一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长Kazaks:通胀率依旧很高。如果基线情境保持不变,那么欧洲央行还没有完成加息。欧洲央行正在接近加息过多的节点。修复加息过多的情况要比修复加息过少的情况更容易。
2)国内新闻
财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告。报告展望,2023年将综合考虑财政承受能力和助企纾困需要,在落实好前期出台政策的基础上,根据实际情况进一步完善减税降费措施,增强精准性针对性,突出对中小微企业、个体工商户以及特困行业的支持,促进企业转型升级和提升创新能力,为企业增活力、添动力。
3)行业新闻
农业农村部农垦局近日印发《2023年农垦带头扩种大豆油料行动工作方案》,农垦将继续开展带头扩种大豆油料行动,着力从面积、单产、管理、辐射带动等方面挖潜力提单产增总产,持续提升大豆油料供给保障能力。方案要求,农垦要通过优化布局、挖掘潜力、科学轮作等方式带头扩大大豆油料种植面积,多措并举提高单产水平。鼓励农垦种业企业与高校、科研院所等开展联合攻关,选育推广高产优质大豆油料新品种,制定完善大豆油料生产技术规程,推进大豆油料标准化生产。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指(IH和IF):A股冲高回落,欧洲银行股持续走弱,香港金融业跌超3%,上证50指数跌0.45%,沪深300指数跌0.50%,两市成交额1.06万亿元,资金方面北向资金净流入16.02亿元,03月17日融资余额减少12.18亿元至14929.91亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未结束且向欧洲蔓延,不过可以看到各方采取的积极救助措施,预计该事件短期仍将影响市场情绪,资金风险偏好仍然较低。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳,我们认为低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。当前股指走势偏弱,未见明显企稳迹象,操作上建议试空为主,预计IH2304合约波动2550-2800,IF2304合约波动区间3800-4150。
股指(IC和IM):A股市场冲高回落,IC2304收跌0.23%,IM2304收跌0.04%。全A成交额增至1.05万亿元,北上资金净买入16.02亿元。市场进入盈利现实验证期,1-2月经济数据未超预期,目前仍是弱复苏弱刺激的预期,盈利端的驱动弱化。尽管央行上周五超预期降准,但难改变市场目前的预期。同时,外部不确定性加大,欧美银行业风险事件爆发,资金避险情绪加重,黄金和美债收益率均创阶段性的新位,预计股指难有持续性反弹,故在操作上建议逢高布空为主,但尽量不要追空,IC2304预计波动区间6100-6400,IM2304预计波动区间6600-6860。
国债:高位震荡,10年期国债收益率持平至2.86%。上周央行降准0.25%,略超市场预期,主要是经济恢复不及预期,外部的不确定性加大和市场资金面有所收敛等原因,此次降准将释放长期资金约5000亿元,将有效补充银行体系的中长期流动性,保持市场资金面合理充裕。1-2月工业生产和就业数据低于预期,但投资、消费等数据好于预期,房地产投资和销售逐步改善,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,后续有望继续回暖。受海外银行危机影响,资本市场波动加大,美债收益率波动加大,周末瑞银集团同意收购瑞士信贷,以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。从基差上看,目前TF和T合约IRR继续回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。短期降准利好债券市场,不过随着降准利好落地,在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下,预计国债期货价格上行空间有限,谨防高位回落。
2)能化
原油:对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧,油价继续下跌。本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加,天然气钻井数增幅创逾四年高位,但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少。贝克休斯公布的数据显示,截止3月17日的一周,美国在线钻探油井数量589座,比前周减少1座;比去年同期增加65座。后期着重关注2点:一是宏观事件的发酵过程,尤其是美联储3月议息会议。二是目前WTI油价跌破72美元,拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储,那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行。预计SC2305区间460-520,建议观望为主。
甲醇:甲醇上涨0.76%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.68%,较上周上涨0.35个百分点。本周期内,除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%,较上周下跌0.24个百分点,较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在72.4万吨,环比下降1.96万吨,跌幅为2.64%,同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2450-2650,建议观望为主。
橡胶:周一橡胶冲高回落,海外银行流动性风险持续影响市场,大宗商品整体走空,橡胶国内产区气候正常,即将开割,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率保持稳定,沪胶跌幅加深,预计短期走势持续偏弱。
纸浆:在宏观氛围不佳及基本面弱势的共同作用下,纸浆今日再创新低。一季度海外新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外部市场冲击下05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,且尚未看到企稳反弹的迹象,短期预计仍以弱势运行为主,SP2305建议偏空配置。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8150通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7620常州,成交不佳。周一聚烯烃延续弱势。近期原油连续下挫,叠加瑞信问题打压市场信心。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。短期偏空,暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议观望。
PTA:主力合约收涨于价格5858元/吨,华东现货参考5940元。PX中国台湾在1037美元。PTA开工率在80%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为90%,DTY库织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加,叠加加弹环节的亏损,停车意向增加中。目前去库幅度缩减,PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,维持区间震荡格局,操作上短期逢低点做多为主。
MEG:主力合约收涨于价格4051元/吨,近期乙二醇新装置投产,部分前期检修装置重启,乙二醇供应端压力短期有所回升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO,远端供应存在缩量预期。MEG2305合约波动区间4000-4200元/吨,操作上观望为主。
3)黑色
钢材:从成材自身的供需恢复状况来看,本周成材表需延续了较好的表现,结合统计局1-2月的地产数据,国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升。但值得注意的是,本周需求并未较上周有进一步的突破,终端对高位钢价的接受程度也有待进一步观察,关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓。另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续,策略上建议短期观望为主,关注宏观层面的风险。预计RB2305合约波动区间4130—4450,操作上建议宽幅震荡思路对待。
铁矿:国内来看,螺纹表需表现验证了内需的修复,但进一步上行的空间,以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能。供给端来看,一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退,取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升,以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜,短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势,另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议以震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,以及海外宏观风险事件的进一步发酵,今日双焦盘面近日明显下挫。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求稳步修复,进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2600—2850,JM2305合约波动区间1800—2000,操作上建议以震荡偏弱思路对待。
锰硅:今日锰硅05合约偏强震荡,终收7368元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7400元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存;南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可,锰硅产量维持高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的进一步回升,市场供需关系趋于改善,成本支撑下期价下方空间有限。操作上建议逢低多配为主,预计SM2305合约波动区间7200-7900。
硅铁:今日硅铁05合约偏弱震荡,终收7786元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8000元/吨。兰炭价格持稳,当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑,但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平逐渐抬升,产业链预期向好,需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,但随着需求端的进一步回暖,市场供应压力有望逐渐消化。成本支撑下期价下方空间有限,操作上建议逢低多配为主,预计SF2305合约波动区间7700-8700。
4)金属
贵金属:贵金属继续走高,银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松,衰退预期和避险需求持续提供驱动,同时a股的疲软走势或助推黄金涨势。数据方面,上周公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期,但绝对增速仍然较高,结构上商品价格回落,服务端尤其是租住价格维持粘性。银行风波或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏。被称作“华尔街通讯社”的Nick Timirao称,美联储本周的决定可能取决于未来几天的市场反应,选择加息25个基点是因为市场状况将改善;而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧,最好是慢慢行动。市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—450,前期多单可逐步离场。
铜:日间铜价收低,尽管中国下调存款准备金和欧美迅速救助银行业,但市场投资者保持谨慎。今年全球供应大概率延续稳定,前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工。
锌:日间锌价回落,跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。短期ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价反弹回落。海外市场,宏观压力再现,美联储加息存扰动,美国称将对俄铝征收关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月20日,国内电解铝社会库存约114.4万吨,延续去库3.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱状态,预计AL2304运行区间17900—18700,建议逢暂时观望为主。
镍:镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—187000为主。
锡:锡价冲高回落。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间171000—187000为主。
工业硅:今日SI2308期价冲高回落,终收16080元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16800元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格有所下滑,铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主;有机硅行业利润倒挂,企业补库积极性偏低。综合来看,目前需求有待回暖,市场库存高企,硅价上方承压;但当前期价已逐渐接近北方出厂成本,价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。
5)农产品
棉花:郑棉今日冲高回落,小幅收涨。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受宏观利空影响,CF305合约预计跟随外盘波动,区间13500-14500。
白糖:郑糖今日冲高回落。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6190元/吨,云南南华维持在6100元/吨。总体而言,目前印度存在的减产助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,前期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:国内猪价小幅下跌。根据涌益咨询的数据,3月20日国内生猪均价15.20元/公斤,比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。
苹果:苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计,截至3月15日,本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨,单周出库量20.22万吨,走货速度较上周略有加快。。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤,与上一日上涨0.2元/斤;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏弱势震荡,预计AP05合约波动区间8000—9000,操作上建议区间操作为主。
油脂:棕榈油跌幅较多,国内豆棕价差回落,印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录,要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在15元/吨,榨利较此前萎缩。但是目前油脂主要受到宏观事件影响,避险情绪释放后给出见底信号,否则油脂板块底部将会进一步下移,关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400,豆油2305合约区间8200-9000,菜油2305合约区间8700-10100,建议逢高做空为主,短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。
豆菜粕:跟随美豆大幅下跌。阿根廷大豆周度优良率维持2%,阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨,如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨,低于3月美国农业部预估的1.98亿吨,但是高于22年的1.81亿吨,阿根廷布省北部大豆开始收割,但是单产较低,尽管下周迎来降雨,但是改善将有限,毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3600—3900,中长期震荡下行为主。
三、品种日度观点汇总
首席点评:美联储联合五大央行出手维稳,中国央行全面降准
本周开盘前,美联储发布声明称,美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行当天宣布,采取协调行动,通过常设美元流动性互换协议,增加流动性供应。而在周日稍早,包括瑞士央行在内,瑞士政府部门刚刚批准了两家金融巨头瑞银和瑞信的历史性并购,瑞银将以30亿瑞士法郎的总对价收购瑞信。随着政府持续的救市措施,市场恐慌有所平复,但对由金融动荡演变成为衰退的担忧逐步升温。本周美联储大概率以缓步加息25bp,但进一步的加息空间存疑。国内方面,周五央行全面降准,决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,两会后国内经济预期由强复苏强刺激转为弱复苏弱刺激,1-2月经济数据未超预期,外部环境更趋复杂,需求不足仍较突出,经济回升基础尚不牢固,整体盈利端的驱动弱化。今日关注股指、黄金、原油。
今日重点关注品种:股指、黄金、原油
股指(IH和IF):美股下跌,上一交易日A股盘中大幅反弹,午后加速回落,上证50指数涨0.22%,沪深300指数涨0.50%,两市成交额9734.32亿元,资金方面北向资金净流入71.83亿元,03月16日融资余额减少3.47亿元至14942.09亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未完全结束,不过可以看到各方采取的积极救助措施。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳,3月以来中字头央企指数继续逆市拉升,走势明显强于其他指数,我们认为低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。总体上当前股指下跌动能减弱,操作上建议观望或轻仓试多,预计IH2304合约波动2600-2800,IF2304合约波动区间3900-4150。
贵金属:周五晚间贵金属大幅冲高,银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松。数据方面,上周公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期,但绝对增速仍然较高,结构上商品价格回落,服务端尤其是租住价格维持粘性。银行风波或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏。被称作“华尔街通讯社”的Nick Timirao称,美联储本周的决定可能取决于未来几天的市场反应,选择加息25个基点是因为市场状况将改善;而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧,最好是慢慢行动。市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—450,前期多单可逐步离场。
