一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美联储负责金融监管的副主席巴尔表示,可能会在下次会议上转向较慢的加息步伐,加息50个基点是合理的。美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯称,联邦基金利率需要远远高于通胀水平,将需要几年时间才能达到通胀目标。美联储理事鲍曼:预计政策利率将在一段时间内保持限制性区间,以降低通胀。
2)国内新闻
银保监会办公厅发布养老保险公司商业养老金业务试点开展通知,在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省(市)开展商业养老金业务试点。
3)行业新闻
欧盟就俄罗斯石油价格上限的谈判将于今天继续。欧盟外交官表示,欧盟各国政府暂时同意俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限,等待波兰作出决定。G7官员称,俄油价格上限将根据一系列因素进行调整,包括市场价格,可能会上升或下降。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指:A股回落,上证50指数跌0.63%,中证1000指数涨0.33%,纺织服饰板块领涨,两市成交额8649.88亿元,资金方面北向资金净流入40.94亿元,12月01日融资余额增加12.06亿元至14655.63亿元。11月28日,证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资,引导募集资金用于政策支持的房地产业务,包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目,经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设,以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的,但A股进一步走牛我们认为还需要满足疫情防控措施的进一步优化以及能从数据上看到我国经济已走出拐点,企业和居民信心都得以恢复。从技术面看,各个指数受政策刺激重回涨势,操作上短期建议试多为主。
国债:继续反弹,10年期国债收益率上行0.25bp至2.90%。本周央行公开市场操作净投放2940亿元,同时12月5日全面降准0.25个百分点将释放长期资金约5000亿元,Shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。11月官方和财新制造业PMI有所回落,低于市场预期,处于临界点下方,当前国内各地疫情反复,每日新增感染人数接近4万,超过上半年最严重时的情况,对经济恢复影响明显,各地也陆续优化完善防控措施。证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施,国有六大行落实“地产16条”,与多家房企签订合作协议,稳地产政策持续出台。美国10月核心PCE物价指数环比不及预期,美联储主席表示最快可能12月就放缓加息的步伐,美债收益率显著回落。随着稳地产等宽信用政策不断出台,市场风险偏好提升,预计国债期货价格反弹空间有限,操作上建议暂时观望或做空为主。
2)能化
原油:原油下跌1.21%。美国美联储主席鲍威尔表示,可能会在本月放缓加息幅度。对其他货币持有者来说,美元贬值会使石油更便宜,因而增加对石油期货的需求。欧盟执行机构要求成员国批准俄原油每桶60美元的价格上限,在价格上限按计划干12月5日生效之前,这一水平最终需要得到所有27个欧盟成员国的批准。欧佩克及其减产同盟国定于12月4日召开部长级线上会议。消息人士表示,召开线上会议的决定实际上表明,政/策改变的可能性很小,因为该组织正在评估即将到来的俄石油价格上限对市场的影响。
甲醇:上涨0.08%。整体来看,沿海地区甲醇库存在60.9万吨,环比上周上涨9.7万吨,涨幅在18.95%,同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计12月2日至12月18日中国进口船货到港量在65.83-66万吨。截至12月1日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%,较上周上涨0.68个百分点,较去年同期上涨5.10个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.51%,较上周上涨0.75个百分点。本周除沿海地区个别MTO装置开工小幅波动外,国内CTO/MTO装置整体开工波动有限。
橡胶:橡胶本周走势上涨,主力合约转移至RU05,目前国内疫情管控政策调整,需求复苏预期增强,国外产区供应顺畅,年末是海外高产季,供应压力压制下胶价上行空间有限,国内云南产区部分停割,逐步停割后,供应压力减轻。需求端市场对明年需求提振有所期待,但实际需求仍待验证,短期国内价格支撑较强,预计走势维持缓慢上移。
沥青:沥青今日维持低迷,2212合约再度下行,收于3601元/吨,结算价下跌60元,振幅1.64%。11月中下旬原油基本面走弱,价格振荡重心大幅下移,当前市场主导逻辑已经从前期的宏观利空转向基本面多空博弈。OPEC+在12月会议或将继续减产,本周鲍威尔讲话暗示12月开始缓和加息,原油或再有小幅反弹拉动。但目前华北地区降温,北方需求进一步下降,整体需求环比回落。 库存方面,库存存货比回升,但依然处于低位。12月02日沥青看盘多空指数为25.0,较周期内2019年最高点91.7点下降了-72.7%。预计年底之前,沥青需求整体将延续季节性下降。央行宣布下周一起为了维持流动性合理充裕降准25bp,对市场情绪有所提振。11月PMI显示供需两端依旧底低迷,内需降幅超过外需。冬季影响沥青施工,沥青年内需求回落下建议2306-01合约跨期套利并继续做多2303,另外警惕移仓换月临近价格波动风险。
