沪铜|CU2212
核心观点:库存持续回落,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供需情况:矿端供应偏宽松,精铜供应有望恢复,下游需求因现货高升水有所降
供给:海外方面,智利2022年9月铜产量回升至43.93万吨,同比减少2.6%,仍不及近几年同期水平。国内方面,周度铜矿加工费继续回升,矿端供应依旧偏松。据Mysteel数据,9月电解铜产量89.3万吨,同比增长7.6%,9月电解铜产量有所恢复,预计10月电解铜产量环比回升至93万吨左右。
需求:从终端需求来看,1-9月我国累计电网基本建设投资完成额3154亿元,同比增长9.1%,增速较上月收窄0.8个百分点。10月1-23日汽车销量增速小幅放缓;9月地产数据整体依旧偏弱,竣工端表现略好,10月周度商品房销售面积仍略弱于往年同期;10月空调行业排产环比小幅下降。受下游开工偏弱影响,持货商降价出货,长江有色铜现货升水260元,日环比回落10元。
(2)市场分析:宏观方面,11月美联储议息会议如期加息75个基点,并对未来两次会议削减加息幅度持开放态度,12月加息预期有所放缓,但鲍威尔会后表示暂停加息仍为时尚早,并提出终端利率水平将高于此前预期且持续时间也更长,美元指数震荡回升,宏观压力仍存。基本面方面,矿端供给依旧偏松,但粗铜供应紧张问题仍未解决;LME铜库存日环比下降8250万吨,沪铜仓单日环比下降1546吨,库存连续回落处在低位支撑铜价。往后看,全球经济仍处在下行周期,10月美国制造业PMI落入荣枯线下方,欧洲PMI则继续探底,需求也将随着经济下行而面临下滑压力。此外,四季度后铜将转向淡季,外需走弱也可能拖累铜产品出口,导致逐步小幅累库,偏紧的基本面存在转向偏宽的可能。
(3)策略建议:短期震荡,中期维持逢高做空思路
【免责声明】:期市有风险,入市需谨慎。以上内容仅供参考,不作为买卖依据,据此操作风险自担。