原油:对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧,周五夜盘油价继续下跌。周五,在欧洲央行和美国银行采取支持措施后,油价在早盘有所回升,但当SVB金融集团表示已申请重组时,油价再次下跌。本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加,天然气钻井数增幅创逾四年高位,但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少。贝克休斯公布的数据显示,截止3月17日的一周,美国在线钻探油井数量589座,比前周减少1座;比去年同期增加65座。后期着重关注2点:一是宏观事件的发酵过程,尤其是美联储3月议息会议。二是目前WTI油价跌破72美元,拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储,那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行。预计SC2305区间460-520,建议观望为主。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
在瑞士政府的斡旋下,瑞银集团同意收购瑞士信贷,以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。瑞银3月19日在一份声明中称,根据全股票交易条款,瑞信股东将可以用22.48股瑞信股票换1股瑞银股票,相当于每股0.76瑞郎,总对价为30亿瑞郎。这笔交易将创建一个拥有5万亿美元投资资产的全球财富管理公司。这两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行的现有工具,通过这些工具,它们可以根据货币政策工具的指导方针,从瑞士央行获得流动性。非常规的政府支持措施将触发瑞信名义价值约为160亿瑞郎(173亿美元)的额外一级资本(AT1)债券被完全减记。
2)国内新闻
国务院总理主持召开国务院第一次全体会议时指出,要牢牢把握高质量发展这个首要任务,坚持稳字当头、稳中求进,科学精准实施宏观政策,综合施策释放内需潜能,推动经济运行持续整体好转。要把发展经济的着力点放在实体经济上,打好关键核心技术攻坚战,加快建设现代化产业体系。要进一步深化改革开放,谋划实施新一轮国有企业改革,促进民营经济发展壮大,稳住外贸外资基本盘。要有效防范化解重大风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。
3)行业新闻
中共中央办公厅印发《关于在全党大兴调查研究的工作方案》,调研内容主要是12个方面,其中包括:贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展中的重大问题,推进高水平科技自立自强,扩大国内需求、深化供给侧结构性改革、建设现代化产业体系、落实“两个毫不动摇”、吸引和利用外资,全面推进乡村振兴中的主要情况和重点问题;统筹发展和安全,确保粮食、能源、产业链供应链、生产、食品药品、公共卫生等安全,防范化解重大经济金融风险中的主要情况和重点问题;推进共同富裕、增进民生福祉中的重大问题,巩固拓展脱贫攻坚成果、缩小城乡区域发展差距和收入分配差距的主要情况和重点问题等。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):美股下跌,上一交易日A股盘中大幅反弹,午后加速回落,上证50指数涨0.22%,沪深300指数涨0.50%,两市成交额9734.32亿元,资金方面北向资金净流入71.83亿元,03月16日融资余额减少3.47亿元至14942.09亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未完全结束,不过可以看到各方采取的积极救助措施。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳,3月以来中字头央企指数继续逆市拉升,走势明显强于其他指数,我们认为低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。总体上当前股指下跌动能减弱,操作上建议观望或轻仓试多,预计IH2304合约波动2600-2800,IF2304合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):受银行板块拖累,美股全线收跌,纳指下跌0.74%。A股市场小幅反弹,IC2304收涨0.60%,IM2304收涨0.72%。全A成交额增至9734.32亿元,北上资金净买入71.83亿元。市场进入盈利现实验证期,两会后国内经济预期由强复苏强刺激转为弱复苏弱刺激,1-2月经济数据未超预期,盈利端的驱动弱化。同时外部不确定性有所加大,欧美银行业风险事件爆发,资金避险情绪加重,预计股指难有持续性反弹。短期,华尔街银行和瑞士央行注入流动性,风险事件出现一定缓和,IC2304预计波动区间6100-6400,IM2304预计波动区间6600-7000,操作上建议暂时观望,可关注跟踪欧美银行风险事件后续以及美联储议息会议。
国债:高位震荡,10年期国债收益率下行0.5bp至2.86%。周五央行降准0.25%,略超市场预期,主要是经济恢复不及预期,外部的不确定性加大和市场资金面有所收敛等原因,此次降准将释放长期资金约5000亿元,将有效补充银行体系的中长期流动性,保持市场资金面合理充裕。1-2月工业生产和就业数据低于预期,但投资、消费等数据好于预期,房地产投资和销售逐步改善,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,后续有望继续回暖。受海外银行危机影响,资本市场波动加大,美债收益率波动加大,周末瑞银集团同意收购瑞士信贷,以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。从基差上看,目前TF和T合约IRR继续回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。短期降准利好将推升国债期货价格,不过随着降准利好落地,在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下,预计国债期货价格上行空间有限,谨防高位回落。
2)能化
原油:对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧,周五夜盘油价继续下跌。周五,在欧洲央行和美国银行采取支持措施后,油价在早盘有所回升,但当SVB金融集团表示已申请重组时,油价再次下跌。本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加,天然气钻井数增幅创逾四年高位,但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少。贝克休斯公布的数据显示,截止3月17日的一周,美国在线钻探油井数量589座,比前周减少1座;比去年同期增加65座。后期着重关注2点:一是宏观事件的发酵过程,尤其是美联储3月议息会议。二是目前WTI油价跌破72美元,拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储,那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行。预计SC2305区间460-520,建议观望为主。
甲醇:甲醇夜盘小幅上涨0.88%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.68%,较上周上涨0.35个百分点。本周期内,除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%,较上周下跌0.24个百分点,较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在72.4万吨,环比下降1.96万吨,跌幅为2.64%,同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2450-2650,建议观望为主。
橡胶:上周橡胶持续下跌,海外银行流动性风险影响市场,大宗商品整体走空,橡胶国内产区气候正常,即将开割,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率保持稳定,沪胶本周跌幅加深,预计短期走势持续偏弱。
纸浆:在宏观氛围不佳及基本面弱势的共同作用下,纸浆周五夜盘再创新低。一季度海外新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外部市场冲击下05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,且尚未看到企稳反弹的迹象,短期预计仍以弱势运行为主,SP2305区间5500-6300,建议偏空配置。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调100,中石油部分下调50。煤化工8150通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7620常州,成交不佳。周五聚烯烃止跌,日内震荡。近期原油连续下挫,叠加瑞信问题打压市场信心。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。短期偏空,暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议观望。
PTA: 周五主力合约收涨于价格5746元/吨,华东现货参考5640元。PX中国台湾在1023美元。PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.8天,较上周+1.46%;FDY工厂库存在21.5天,较上周-1.39%;DTY库存在27.9天,较上周+1.45%。织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加,叠加加弹环节的亏损,停车意向增加中。下周前有一部分工厂原料将消化完毕,若市场依旧没有提振消息刺激,终端负荷将继续向下运行。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上观望为主。
乙二醇:周五主力合约收跌于价格4041元/吨,张家港现货商谈在4072元(-64)。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-171.2美元/吨,供应方面,国内乙二醇总产能利用率55.67%,环比降0.82%,其中一体化装置产能利用率61.30%,环比降0.71%;煤制乙二醇产能利用率45.53%,环比降1.37%。近期国产装置开工情况继续好转,新装置正常量产,国产量呈现稳步增加,进口量仍维持低位,总供应量或呈现缓慢上升趋势。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨,操作上观望为主。
3)黑色
钢材:从成材自身的共供需恢复状况来看,本周成材表需延续了较好的表现,结合统计局1-2月的地产数据,国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升。但值得注意的是,本周需求并未较上周有进一步的突破,终端对高位钢价的接受程度也有待进一步观察,关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓。另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续,策略上建议短期观望为主,关注宏观层面的风险。
预计RB2305合约波动区间4130—4450,操作上建议宽幅震荡思路对待。
铁矿:国内来看,螺纹表需表现验证了内需的修复,但进一步上行的空间,以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能。供给端来看,一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退,取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升,以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜,短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势,另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续
预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议以震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,以及海外宏观风险事件的进一步发酵,今日双焦盘面近日明显下挫。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求稳步修复,进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。
预计J2305合约波动区间2600—2850,JM2305合约波动区间1800—2000,操作上建议以震荡偏弱思路对待。
锰硅:上周五锰硅05合约拉涨上行后高位震荡,终收7340元/吨。江苏市场价格上调80元/吨至7420元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存;南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可,锰硅产量维持高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的进一步回升,市场供需关系趋于改善,成本支撑下期价下方空间有限。操作上建议逢低多配为主,预计SM2305合约波动区间7200-7900。
硅铁:上周五硅铁05合约高开高走后小幅回落,终收7822元/吨。天津72硅铁价格上调20元/吨至8020元/吨。兰炭价格持稳,当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑,但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平逐渐抬升,产业链预期向好,需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,但随着需求端的进一步回暖,市场供应压力有望逐渐消化。成本支撑下期价下方空间有限,操作上建议逢低多配为主,预计SF2305合约波动区间7700-8700。
4)金属
贵金属:周五晚间贵金属大幅冲高,银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松。数据方面,上周公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期,但绝对增速仍然较高,结构上商品价格回落,服务端尤其是租住价格维持粘性。银行风波或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏。被称作“华尔街通讯社”的Nick Timirao称,美联储本周的决定可能取决于未来几天的市场反应,选择加息25个基点是因为市场状况将改善;而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧,最好是慢慢行动。市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—450,前期多单可逐步离场。
铜:周末夜盘铜价震荡整理,尽管中国下调存款准备金和欧美迅速救助银行业,但市场投资者保持谨慎。今年全球供应大概率延续稳定,前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2304合约可能在63500-69500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:周末夜盘锌价震荡整理,跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。短期ZN2304合约可能21000-24000左右区间波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价小幅回落。海外市场,宏观压力再现,美联储加息存扰动,美国称将对俄铝征收关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月16日,国内电解铝社会库存约118.4万吨,延续去库3.2万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱状态,预计AL2304运行区间17900—18700,建议逢暂时观望为主。
镍:镍价略有回升。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—185000为主。
锡:锡价企稳反弹。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间173000—189000为主。
工业硅:上周五SI2308期价冲高回落,终收16120元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16800元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格有所下滑,铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主;有机硅行业利润倒挂,企业补库积极性偏低。综合来看,目前需求有待回暖,市场库存高企,硅价上方承压;但当前期价已逐渐接近北方出厂成本,价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。
5)农产品
棉花:外盘受宏观利空拖累,周五延续跌势。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受宏观利空影响,CF305合约预计跟随外盘波动,区间13500-14500。
白糖:周五原糖冲高回落。总体而言,目前印度存在的减产助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面全球经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,前期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:国内猪价全天继续震荡。根据涌益咨询的数据,3月17日国内生猪均价15.16元/公斤,比上一交易日上涨0.07元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。
苹果:苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计,截至3月15日,本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨,单周出库量20.22万吨,走货速度较上周略有加快。。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:夜盘回落。巴西国家能源政策委员会(CNPE)预计将在周五提高生物柴油强制掺混比例,从4月开始可能提高到12%,2024年将上升到13%,2025年将上升到14%,2026年将上升到15%。印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录,要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。目前,印度对毛棕榈油征收5.5%的进口关税,对精炼棕榈油征收13.75%的关税。政府被要求将两项税率分别提高至7.5%和22%。未来国内菜油供应宽松确定性较大,此前进口菜籽榨利良好,在消费降级下,菜油和其他油脂价差缩小后消费并没有很大改观,油脂短期主要受到宏观事件影响,在瑞士政府的斡旋下,瑞银集团同意收购瑞士信贷,以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机,避险情绪释放后给出见底信号,关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400,豆油2305合约区间8200-9000,菜油2305合约区间8700-10100,建议逢高做空为主,短期关注棕榈油59正套。
