2022.11.08
宏观金融衍生品:短期指数走势或重回震荡
股指期货。周一三大指数小幅收涨,个股超 3100 家上涨。综合来看,经过前期调整后,市场底 部基本探明。上周在政策预期等因素的催化下,情绪明显修复。短期内,由于海内外不确定性仍 大,市场情绪可能存在反复,短期指数走势或重回震荡,但调整空间有限,操作上高抛低吸为主。
黑色系板块:沙钢上调废钢价格
螺卷。沙钢上调废钢价格 100 元/吨,随着上周盘面反弹加上钢材需求保持一定韧性,原料端的 价格逐步企稳。不过总的需求即将进入淡季,对接下来需求的预期也一般,随着情绪回落,盘面 重回震荡格局,螺纹 01 参考 3450-3600,热卷 01 合约参考 3500-3650 波段操作。
铁矿。45 港铁矿石到港总量 2274.9 万吨,环比减少 291.8 万吨。澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 2624.9 万吨,环比减少 42.6 万吨。主流矿山发运保持高位,铁矿 11 月累库压力依然比较确定。 操作上建议观望,等待进一步反弹做空。
双焦。中焦协市场委员会召开市场分析会。与会企业决定在当前亏损的情况下,除维持焦炉基本 运转用煤外停止煤炭采购,并加大限产力度至 50%以上,焦炭供应下降对焦煤需求减少。此外, 钢厂持续亏损,已对焦炭开启第三轮提降,且停产检修高炉数量增多,对焦炭需求也有所减弱。 双焦目前仍旧承压,建议中期以逢高布局空单为主。
能源化工:下游走势分化
原油。隔夜原油冲高回落,因美联储短期加息路径可能放缓以及欧盟制裁俄油日期将至,全球原 油及成品油库存低位也对油价起到支撑。中国 10 月原油进口量反弹至 5 月以来新高,成品油出 口配额激发进料需求,且有两座新建炼油厂准备投料。不过欧央行行长表示利率将进一步上涨为 未来需求蒙上了阴影。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行,预计区间总体处在 80-105 美元 之间。
沥青。11 月第一周沥青产业数据显示开工率小幅走高,出货量微减,厂库社库增减不一,基本 面维持偏弱。现货价格同样处于震荡偏弱态势,但成本端近期走势稍强,建议前期空单可谨慎持 有,短线逢高试空。
LPG。燃气消费的季节性增长受终端物流和商用偏弱的影响暂不明显,而国内进口量的锐增叠加 山东地炼增负使得国内供给压力增长,内外价差得以弥合。近期需求增长预期存在削弱,季节性 行情落实仍不明朗,上行动力及空间有限,盘面维持区间震荡,仓单因素压制下贴水格局难以扭 转。
PTA。周一 PTA01 合约收盘价 5310 元/吨,较上一交易日下跌 86 元/吨,夜盘继续维持下跌趋 势报收 5302 元/吨,01 基差重返 410(前值 262)。周一市场对宏观预期较好的热度减退,价 格迅速回落。PX 因效益问题开工率明显回落,导致 11 月份对累库的预期可能转换成紧平衡, 但是中长线来看仍然面临投产的压力,偏紧格局会进一步缓解。策略建议:短期震荡保持观望, 中长期逢高空 01 合约。
MEG。周一 EG01 合约收盘价 3870 元/吨,较上一交易日下跌 76 元/吨,夜盘轻微反弹至 3908 元/吨。乙二醇供需双弱,煤制开工率降负明显,聚酯开工率下滑至 80.28%(前值:81.42%)。 策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 01 合约。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约上涨 0.04%,报收 2585 元/吨。夜盘下跌 1.12%,报收 2571 元/吨。消息面上,山东鲁西化工甲醇 30 万吨/年 MTO 装置 7 成负荷运行,计划近期停车检修。 伊朗 Majan 165 万吨/年甲醇装置因技术故障停车,具体情况仍有待继续跟踪。近期因成本高企 以及西北限气等原因,甲醇装置降负和停车的操作增加,局部地区市场供应量减少。MTO 开工 率维持低位,虽然常州富德 30 万吨/年 MTO 装置如期重启,但青海盐湖 33 万吨/年 MTO 装置 停车,局部地区对甲醇消耗量有所减少。叠加后期山东鲁西化工 30 万吨/年 MTO 装置仍有存检 修计划,短期来看主力下游需求疲态难改。在国内多地疫情散发以及利润不佳影响下,传统下游 开工负荷难见明显提升,多维持刚需采购。甲醇维持供应偏宽松但需求持续偏弱的基本面格局, 但考虑到内地补充港口货源数量有限,进口量回升需要时间演绎,港口可流通货源依旧偏紧,即 便短期内到港量增加也难改港口库存偏低的现实。而且煤炭价格仍维持高位震荡,库存和成本端 对甲醇价格仍有支撑作用。近期受宏观面影响,甲醇单边波动较大。在缺乏强利多驱动的情况下, 期价预计仍将承压震荡运行。由于伊朗地区甲醇装置突发停车,考虑到进口船期约 1 个月左右,对远月进口量缩减存利好,01-05 偏反套运行,前期正套可逐步逢高止盈。宁波富德 MTO 装置 重启稳定运行叠加甲醇修复高基差,01PP-3MA 可逢高做缩。
有色金属:需求忧虑仍存,有色金属反弹受阻
