在多晶硅上游原材料工业硅环节,2022年工业硅毛利率在8%-31%之间波动,虽然利润率波动区间较大,但对于市场集中度较低的行业来说,该利润水平相对可观。工业硅成本受电力、原材料价格波动影响较大,而价格则主要由供需主导。工业硅未来规划新增产能大幅增加,在下游最重要需求增量就来源于多晶硅,尤其是2023年。从产能角度来看多晶硅产能扩张超过了下游需求,但是工业硅开工率受四川、云南水电的季节性影响,实际产量不超过规划产能的7成。2023年多晶硅新增产能翻倍式增长,且当前多晶硅生产处于暴利状态,企业开工率均在80%以上,叠加有机硅的新增产能,2023年工业硅的基本面仍未走弱。多晶硅需求的高速增长将是2023年工业硅价格、利润的重要支撑点。
在多晶硅产业链,多晶硅硅料目前处于比较强势位置。硅料环节在市场竞争结构方面接近寡头竞争的格局,其上游原材料工业硅企业议价能力较弱;下游硅片环节虽然行业集中度高,但其当前产能远高于硅料产能,在硅料-硅片环节短期属于供不足需的情况。在供需和市场竞争结构两个因素的支撑下,当前多晶硅硅料生产处于暴利的状态。超高利润吸引生产企业大幅增加产能,后期硅料的新增产能将超过其他环节。