2023.01.06 宏观金融衍生品 : 疫情扰动渐缓
股指期货。周四三大指数大幅上涨,创业板指涨近 3%,沪指涨超 1%。北向资金大幅净流入 127.53 亿 元,两市成交额也有所放大,市场情绪好转。随着疫情冲击逐渐缓和,经济基本面触底回升,预计 A 股将震荡上 行,短期注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。
黑色系板块 : 震荡格局延续
螺卷。盘面延续震荡,整体市场波动较小。钢联的数据,螺纹累库速度加快,但也处近几年中性水平,热卷
连续累库四周,幅度也不是很大。短期焦炭提降将会略微降低钢材生产成本,也是近期回落的一个因素。大的方向钢厂利润依然很低,加上预期还比较好,预计盘面震荡延续。
铁矿。铁矿表现的相对弱一些,一是对监管的担忧,二是离春节还有两周,钢厂补库接近尾声,补库的驱动
放缓。港口库存小幅下降,钢厂库存大幅增加,铁水产量略有回落,预计盘面震荡为主,短期暂观望,等待继续
回调再做多。
双焦。焦企利润有所修复,生产积极性好于之前,焦炭供需结构逐渐趋于宽松,焦炭首轮提降 100-110
元 / 吨全面落地。焦煤价格也有所松动,稳中走弱,目前双焦现货偏弱运行。仅靠节前补库需求支撑价格底部, 预计盘面将呈宽幅震荡偏弱的走势。
能源化工:总体走势偏弱
原油。隔夜油价小幅反弹。油价在反应了经济数据疲软引发的衰退忧虑之后,昨天得到一定企稳。美国东部 Colonial3 号管道因计划外的临时维护将短暂关闭,预计 1 月 7 日重启,该管道运能接近 90 万桶 / 日,短期给 予价格一定支撑。预计原油延 75-85 美元区间震荡,下方支撑关注美国能源部是否持续在 70 美元上方收储。
沥青。1 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑,出货量同样大幅下滑,库存总体增加,增量主 要集中在社库部分,显示终端需求节假日回落以及贸易商备货情绪转好,总体供需双弱。随着 12 月山东地区冬 储放量,市场价格底部得到确认,情绪有所转好,近期现货价持续反弹,预计沥青维持偏强,但需要注意原油持 续回调对期货市场短期情绪的影响。
LPG。盘面近月受交割因素压制持续深度贴水结构,北美寒潮带来短期减产,但影响有限且高库存仍在,海 外市场以底部小幅反弹为主。国内近期燃气需求恢复较慢,化工端利润修复但春节前上升空间不大,除前期大幅 降价的北方醚后外国产气总体偏弱运行。内外市场强弱分化修复价差,短期多空对冲现货窄幅震荡,操作思路延 续反弹逢高做空为主。
PTA。周四 TA05 合约收盘价 5296 元 / 吨,较上一交易日下跌 168 元 / 吨,夜盘持续震荡下跌至 5258元 / 吨。国际油价连续两日重挫,聚酯产业链跟随成本集体跳水,PTA 昨日领跌 3.07%。原油价格下跌主要受全 球经济疲软和美元走强带动,美国加息对 2023 年全球经济都抱有悲观预期,市场情绪迅速转差。叠加近期有消 息称沙特会将销往亚洲的原油价格下调至 15 个月以来最低水平进一步打击市场情绪。元旦过后,新装置投产的 压力下叠加下游纺织终端逐步开始停产放假,供需矛盾存在激化预期,使 PTA 价格承压,油价下跌使成本段支撑 减弱。策略建议:逢高试空 05 合约,持续关注 59 反套机会,可多 PTA 空 PX。
MEG。周四 EG05 合约收盘价 4109 元 / 吨,较上一交易日下跌 58 元 / 吨。美国乐天 80 万吨乙二醇装置 子 12 月底因寒潮天气停车,目前仍未重启。北美寒潮影响逐渐消退,现货承压。策略建议:短期偏震荡, EG05 合约逢高偏空。
PVC。周四 V05 合约收盘价 6218 元 / 吨,较前一交易日下跌 38 元 / 吨,跌幅近 0.61%。国际油价大幅下 跌,宏观情绪转冷,PVC 目前供增需减,基本面转弱,好在近期出口放量给整体格局带来一丝暖意,缓解了 PVC 供应压力。近期商品市场氛围有所转弱,下游制品企业部分已经放假,订单情况一般,PVC 期现价格上行 压力较大。策略建议:短期震荡观望,中长期逢高试空 05 合约,关注 59 反套机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌 0.72%,报收 2630 元 / 吨。夜盘下跌 0.95%,报收 2603 元 / 吨。消 息面上,伊朗 Sabalan165 万吨 / 年甲醇装置近日进入停车状态,重启时间待定。甲醇装置全国开工率下降,原 料端煤制开工率下降,焦炉气制开工率略有回升,天然气制开工率持稳,甲醇国内供应整体减少 3.45 万吨。下 游综合加权开工率下降,新兴和传统需求甲醇消费量共计减少 0.67 万吨,本周甲醇供需双减,供应减量较多。 进口船货集中到港卸货且部分库区提货速度下降,本周港口库存上涨至 78.5 万吨,环比上涨 18.13%,同比偏 高。近期宏观面释放利好配合供减需增的基本面边际变化助推了甲醇价格的连续上涨,但新增产能、需求孱弱、 内地库存偏高以及港口逐步累库的压力仍然存在。且近期煤价弱稳运行,成本支撑减弱,05 合约反弹的持续性 存疑,维持宽幅震荡的观点不变。05-09 价差逢高反套,PP-3MA 逢高做缩,后期若港口 MTO 装置重启亦有利 于此价差做缩头寸。
有色金属:有色走势分化,隔夜镍价跌幅超 5%