铜。中国 10 月进出口数据不及预期,铜价回落。周一伦铜收跌 2.26%;沪铜主力 12 合约日 盘收涨 2.30%,夜盘收跌 0.79%。周一铜价自上周五晚间高位回落,市场乐观情绪有所降温。 今年 10 月中国对外总出口金额 2983.7 亿美元,同比增速-0.3%。出口同比连续两个月下行之 后,10 月出口继续回落。进口同比增速下降 0.7%。中国 10 月未锻轧铜及铜材进口量为 40.4 万吨,同比下降 1.5%,环比下降 20.7%。上周五大国之间关系缓和,国内疫情对经济的影响预 期下降,市场风险偏好回升,铜价暴涨。但全球经济衰退,需求放缓忧虑挥之不去,铜价涨势受 阻。建议暂观望。
铝。供需预期两弱,铝价震荡。周一伦铝收跌 0.47%;沪铝主力 12 合约日盘收跌 0.60%, 夜盘收涨 0.82%。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利不佳等方面的原因出现减产。云南地 区短期复产可能性不大,四川地区因水电供应紧张复产进度缓慢。加纳 VALCO 铝厂因罢工暂停 生产,如果问题难以解决,海外减产产能可达 173.8 万吨,供应端压力持续缓解。周一 SMM 统 计国内电解铝社会库存下降 0.9 万吨至 57.1 万吨,运输受限是库存下降主因。10 月中国未锻轧 铝及铝材出口量约为 47.93 万吨,环比减少 3.37%,同比减少 0.06%。需求忧虑仍然施压铝价。 建议观望。
锌。11 月 7 日沪锌主力涨 2.63%,报 23630 元/吨,夜盘涨 0.32%,报 23735 元/吨,LME 锌跌 1.05%,报 2880.0 美元/吨。基本面依然偏紧,但由于锌价偏高,交投不畅,升水小幅回 落,叠加社库出现累增,现货 back 继续扩大存在一定压力,正套建议适当减持。绝对价格方面,宏观情绪逐渐消退,同时 11-12 月产量预计有较大抬升,但短期低库存仍对价格保持支撑,需 看到社库是否能进一步累增。
铅。11 月 7 日沪铅主力跌 0.49%,报 15125 元/吨,夜盘涨 0.30%,报 15215 元/吨,LME 铅涨 2.97%,报 2044.5 美元/吨。受北方利润的再度收缩使得复产节奏缓慢,而消费端订单有 所转淡,但是出口窗口的打开或短暂提振消费,且临近交割,市场流通货源减少,对价格形成一 定支撑,预计铅价维持震荡整理为主。
农产品:短期受市场情绪影响,基本面偏利多
油脂。昨日油脂市场震荡偏强。受美豆出口受阻影响,11 月部分进口大豆船期被延迟,短期 内国内市场供应仍偏紧。近期关注 11 月 10 日凌晨和中午将要公布的 USDA11 月供需报告和 MPOB10 月供需报告。预计,油脂市场仍将维持偏强走势。
豆粕/菜粕。夜盘继续冲高后回落,主要由于海关总署公布 10 月进口大豆数据仅为 413 万吨, 环比减少 358 万吨,减幅 46%;同比减少 98 万吨,减幅 19%。且咨询公司 AgRural 的一份研 究报告中显示,截至 11 月 3 日,农民已经播种了 57%的大豆,高于一周前的 46%,但低于去 年同期的 67%。预计豆粕震荡偏强,建议以观望为主。
鸡蛋。因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度, 另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升,预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰,因此我们认为 国内在产蛋鸡存栏在四季度整体将呈现下降趋势,四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势;短期 来看,随着蛋价涨至阶段性高位,下游市场整体走货速度一般,贸易商参市谨慎,大多维持正常 流通库存,可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看,当前鸡蛋主力2301 合约较现货存在较大贴水,且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑,预计盘面下 方空间有限,建议低吸高抛、区间短线操作。
生猪。近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,超量完成月度出栏目标,猪价从 高位回落,受此影响散户出栏积极性有所增强,不过随着腌腊季临近, 需求端或将对猪价形成一定 的提振,预计猪价短期继续深跌的概率不大。长期来看,随着出栏体重攀升,冬至前后或将迎来 散养户大猪出栏高峰,猪肉供给将较前期边际递增,另外因口罩事件以及当前的高猪价或将抑制 本年度旺季需求,我们认为猪价不具备继续大涨基础,后期需密切关注屠宰量的变化情况,操作 上中线还是以反弹抛空的思路对待。
苹果。昨日苹果期价收低。虽然今年苹果入库数据同比下降 10%,上周四、五连续两日大涨。 但是下游需求不振限制涨势。总体而言,操作上以逢低做多为主,但上方空间不可看的过高。
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