豆菜粕:跟随美豆延续下跌,巴西贴水继续下降,人民币升值,到港成本减少,远月榨利持续改善。阿根廷大豆周度优良率维持2%,阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨,如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨,低于3月美国农业部预估的1.98亿吨,但是高于22年的1.81亿吨,阿根廷布省北部大豆开始收割,但是单产较低,尽管下周迎来降雨,但是改善将有限,毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3600—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
首席点评:美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行等11家机构宣布将向第一共和银行存入共计300亿美元的无保险存款。表明他们对帮助银行服务客户和社区的总体承诺。区域银行、中型银行和小型银行对我们金融体系的健康和运作至关重要。欧洲方面,欧洲央行继续激进式加息。3月16日,欧洲央行公布最新利率决议,将三大关键利率上调50基点,基本符合市场预期。至此,欧洲央行存款便利利率升至3%,边际贷款利率为3.75%,主要再融资利率为3.5%。
目前通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。由于全球市场的动荡,大宗商品逻辑以宏观面指导为主。今日关注原油、国债、铜。
今日重点关注品种:原油、国债、铜
原油:银行业危机缓解提振石油市场气氛,美元汇率走软也对以美元计价的石油期货提供支撑,夜盘油价反弹。沙特官方媒体报道称,该国能源部长萨勒曼和俄罗斯副总理在沙特首都会面,讨论欧佩克及其减产同盟国维持市场平衡的努力。报道称,两国仍致力于欧佩克及其减产同盟国在去年10月份做出的决定,即在2023年底前维持削减原油日产量200万桶。国际能源署在最新的《石油市场月度报告》中指出,经合组织国家商业石油库存已达到18个月高点,而俄罗斯2月份石油日产量仍接近与乌克兰问题前的水平,尽管其海运出口受到了制裁。预计SC2304区间460-520,建议观望为主。
国债:继续上涨,10年期国债收益率下行0.75bp至2.8575%。央行公开市场继续投放资金,单日净投放1060亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面延续收敛。1-2月工业生产和就业数据低于预期,房地产投资和销售逐步改善,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,后续有望继续回暖。欧央行如期加息50bp,表示随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应,美股区域性银行股显著收涨,市场避险情绪缓和,美债收益率回升。央行超额续作到期的MLF,操作利率保持不变,预计央行将继续维持市场资金面合理充裕,机构仍存在较强的债券配置需求,短期将继续对国债期货价格形成支撑。但在国内经济逐步恢复情况下,预计上行空间有限,操作上建议暂时观望或谨慎持有。
铜:夜盘铜价小幅收涨,欧美股市企稳,表明市场恐慌情绪有所缓解。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定,巴拿马矿企与政府达成一致。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2304合约可能在63500-68500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点,符合市场预期。欧洲央行表示,通胀将在长时间内维持在过高水平,将2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%,GDP增长预期从0.5%上调至1%。由于此次评估是在银行业动荡之前完成的,因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势。对于近期的银行业“风暴”,欧洲央行称,随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应,可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持。
2)国内新闻
《党和国家机构改革方案》公布。《方案》提出,组建中央金融委员会,负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等;不再保留国务院金融委及其办事机构,将国务院金融委办公室职责划入中央金融委员会办公室。组建中央科技委员会,统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革,研究审议国家科技发展重大战略、重大规划、重大政策等。
3)行业新闻
国家统计局发布数据显示,2月份,70个大中城市中,新房和二手房环比上涨的城市分别有55个和40个,比1月分别增加19个和27个。各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨,一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):市场对银行流动性危机担忧缓解,美股大幅回升,A50夜盘上涨明显,上一交易日A股回落,上证50指数跌0.97%,沪深300指数跌1.20%,两市成交额8454.25亿元,资金方面北向资金净流入7.87亿元,03月15日融资余额增加2.44亿元至14945.56亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未完全结束,不过可以看到各方采取的积极救助措施。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳,受汽车销售低迷影响,汽车和电力设备行业跌幅领先,近期行情分化特征较为明显。总体上当前股指走势仍然偏弱,外部风险仍存,操作上建议观望为主,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):欧美银行风险事件有所缓和,隔夜纳指收涨2.48%。A股市场继续调整,IC2303收跌1.14%,IM2303收跌1.41%。成交额小幅增至8454.25亿元,北上资金净买入7.87亿元。市场进入盈利现实验证期后,股指已连续调整近两周,两会后国内经济预期由强复苏强刺激转为弱复苏弱刺激,同时外部不确定性有所加大,美国硅谷银行破产事件以及欧洲瑞信事件接连爆发,整体资金避险情绪明显加重,预计股指难有持续性反弹,操作上建议暂时观望为主,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080,可关注跟踪欧美银行风险事件后续以及下周的美联储议息会议。
国债:继续上涨,10年期国债收益率下行0.75bp至2.8575%。央行公开市场继续投放资金,单日净投放1060亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面延续收敛。1-2月工业生产和就业数据低于预期,房地产投资和销售逐步改善,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,后续有望继续回暖。欧央行如期加息50bp,表示随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应,美股区域性银行股显著收涨,市场避险情绪缓和,美债收益率回升。央行超额续作到期的MLF,操作利率保持不变,预计央行将继续维持市场资金面合理充裕,机构仍存在较强的债券配置需求,短期将继续对国债期货价格形成支撑。但在国内经济逐步恢复情况下,预计上行空间有限,操作上建议暂时观望或谨慎持有。
2)能化
原油:银行业危机缓解提振石油市场气氛,美元汇率走软也对以美元计价的石油期货提供支撑,夜盘油价反弹。沙特官方媒体报道称,该国能源部长萨勒曼和俄罗斯副总理在沙特首都会面,讨论欧佩克及其减产同盟国维持市场平衡的努力。报道称,两国仍致力于欧佩克及其减产同盟国在去年10月份做出的决定,即在2023年底前维持削减原油日产量200万桶。国际能源署在最新的《石油市场月度报告》中指出,经合组织国家商业石油库存已达到18个月高点,而俄罗斯2月份石油日产量仍接近与乌克兰问题前的水平,尽管其海运出口受到了制裁。预计SC2304区间460-520,建议观望为主。
甲醇:甲醇夜盘下跌0.4%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.68%,较上周上涨0.35个百分点。本周期内,除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%,较上周下跌0.24个百分点,较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在72.4万吨,环比下降1.96万吨,跌幅为2.64%,同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2450-2650,建议观望为主。
橡胶:周四橡胶大幅下跌,ru05收于11570,下跌370,海外银行流动性风险影响市场,大宗商品整体走空,橡胶国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率小幅回调,沪胶破位下跌,预计持续走弱,ru2305合约波动区间11000-11700。
纸浆:纸浆夜盘小幅反弹。外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,银行危机再度蔓延,SP2305区间5500-6500,建议反弹偏空操作。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调100,中石油部分下调50。煤化工8150通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7620常州,成交不佳。周四,聚烯烃重心下移。近期原油连续下挫,叠加瑞信问题打压市场信心。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。短期偏空,暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收跌于价格5530元/吨,华东现货参考5640元(-50)。PX中国台湾在1013美元(-24)。今日PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.8天,较上周+1.46%;FDY工厂库存在21.5天,较上周-1.39%;DTY库存在27.9天,较上周+1.45%。织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加,叠加加弹环节的亏损,停车意向增加中。下周前有一部分工厂原料将消化完毕,若市场依旧没有提振消息刺激,终端负荷将继续向下运行。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上观望为主。
乙二醇:主力合约收跌于价格4041元/吨,张家港现货商谈在4072元(-64)。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-171.2美元/吨,供应方面,国内乙二醇总产能利用率55.67%,环比降0.82%,其中一体化装置产能利用率61.30%,环比降0.71%;煤制乙二醇产能利用率45.53%,环比降1.37%。近期国产装置开工情况继续好转,新装置正常量产,国产量呈现稳步增加,进口量仍维持低位,总供应量或呈现缓慢上升趋势。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨,操作上观望为主。
3)黑色
钢材:从成材自身的共供需恢复状况来看,本周成材表需延续了较好的表现,结合统计局1-2月的地产数据,国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升。但值得注意的是,本周需求并未较上周有进一步的突破,终端对高位钢价的接受程度也有待进一步观察,关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓。另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续,策略上建议短期观望为主,关注宏观层面的风险。预计RB2305合约波动区间4130—4450,操作上建议宽幅震荡思路对待。
铁矿:铁矿主力合约盘面明显下挫。国内来看,螺纹表需表现验证了内需的修复,但进一步上行的空间,以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能。供给端来看,一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退,取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升,以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜,短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势,另外,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续
预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议以震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,以及海外宏观风险事件的进一步发酵,今日双焦盘面近日明显下挫。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求稳步修复,进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2600—2850,JM2305合约波动区间1800—2000,操作上建议以震荡思路对待。
锰硅:昨日锰硅05合约跳空低开后偏弱震荡,终收7244元/吨。江苏市场价格下调50元/吨至7340元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7050元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7200-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:昨日硅铁05合约探底回升,终收7720元/吨。天津72硅铁价格下调80元/吨至8000元/吨。当前硅铁平均生产成本在7400元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:贵金属冲高后步入震荡。主要受到银行风险事件的影响扩散影响,不过随着瑞信和第一共和银行受到救助,风险有所下降。数据方面,本周公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期,但绝对增速仍然较高,结构上商品价格回落,服务端尤其是租住价格维持粘性。美国3月纽约联储制造业指数-24.6,2月零售销售月率-0.4%,表现不佳。硅谷银行破产事件或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于全球市场的动荡,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—440,前期多单可逐步离场。
铜:夜盘铜价小幅收涨,欧美股市企稳,表明市场恐慌情绪有所缓解。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定,巴拿马矿企与政府达成一致。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2304合约可能在63500-68500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:夜盘锌价小幅收涨,跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价短期可能悲观情绪可能延续,振幅可能加大,ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价反弹回落。海外市场,宏观压力再现,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约118.4万吨,小幅去库3.2万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间17800—18600,建议逢暂时观望为主。
镍:镍价略有企稳。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—183000为主。
锡:锡价略有企稳。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间170000—185000为主。
工业硅:昨日SI2308期价大幅下挫,终收15975元/吨。现货市场成交清淡,下游采购意愿不高,华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至16900元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格略有下滑,铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主;有机硅行业利润不佳,企业补库积极性偏低。综合来看,目前需求有待回暖,市场库存高企,硅价上方承压;但当前期价已逐渐接近北方出厂成本,价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。
5)农产品
棉花:外盘昨夜弱势整理。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受宏观利空影响,CF305合约预计跟随外盘波动,区间13500-14500。
白糖:宏观情绪缓解,昨夜糖价重新反弹。总体而言,目前印度存在的减产助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面全球经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,前期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:国内猪价小幅震荡。根据涌益咨询的数据,3月16日国内生猪均价15.09元/公斤,比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。
苹果:苹果期货跟随商品下跌。根据我的农产品网统计,截至3月15日,本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨,单周出库量20.22万吨,走货速度较上周略有加快。。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:宏观恐慌情绪继续蔓延,油脂延续下跌。近月船期棕榈油报价较少,远期为主,国内棕榈油库存虽然处于高位,但是大概率是顶,4、5月将会明显去库存,国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水,目前棕榈油价格仍然低于其他油脂,今年添加茶多酚后,棕榈油提前用于餐饮用油,油脂短期主要受到宏观事件影响,避险情绪释放后给出见底信号。棕榈油2305合约区间7600—8400,豆油2305合约区间8200-9000,菜油2305合约区间8700-10100,建议逢高做空为主,短期关注棕榈油59正套。
豆菜粕:跟随美豆走势偏弱。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
据报道,瑞信最大股东沙特国家银行称监管机构做好堵窟窿的准备,对瑞信相关的恐慌“毫无根据”。前一日因沙特国家银行表态称“绝对不会”对瑞信进行更多投资,导致瑞信股价暴跌30%,并引发美国和欧洲银行股抛售潮。此后瑞信曾向瑞士央行请求公开支持。瑞士央行等也发声支持瑞信,称必要时提供流动性。
2)国内新闻
2月份,70个大中城市中,新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个,比上月分别增加19个和27个。
2月份,70个大中城市中,新建商品住宅销售价格同比上涨城市有14个,比上月减少1个;二手住宅销售价格同比上涨城市有7个,比上月增加1个。
