1. 宏观金融衍生品
股指期货:
从估值、风险溢价等指标来看,当前市场已经处于底部区域,中长期性价比较高,近期多重 利好也释放了积极信号。但由于美联储加息和国内经济弱复苏压制因素尚未缓解,短期内市场反 弹空间有限,预计延续震荡筑底走势,风格上 IM 代表的小盘成长仍然占优,建议投资者高抛低 吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷:
上周螺纹,热卷震荡下跌,主要基于对 4 季度总体需求端的担忧,节后螺纹去库尚可,热 卷一般。3600 附近会有一定支撑,但依然难以改变弱势的局面,反弹做空为主,参考范围 3750-3800。
铁矿:
矿价维持弱势,铁水产量上周回落,需求见顶的确定性越来越强。在供应没有扰动,需求逐 步下行的背景下,矿价将继续承压,反弹做空为主。
双焦:
部分煤矿因安全检查仍在停产,叠加疫情影响运输,双焦供应均有一定减量。虽然房地产 新政对房地产有一定刺激,但政策落地需要时间,实际政策推动力也有待考证。且钢材季节性淡 季即将到来,后市有需求放缓预期。因此,在供需均有扰动的情况下,短期盘面将宽幅震荡,可 区间高抛低吸。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油震荡走高。周度 EIA 报告显示美国原油和成品油库存全线下跌,美国准备在 67-72 美元回补其大量释放的战略石油储备等也为油价托底。市场传出关于美联储 12 月加息幅度放缓 消息使得美元走弱,同时对大宗商品有所提振。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行,预计区 间总体处在 80-100 美元之间。
沥青:
10 月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹,出货量不变,厂库小幅增加,社库虽 然大幅减少,但降幅接近 6 成令该数据准确性有待商榷,因为该数据与其他环节数据无法合理 匹配。从现货市场反应看,沥青节后在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动,之后在油价回落过 程中各地有序下调沥青报价,总体氛围依然不佳,建议沥青逢高做空。
LPG:
海外市场偏宽松格局下整体弱势,但国际价格持续下行后,国内 PDH 利润和对石脑油成本 优势都有好转迹象,化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上 行压力较大,供需双弱下仍以稳为主。操作关注多气空油做多裂解价差机会。
PTA:
周五 TA01 合约收盘价 5334 元/吨(-82/-1.5%),华东现货价 6010 元/吨(-45/-0.7%)。 PTA 加工费触底反弹后转为震荡走势,而 PXN 被持续压缩。福海创 450 万吨装置目前提负至 8 成,前期降负至 5 成运行。下游聚酯累库压力增大,长丝有减产动作传出,策略建议:短期震 荡保持观望,中长期逢高空 01 合约。
MEG:
周五 EG01 合约收盘价 4038 元/吨,与上一交易日持平,华东现货价格 4042 元/吨 (+38/0.95%)。上周成本端动力煤、乙烯、甲醇走强,石脑油、天然气走弱,乙二醇企业利润 亏损情况加剧。山西沃能 30 万吨装置近日开始检修,计划停车 10 天左右,神华榆林 40 万吨装 置降负至 4-5 成。重点关注本周港口库存情况和发货以及到货节奏问题。策略建议:短期震荡 保持观望,中长期逢高空 01 合约。
甲醇:
上周五日盘,甲醇主力合约下跌 2.27%,报收 2632 元/吨。夜盘延续下跌 0.45%,报收 2664 元/吨。内蒙等主产区疫情较为严重,物流不畅的情况下内地补充港口货源数量有限,叠加港口 大风封航,短期内港口可流通货源将依旧维持偏紧状态。且煤炭主产区疫情管控再度升级,煤炭 价格高位偏强震荡依旧对甲醇价格有支撑作用。内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置已产出产品, 伊朗地区甲醇装置重启且装船正常的情况下进口量有望低位回升,下游利润大幅下滑后负反馈作 用开始显现,甲醇基本面或转为供增需减的局面,甲醇期价预计维持宽幅震荡。单边操作建议多 单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差再度走强后仍偏强,Back 结构下做空仍有 风险)。套利方面,高基差的状况下,01-05 逢低正套为主。基于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA
可择机做扩大。
有色金属
铜:
