铜市早观点:沪铜高位震荡 关注下周美联储议息会议
伦铜日开盘7750,日内最高7750,日内最低7230,日收盘7557.5,日内跌幅2.55%,下跌197.5点。
沪铜日开盘62730,日内最高62960,日内最低61850,日收盘62060,跌幅2.22%,下跌1410点;
宏观:近期欧洲天然气价格大幅回落,一定程度上缓解了欧元区的制造业压力。另一方面,美国10月PMI初值跌破50,露出衰退迹象。美欧的基本面差异缩小,令美元指数周线两连阴,后续美元指数料维持高位震荡,这减弱了铜的宏观压力。
供应端:现货TC的价格已涨至87.7美元/吨。冶炼酸价格近期小幅回升,国内冶炼利润维持高位。进口铜砂,精炼铜、铜材维持同比高增速,国内整体精炼铜供应维持稳定。在铜的显性库存方面,尽管LME在过去的一个月里快速累库,但是国内保税区库存同比暴跌89%至目前的1.2万吨。综合来看,全球交易所铜的显性库存10月底减少至22.6万吨,比去年同期减少20.1万吨,同比下滑近50%。
需求端:据本周铜杆开工率约为69.49%,小幅回落0.29个百分点,主要原因:1.华南地区电解铜现货紧张,多个铜杆企业原料采购受限,拖累开工率下行。2.周内铜价仍居高不下,下游线缆订单增量有限,尤其是中小型线缆厂观望情绪较强,生产节奏有所放缓。下周即将步入11月,我们预计随着消费旺季的逐渐结束,铜杆的消费也将环比走弱。关注国内疫情走向以及后续终端电网投资对整个需求的拉动作用。
操作建议:目前供需双弱,价格跟随宏观维持宽幅震荡,区间57000-67000.
铝市早观点:供需双弱,铝价测试支撑
伦铝日开盘2284.5,日内最高2285,日内最低2191,日收盘2234,日内跌幅2.49%,下跌57点。
沪铝日开盘18040,日内最高18085,日内最低17480,日收盘17535,跌幅4.23%,下跌775点。
国内疫情、海外加息等宏观因素对铝价制约仍存,而云南减产担忧、低库存则给予铝价支撑,因此供需双弱格局未改,维持短期震荡观点。近期依旧建议重点关注库存以及供给变化。上周库存延续国内去库、LME累库。国内去库主要是运输问题,不过预计下周将有所缓解,部分在途铝锭即将到货,但汽运依旧受阻。预计下周国内社库持稳为主,部分在途库存将转为显性库存,但周五的大跌将一定程度刺激下游买需。LME累库受交仓影响,但上周开始更多地开始反映实际的需求回落,预计累库状态将延续,同时建议关注LME关于是否禁止俄罗斯金属交易方面的文件。供给方面,上周产量环比上升,但是云南的减产风险仍存;海外方面,由于气电价格齐降,欧洲的减产风险大幅走低。长期来看,依旧认为需求变化主导价格走势,铝下游整体需求难言乐观,因此维持长期价格重心下移判断。铝材出口数据进一步下滑显示外需的疲软已对出口造成实际拖累;地产需求在8月“回春”后9月数据再显疲态,目前仍处于筑底阶段;下游需求仅剩新能源汽车、光伏等板块有所带动,但预计也只是填补部分地产、出口等需求回落的空白。
策略:短期建议1.8w-1.9w区间内高抛低吸,预计下周将继续测试1.8w支撑。
锌市早观点:沪锌跌幅较深 期价落至一个月低位
伦锌日开盘2948.5,日内最高2953,日内最低2810,日收盘,2820.5,日内跌幅4.19%,下跌123.5点。
沪锌日开盘23500,日内最高23665,日内最低22570,日收盘22610,跌幅5.4%,下跌1290点。
沪锌一路走软,创下一个月低位。期市氛围不佳,且海外供应忧虑降温,国内供应预期增加,现货交投活跃度有限,锌价跌幅较深。
欧洲天然气价格最近明显下跌,海外锌供应继续收紧担忧明显缓解,国内锌产量也有增加预期。对于国内外供应端,一德期货表示,欧盟通过压制天然气消费方式使能源价格回落,同时天然气库存增长。冶炼的能源成本下降一定程度或压制海外锌价。国内方面,四季度各大企业年末冲量计划或将延续,供应端未来关注年末锌锭产量的实际增量。
现货升水仍然处于较高水平,部分现货市场的交投活跃程度有限。需求端下游各板块呈现出分化,压铸锌和氧化锌开工率处于较低位,镀锌板块开工率较高但是暂欠缺持续增量的动能。此外,天津、河北等地下游企业产能利用率受到环保等因素掣肘,原料备库意愿欠佳。
镍市早观点:电镍社库转增升水下移,短期宏观及基本面负面压力或现
伦镍日开盘21895,日内最高22780,日内最低21815,日收盘22070,日内跌幅0.74%,下跌165点。
沪镍日开盘183510,日内最高186100,日内最低177550,日收盘178900,日内跌幅3.27%,下跌6050点。