随着政策效果逐步显现及住房需求进一步释放,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨,一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。
3)行业新闻
今日央行公开市场净投放超千亿元。受税期走款等因素影响,银行间隔夜和7天期回购利率持续走高,隔夜回购利率上行逾15bp至2.3%下方;7天期品种升至逾两周高位。截至今日11:15,银行间隔夜回购利率较上一交易日上行17.99bp,报2.2924%;7天期回购利率上行5.84bp,报2.1802%。媒体援引交易员称,早盘资金面紧张,大行融出规模显著减少,隔夜融出价格在加权价格基础上加30个基点左右。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指(IH和IF):美股银行业风暴向欧洲蔓延,系统重要性银行瑞信股价下跌,海外风险增加,A股回落,上证50指数跌0.97%,沪深300指数跌1.20%,两市成交额8454.25亿元,资金方面北向资金净流入7.87亿元,03月15日融资余额增加2.44亿元至14945.56亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机,多部门联合出台措施防止出现系统性问题,但目前风险进一步向欧洲银行传导且尚未有完全结束的迹象,资金避险情绪仍在。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业近期表现较佳,受汽车销售低迷影响,汽车和电力设备行业跌幅领先,近期行情分化特征较为明显。总体上当前股指走势仍然偏弱,外部风险仍存,操作上建议先观望或偏空为主,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):今日市场继续调整,IC2303收跌1.14%,IM2303收跌1.41%。成交额小幅增至8454.25亿元,北上资金净买入7.87亿元。市场进入盈利现实验证期后,股指已连续调整近两周,两会后国内经济预期由强复苏强刺激转为弱复苏弱刺激,同时外部不确定性有所加大,美国硅谷银行破产事件以及欧洲瑞信事件接连爆发,整体资金避险情绪明显加重,预计股指难有持续性反弹,操作上建议择机做空为主,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080,可关注跟踪欧美银行风险事件后续以及下周的美联储议息会议。
国债:继续上涨,10年期国债收益率下行0.75bp至2.8575%。央行公开市场继续投放资金,单日1060亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面延续收敛。1-2月工业生产和就业数据低于预期,房地产投资和销售逐步改善,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,后续有望继续回暖。央行MLF操作利率连续8个月保持不变,政策趋于稳健。受海外银行危机影响,市场波动仍将继续,股票和大宗商品市场仍面临较大的压力,美联储等央行有望放缓加息进度,利好债券市场。国内市场情绪也趋于谨慎,央行继续维持市场资金面合理充裕,机构仍存在较强的债券配置需求,短期将继续对国债期货价格形成支撑。但在国内经济逐步恢复情况下,预计上行空间有限,操作上建议谨慎持有。
2)能化
原油:银行危机从美国延伸到欧洲,加之美国原油库存增加,SC下跌6.57%。美国能源信息署数据显示,截止2022年3月10日当周,美国商业原油库存量4.80亿桶,比前一周增长155万桶;美国汽油库存总量2.35亿桶,比前一周下降206万桶;馏分油库存量为1.19亿桶,比前一周下降254万桶。国际能源署周三发布了2023年3月份《石油市场月度报告》。报告指出,目前全球石油需求增长缓慢,但航空旅行恢复和中国在优化防控措施后经济复苏,将大幅提振全球石油需求。报告认为:“2023年开局全球石油需求增长缓慢,但预计年底将出现强劲增长。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间450-520,建议观望为主。
甲醇:甲醇下跌3.63%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2450-2650,建议观望为主。
橡胶:周四橡胶大幅下跌,ru05收于11570,下跌370,海外银行流动性风险影响市场,大宗商品整体走空,橡胶国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率小幅回调,沪胶破位下跌,预计持续走弱,ru2305合约波动区间11000-11700。
纸浆:纸浆今日再创新低。外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,银行危机再度蔓延,SP2305区间5500-6500,建议谨慎偏空操作。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调100,中石油部分下调50。煤化工8150通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7620常州,成交不佳。周四,聚烯烃重心下移。近期原油连续下挫,叠加瑞信问题打压市场信心。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。短期偏空,暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收涨于价格5528元/吨,华东现货参考5640元(-50)。PX中国台湾在1013美元(-24)。今日PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.8天,较上周+1.46%;FDY工厂库存在21.5天,较上周-1.39%;DTY库存在27.9天,较上周+1.45%。织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加,叠加加弹环节的亏损,停车意向增加中。下周前有一部分工厂原料将消化完毕,若市场依旧没有提振消息刺激,终端负荷将继续向下运行。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上观望为主。
乙二醇:主力合约收跌于价格4012元/吨,张家港现货商谈在4072元(-64)。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-171.2美元/吨,供应方面,国内乙二醇总产能利用率55.67%,环比降0.82%,其中一体化装置产能利用率61.30%,环比降0.71%;煤制乙二醇产能利用率45.53%,环比降1.37%。近期国产装置开工情况继续好转,新装置正常量产,国产量呈现稳步增加,进口量仍维持低位,总供应量或呈现缓慢上升趋势。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨,操作上观望为主。
3)黑色
钢材:从成材自身的共供需恢复状况来看,本周成材表需延续了较好的表现,结合统计局1-2月的地产数据,国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升。但近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续,策略上建议短期观望为主,关注宏观层面的风险。预计RB2305合约波动区间4130—4450,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面明显下挫。国内来看,螺纹表需表现进一步验证了内需的修复,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。另一方面,近期海外风险有进一步蔓延的趋势,宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,以及海外宏观风险事件的进一步发酵,今日双焦盘面大幅下跌。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求稳步修复,进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2600—2850,JM2305合约波动区间1800—2000,操作上建议以震荡思路对待。
锰硅:今日锰硅05合约跳空低开后偏弱震荡,终收7244元/吨。江苏市场价格下调50元/吨至7340元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7050元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7200-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:今日硅铁05合约探底回升,终收7720元/吨。天津72硅铁价格下调80元/吨至8000元/吨。当前硅铁平均生产成本在7400元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:贵金属昨夜冲高回落。主要受银行风险事件的影响扩散影响,其中,瑞士信贷股价大幅下挫,引发整体银行股的再度动荡。数据方面,本周公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期,但绝对增速仍然较高,结构上商品价格回落,服务端尤其是租住价格维持粘性。美国3月纽约联储制造业指数-24.6,2月零售销售月率-0.4%,表现不佳。硅谷银行破产事件或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于硅谷银行破产事件的影响蔓延至全球市场,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—440,前期多单可逐步离场。
铜:日间铜价延续弱势,跌幅超3%。美国银行破产引发市场恐慌,同时有迹象蔓延到欧洲,市场对3月美联储加息力度大幅下调,恐慌情绪使得金融市场动荡加剧。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定,巴拿马矿企与政府达成一致。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期铜价悲观情绪可能延续,振幅可能加大,CU2304合约下方支撑可能在63500左右,上方压力可能在68500左右。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:日间锌价跌近3%,同样受到美国银行破产引发恐慌影响。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价短期可能悲观情绪可能延续,振幅可能加大,ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价再度走弱。海外市场,宏观压力再现,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约118.4万吨,小幅去库3.2万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间17800—18600,建议逢暂时观望为主。
镍:镍价再度下跌。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—183000为主。
锡:锡价再度下跌。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间170000—185000为主。
工业硅:今日SI2308期价大幅下挫,终收15975元/吨。现货市场成交清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至16900元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格持稳运行,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,企业采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,而下游需求有望回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间15500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:郑棉今日大幅下挫,主要受外部市场打压。近期美棉出口签约下滑,叠加USDA本月上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受宏观利空影响,CF305合约预计跟随外盘波动,区间13500-14500。
白糖:海外宏观继续动荡,今日糖价弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6190元/吨,云南南华下调30元在6100元/吨。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面全球经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,前期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:国内猪价小幅震荡。根据涌益咨询的数据,3月16日国内生猪均价15.09元/公斤,比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。
苹果:苹果期货跟随商品下跌。根据我的农产品网统计,截至3月15日,本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨,单周出库量20.22万吨,走货速度较上周略有加快。。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:宏观恐慌情绪继续蔓延,油脂延续下跌。近月船期棕榈油报价较少,远期为主,国内棕榈油库存虽然处于高位,但是大概率是顶,4、5月将会明显去库存,国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水,目前棕榈油价格仍然低于其他油脂,今年添加茶多酚后,棕榈油提前用于餐饮用油,油脂短期主要受到宏观事件影响,避险情绪释放后给出见底信号。棕榈油2305合约区间7600—8400,豆油2305合约区间8200-9000,菜油2305合约区间8700-10100,建议逢高做空为主,短期关注棕榈油59正套。
豆菜粕:跟随美豆走势偏弱。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
三、品种日度观点汇总
首席点评:周三晚上,欧洲各大市场的股指跌幅一度皆超3%,瑞士信贷在瑞士市场一度大跌近30%,瑞士国家银行和瑞士金融市场监督管理局就市场不确定性发表联合声明称,如有必要瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持。美债收益率大幅收跌,3月期美债收益率跌2.6个基点报4.843%,2年期美债收益率跌35.2个基点报3.898%。
商品方面同步大跌,国际油价全线下跌,美油4月合约跌4.35%,报68.23美元/桶。沪铜夜盘下跌3.15%。整体避险情绪再次升温。目前市场关注热点集中于全球央行连续加息后带来的金融风险,大宗商品走势脱离基本面。今日关注原油、铜、黄金。
今日重点关注品种:原油、铜、黄金
原油:银行危机从美国延伸到欧洲,加之美国原油库存增加,国际油价连续第三天暴跌。美国能源信息署数据显示,截止2022年3月10日当周,美国商业原油库存量4.80亿桶,比前一周增长155万桶;美国汽油库存总量2.35亿桶,比前一周下降206万桶;馏分油库存量为1.19亿桶,比前一周下降254万桶。国际能源署周三发布了2023年3月份《石油市场月度报告》。报告指出,目前全球石油需求增长缓慢,但航空旅行恢复和中国在优化防控措施后经济复苏,将大幅提振全球石油需求。报告认为:“2023年开局全球石油需求增长缓慢,但预计年底将出现强劲增长。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间450-550,建议观望为主。
铜:夜盘铜价单边下跌,跌幅近3%。美国银行破产引发市场恐慌,同时有迹象蔓延到欧洲,市场对3月美联储加息力度大幅下调,恐慌情绪使得金融市场动荡加剧。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定,巴拿马矿企与政府达成一致。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期铜价悲观情绪可能延续,振幅可能加大,CU2304合约下方支撑可能在63500左右,上方压力可能在68500左右。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
贵金属:贵金属昨夜冲高回落。硅谷银行破产的影响继续扩散,昨日瑞士信贷股价大幅下挫,引发银行股的再度动荡,数据方面,美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期。通胀数据偏向中性(基本符合预期,但整体增速仍然偏高),结构上仍然呈现商品价格回落,服务端呈现粘性。美国3月纽约联储制造业指数-24.6,2月零售销售月率-0.4%,表现疲弱。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍将在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于硅谷银行破产事件的影响蔓延至全球,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—440,前期多单可逐步离场。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美国2月PPI同比升4.6%,预期升5.4%,前值修正为升5.7%;环比降0.1%,预期升0.3%,前值修正升0.3%。核心PPI环比持平,预期升0.4%;同比升4.4%,预期升5.2%。
2)国内新闻
国家统计局公布数据显示,1-2月全国规模以上工业增加值同比增长2.4%,比2022年12月份加快1.1个百分点;全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%;社会消费品零售总额77067亿元,同比增长3.5%;全国城镇调查失业率平均值为5.6%,其中2月份为5.6%,比上月上升0.1个百分点。1-2月,全国房地产开发投资13669亿元,同比下降5.7%;其中,住宅投资10273亿元,下降4.6%。1-2月商品房销售面积15133万平方米,同比下降3.6%;房地产开发企业到位资金21331亿元,同比下降15.2%。
3)行业新闻
央行召开2023年金融稳定工作会议。会议指出,我国金融运行整体稳健,风险可控。我国金融体系中银行业资产占比超过九成,银行业金融机构总体经营稳健,特别是大型银行评级一直优良,是我国金融体系的“压舱石”。少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展,非法金融活动得到有力整治,金融市场运行平稳。会议强调,要加强金融风险处置机制和能力建设,强化监测、预警、评估,推动金融风险早发现、早纠正、早处置;要加快推进金融稳定保障体系建设,完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度,更好发挥存款保险功能。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):美股银行业风暴向欧洲蔓延,系统重要性银行瑞信股价下跌,美股大幅下挫后尾盘有所回升,上一交易日A股冲高回落小幅收红,上证50指数涨0.12%,沪深300指数涨0.06%,两市成交额8189.6亿元,资金方面北向资金净流入32.86亿元,03月14日融资余额增加19.62亿元至14942.14亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机,多部门联合出台措施防止出现系统性问题,市场恐慌情绪缓解。从政策上看,今年国家将积极扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置,同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势下跌动能放缓,但外部风险仍存,操作上建议先观望,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):美股三大指数分化,道指收跌0.87%,纳指微涨0.05%。A股市场反弹,但大小盘出现明显分化,IC2303收涨0.52%,IM2303收涨0.49%。市场成交额缩量明显,由9328.32亿元缩至8189.63亿元,北上资金净买入32.86亿元。硅谷银行破产事件带来的避险情绪有所降温,但资金仍处于观望态势。国内1-2月经济数据显示消费同比增速3.5%,符合预期,地产投资表现超预期,销售增速回升较多。数据公布后,建筑装饰、钢铁等地产板块涨幅明显,随着疫后居民对于经济信心的恢复,全国各地的地产宽松政策发力,地产销售端有望继续回暖,年内地产对经济的拖累将有所下降,但今年外需走弱对于经济增长的压力仍在,以稳为主的政策基调也基本表明年内经济更可能是弱复苏。市场进入盈利现实验证期后,若盈利增速不及前期预期,政策发力不足,整体向上空间将较为有限,更可能是偏震荡的格局。同时,近期外部不确定性有所加大,美国硅谷银行破产事件一度带来流动性恐慌,美联储在控制通胀和金融稳定之间的抉择也使得资金的观望情绪加重,短期市场难有增量资金入场。存量资金博弈下的震荡市场,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080,操作上单边建议暂时观望,可关注多IM空IH的跨品种套利。
