的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预 期。操作上建议近月合约偏空思路对待,套利建议近远月反套。
苹果。产地春节备货进入后期,不少尚未备货的客商集中备货,多数客商销售自存货, 礼盒市场需求良好,客商多寻好三级。全国库存环比下降 4.06%,出货速度增加。替代 品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬,其他规格成交不 多,价格维持稳定。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。
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