纸浆:纸浆今日强势上涨,01合约再次出现异动,资金博弈加剧。近期纸浆基本面变化不大,进口量并未有明显的增量,针叶浆供需面短期仍难有明显的改观,年内浆价大跌的可能性偏低,预计整体仍将维持高位运行。不过随着近期01合约逐渐接近现货价格,叠加近期成品纸表现偏弱,后市需求存在恶化的预期,期价持续上涨空间预计有限,但不排除资金驱动下再度上行的可能性,建议暂且观望。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8140通达源,成交良好。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7760常州,成交良好。周五,聚烯烃期货延续反弹。基本面角度,聚烯烃现货市场成交回升。供需角度而言,下游开工今日略有走低,但供给端小幅增加。展望后市,聚烯烃短期箱体区间明朗,目前价格重心回升之后,进一步向上的空间或有限。
3)黑色
螺纹:短期而言,回顾历年步入淡季后的表需走势,12月表需环比11月大概率将进一步下滑,终端需求淡季的疲弱、以及中下游冬储的意愿将对成材价格形成阶段性的压力,进而也限制了钢厂利润的扩张。而长流程利润偏低也将制约炉料在01合约存续期内冬储强度,在盘面基差修复基本完成的当下,上方空间的打开需要终端需求在淡季超预期的韧性。12月美联储的动向,以及国内重要会议的导向,都将对黑色需求预期产生较大扰动,低库存也将放大其对价格的影响。但防疫政策优化、以及地产融资放宽的导向预计不会有太大的变化,需求向好的预期也或难转向,目前主力合约切换至05的情况下,金三银四前,预期对盘面的影响权重或强于现实。
铁矿:在铁矿01合约盘面基差基本修复,且钢厂利润限制炉料补库空间的情况下。低库存下乐观预期的发酵主要体现在了远月05合约上,近期铁矿1-5价差也明显收窄。黑色12月所面临的终端需求环境预计不会有太多超季节性的亮点,港口铁矿近期疏港量有所抬升,钢厂也表现出了一定的补库意愿,但受制于利润,对港口的高价现货接受度仍有限。后期来看,在终端需求积极性走弱的环境下,成材现货的相对弱势也制约了炉料的价格,不排除短期回调的可能。但明年施工旺季到来前,若钢厂减产有限,炉料低库存+强预期的格局依然有利于05约合向上的基差修复。
双焦:本周焦炭现货第二轮提涨将逐步落地,累计涨幅200元/吨。第三轮的提涨也正在酝酿,但结合淡季整体的需求氛围以及钢厂目前的利润情况,第三轮的博弈或将较为激烈。目前来说,碳元素受到明年供应端,尤其是进口端的不确定性影响,在整体黑色中估值偏低,方向上仍然跟随成材。在目前的低库存水平下,淡季现货的矛盾相对有限,若跟随成材在12月出现小幅调整,则须警惕低库存+高贴水+需求端边际修复预期所带来的上涨行情。
锰硅:今日锰硅01合约拉涨上行后高位震荡,终收7478元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7560元/吨,河钢首轮询盘价7500元/吨。锰矿价格有所抬升、焦炭价格落地一轮提涨,北方产区即期成本增至7150元/吨附近、现货利润仍存;南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平缓慢抬升,市场库存消耗缓慢。下游钢厂利润水平偏低,加之限产政策的约束,粗钢产量进一步增长的空间不大,锰硅下游需求增幅有限。综合来看,需求增量有限,当前市场供需关系较为宽松,锰硅价格上方压力仍存。
硅铁:今日硅铁01合约拉涨上行,终收8528元/吨。天津72硅铁价格上调50元/吨至8500元/吨,河钢首轮询盘价8500元/吨。兰炭报价下调明显,硅铁平均生产成本降至7600元/吨左右,行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高,硅铁日产水平趋于抬升,厂家库存有所积累。下游钢厂利润低位,加之限产政策的约束,钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看,需求增幅较为有限而供应水平趋于抬升,市场供需关系或逐渐走向宽松,硅铁价格的上方压力渐增。
动力煤:全国寒潮影响下、市场预期下游采购需求将有所增加,秦港5500k煤价反弹至1350元/吨附近。近期港口调入逐渐恢复,北港库存水平持续回升。当前电厂存煤高位、拉运仍以长协为主、对市场煤的采购需求并未出现明显增长,但气温下降电厂日耗趋于抬升,仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳采购需求偏弱、需求淡季水泥行业开工低位,非电需求对煤价的支撑力度有限。综合来看,近期市场供应逐渐回升而需求支撑力度有限,煤价或仍存回调空间。
4)金属
贵金属:金银近日连续走强。美国10月非核心个人消费支出价格指数(PCE)环比0.2%低于预期,支持市场对通胀受控的乐观情绪。与此同时,续请失业金人数升至2月以来最高水平,ISM的制造业PMI降至49,进一步加强对加息放缓的预期。本周鲍威尔完成了在12月利率会议前的最后一次公开讲话,他表示他不想过度紧缩然后被迫过早降息,同时表示货币政策作用具有滞后性,并表示确认最快将在12月利率会议上放缓加息,刺激贵金属走强。考虑近期数据进一步体现通胀受控和劳动力市场的降温,预计金银将延续强势。