国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行0.5bp至2.875%。央行开展4810亿元1年期MLF,对冲到期资金后,当日净投放3810亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面延续收敛。1-2月工业生产和就业数据低于预期,房地产投资和销售逐步改善,后续有望继续回暖。央行MLF操作利率连续8个月保持不变,政策趋于稳健。美国2月PPI低于预期,零售销售大幅降温,纽约州制造业指数连续四个月萎缩,瑞士信贷大跌再度冲击市场,美债收益率继续大幅回落。短期受市场避险情绪影响,或支撑国债期货价格继续上行,但在国内经济逐步恢复情况下,预计上行空间有限,操作上建议暂时观望或谨慎持有。
2)能化
原油:银行危机从美国延伸到欧洲,加之美国原油库存增加,国际油价连续第三天暴跌。美国能源信息署数据显示,截止2022年3月10日当周,美国商业原油库存量4.80亿桶,比前一周增长155万桶;美国汽油库存总量2.35亿桶,比前一周下降206万桶;馏分油库存量为1.19亿桶,比前一周下降254万桶。国际能源署周三发布了2023年3月份《石油市场月度报告》。报告指出,目前全球石油需求增长缓慢,但航空旅行恢复和中国在优化防控措施后经济复苏,将大幅提振全球石油需求。报告认为:“2023年开局全球石油需求增长缓慢,但预计年底将出现强劲增长。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间450-550,建议观望为主。
甲醇:甲醇夜盘下跌2.3%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2450-2650,建议观望为主。
橡胶:周三橡胶震荡,RU05收于11940,下跌10,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,连续下跌后无持续利空,预计短期走势有企稳反弹可能。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆夜盘下破6000整数关口,再创新低。外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305区间5500-6500,建议谨慎偏空操作。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8200通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调100。煤化工7650常州,成交不佳。周三,聚烯烃日内延续弱势。近期原油连续下挫打压市场信心。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约夜盘收跌于价格5544元/吨,华东现货参考5690元(-85)。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1013美元(-24)。PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.8天,较上周+1.46%;FDY工厂库存在21.5天,较上周-1.39%;DTY库存在27.9天,较上周+1.45%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上离场观望。
乙二醇:主力合约夜盘收跌于价格4105元/吨,张家港现货商谈在4136元(+65)。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,受到部分产能较大的装置在4-5月份有减产或转产的消息,导致乙烯供应减少,乙二醇装置负荷将明显降低,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。短期警惕宏观风险对盘面情绪扰动。预计RB2305合约波动区间4130—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕宏观风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,今日双焦盘面大幅下跌。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑仍有支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2700—2950,JM2305合约波动区间1850—2050,操作上建议以震荡思路对待。
锰硅:昨日锰硅05合约偏弱震荡,终收7320元/吨。江苏市场价格小幅下滑10元/吨至7390元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7050元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:昨日硅铁05合约探底回升,终收7782元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8080元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:贵金属昨夜冲高回落。硅谷银行破产的影响继续扩散,昨日瑞士信贷股价大幅下挫,引发银行股的再度动荡,数据方面,美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期。通胀数据偏向中性(基本符合预期,但整体增速仍然偏高),结构上仍然呈现商品价格回落,服务端呈现粘性。美国3月纽约联储制造业指数-24.6,2月零售销售月率-0.4%,表现疲弱。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍将在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,由于硅谷银行破产事件的影响蔓延至全球,上调黄金的波动区间,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间420—440,前期多单可逐步离场。
铜:夜盘铜价单边下跌,跌幅近3%。美国银行破产引发市场恐慌,同时有迹象蔓延到欧洲,市场对3月美联储加息力度大幅下调,恐慌情绪使得金融市场动荡加剧。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定,巴拿马矿企与政府达成一致。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期铜价悲观情绪可能延续,振幅可能加大,CU2304合约下方支撑可能在63500左右,上方压力可能在68500左右。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:夜盘锌价下跌超1%,同样受到美国银行破产引发恐慌影响。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价短期可能悲观情绪可能延续,振幅可能加大,ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价再度走弱。海外市场,宏观压力再现,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间17800—18600,建议逢暂时观望为主。
镍:镍价再度走弱。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—183000为主。
锡:锡价再度下跌。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间175000—189000为主。
工业硅:昨日SI2308期价震荡低走,终收16740元/吨。现货市场成交清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16950元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量延续高位;ADC12价格持稳运行,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,企业采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,而下游需求有望回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:受外部环境影响,ICE期棉夜盘再度下挫。近期美棉出口签约下滑,叠加USDA本月上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘波动,区间14000-15000。
白糖:海外宏观继续动荡,昨夜糖价继续回落。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美国经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:非瘟疫情逐渐被证伪,国内猪价重新回落。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价15.10元/公斤,比上一交易日上涨0.20元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500
苹果:苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:夜盘大幅下跌,瑞士信贷事件引发市场对于银行危机担忧,市场避险情绪升温,美原油跌破70美元/桶。 近月船期棕榈油报价较少,远期为主,国内棕榈油库存虽然处于高位,但是大概率是顶,4、5月将会明显去库存,国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水,目前棕榈油价格仍然低于其他油脂,今年添加茶多酚后,棕榈油提前用于餐饮用油,随着此前宏观避险情绪释放,可能开启反弹,但是随着产地进入增产期,库存压力将会逐步增大,棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,建议逢高做空为主,短期关注棕榈油59正套。
豆菜粕:夜盘下跌,瑞士银行事件再度引发宏观担忧。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
约50万英国工人周三将举行大罢工,扰乱财政大臣杰里米·亨特即将发布的年度预算案。教师、初级医生、公务员和伦敦地铁的工作人员将参加此次罢工活动,他们计划在唐宁街和议会大厦附近举行集会游行。伦敦地铁将基本停运,一些学校将关闭,医疗系统也将受到干扰。主要由薪资问题引发的抗议活动令亨特面临增加财政支出的压力,两位数的通胀率正在侵蚀居民收入,使家庭陷入生活成本危机。
2)国内新闻
1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长2.4%,比2022年12月份加快1.1个百分点;两年平均增长4.9%。社会消费品零售总额77067亿元,同比增长3.5%,2022年12月份为下降1.8%。全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%,比2022年全年加快0.4个百分点;两年平均增长8.8%。分领域看,基础设施投资同比增长9.0%,制造业投资增长8.1%,房地产开发投资下降5.7%。全国商品房销售面积15133万平方米,下降3.6%;商品房销售额15449亿元,下降0.1%。1-2月份,全国城镇调查失业率平均值为5.6%。2月份,全国城镇调查失业率为5.6%,比上月上升0.1个百分点。
3)行业新闻
中国央行今日进行4810亿元一年期MLF操作,利率持稳于2.75%。今日有2000亿元MLF到期。中国央行今日进行1040亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%,与此前持平。今日有40亿元逆回购到期。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指(IH和IF):A股冲高回落小幅收红,上证50指数涨0.12%,沪深300指数涨0.06%,两市成交额8189.6亿元,资金方面北向资金净流入32.86亿元,03月14日融资余额增加19.62亿元至14942.14亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机,多部门联合出台措施防止出现系统性问题,市场恐慌情绪缓解。从政策上看,今年国家将积极扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置,同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势下跌动能放缓,操作上建议轻仓逢低做多,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):今日市场反弹,但大小盘出现明显分化,IC2303收涨0.52%,IM2303收涨0.49%。市场成交额缩量明显,由9328.32亿元缩至8189.63亿元,北上资金净买入32.86亿元。硅谷银行破产事件带来的避险情绪有所降温,但资金仍处于观望态势。今日上午十点统计局公布国内1-2月经济数据,消费同比增速3.5%,符合预期,地产投资表现超预期,销售增速回升较多。数据公布后,建筑装饰、钢铁等地产板块涨幅明显,随着疫后居民对于经济信心的恢复,全国各地的地产宽松政策发力,地产销售端有望继续回暖,年内地产对经济的拖累将有所下降,但今年外需走弱对于经济增长的压力仍在,以稳为主的政策基调也基本表明年内经济更可能是弱复苏。市场进入盈利现实验证期后,若盈利增速不及前期预期,政策发力不足,整体向上空间将较为有限,更可能是偏震荡的格局。同时,近期外部不确定性有所加大,美国硅谷银行破产事件一度带来流动性恐慌,美联储在控制通胀和金融稳定之间的抉择也使得资金的观望情绪加重,短期市场难有增量资金入场。存量资金博弈下的震荡市场,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080,操作上单边建议暂时观望,可关注多IM空IH的跨品种套利。
国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行0.5bp至2.875%。央行开展4810亿元1年期MLF,对冲到期资金后,当日净投放3810亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面延续收敛。早盘市场情绪谨慎,国债期货价格低开,经济数据公布后,受工业生产和就业数据低于预期影响,尾盘跌幅收窄。展望后市,疫情进入低流行水平后,居民消费持续恢复,在央行和各地放松限购,大幅降低贷款利率的情况下,房地产投资和销售逐步改善,后续有望继续回暖。央行MLF操作利率连续8个月保持不变,政策趋于稳健。海外美国通胀符合市场预期,硅谷银行关闭事件冲击减弱,市场避险情绪缓和,美债收益率反弹。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄。在国内经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,仍有调整压力,操作上建议暂时观望,待上涨动能减弱后以沽空为主。
2)能化
原油:美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭,加剧了经济衰退的担忧情绪,sc下跌2.28%。美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓,但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%,与接受调查的经济学家的预测相符,但年化通胀率从6.4%降至6%。欧美原油期货收盘后,美国石油学会数据显示,上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周,美国商业原油库存增加120万桶,汽油库存减少约460万桶,馏分油库存减少约290万桶。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间500-550,建议观望为主。
甲醇:甲醇下跌0.74%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2550-2650,建议观望为主。
橡胶:周三橡胶震荡,RU05收于11940,下跌10,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,连续下跌后无持续利空,预计短期走势有企稳反弹可能。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆今日偏弱整理。外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8200通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调100。煤化工7650常州,成交不佳。周三,聚烯烃日内延续弱势。硅谷银行以及相关的是影响仍是市场焦点。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8000—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收涨于价格5618元/吨,华东现货参考5690元(-85)。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1013美元(-24)。今日PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.8天,较上周+1.46%;FDY工厂库存在21.5天,较上周-1.39%;DTY库存在27.9天,较上周+1.45%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上逢低做多为主。
乙二醇:主力合约收涨于价格4171元/吨,张家港现货商谈在4136元(+65)。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,受到部分产能较大的装置在4-5月份有减产或转产的消息,导致乙烯供应减少,乙二醇装置负荷将明显降低,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:受海运煤进口增量消息的影响,今日双焦盘面大幅下跌。从基本面角度看,随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,提涨仍未落地。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑仍有支撑。但值得注意的是,目前焦化已有一定利润,提涨势头能否持续存疑,海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1850—2050,操作上建议以震荡思路对待。