铜。空头回补,铜价反弹。周四伦铜收涨 2.28%;沪铜主力 02 合约日盘收跌 0.42%,夜盘收涨 1.32%。铜 价在创逾一个月新低后,空头回补,欧美时段铜价反弹。目前全球显性库存仍偏低,市场对中国持续推出刺激政 策后,铜消费或在春节后回升有所期待。目前国内由于疫情影响,叠加春节即将到来,铜下游开工率下滑,库存 出现回升。美国 12 月“小非农”ADP 私人就业人数增加 23.5 万,远超预期;上周首次申请失业救济人数意外 降至三个月低谷。关注今晚公布的美国 12 月非农数据,或为美联储未来货币政策给出更多指引。关注中国上期 所和社会库存数据。预计铜价反弹空间有限。
铝。贵州减产范围扩大,铝价跌势放缓。周四伦铝收跌 0.49%;沪铝主力 02 合约日盘收涨 0.22%,夜盘收 跌 0.50%。全球经济衰退担忧上升,能源价格大跌,铝供应过剩忧虑上升导致本周铝价大跌。中美 12 月制造业 PMI 持续位于荣枯线以下。需求不振,国内库存攀升。1 月 05 日,SMM 统计国内电解铝社会库存 57.6 万吨, 较上周四增加 8.3 万吨,较元旦后首日库存 1.5 万吨,较去年同期库存下降 20 万吨。铝棒库存周度累库 1.88 万 吨至 7.97 万吨。贵州地区昨日第三次发出减负荷通知,1 月份的运行产能将降至 47 万吨左右。预计在减产产能 扩大和成本支撑下,铝价跌势放缓。
锌。1 月 5 日沪锌主力跌 0.73%,报 23170 元 / 吨,夜盘涨 0.32%,报 23190 元 / 吨,伦锌涨 0.85%, 报 3011.5 美元 / 吨。现货市场到货继续改善,在节前备货需求推动下,成交活跃度抬升,周度累库或有所放 缓,但随着假期临近,基本面走弱的态势不变,预计锌价维持承压运行,短线看跌势或放缓,关注下游节前补库 进展。
铅。1 月 5 日沪铅主力跌 0.95%,报 15675 元 / 吨,夜盘跌 0.25%,报 15650 元 / 吨,伦铅跌 1.75%, 报 2215.5 美元 / 吨。下游电池厂节前备货进入尾声,成交逐渐转淡,持货商倾向于交仓,在市场累库预期下, 铅价或持续承压,策略上以逢高沽空为主。
工业硅。1 月 5 日主力震荡走弱,报收 17585 元 / 吨,跌 0.31%。宏观面,国内经济有望逐步恢复,但疫 情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面,供需关系不变,现货市场库存高企,多晶硅产 量稳步上升,对工业硅需求稳定增长,有机硅目前整体开工率偏低,工业硅整体需求偏弱,下游企业上周陆续完成补库,后续市场新单释放有所减少,以消化库存观望市场为主。西南地区处于枯水期,随着硅价下跌正不断接近成本线,预计工厂挺价意愿也将逐渐加强,因此价格方面有相应支撑。期货盘面上周逐渐回到合理估值区间,本周随着能源价格大幅下跌,期价重心回落。
农产品 : 美豆连续三日下跌
油脂。昨日油脂市场延续跌势,主要受美豆下跌拖累。经过元旦前一周的持续上涨之后,油脂市场已经将南 美天气抄作以及需求预期恢复的利好所消化,近期将面临回调走势。不过目前也不能过分看空,下周二 MPOB 将公布 12 月马棕月度数据,根据路透社调查显示,12 月马棕产量为 163 万吨环比下降 3%,库存为 217 万吨 环比下降 5.3%。
豆粕 / 菜粕。国内进口大豆到港量攀升,油厂开机率 12 月以来一直维持在同期高位水平,使得豆粕迅速累 库。但整体下游生猪的基数较大,支撑豆粕的饲料需求,且今年过年较早,同时也有提前备货的需求。因此整体 国内豆粕现货价一直维持在 4600-4700 元左右,基差依然存在。短期,美豆由于出口不及预期,叠加宏观层面 因素,带动豆粕下跌,但阿根廷的降雨始终低于预估值,强预期弱现实。因此预计豆粕 05 合约年前还是易涨难 跌,建议逢低做多。
鸡蛋。短期看,受疫情影响,市场需求欠佳,销区销量下降,叠加淘汰鸡出栏量不及预期,落后产能持续积 压,从而导致近期鲜鸡蛋生产及流通环节库存快速上升,另外考虑到春节将至,节后则将进入需求淡季,预计鸡 蛋现货价格将继续维持低位震荡的格局;长期看,偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量 环比、同比明显下降,对应明年上半年新增产能偏少,蛋鸡低产能状态或将延续,操作上,建议鸡蛋 05 合约中 长线多单继续持有。
生猪。供应方面,年底集团场出栏有所缩量,但从当前的出栏体重和标肥价差来看,散户手中的大体重猪仍 然较多,后期面临继续降重的需求;需求方面,近期屠宰量有所放量,但幅度仍然低于往年,且受疫情影响,餐 饮消费恢复仍需时日,预计猪价短期将继续呈现底部震荡的格局;长期看,今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升 的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度 的供应增量是比较有限的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预 期。操作上,单边建议暂时观望,套利 03-05 反套继续持有。
苹果。春节备货开始,客商备货积极性增强,不少尚未备货的客商集中备货,多数客商销售自存货,全国库 存环比下降 2.27%,出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。部分地区现货价格下跌,五月合约观察 市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保
证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司
事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!