铜:日间铜价小幅收高。前日美联储主席鲍威尔的讲话强化了未来放缓加息步伐的预期,今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素,未来美联储将放缓加息力度,将减轻对铜价的压力。目前产业链供求仍有利于铜价,尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。铜价短期可能震荡走强,中期可能宽幅波动,建议关注美元、国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:日间锌价收高。前日美联储主席鲍威尔的讲话强化了未来放缓加息步伐的预期,今年以来美联储加息是市场最大的利空因素,未来美联储将放缓加息力度,将减给锌价带来支撑。目前欧洲天然气价格出现松动,但锌冶炼减产尚未恢复,需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升,精矿供应表现宽松。短期锌价可能走强,中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价延续反弹。宏观上美元再度走弱,铝供应端基本稳定,需求逐步转弱。海外市场LME决定不对俄铝实施进一步制裁,供应担忧有所缓解。产业上,12月01日国内电解铝社会库存51万吨,小幅去库1万吨。供应端,国内电解铝供应小幅抬升,四川、广西等地产能继续修复,目前四川恢复约30%,运行产能在36万吨;广西地区政府也鼓励电解铝行业复产。需求端,国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌,终端逐渐进入消费淡季。整体上,供需显现偏弱,建议暂时观望为主。
镍:镍价小幅震荡。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税,目前关税细节悬而未决,影响力度存不确定性。国内电解镍价格偏高出货不畅,纯镍库存仍处于偏低位置。海外印尼镍铁、湿法中间品及不锈钢回流,供应端仍存压力。国内镍铁厂出货开始转弱,终端需求减弱。下游不锈钢领域,11月钢厂小幅减产,但随着印尼产品回流,不锈钢库存已逐步累积。终端旺季需求过后,供应压力或再显现。整体上,镍供需转向偏弱,镍价反弹后或再承压走势。
锡:锡价震荡反弹。海外东南亚锡产能释放,国内进口窗口面临逐渐关闭,但短期进口锡到港逐步兑现,供给偏宽松格局。目前缅甸锡矿进口环比略回落,国内炼厂加工费稳定,矿原料端供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升,主流冶炼厂处于正常生产状态。下游传统电子行业表现疲软,焊锡企业刚需采购为主,消费低迷导致国内锡锭再度大幅累库。整体上,锡供需双弱格局,未见明显改善,沪锡反弹后或再承压走势。
5)农产品
棉花:郑棉今日小幅上涨。短期在供应端仍存变数及宏观情绪缓和的支撑下,外盘止跌反弹。不过近期美棉出口数据表现欠佳,全球需求转弱的预期仍然不变,国际棉价仍有下行压力。国内新疆棉受疫情影响公检进度缓慢,01合约仓单存在炒作空间,短期对期价起到一定支撑作用,但疫情缓解后供应将集中释放,下游需求预期走弱,且棉价反弹至13500附近后轧花厂套保意愿增加,棉价上行阻力持续增加。
白糖:今日糖价先抑后扬。现货方面,广西南华木棉花报价维持在5600元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化;另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价。策略上,由于进口进一步亏损,后期SR301可以逢回调后买入,同时注意短期疫情管控政策对广西开榨的影响,投资者可以尝试买SR301-空SR305的月差正套操作。
生猪:消费预期改善,生猪期货出现大涨。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价22.33元/公斤,比上一日上涨0.38元/公斤。从供需层面看,当前生猪存栏阶段性偏少、前期养殖盈利偏高导致养殖户压栏及二次育肥积极性提高。总体而言,短期消费旺季猪价有望出现反弹。长期受政策影响和未来存栏恢复影响,国内猪价的上涨空间有限,而下方则受养殖成本和基差支撑。企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。
苹果:苹果期货强势震荡。根据我的农产品网统计,截至12月1日,本周全国冷库库存剩余量831.31万吨,单周出库量1.75万吨,周内冷库出库极少,部分产区暂停交易。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,苹果大规模上市,当前入库量偏高对价格不利,12月合约临近交割后期投资者可以区间操作为主。
油脂:棕榈油跌幅较多。EPA可再生燃料提议目标不及预期,今年允许加拿大毛菜油用于原料,且使用占比不断提高,也将电动汽车用的电纳入可再生能源总量。美国政府将对阿根廷和马来西亚征收的生物柴油反倾销和发补贴关税调查,如果认为关税没有必要,将会允许进口生物柴油。全球新作油脂库销比低于旧作,马印两国棕榈油库存将于11月底见顶,油脂供应托底,需求决定上限,棕榈油主力底部暂看7700。
豆菜粕:EPA可再生燃料提议目标不及预期,新政策对于豆油消费不利,外盘美豆跟随美豆油回落,内盘豆菜粕近月相对抗跌。今年巴西产量增量主要在南里奥格兰德州,增产占全巴西的50%,主产州中也就南里奥格兰德州累计降雨跟正常水平偏离较多,其余地区累计降雨接近正常水平。现阶段阿根廷北部降雨偏少,未来一到两周,巴西南部和阿根廷降雨改善。在美豆新作减产背景下,内外盘不易深跌,根据下游饲料厂反应,现阶段生猪养殖利润下,年度前需求仍在,下游也即将开始备货,所以后期累库幅度预计有限。豆粕趋势下跌仍需要南美丰产的兑现,特别阿根廷天气和播种的顺利。