锰硅:今日锰硅05合约偏弱震荡,终收7320元/吨。江苏市场价格小幅下滑10元/吨至7390元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7050元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:今日硅铁05合约探底回升,终收7782元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8080元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:强势反弹后,金银步入盘整。数据方面,昨日公布的美国2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,整体符合预期。通胀数据偏向中性(基本符合预期,但整体增速仍然偏高),结构上仍然呈现商品价格回落,服务端呈现粘性。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍将在3月加息25bps,但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面,不过价格已经反映相当部分利好预期,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议观望为主。AU2306合约波动区间410—430,前期多单可逐步离场。
铜:日间铜价震荡整理。美国2月CPI为6%,符合市场预期,市场普遍预计下周美联储加息25个基点。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:日间锌价小幅回落。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价小幅反弹。海外市场,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18100—18600,建议逢低做多机会为主。
镍:镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—185000为主。
锡:锡价略有企稳。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间180000—193000为主。
工业硅:今日SI2308期价震荡低走,终收16740元/吨。现货市场成交清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16950元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳运行,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,企业采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:郑棉今日窄幅震荡。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘波动,区间14000-15000,暂且观望。
白糖:海外动荡下,国内糖价继续下跌。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6220元/吨,云南南华下调20元在6130元/吨。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美国经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:非瘟疫情逐渐被证伪,国内猪价重新回落。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价15.10元/公斤,比上一交易日上涨0.20元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500
苹果:苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:棕榈油走势偏强,近月船期棕榈油报价较少,远期为主,国内棕榈油库存虽然处于高位,但是大概率是顶,4、5月将会明显去库存,国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水,目前棕榈油价格仍然低于其他油脂,今年添加茶多酚后,棕榈油提前用于餐饮用油,随着此前宏观避险情绪释放,可能开启反弹,但是随着产地进入增产期,库存压力将会逐步增大,棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,建议逢高做空为主,短期关注棕榈油59正套。
豆菜粕:跟随外盘美豆下跌。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
三、品种日度观点汇总
首席点评:美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓,但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%,与接受调查的经济学家的预测相符,但年化通胀率从6.4%降至6%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心指数上升了0.5%,同比增长率与预期一致,从5.6%放缓至5.5%。
昨夜原油继续大跌,但美股、铜、黄金价格已经企稳。金融风险暴露显示利率条件已足够紧了,而且信用环境也会受影响,促使通胀基础进一步削弱。后期继续关注降息对大宗商品的影响。今日重点关注原油、生猪、股指。
今日重点关注品种:原油、生猪、股指
原油:美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭,加剧了经济衰退的担忧情绪,欧美原油期货继续大跌至2022年12月9日以来新低。美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓,但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%,与接受调查的经济学家的预测相符,但年化通胀率从6.4%降至6%。欧美原油期货收盘后,美国石油学会数据显示,上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周,美国商业原油库存增加120万桶,汽油库存减少约460万桶,馏分油库存减少约290万桶。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间500-550,建议观望为主。
股指(IH和IF):美股大幅反弹,上一交易日A股回调,上证50指数跌0.71%,沪深300指数跌0.60%,两市成交额9328.32亿元,资金方面北向资金净流入7.55亿元,03月13日融资余额增加18.12亿元至14922.52亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机,多部门联合出台措施防止出现系统性问题,市场恐慌情绪缓解。从政策上看,今年国家将积极扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置,同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势下跌动能放缓,操作上建议轻仓逢低做多,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
生猪:非瘟疫情有所抬头,国内猪价出现反弹。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价14.90元/公斤,比上一交易日下跌0.15元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美国2月CPI同比升6%,符合市场预期,为连续第八个月下滑,创2021年9月以来新低;环比为上升0.4%,也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%,符合预期,并创2021年12月以来最小涨幅;环比则上升0.5%,连续5个月回升,预期为持平于0.4%。数据发布后,市场普遍押注美联储下周将加息25基点。
2)国内新闻
国务院领导人主持召开新一届国务院第一次常务会议,研究国务院机构设置有关工作,讨论《国务院工作规则(修订稿)》。新一届国务院开始全面履职。
3)行业新闻
交通运输部等多部门联合印发《推进铁水联运高质量发展行动方案(2023-2025年)》提出,到2025年,长江干线主要港口铁路进港全覆盖,沿海主要港口铁路进港率达到90%左右;全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱,年均增长率超过15%。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):美股大幅反弹,上一交易日A股回调,上证50指数跌0.71%,沪深300指数跌0.60%,两市成交额9328.32亿元,资金方面北向资金净流入7.55亿元,03月13日融资余额增加18.12亿元至14922.52亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性危机,多部门联合出台措施防止出现系统性问题,市场恐慌情绪缓解。从政策上看,今年国家将积极扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置,同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势下跌动能放缓,操作上建议轻仓逢低做多,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):隔夜美股三大指数全线反弹,地区性银行反弹,但市场恐慌情绪仍未消散,恐慌指数上涨。A股市场早盘弱势,临近午盘有所反弹,IC2303收跌0.51%,IM2303收跌0.58%,技术上仍处于阶段性的回调之中。市场成交额回到9000亿元关口,增量931.45亿元至9328.32亿元,北上资金净买入7.55亿元。市场放量收跌,避险情绪仍旧笼罩着资金。国内最新2月社融新增3.2万亿元,同比增速为9.9%,企业端融资继续好转,政府债明显发力,经济复苏力度和政策强度预期有所好转,关注周三即将发布的国内1-2月经济数据。同时,海外情况也出现一定好转,美国2月失业率超预期升至3.6%,时薪环比下降,2月CPI如期下降,美国金融监管机构对于硅谷银行破产事件及时救市,美国流动性危机暂时缓解,市场风险偏好有所回升,但资金避险情绪仍旧较强,国债、黄金等避险资产受到资金明显青睐。硅谷银行风险尚未真正消除,操作上建议暂时观望,等待今天经济数据的公布,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080。
国债:小幅上涨,10年期国债收益率下行0.9bp至2.87%。央行公开市场当日净投放260亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面有所收敛。2月新增社融3.16万亿,M2同比增长12.9%,均高于市场预期,宽信用效果逐步显现,30大中城市商品房成交面积也同比转正,楼市继续回暖。国务院总理表示实现5%左右的增长需要倍加努力,要打好宏观政策组合拳、扩大需求组合拳、改革创新组合拳以及防范化解风险组合拳。美国通胀符合市场预期,硅谷银行关闭事件冲击减弱,市场避险情绪缓和,美债收益率反弹。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。在国内经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望,关注经济数据情况。
2)能化
原油:美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭,加剧了经济衰退的担忧情绪,欧美原油期货继续大跌至2022年12月9日以来新低。美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓,但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%,与接受调查的经济学家的预测相符,但年化通胀率从6.4%降至6%。欧美原油期货收盘后,美国石油学会数据显示,上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周,美国商业原油库存增加120万桶,汽油库存减少约460万桶,馏分油库存减少约290万桶。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间500-550,建议观望为主。
甲醇:甲醇夜盘下跌0.31%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2550-2650,建议观望为主。
橡胶:周二橡胶止跌震荡,RU05收于11955,下跌15,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,连续下跌后无持续利空,预计短期走势有企稳反弹可能。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆夜盘震荡下行。美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8230通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调100。煤化工7700常州,成交不佳。周二,聚烯烃日内止跌。硅谷银行以及相关的是影响仍是市场焦点。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8100—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收涨于价格5630元/吨,华东现货参考5800元。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1037美元(-2)。PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.5天,较上周-21.15%;FDY工厂库存在21.8天,较上周-25.85%;DTY库存在27.5天,较上周-16.92%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。 PTA装置意外检修,加工费回低位回升,PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上逢低做多为主。
乙二醇:主力合约收涨于价格4146元/吨,张家港现货商谈在4071元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。
预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑正在演绎,双焦价格在终端强需求的背景下也将迎来重估。但值得注意的是,矿难后停产安检的煤矿在逐渐验收复查,短期双焦基本面相对健康,关注供给端增量的扰动。
预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1900—2100,操作上建议以偏强思路对待。
锰硅:昨日锰硅05合约冲高回落,终收7354元/吨。江苏市场价格维持在7400元/吨,河钢3月招标价7550元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:昨日硅铁05合约拉涨上行后震荡回落,终收7796元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至8100元/吨,河钢3月招标价8150元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:强势反弹后,金银出现回落。数据方面,昨日公布的美国2月通胀数据公布,2月CPI同比5.5%,环比0.4%,2月核心CPI同比5.5%,均符合预期。此次通胀数据偏向中性(基本符合预期,但整体增速仍然偏高),结构上仍然呈现商品价格回落,服务端和食品端呈现粘性。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性,为维护自身信誉,美联储或仍将在3月加息25bps。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,前期多单可逐步离场。
铜:夜盘铜价高开低走。美国2月CPI为6%,符合市场预期,市场普遍预计下周美联储加息25个基点。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:夜盘锌价小幅回落。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价小幅反弹。海外市场,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18100—18600,建议暂时观望为主。
镍:镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—185000为主。
锡:锡价略有企稳。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间180000—193000为主。
工业硅:昨日SI2308期价偏弱震荡,终收16905元/吨。市场成交较为清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17050元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳运行,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,企业采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望进一步回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:外盘昨夜冲高回落。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,波动区间14000-15000,暂且观望。
白糖:原油下跌拖累昨夜原糖再次下跌。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:非瘟疫情有所抬头,国内猪价出现反弹。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价14.90元/公斤,比上一交易日下跌0.15元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500
苹果:苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:夜盘反弹。菜油供应宽松确定性最大,进口压榨利润较好,率先跌破底部。拉尼娜退去后,厄尔尼诺将于78月出现,利于棕榈油产量复苏,由于主销国库存高企,斋月备货完成后进入需求淡季,产地累库压力增大,棕榈油将跟随菜油跌破底部。3月底后国内进口大豆到港明显增多,豆油累库,3月底美豆种植面积增幅不多,但是趋势单产值得期待,豆油也将跟随棕榈油也跌破底部。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,预计震荡偏弱,建议逢高空为主。
豆菜粕:跟随外盘美豆下跌。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
香港万得通讯社报道,近几日,随着美国硅谷银行、签名银行被关闭接管后,对未来更多银行将会倒闭的担忧油然而生。这也使得美国银行业遭遇危机,美股尤其是银行股集体迎来较大幅度的下跌。对黄金等其他避险资产的需求大增,而中国资产也具有较强的吸引力,被众多海外机构看好并布局。
2)国内新闻
据“ 领事直通车”微信公众号3月14日消息,为进一步便利中外人员往来,决定自北京时间2023年3月15日零时起,就外国人来华签证及入境政策作如下调整:
一、恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能。
二、驻外签证机关恢复审发外国人各类赴华签证。
三、口岸签证机关恢复审发符合法定事由的各类口岸签证。
四、恢复海南入境免签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签、东盟旅游团入境广西桂林免签政策。
3)行业新闻
