1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周一,三大指数悉数跌超 2%,港股大跌拖累市场情绪,北向资金大幅净流出 179 亿元,导 致外资重仓股大幅调整。由于美元指数和美债收益率仍然维持高位,9 月经济数据显示国内经济 延续弱复苏态势,短期内市场反弹空间有限,预计延续震荡筑底走势,风格上 IM 代表的小盘成 长仍然占优,建议投资者高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷:
9 月中国粗钢产量 8695 万吨,同比增长 17.6%,10 月产量同比继续回升,供应端的压力 还是比较大。同时终端需求节后释放不佳,市场情绪持续低迷,短期钢价维持弱势,反弹做空为主。
铁矿:
9 月生铁产量 7394 万吨,同比增长 13.0%,增速慢于粗钢,加上近期废钢价格下跌,短流 程开工率回收,后期生铁产量有连续下行压力,逢高做空铁矿。
双焦:
双焦目前供需均有扰动。供应端因煤矿安全检查及疫情影响原料运输,存在减产;需求端 扰动主要来自于预期,钢材季节性淡季即将到来,但又有房地产新政出台。对基本面来说,供应 端的扰动更实际,需求端的扰动更务虚一点。但目前双焦价格的核心点就在于下游钢材的消费, 因此,双焦仍将维持宽幅震荡偏弱的走势,区间内逢高逢反弹可空。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油偏弱震荡,因为白天国家统计局公布的原油需求数据依然没有起色,加上欧美 PMI 数据大幅走弱预示原油需求下降。不过经济数据开始下降使得此前美联储官员发言暗示的 12 月 加息幅度可能放缓的成真率提升,随后对大宗商品构成些许支撑。我们认为油价总体仍维持宽幅 震荡运行,预计区间总体处在 80-100 美元之间。
沥青:
10 月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹,出货量不变,厂库小幅增加,社库虽 然大幅减少,但降幅接近 6 成令该数据准确性有待商榷,因为该数据与其他环节数据无法合理 匹配。从现货市场反应看,沥青节后在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动,之后在油价回落过 程中各地有序下调沥青报价,总体氛围依然不佳,建议沥青逢高做空。
LPG:
海外市场偏宽松格局下整体弱势,但国际价格持续下行后,国内 PDH 利润和对石脑油成本 优势都有好转迹象,化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上 行压力较大,供需双弱下仍以稳为主。操作关注多气空油做多裂解价差机会。
PTA:
周一 TA01 合约收盘价 5314 元/吨(-20/-0.37%),01-05 价差走弱至 78(前值:80)。 昨日 PX/PTA 进出口数据出炉,PX9 月份进口 92.8 万吨,环比上月上涨近 14 万吨,涨幅 17.7%, 进口数当月同比下跌 23.3%。PX9 月出口 1 万吨,净进口 91.7 万吨,环比上月上涨 13.4 万吨, 涨幅 17.14%,进口依存度上升至 44%(前值:36%)。PTA9 月当月进口量 159.2 吨,环比 -97.07%,出口量 23.67 万吨,环比上涨 20.2%,同比上涨 48.42%,净出口 23.65 万吨,环比 上升 23.53%。根据进口数据来看,PX 由于进口数量远超预期,PX9 月份供需缺口转亏为盈, 累库 13.72 万吨。PTA 9 月份供需缺口为-13.82 万吨。中泰石化 120 万吨 PTA 装置于 9 月 22 日检修,计划 11 月初重启。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 01 合约。
MEG:
周一 EG01 合约收盘价 4018 元/吨(-20/-0.5%)。乙二醇 9 月份进口量 62 万吨,进口数 量当月同比 2.9%,累计同比-8.1%,进口量环比上涨 3.33%。净进口 61.7 万吨,环比上涨 3.9%, 进口依存度略有下降至 61%(前值:65%)。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 01 合约。
甲醇:
昨日日盘,甲醇主力合约下跌 1.08%,报收 2647 元/吨。夜盘延续下跌 1.17%,报收 2626 元/吨。消息面上,神华新疆 180 万吨/年甲醇装置以及 60 万吨/年 MTO 装置于 23 日停车检修。 近期大型甲醇装置暂无集中检修计划,且随着重要会议结束部分焦炉气装置存在恢复可能,久泰 200 万吨/年甲醇装置也已产出产品,甲醇供应将维持宽松状态。部分传统下游装置存重启预期, 但在成本压力以及国内疫情影响下,短期内开工率难见大幅提升,传统下游需求表现一般。因利润问题多套烯 MTO 装置处于停车或降负状态,MTO 装置开工率处相对低位,对甲醇需求支撑 力度有限。不过听闻常州富德 30 万吨/年 MTO 装置或将重启,密切关注其装置情况。供增需减 的基本面下甲醇价格偏弱运行,但港口持续去库后库存过低和煤炭价格偏强仍有一定支撑,甲醇 期价预计仍维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差 再度大幅走强,Back 结构和高基差下做空仍有风险)。套利方面,高基差的状况下,01-05 逢低 正套为主。基于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA 可择机做扩大。
有色金属
铜:
欧美制造业 PMI 引发衰退担忧,伦铜回落。周一伦铜收跌 1.03%;沪铜主力 12 合约日盘 收涨 1.72%,夜盘收涨 0.29%。美国 10 月制造业 PMI 两年来首破枯荣线,欧元区则创 29 个月 新低,这加剧了市场对经济衰退不可避免的担忧,伦铜承压下跌。受益于中国基础设施投资增加, 中国进口铜需求强劲,9 月未锻轧铜及铜材同比增长 25.6%。1-9 月基础设施投资(不含电力、 热力、燃气及水生产和供应业)同比增长 8.6%。但 9 月消费和房地产市场数据仍显疲弱。周末全 国主流地区铜库存减少 1.9 万吨至 10.7 万吨,国内供应仍紧张,叠加人民币大跌,沪铜走势强 于外盘。建议暂先观望。
铝:
需求担忧上升,铝价承压震荡。周一伦铝收跌 1.87%;沪铝主力 11 合约日盘收涨 0.22%, 夜盘收涨 0.03%。经济衰退担忧上升:美国 10 月制造业 PMI 两年来首破枯荣线;欧元区创 29 个月新低,伦铜承压回落。外需下降,出口增速下滑。9 月未锻轧铝及铝材出口量约为 49.6 万 吨,环比减少 8.2%,同比增长 0.8%。国内因各地疫情运输受限,到货缓慢,巩义站点封控延 续,周一 SMM8 地电解铝锭总库存较上周五继续下降。不过预计随着月末运输恢复及部分在途 货源到货,入库量将上升。1-9 月份,全国房地产开发投资同比下降 8.0%,降幅较上月扩大 0.6 个百分点。建议暂观望。
锌:
10 月 24 日沪锌主力合约跌 2.14%,报 24675 元/吨,夜盘跌 0.41%,报 24535 元/吨, LME 锌涨 0.95%,报 2974.5 美元/吨。前期仓单货源流入市场,现货紧张局面暂时缓解,正套 情绪消退,但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格方面,低库存依然 对价格保持支撑,预计锌价维持宽幅震荡。
铅:
10 月 24 日沪铅主力合约跌 0.55%,报 15365 元/吨,夜盘涨 0.10%,报 15330 元/吨, LME 铅跌 0.18%,报 1899.5 美元/吨。海外挤仓情绪消退,伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存 在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解,预计供应端将逐步放量,消费端铅蓄仍处于旺季,但是订 单方面出现减弱迹象,可以考虑逢高适度布局空单。
4. 农产品与畜牧果品
油脂:
昨日油脂市场整体回落,主要受金融市场整体利空氛围影响。不过昨日夜盘油脂价格出现反 弹,因美联储发表偏鸽派言论,讨论在 11 月加息之后如果缩减加息规模。目前油脂基本面仍然 偏利多,短期的调整更多的受宏观面影响。操作上,继续以逢低做多棕榈油为主,套利可多棕榈 油空豆油。
豆粕/菜粕:
根据 USDA 报告显示,截至 10 月 25 日,美豆收割率为 80%,市场预期为 77%,去年同 期为 71%,五年均值为 67%。截至 2022 年 10 月 20 日当周,美国大豆出口检验量为 2888829 吨,前一周修正后为 1924790 吨,初值为 1882386 吨。2021 年 10 月 21 日当周,美国大豆 出口检验量为 2568133 吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为 7600918 吨,上一 年度同期 8603350 吨。操作上建议逢高做空。
鸡蛋:
因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或 将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行 区间高于往年的格局将不会改变。短期来看,随着蛋价涨至阶段性高位,贸易商参市心态谨慎, 市场走货速度或将放缓,现货有小幅回落可能,不过考虑到 01 合约当前较现货仍有较大贴水, 预计盘面向下的空间较为有限,操作上建议 01 合约逢回调做多。
生猪
近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,增加市场供应,现货价格短期有所 回落,但因当前标肥价差持续走扩,散户二育以及压栏的热情仍在,叠加腌腊季将至,预计现货 价格仍将保持震荡偏强走势,另外考虑到 01 合约相较现货仍有较大贴水,高基差或将限制盘面 下跌幅度,建议暂时观望或区间操作为主。
白糖
印度新季预期增产,出口增加预期施压市场,巴西降雨有所缓解,后期压榨量和产糖量有望 回升,但短期来看,印度压榨推迟,巴西 9 月下半月产糖降低较多,短期国际糖贸易流仍然相 对偏紧,震荡为主,关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。国内方面,9 月进口糖 78 万吨,进口处于高位,且预估 10 月进口量依然较大。北方甜菜糖进入压榨高峰,甘蔗糖暂未开 榨,短期新糖供应压力不大,但陈糖结转库存较大,加之近月进口较高,短期郑糖偏弱运行为主。
苹果:
近日霜降前后西北及山东入库均有所加快,加之现货市场价格止涨趋弱,盘面预计偏弱运 行 为主,逢高做空为主。今年下树偏晚,入库高峰或有所延迟,接下来继续关注霜降后入库情 况 和上量节奏。
花生
目前供应端产区上量仍然偏少,但干度有所好转,需求端下游中间商适量建库后继续观 望,下 游油厂收购价格和收购量变动也不大,价格局部弱势震荡,盘面盘整为主。关注花生干 度好转 之后下游中间商采购节点和油厂采购策略。
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期市有风险,投资需谨慎!