2023.1.10
宏观金融衍生品: 疫情扰动渐缓
股指期货。周一三大指数高开高走,沪指实现六连阳。北向资金净流入 77 亿元,连 续 4 个交易日实现净买入。两市成交额维持在 8000 亿元以上。在疫情冲击逐渐缓和后, 基本面开始修复,地产政策持续宽松,北向资金大幅流入,将带动 A 股震荡上行,短期 注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。
黑色系板块: 焦炭第二轮提降落地
螺卷。近期钢材价格走势明显强于铁矿,钢厂利润有复。近期电炉产量受春节因素影 响,环比下滑比较明显,因此钢材产量还是比较低,低产量,相对低的库存加上对明年 比较好的预期是能够给钢厂一些利润的主要因素。目前行情看,钢材生产成本有所下行, 但钢厂挺价意愿强和明年的良好预期,整体震荡的格局预计还会维持。
铁矿。发改委加强铁矿石价格监管叠加钢厂补库接近尾声,铁矿有所调整。但大方向 来看,铁矿需求同比保持增量,港口库存低位,盘面调整幅度预计不会太大,操作上建 议观望,等待回调做多。
双焦。主产区部分钢厂计划对焦炭提出第二轮 100-110 元/吨降价。焦煤价格也有所 松动,双焦现货偏弱运行。库存方面,双焦均在累库状态,环比有所增加,供需结构趋 于宽松,基本面不支持大幅上涨,但节前补库需求对价格形成有力支撑,预计短期继续 震荡,中期偏空。
能源化工:夜盘大多收阴
原油。隔夜油价低位震荡,重心小幅上移。纽约联储调查显示,受访者预计一年后的 通胀率为 5%,创 18 个月新低,三年后通胀预计保持在 3%。该数据表明市场认为通胀正 在见顶,对油价有支撑作用。不过美联储官员发言依然较市场有明显脱节,旧金山联储 主席戴利表5%-5.25%的利率是合理的,在 CPI 数据公布之前再加息 50 个 BP 并非不可 能,过早停止加息会导致经济恶化,且不会改变设定值为 2%的通胀目标。预计原油延续 75-85 美元区间震荡,下方支撑关注美国能源部是否持续在 70 美元上方收储。
沥青。1 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑,出货量同样大幅下滑, 库存总体增加,增量主要集中在社库部分,显示终端需求节假日回落以及贸易商备货情 绪转好,总体供需双弱。随着 12 月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,情绪 有所转好,近期现货价持续反弹,预计沥青维持偏强,关注油价企稳信号。
LPG。盘面近月受交割因素压制持续深度贴水结构,北美寒潮带来短期减产,但影响 有限且高库存仍在,海外市场以底部小幅反弹为主。国内近期燃气需求恢复较慢,化工 端利润修复但春节前上升空间不大,除前期大幅降价的北方醚后外国产气总体偏弱运 行。内外市场强弱分化修复价差,短期多空对冲现货窄幅震荡,操作思路延续反弹逢高 做空为主。
PTA。周一 TA05 合约收盘价 5288 元/吨,较上一交易日下跌 38 元/吨,59 价差走弱。 装置动态:亚东石化 PTA 总产能 75 万吨/年,周末降负至 75 成运转,前期 8 成运行。 由于原料端供应开始触底回升,而聚酯端供应持续收缩,导致 PTA 累库承压,加工费收 缩,目前现货加工费 332.5 元/吨,较上周供应低点下跌 44%,而 PX 价格走高带动 PXN 上提,压缩了部分 PTA 的利润,而 PXN 在累库格局中无持续性,仍有压缩预期。策略建 议:逢高试空 05 合约,持续关注 59 反套机会,可多 PTA 空 PX。
MEG。周一 EG05 合约收盘价 4092 元/吨,较上一交易日下跌 14 元/吨,夜盘涨幅 1.81%, 基差走强。EG 小幅累库,下游聚酯开工维持低位拖累需求,EG 持累库预期,驱动较弱, 节前 4000-4300 区间震荡,估值较低。策略建议:短期偏震荡,EG05 合约逢高偏空。
PVC。上周五 V05 合约收盘价 6367 元/吨,较上一交易日下跌 20 元/吨,跌幅 0.31%。 PVC 近期受出口增量提振行情大涨,与塑化链其他品种走势发生背离,PVC 抗跌领涨, 涨逾 1%。PVC 企业开工率持续增长,好在外贸出口维持较好走势,支撑现货市场,节前 企业开工维稳,受利润影响调整负荷可能性不大,节前价格震荡为主。策略建议:短期 震荡观望,中长期逢高试空 05 合约,关注 59 反套机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌 0.88%,报收 2597 元/吨。夜盘上涨 0.19%,报 收 2606 元/吨。消息面上,浙江兴兴 69 万吨/年 MTO 装置昨日已重启;宁夏宝丰三期 240 万/年吨煤制甲醇新装置预计 2 月中旬投产,具体时间待跟踪,配套 MTO 暂无明确投产 时间。西南地区前期限气停车装置即将陆续恢复,且宁夏宝丰三期 240 万吨/年甲醇新 装置计划投产,内地供应或将增加。传统下游有节前备货需求,但由于部分厂家已提前 放假且前期原料库存较高,实际成交放量有限。MTO 装置目前仍维持低开工率运行,MTO 装置亏损幅度依旧较大。关注浙江兴兴重启运行的持续性以及鲁西化工和中原大化两套 装置的恢复情况,需求端亦将有所增加。甲醇供需有边际双增的趋势,但临近春节上游库存依旧偏高。且随着雨雪天气增多和回程车减少,运费高企难下,产区仍有降价让利 运费的空间。虽然伊朗有所限气,但部分 12 月货源推迟至 1 月靠泊卸货,港口累库压 力仍在。05 合约料将维持宽幅震荡,建议高抛低吸滚动操作,目前多单可逢高减持。05-09 价差逢高反套,PP-3MA 逢高做缩,后期若港口 MTO 装置重启亦有利于此价差做缩头寸。
有色金属:基本面前景不一,基本金属走势分化
铜。宏观面改善,铜价延续反弹。周一伦铜收涨 2.19%,创去年下半年以来新高;沪 铜主力 03 合约日盘收涨 1.51%,夜盘收涨 0.72%。美国非农就业报告显示 12 月新增就 业好于预期,薪资增长超预期放缓,美联储加息压力缓和,经济软着陆概率上升,美元 持续走软,外盘基本金属普涨。同时市场对中国春节后消费旺季到来铜需求回升仍有期 待,空头回补。两位美联储高官发言鹰派,支持加息至超过 5%再暂停,尾盘美铜跟随每 股回落。国内由于疫情影响,叠加春节即将到来,铜下游开工率下滑,库存出现持续回 升。周一 SMM 全国主流地区铜库存环比上周五增加 0.50 万吨至 12.25 万吨。