(1)供给方面:镍矿进口价格小幅走高1.5美元,我国主要港口镍矿库存继续回升;镍铁供需改善价格走强;MHP系数小幅上移;进口盈利收窄,电解镍绝对价格高位波动,现货升水回落。
(2)需求方面:不锈钢、硫酸镍生产10月延续增长;电解镍对镍铁升水小幅收窄,硫酸镍对镍豆负溢价几无变化,镍豆自溶依旧亏损,中间品经济性更优。绝对价格高位运行整体成交相对清淡,刚需为主。
(3)库存方面:最新库存数据,LME库存减少48吨至5.29万吨;国内社库增加1151吨至7050吨。
(4)整体来看:供应端,电镍社库转增升水下移,镍矿、镍铁价格偏强;需求端,不锈钢、硫酸镍生产延续增长,合金特钢等需求随绝对价格波动,原生镍需求向上,但价格高位下电镍需求表现疲软。整体来看,宏观面下周美联储议息会议或令金属普遍承压。消息面LME金属禁令决议尚待落地,市场情绪反复。基本面来看,电镍社库转增升水下移,需求相对疲软,宏观、基本面共振或引致短期负面压力稍显,建议谨慎区间操作为主。中长期考虑到原生镍资源过剩加剧,镍产业链整体价格或将承压下行为主。操作建议:谨慎区间操作为主,整体价格运行区间可关注17.5-20W附近。
铅市早观点:衰退预期渐起 铅价高位盘整
伦铅日开盘1862.5,日内最高2019.5,日内最低1840,日收盘1992,日内涨幅7.07%,上涨131.5点。
沪铅日开盘15180,日内最高15290,日内最低15125,日收盘15180,日内涨幅0.63%,上涨95点。
1、 再生铅利润持续走弱,限制未来产量增长空间,并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。
2、 国内铅锭库存持续去化,供需结构依然偏紧。
3、 海外制造业放缓,汽车行业需求走弱,并且产业上存在被锂电池逐步替代的效应。
4、 宏观情绪偏弱,避险情绪较重,上游检修陆续结束,供应即将反弹。
总结:总体来看,铅价今年长期维持在低位区间盘整,再生铅企业长期面临成本压力,所以未来再生铅产能扩张幅度有限;同时目前汽车行业需求尚可,动力电池以及储能需求对铅锭下游消费形成一定支撑作用。并且短期内,供应增量有限,库存持续去化显示供需依然偏紧,铅价维持震荡判断。
锡市早观点:基本面弱势,锡价难逃垫底表现
伦锡开盘18535,日内最高18535,日内最低17745,日收盘18070,日内跌幅2.64%,下跌490点。
沪锡日开盘160420,日内最高160600,日内最低156090,日收盘157800,日内跌幅2.59%,下跌4190点。
锡市场本身体量小,应用行业也相对较窄,在市场流动性充裕的情况下,价格波动幅度会更大。但在货币紧缩周期下,风险资产估值持续下杀,锡价走势更取决于基本面情况。
锡的最重要的应用领域是作为锡焊料,而近段时间锡价持续走低的主要原因,就在于精锡下游焊料消费仍然疲弱,同时叠加欧美央行连续加息抑制需求的效果逐步显现,产业方面并不看好四季度半导体焊料订单情况,下游交投继续维持冷清状态。
供需基本面的双疲弱状态持续打压锡价。从供应端来看,9月份国内锡矿供应平稳增长,精炼锡冶炼产量也处于较高水平,10月下旬云南、江西两省炼厂开工率也有所回升。同时,锡锭进口盈利窗口持续,9—10月东南亚进口锡集中到货,供给宽松预期逐步兑现,进一步施压国内锡价。
行业数据显示,2022年9月,国内精锡总产量为15896吨,环比增长12.2%。同时,海外锡矿企业利润处于高位,驱动1—9月我国锡精矿进口量达5万金属吨,同比增加57.9%,其中9月矿锡进口量环比增加12.8%,同比增加14.6%。并且,海外矿锡供应依然充足,精炼锡出口大国印尼9月的出口量同比增加16%至7004吨,国内外精锡供应局面整体偏宽松。
而从需求方面来看,欧美9月制造业PMI指数不及预期,海外经济走弱趋势延续,同时受国内疫情和海外宏观紧缩政策的影响,锡下游整体消费较去年同期偏弱。侯亚辉表示,在全球经济下滑明显的背景下,锡下游产品出口需求进一步走弱,也拖累了国内锡下游企业消费需求,9月国内电子计算机、集成电路同比均表现为负增长,消费疲弱令锡价再度承压向下。
整体来看,短期锡市场供需走弱,锡价延续振荡偏弱走势,需要关注15万元/吨的重要支撑关口以及现货升水走向。同时他表示,锡的中期消费预计难以匹配供应增速,过剩压力下锡价仍有回落空间,目前锡价触及成本区域,继续回落才会挤出锡矿过剩产能,届时预计锡价才会找到平衡。
风险提示:以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向。