大众汽车将五年(2023年至2027年)支出计划提高至1,800亿欧元(1,930亿美元)。这家欧洲最大的汽车制造商正在加大努力,挑战特斯拉在电动汽车领域的领导地位。大众汽车周二表示,未来五年近70%的支出将投向电动汽车和软件,高于之前计划中的56%。相比于最近的年度更新,该公司将整体支出提高了13%。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指(IH和IF):A股回调,上证50指数跌0.71%,沪深300指数跌0.60%,两市成交额9328.32亿元,资金方面北向资金净流入7.55亿元,03月13日融资余额增加18.12亿元至14922.52亿元。美国因持续加息带来的银行体系流动性危机仍在发酵中,市场风险偏好仍然较低。从政策上看,今年国家将积极扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置,同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置。总体上当前股指走势仍然偏弱,但下跌动能放缓,操作上建议将前期的做空股指期货和买入看跌期权仓位获利了结,并等待较为明确的做多信号,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):今日市场早盘弱势,临近午盘有所反弹,IC2303收跌0.51%,IM2303收跌0.58%,技术上仍处于阶段性的回调之中。市场成交额回到9000亿元关口,增量931.45亿元至9328.32亿元,北上资金净买入7.55亿元。市场放量收跌,避险情绪仍旧笼罩着资金。国内最新2月社融新增3.2万亿元,同比增速为9.9%,企业端融资继续好转,政府债明显发力,经济复苏力度和政策强度预期有所好转,关注周三即将发布的国内1-2月经济数据。同时,海外情况也出现一定好转,美国2月失业率超预期升至3.6%,时薪环比下降,美国金融监管机构对于硅谷银行破产事件及时救市,隔夜美股纳指小幅收涨,美联储3月不加息预期概率升至20%多。美国流动性危机暂时缓解,市场风险偏好有所回升,但资金避险情绪仍旧较强,国债、黄金等避险资产受到资金明显青睐。硅谷银行风险尚未真正消除,隔夜美股银行板块走弱明显,操作上建议继续谨慎做空,IC2303预计波动区间6120-6430,IM2303预计波动区间6700-7080。
国债:小幅上涨,10年期国债收益率下行0.9bp至2.87%。央行公开市场当日净投放260亿元,Shibor短端品种全线上行,资金面有所收敛。2月新增社融3.16万亿,M2同比增长12.9%,均高于市场预期,宽信用效果逐步显现,30大中城市商品房成交面积也同比转正,楼市继续回暖。国务院总理表示实现5%左右的增长需要倍加努力,要打好宏观政策组合拳、扩大需求组合拳、改革创新组合拳以及防范化解风险组合拳。受硅谷银行关闭事件冲击,市场避险情绪提升,美债收益率继续大幅回落。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。短期是海外市场避险情绪影响支撑期债价格上行,但在国内经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望,关注经济数据情况。
2)能化
原油:美国银行问题继续发酵,sc下跌3.92%。尽管美联储宣布了一项新安排,旨在确保所有银行的客户都能提取存款,以避免出现一系列银行挤兑,但恐慌依然存在。美国股市交易震荡,投资者继续涌入美国国债和黄金等避险资产,同时避开其他大宗商品。高盛在最新发布的报告中指出,硅谷银行风波让鲍威尔意识到了加息对美国银行系统的压力,因此,预计美联储不会3月FOMC会议上加息。同时考虑到中国需求的增长,油价向下突破概率较小。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间520-580,建议逐步轻仓试多。
甲醇:甲醇上涨0.55%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2550-2650,建议观望为主。
橡胶:周二橡胶止跌震荡,RU05收于11955,下跌15,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,连续下跌后无持续利空,预计短期走势有企稳反弹可能。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆今日窄幅震荡。美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8260通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7700常州,成交不佳。周二,聚烯烃日内止跌。周末消息较多,沙特伊朗言和以及硅谷银行暴雷等。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8100—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收跌于价格5610元/吨,华东现货参考5800元。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1037美元(-2)。今日PTA开工率在70.65%附近,PTA加工费参考444.73元附近,PX中国内聚酯行业开工率为77%,POY工厂库存在20.5天,较上周-21.15%;FDY工厂库存在21.8天,较上周-25.85%;DTY库存在27.5天,较上周-16.92%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。 PTA装置意外检修,加工费回低位回升,PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨,操作上逢低做多为主。
乙二醇:主力合约收跌于价格4101元/吨,张家港现货商谈在4071元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑正在演绎,双焦价格在终端强需求的背景下也将迎来重估。但值得注意的是,矿难后停产安检的煤矿在逐渐验收复查,短期双焦基本面相对健康,关注供给端增量的扰动。预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1900—2100,操作上建议以偏强思路对待。
锰硅:今日锰硅05合约冲高回落,终收7354元/吨。江苏市场价格维持在7400元/吨,河钢3月招标价7550元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:今日硅铁05合约拉涨上行后震荡回落,终收7796元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至8100元/吨,河钢3月招标价8150元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期因硅谷银行破产事件所导致的市场动荡和紧缩政策降温预期下,金银大幅反弹。数据方面,上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比低于预期的结构一定程度释放劳动力市场转向温和的信号,令加息提速紧迫性降低。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,并伴随更多的避险买盘。重点关注本周美国2月通胀表现。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4750-5150,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,前期多单可适当减仓。
铜:日间铜价收低,美元走弱支撑外盘走强,而人民币走强压低国内价格。美国硅谷银行破产导致市场情绪紧张,同时预期美联储将大幅缩短紧缩进程,导致美元大幅走弱,带动昨晚人民币汇率升值八百多基点。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:日间锌价收低,受美国硅谷银行破产影响。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价反弹回落。海外市场,美联储加息预期存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18100—18600,建议暂时观望为主。
镍:镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—185000为主。
锡:锡价偏弱运行。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间180000—193000为主。
工业硅:今日SI2308期价偏弱震荡,终收16905元/吨。市场成交较为清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17050元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳运行,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,企业采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望进一步回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:郑棉今日冲高回落。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,波动区间14000-15000,暂且观望。
白糖:海外动荡下,国内糖价出现下调。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6250元/吨,云南南华下调20元在6150元/吨。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:非瘟疫情有所抬头,国内猪价出现反弹。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价14.90元/公斤,比上一交易日下跌0.15元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500
苹果:苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:低开后反弹,短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随原油反弹,但是预计空间有限。菜油供应宽松确定性最大,进口压榨利润较好,率先跌破底部。拉尼娜退去后,厄尔尼诺将于78月出现,利于棕榈油产量复苏,由于主销国库存高企,斋月备货完成后进入需求淡季,产地累库压力增大,棕榈油将跟随菜油跌破底部。3月底后国内进口大豆到港明显增多,豆油累库,3月底美豆种植面积增幅不多,但是趋势单产值得期待,豆油也将跟随棕榈油也跌破底部。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,预计震荡偏弱,建议逢高空为主。
豆菜粕:跟随外盘美豆下跌。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧,阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨,但是美盘基本反应此预期,今年南美大豆大概率增产,只是增产幅度不及此前预估,巴西大豆贴水继续回落,预估3月出口创近些年新高。国内3月底前大豆周度到港偏少,4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市,现货随用随买,现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后,可能跟随外盘反弹,但是预计有限,中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空。
三、品种日度观点汇总
首席点评:美国总统拜登就硅谷银行倒闭以及签名银行被关闭后美国政府的后续行动发表讲话。拜登称将要求美国国会加强银行监管并承诺此次事件的所有损失都不会由纳税人承担。嘉信理财、第一共和银行、西太平洋合众银行、阿莱恩斯西部银行、地区银行公司First Horizon均两位数大跌并多次熔断。其中,第一共和银行和阿莱恩斯西部银行昨日一度暴跌超80%。受此影响两年期美债收益率周一最深跌65个基点,至少创2008年以来最大单日跌幅。国际油价一度集体跌超5%,收盘下跌2.45%,COMEX 4月黄金期货涨2.6%。
目前宏观避险情绪升温,叠加美联储加息节奏改变,市场逻辑可能发生转向。后期宏观对大宗影响预计加大。今日重点关注黄金、股指、原油。
今日重点关注品种:黄金、股指、原油
贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期黄金企稳反弹。上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比低于预期的结构一定程度释放劳动力市场转向温和的信号,令加息提速紧迫性降低。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,并伴随更多的避险买盘。本周重点关注通胀表现。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4700-5000,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,建议逢低做多为主。
股指:美国银行流动性危机有蔓延的趋势,美股下跌后有所回升,上一交易日A股回升,上证50指数和沪深300指数均涨1.05%,两市成交额8396.87亿元,资金方面北向资金净流入27.71亿元,03月10日融资余额减少53.5亿元至14904.39亿元。由于两会设定经济目标低于预期,宏观层面的政策会更加谨慎,货币政策偏向精准,预计不会出台强刺激措施,2023年重点发力在于消费和投资。为防止美国银行体系出现系统性风险,可能美联储会放缓加息步伐。3月10日收盘后两融数据超预期,可能会对走势有一定提振。各指数突破前期震荡区间转而向下,当前走势仍然较弱,但下跌动能放缓,操作上建议将前期的做空股指期货和买入看跌期权仓位获利了结,并等待较为明确的做多信号,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
原油:美国银行问题继续发酵,油价夜盘闪崩。尽管美联储宣布了一项新安排,旨在确保所有银行的客户都能提取存款,以避免出现一系列银行挤兑,但恐慌依然存在。美国股市交易震荡,投资者继续涌入美国国债和黄金等避险资产,同时避开其他大宗商品。高盛在最新发布的报告中指出,硅谷银行风波让鲍威尔意识到了加息对美国银行系统的压力,因此,预计美联储不会3月FOMC会议上加息。同时考虑到中国需求的增长,油价向下突破概率较小。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间520-580,建议逐步轻仓试多。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”,宣布从3月13日开始,硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金,处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划,美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。美联储表示,美国银行体系流动性充足,美联储准备应对可能出现的任何流动性压力。同时,因“系统性风险”,美国签名银行被纽约州金融服务局关闭。美国总统拜登就硅谷银行事件发表讲话称,美国人可以相信银行系统是安全的,将要求美国国会加强银行监管。
2)国内新闻
国务院总理李强就新一届政府工作表示,要贴近老百姓的实际感受去谋划、推进,真正做到民有所盼、政有所为。要牢固树立以人民为中心的发展思想,集中力量推动高质量发展,坚定不移深化改革开放。实现5%左右的增长需要倍加努力,要打好宏观政策组合拳、扩大需求组合拳、改革创新组合拳以及防范化解风险组合拳。他指出,我国的“人口红利”没有消失,“人才红利”正在形成,发展动力依旧强劲。将认真研究、充分论证延迟退休政策,在适当时候稳妥推出。另外,民营经济的发展环境会越来越好,发展空间会越来越大。
3)行业新闻
中基协数据显示,截至2月末,存续私募基金规模20.29万亿元,较上月增加510.11亿元。2月新备案私募基金数量2341只,较上月减少553只;新备案规模490.99亿元,较上月减少78亿元。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):美国银行流动性危机有蔓延的趋势,美股下跌后有所回升,上一交易日A股回升,上证50指数和沪深300指数均涨1.05%,两市成交额8396.87亿元,资金方面北向资金净流入27.71亿元,03月10日融资余额减少53.5亿元至14904.39亿元。由于两会设定经济目标低于预期,宏观层面的政策会更加谨慎,货币政策偏向精准,预计不会出台强刺激措施,2023年重点发力在于消费和投资。为防止美国银行体系出现系统性风险,可能美联储会放缓加息步伐。3月10日收盘后两融数据超预期,可能会对走势有一定提振。各指数突破前期震荡区间转而向下,当前走势仍然较弱,但下跌动能放缓,操作上建议将前期的做空股指期货和买入看跌期权仓位获利了结,并等待较为明确的做多信号,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):隔夜美股市场纳指收涨0.45%,道指收跌0.28%,受硅谷银行在内多家银行倒闭影响,银行板块持续走低。A股市场有所反弹,IC2303收涨0.54%,IM2303收涨0.39%,技术上仍阶段性的回调之中。市场成交额增量297.29亿元至8396.87亿元,北上资金净买入27.70亿元,市场情绪有所转暖。最新2月社融新增3.2万亿元,同比增速为9.9%,企业端贷款继续好转,政府债继续发力,经济复苏力度和政策强度预期有所好转,关注周三即将发布的国内1-2月经济数据。同时,海外情况也出现一定好转,美国2月失业率超预期升至3.6%,时薪环比下降,美国金融监管机构对于硅谷银行破产事件及时救市,硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金,美联储3月加息50个基点的预期基本降至为0,甚至部分机构预期3月美联储将不加息。海外风险偏好回升加上国内数据向好,市场有企稳迹象,但硅谷银行风险尚未真正消除,操作上建议谨慎做空,IC2303预计波动区间6200-6430,IM2303预计波动区间6700-7080。
国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行1.1bp至2.88%。央行加大公开市场力度,当日净投放340亿元,以回笼为主,Shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。2月新增社融3.16万亿,M2同比增长12.9%,均高于市场预期,宽信用效果逐步显现,30大中城市商品房成交面积也同比转正,楼市继续回暖。国务院总理表示实现5%左右的增长需要倍加努力,要打好宏观政策组合拳、扩大需求组合拳、改革创新组合拳以及防范化解风险组合拳。受硅谷银行关闭事件冲击,市场避险情绪提升,美债收益率继续回落。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。在央行货币政策保持稳定、财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望,关注经济数据情况。
2)能化
原油:美国银行问题继续发酵,油价夜盘闪崩。尽管美联储宣布了一项新安排,旨在确保所有银行的客户都能提取存款,以避免出现一系列银行挤兑,但恐慌依然存在。美国股市交易震荡,投资者继续涌入美国国债和黄金等避险资产,同时避开其他大宗商品。高盛在最新发布的报告中指出,硅谷银行风波让鲍威尔意识到了加息对美国银行系统的压力,因此,预计美联储不会3月FOMC会议上加息。同时考虑到中国需求的增长,油价向下突破概率较小。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间520-580,建议逐步轻仓试多。
甲醇:甲醇夜盘上涨1.05%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期震荡为主,MA305波动区间2550-2650,建议观望为主。
橡胶:周一橡胶偏弱震荡,RU05收于11970,下跌125,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,操作上建议偏空操作。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆夜盘震荡上行。美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8260通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7700常州,成交不佳。周一,聚烯烃日内止跌。周末消息较多,沙特伊朗言和以及硅谷银行暴雷等。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8100—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收跌于价格5762元/吨,华东现货参考5864元。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1037美元。PTA开工率在68.5%附近,PTA加工费参考430元附近,PX中国内聚酯行业开工率为85%,POY工厂库存在20.5天,较上周-21.15%;FDY工厂库存在21.8天,较上周-25.85%;DTY库存在27.5天,较上周-16.92%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。 PTA装置意外检修,加工费回低位回升,PTA2305合约波动区间5700-6000元/吨,操作上逢低做多为主。