铝。宏观面压力缓和,铝价反弹。周一伦铝收涨 5.01%;沪铝主力 02 合约日盘收涨 0.56%,夜盘收涨 1.48%。全球经济衰退担忧上升,能源价格大跌,铝供应过剩忧虑上升 导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示 12 月薪资增长超预期放缓; 12 月 ISM 非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和,美元走 软,外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷通知,1 月底全国运营产能或降至 4000 万吨左右。元旦后国内需求不振,库存攀升,周一 SMM 电解铝社会库存较上周四的 增加 4.6 万吨至 62.2 万吨。沪铝或宽幅震荡。
锌。1 月 9 日沪锌主力涨 1.18%,报 23515 元/吨,夜盘涨 2.17%,报 23830 元/吨, 伦锌涨 4.11%,报 3164.0 美元/吨。隔夜美联储加息放缓预期继续升温,美元走弱,外 盘金属普涨,LME 锌盘中涨超 6%。基本面方面,锌锭到货改善,节前补库进入尾声,成 交转淡。本周开始初端下游也将陆陆续续进入放假阶段,而供应端除部分再生炼厂放假 外开工将维持在偏高水平,基本面总体趋弱,上方空间有限,后续关注累库情况。
铅。1 月 9 日沪铅主力跌 0.45%,报 15595 元/吨,夜盘跌 0.10%,报 15550 元/吨, 伦铅跌 0.43%,报 2217.5 美元/吨。下游电池厂节前备货基本结束,最早从 10 日开始进 入放假阶段,炼厂放假总体晚于电池厂,基本面趋弱。由于目前极为疲弱的现货成交, 炼厂倾向于交仓,预计库存将进一步累积,铅价持续承压。
工业硅。1 月 9 日主力报收 17695 元/吨,跌 0.7%。宏观面,国内经济有望逐步恢复, 但疫情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企下游需求 较弱,部分贸易商年前回笼资金,致使现货价格走弱,但由于西南地区处于枯水期,生 产成本较高,因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌,期价跟 随重心回落,预计本周以震荡运行为主。
农产品: 等待中午 MPOB 报告公布
油脂。昨日油脂市场冲高回落,总体走势仍处于区间震荡。市场目前主要交易南美的 天气,阿根廷的干旱以及巴西的过度潮湿导致。今日市场主要关注中午将要公布的 MPOB月度报告,根据此前路透社的调查,预计 12 月马棕产量为 163 万吨较 11 月下降 3%,12 月马棕库存为 217 万吨较 11 月下降 5.3%。
豆粕/菜粕。USDA 即将公布 1 月份供需平衡表,CBOT 整体偏弱震荡。受美豆出口不及 预期以及美联储后续加息不容乐观扰动市场情绪的影响,国外农产品进入调整。预计豆 粕跟随 CBOT 大豆偏弱震荡,但下方有所支撑。国内豆粕现货价昨日有所回升至 4640 元 /吨,高基差支撑豆粕底部。建议待豆粕企稳后再逢低做多。
鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求有所恢复,上周销区销量 小幅提升,鲜鸡蛋各环节库存大幅下降,支撑鸡蛋现货价格触底反弹,但是从季节性角 度看,春节后将进入到鸡蛋消费淡季,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下 跌通道;长期看,偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、 同比明显下降,对应明年上半年新增产能偏少,蛋鸡低产能状态或将延续,这或将对远 期蛋价形成支撑,操作上建议短线暂时观望,中长线仍以逢回调多配 05 合约的思路为 主,套利可考虑逢高介入 03-05 反套。
生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体 重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需 求方面,春节前屠宰量持续放量,但幅度仍然低于去年,且受疫情影响,餐饮消费恢复 仍需时日;政策面,发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间,必要时或将采取收 储等手段维护生猪市场秩序,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时 间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看, 今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低 点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限 的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预 期。操作上仍然建议空 03 多 05 反套操作。
苹果。春节备货开始,客商备货积极性增强,不少尚未备货的客商集中备货,多数客 商销售自存货,礼盒市场需求良好,客商多寻好三级。全国库存环比下降 2.27%,出货 速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。部分地区现货价格下跌,五月合约观察 市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。
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