沪铝|AL2301
核心观点:多空因素交织,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:贵州限电减产。SMM数据显示,贵州省内目前建成电解铝产能165万吨,11月底运行产能135万吨,本次限电减产或将影响40万吨电解铝产能,同时18万吨的新增产能投产计划或将延迟。
(2)需求:截至12月16日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.3个百分点至65%,其中铝板带、铝线缆开工率下滑,主因需求进入淡季,企业新增订单较少。1—11月份全国房地产开发投资下降9.8%,竣工面积下降19%。
(3)库存:截至12月15日,LME铝库存报48.38万吨,日环比下降5450吨;上期所仓单3.75万吨,日环比回升5231吨;电解铝社会库存48.2万吨,环比12日回落1.8万吨。
(4)估值:截至12月15日,A00铝锭现货平均价报18920元,日环比下跌30元/吨;A00铝锭报贴水280元/吨,日环比收窄20元;LME(0-3)报贴水38.75美元/吨,日环比收窄3.25美元。
综合分析:宏观方面,欧洲央行行长表示仍须“稳步大幅”加息,并提出后续几次加息都有可能维持50个基点的幅度;美联储12月议息会议点阵图显示终端利率上调至5.1%水平,欧美央行整体偏鹰的表态令海外担忧情绪再起。国内11月经济数据依旧不佳,延续弱现实与强预期格局。基本面方面,贵州限电减产导致增产预期短期落空,下游企业开工率环比继续下降,当前铝仍维持供需双弱格局。现货库存环比继续下降,预计沪铝维持区间震荡,参考区间18500-19200。关注预计本周召开的经济工作会议。
策略建议:短期震荡运行。
投资咨询:金国强 Z0014754
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