乙二醇:主力合约收跌于价格412元/吨,张家港现货商谈在4103元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑正在演绎,双焦价格在终端强需求的背景下也将迎来重估。但值得注意的是,矿难后停产安检的煤矿在逐渐验收复查,短期双焦基本面相对健康,关注供给端增量的扰动。预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1900—2100,操作上建议以偏强思路对待。
锰硅:昨日锰硅05合约偏弱震荡,终收7340元/吨。江苏市场价格维持在7400元/吨,河钢3月招标价7550元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:昨日硅铁05合约小幅高开后偏弱震荡,终收7824元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8150元/吨,河钢3月招标价8150元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期黄金企稳反弹。上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比低于预期的结构一定程度释放劳动力市场转向温和的信号,令加息提速紧迫性降低。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,并伴随更多的避险买盘。本周重点关注通胀表现。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4700-5000,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,建议逢低做多为主。
铜:夜盘铜价小幅回落,美元走弱支撑外盘走强,而人民币走强压低国内价格。美国硅谷银行破产导致市场情绪紧张,同时预期美联储将大幅缩短紧缩进程,导致美元大幅走弱,带动昨晚人民币汇率升值八百多基点。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:夜盘锌价受美国硅谷银行破产影响低开,之后回升几乎收平。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价小幅反弹。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18100—18600,建议暂时观望为主。
镍:镍价有所企稳。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间170000—185000为主。
锡:锡价偏弱运行。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间180000—193000为主。
工业硅:昨日SI2308期价宽幅震荡,终收16970元/吨。市场成交较为清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17050元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格小幅下滑,铝合金企业开工有所提升;有机硅行业利润不佳,采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望进一步回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:外盘昨夜收于涨停板,因市场情绪缓和。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,波动区间14000-15000,暂且观望。
白糖:昨夜金融市场动荡,原糖价格大幅波动。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:养殖企业出栏降价,生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价15.05元/公斤,比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间15500—18500
苹果:苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:夜盘继续下跌,另外一家纽约Signature Bank倒闭,市场避险情绪升温,原油延续下挫。进口加拿大菜籽榨利良好,目前菜油主力已经跌破前期支撑位9700元/吨,指向9000元/吨,短期可能跟随原油反弹,但是空间有限,中长期在全球棕榈油进入增产周期和大豆增产背景下,后两者底部也可能跌破,菜豆油2309价差或许继续缩小至500-600附近。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,预计震荡偏弱,建议逢高空为主。
豆菜粕:走势偏弱,交易商和其他投资者一样在评估美国硅谷银行(SVB)以及纽约签字银行(Signature Bank)倒闭对未来宏观经济前景的影响,以及会对农产品市场的潜在冲击。盘面基本反应阿根廷大豆减产预期,usda3月报告中预估减产至3300万吨,尽管一些阿根廷本土机构预估产量在3000万吨以下,布交所看到2900万吨,罗交所看在2700,但是如果算上巴西和巴拉圭,今年南美增产的概率更大,而且3月底阿根廷开始收割,距离定产时间不多了,最终产量低于3000很多的概率比较小。4月中美豆开始播种,现在拉尼娜褪去,7月滞后厄尔尼诺发生概率到60%,因此美豆播种天气估计比较顺畅,进入7、8月厄尔尼诺带来的偏多的降雨利于生长,所以整体上天气端影响估计有限。现在各个地方豆粕现货基差还在跌,虽然3月底前周度大豆到港少,但是供应终归到来,毕竟处于南美出口高峰期,国内外供应增多,实际国内需求并没有很大改善。中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,短期菜粕2305-2309月差可能继续缩小。豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空,菜粕2305-2309月差可能继续向下。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
3月13日周一,据媒体报道,汇丰宣布以1英镑的价格收购了硅谷银行英国子公司(SVB UK),交易立即完成。硅谷银行英国子公司的有形股本预计约为14亿英镑,收购交易将以现有资源提供资金。截至3月10日,硅谷银行英国子公司的贷款约为55亿英镑,存款约为67亿英镑。收购交易将以现有资源提供资金。
2)国内新闻
总理记者会:达到增长5%的预定目标需要打好组合拳:宏观政策组合拳;扩大需求组合拳;改革创新组合拳;防范化解风险组合拳。今年,中国的经济增长预期目标现在定在5%左右,这是综合考虑各方面因素以后确定的。当然,现在我们经济总量大了,总量已经过了120万亿,而且现在新的挑战也不少。在这种高基数上,要达到5%左右的增长目标,恐怕也不是件容易的事,需要我们倍加努力。我们国家现在适合劳动年龄人口已经有近9亿人,每年新增劳动力是1500万人,人力资源丰富仍然是中国一个巨大优势或者说显著优势。更重要的是我们国家接受高等教育的人口已经超过2.4亿,每年新增劳动力平均受教育年限已经达到14年。因此,可以说我们的人口红利并没有消失,人才红利正在逐步形成,发展的动力依旧强劲。
3)行业新闻
科技市场研究机构Canalys 13日发布研报指出,2022年第四季度可穿戴设备市场出货量下降18%至5000万件。其中,智能手表品类出现17%的两位数下降。基础手环品类出现连续第九次下跌,跌幅高达43%。基础手表增幅仅为3%,具有增长潜力的印度市场增速也明显放缓。
二、主要品种收盘评论
1)金融期货
股指(IH和IF):美国多部门共同出台紧急措施化解硅谷银行危机,美股期货上涨,A股回升,上证50指数和沪深300指数均涨1.05%,两市成交额8396.87亿元,资金方面北向资金净流入27.71亿元,03月10日融资余额减少53.5亿元至14904.39亿元。由于两会设定经济目标低于预期,宏观层面的政策会更加谨慎,货币政策偏向精准,预计不会出台强刺激措施,2023年重点发力在于消费和投资。为防止美国银行体系出现系统性风险,可能美联储会放缓加息步伐。3月10日收盘后两融数据超预期,可能会对走势有一定提振。各指数突破前期震荡区间转而向下,当前走势仍然较弱,但下跌动能放缓,操作上建议将前期的做空股指期货和买入看跌期权仓位获利了结,并等待较为明确的做多信号,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM):今日市场有所反弹,IC2303收涨0.54%,IM2303收涨0.39%,技术上仍阶段性的回调之中。市场成交额增量297.29亿元至8396.87亿元,北上资金净买入27.70亿元,市场情绪有所转暖。最新2月社融新增3.2万亿元,同比增速为9.9%,企业端贷款继续好转,政府债继续发力,经济复苏力度和政策强度预期有所好转,关注周三即将发布的国内1-2月经济数据。同时,海外情况也出现一定好转,美国2月失业率超预期升至3.6%,时薪环比下降,美国金融监管机构对于硅谷银行破产事件及时救市,硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金,美联储3月加息50个基点的预期基本降至为0,甚至今日高盛表示预期3月美联储将不加息。海外风险偏好回升加上国内数据向好,市场有企稳迹象,但硅谷银行风险尚未真正消除,操作上建议谨慎做空,IC2303预计波动区间6200-6430,IM2303预计波动区间6700-7080。
国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行1.1bp至2.88%。央行加大公开市场力度,当日净投放340亿元,以回笼为主,Shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。2月新增社融3.16万亿,M2同比增长12.9%,均高于市场预期,宽信用效果逐步显现,30大中城市商品房成交面积也同比转正,楼市继续回暖。政府工作报告中经济增速目标低于预期,不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增加,货币政策表述力度上较去年有所减弱,预计短期央行将进入观察期。美国非农就业新增人数高于预期,但受硅谷银行关闭事件冲击,市场避险情绪提升,美债收益率显著回落。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。在央行货币政策保持稳定、财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望,关注经济数据情况。
2)能化
原油:SC下跌1.23%。美国劳工部公布2月非农数据,美国2月非农就业人口新增31.1万人,数据好于预期,新增去年12月非农就业人数从26万人修正至23.9万人;1月的非农就业人数从51.7万人修正至50.4万人,美国失业率升至3.6%,2月失业人数升至590万人。供应方面,投资者密切关注俄罗斯原油出口削减,该国决定3月份将原油日产量削减50万桶。但是据路透社报道,美国私下敦促一些大宗商品交易商放弃对俄罗斯海运石油价格设置上限的担忧,以提振供石油应量。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间540-600,建议暂时观望为主。
甲醇:甲醇上涨0.19%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期偏弱,MA305波动区间2500-2600,建议轻仓试空。
橡胶:周一橡胶偏弱震荡,RU05收于11970,下跌125,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,操作上建议偏空操作。ru2305合约波动区间11700-12100。
纸浆:纸浆今日探底回升。美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8260通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7700常州,成交不佳。周一,聚烯烃日内止跌。周末消息较多,沙特伊朗言和以及硅谷银行暴雷等。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8100—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。
PTA:主力合约收于价格5806元/吨,华东现货参考5864元。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1037美元(-2)。今日PTA开工率在68%附近,PTA加工费参考430元附近,PX中国内聚酯行业开工率为85%,POY工厂库存在20.5天,较上周-21.15%;FDY工厂库存在21.8天,较上周-25.85%;DTY库存在27.5天,较上周-16.92%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。 PTA装置意外检修,加工费回低位回升,PTA2305合约波动区间5700-6000元/吨,操作上逢低做多为主。
乙二醇:主力合约收涨于价格4141元/吨,张家港现货商谈在4103元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨,操作上逢低做多为主。
3)黑色
钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。
铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。
双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑正在演绎,双焦价格在终端强需求的背景下也将迎来重估。但值得注意的是,矿难后停产安检的煤矿在逐渐验收复查,短期双焦基本面相对健康,关注供给端增量的扰动。预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1900—2065,操作上建议以偏强思路对待。
锰硅:今日锰硅05合约偏弱震荡,终收7340元/吨。江苏市场价格维持在7400元/吨,河钢3月招标价7550元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。
硅铁:今日硅铁05合约小幅高开后偏弱震荡,终收7824元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8150元/吨,河钢3月招标价8150元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。
4)金属
贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期黄金企稳反弹。上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比低于预期的结构一定程度释放劳动力市场转向温和的信号,令加息提速紧迫性降低。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,并伴随更多的避险买盘。本周重点关注通胀表现。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4700-5000,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,建议逢低做多为主。
铜:日间铜价先抑后扬,美联储的行动使得市场恐慌情绪得到稳定。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌:日间锌价先抑后扬,总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝:铝价有所反弹。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18150—18650,建议暂时观望为主。
镍:镍价延续走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间175000—185000为主。
锡:锡价略有企稳。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间185000—193000为主。
工业硅:今日SI2308期价宽幅震荡,终收16970元/吨。市场成交较为清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17050元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;下游订单增量有限,ADC12价格小幅下滑,铝合金企业开工维持稳定;有机硅行业利润不佳,企业产量小幅下滑,采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望进一步回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。
5)农产品
棉花:郑棉今日弱势震荡。在宏观利空和基本面弱势的双重打压下,ICE美棉近期大幅下挫,周五直接收于跌停板。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,波动区间14000-15000,暂且观望。
白糖:白糖今日继续震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6280元/吨,云南南华维持在6170元/吨。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪:养殖企业出栏降价,生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价15.05元/公斤,比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间16500—18500。
苹果:苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。
油脂:走势偏弱,硅谷银行破产消息可能约束美联储加息,但是不会阻止加息,宏观上加息压力仍在。今日进口加拿大菜籽6月船期对2309盈利126元/吨,10月船期对2401盈利107元/吨,菜油盘面维持弱势,目前菜油主力已经跌破前期支撑位9700元/吨,指向9000元/吨,短期可能跟随原油反弹,但是空间有限,中长期在全球棕榈油进入增产周期和大豆增产背景下,后两者底部也可能跌破,菜豆油2309价差或许继续缩小至500-600附近。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,预计震荡偏弱,建议逢高空为主。
豆菜粕:外盘美豆跟随原油小幅反弹。市场主要焦点还是阿根廷大豆减产,盘面基本反应预期,usda3月报告中预估减产至3300万吨,尽管一些阿根廷本土机构预估产量在3000万吨以下,布交所看到2900万吨,罗交所看在2700,但是如果算上巴西和巴拉圭,今年南美增产的概率更大,而且3月底阿根廷开始收割,距离定产时间不多了,最终产量低于3000很多的概率比较小。4月中美豆开始播种,现在拉尼娜褪去,7月滞后厄尔尼诺发生概率到60%,因此美豆播种天气估计比较顺畅,进入7、8月厄尔尼诺带来的偏多的降雨利于生长,所以整体上天气端影响估计有限。现在各个地方豆粕现货基差还在跌,虽然3月底前周度大豆到港少,但是供应终归到来,毕竟处于南美出口高峰期,国内外供应增多,实际国内需求并没有很大改善。中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,短期菜粕2305-2309月差可能继续缩小。豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空,菜粕2305-2309月差可能继续向下。
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