美联储加息压力缓和,铜价持续反弹。上周五伦铜收涨 1.55%;沪铜主力 11 合约日盘收涨 0.88%,夜盘收涨 1.32%。近期多位美联储官员的鹰派立场 “松动”,在美联储 11 月会议即将 召开之际,有“新美联储通讯社(Fedwire)”之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 撰文表示, 美联储可能考虑暗示缩小 12 月加息幅度。受此消息提振,美股大涨,美元大跌,伦铜上涨。国 内社会库存周环比增加 3.09 万吨至 12.51 万吨,同比年内首次转正,但下半年来上海保税区库 存下降 23.7 万吨至 2.6 万吨,供应蓄水池几近干涸。关注 10 月欧美制造业 PMI 初值,建议暂 先观望。
沪锌:
10 月 21 日沪锌主力合约跌 1.87%,报 24640 元/吨,夜盘跌 2.20%,报 24660 元/吨, LME 锌跌 0.34%,报 2946.5 美元/吨。随着前期仓单货源逐步进入市场,现货升水崩落,市场 信心受到打压,月差回落,价格下跌,但低库存仍对锌价保持支撑,因而预计本周锌价依然维持 宽幅震荡为主。结构方面,需要关注国内库存变化以及海外进口增量是否导致国内平衡的转向。
沪铝:
市场压力缓和,铝价小幅反弹。上周五伦铝收涨 0.07%;沪铝主力 11 合约日盘收涨 0.41%, 夜盘收涨 0.27%。上周 LME 库存虽大增逾 20 万吨,但注册仓单仅增加 0.3 万吨,周尾库存攀 升带来的压力缓和,伦铝企稳。同时美联储鹰派加息带来的压力也有所缓和,多位美联储官员的 鹰派立场正在“松动”,12 月加息 75 个基点的可能性预期大幅下降。国内因各地疫情运输受限, 到货缓慢,上周 SMM 统计国内社库下降 1.9 万吨至 63.6 万吨,较去年同期库存下降 32.1 万吨; 铝棒库存亦大幅下降,沪铝企稳反弹。关注周末社库到货情况,建议暂观望。
沪铅:
10 月 21 日沪铅主力合约涨 0.78%,报 15460 元/吨,夜盘跌 0.97%,报 15300 元/吨, LME 铅跌 3.77%,报 1903.0 美元/吨。由于国内受疫情影响地区如安徽等已经恢复正常生产, 预计本周产量将进一步抬升,同时再生铅利润也保持在盈利位置,或促使再生铅开工进一步好转, 而消费端尽管目前仍处于铅蓄消费的旺季,但是目前的订单水平已较 10 月初有所下滑。总体看, 供应放量,而消费趋弱,沪铅或冲高回落,可以适度逢高布局空单。
4. 农产品与畜牧果品
油脂:
上周国内外油脂市场整体走强,其中棕榈油涨幅最大,连棕价格创 1 个半月以来新高。本 来油脂走强的原因主要受基本面影响,一方面东南亚开始进入雨季,棕榈油产量将受到影响;另 一方面本年度美国大豆出现减产,期末库存更是创 7 年新低;此外,美国密西西比河水位下降 导致大豆船运受阻,也将影响短期内国内供应紧张。因此,油脂将出现阶段性上涨的行情,预计 行情有望延续。操作上,单边以做多棕榈油为主,套利可进行多棕榈油空豆油。
豆粕/菜粕:
豆粕现货价格上周有所松动,但上周五小幅反弹,在十一月进口大豆到港前,现货大概率不 会出现大幅下跌的情况。受密西西比河水位下降影响,十一月进口大豆到港时间将有所延后,预 计延后十天左右。主力合约上方空间有限,可逢高做空。
鸡蛋:
因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或 将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行 区间高于往年的格局将不会改变。短期来看,随着蛋价涨至阶段性高位,贸易商参市心态谨慎, 市场走货速度或将放缓,现货有小幅回落可能,不过考虑到 01 合约当前较现货仍有较大贴水, 预计盘面向下的空间较为有限,操作上建议 01 合约逢回调做多。
生猪
近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,增加市场供应,现货价格短期有所 回落,但因当前标肥价差持续走扩,散户二育以及压栏的热情仍在,叠加腌腊季将至,预计现货 价格仍将保持震荡偏强走势,另外考虑到 01 合约相较现货仍有较大贴水,高基差或将限制盘面 下跌幅度,建议暂时观望或区间操作为主。
白糖
印度新季预期增产,出口增加预期施压市场,巴西降雨有所缓解,后期压榨量和产糖量有望 回升,但短期来看,印度压榨推迟,巴西 9 月下半月产糖降低较多,短期国际糖贸易流仍然相 对偏紧,震荡为主,关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。郑糖内生驱动较弱,跟随外 盘波动,北方甜菜糖进入压榨高峰,甘蔗糖暂未开榨,短期新糖供应压力不大,但陈糖结转库存 较大,加之进口到港预期较大,继续反弹承压,关注 9 月进口数据,郑糖预计震荡为主。
苹果:
本周入库继续进行,入库量继续增加,但入库率同比仍然偏低且不及前期预期,山东市场现 货市场上量增加,价格趋稳,开始入库。短期入库仍然不明朗,现货上量增加,价格趋稳的情况 下,盘面预计震荡为主。今年下树偏晚,入库高峰或有所延迟, 接下来继续关注霜降后入库情 况和上量节奏。
花生
本周供应端东北产区上量有所增加,干度有所好转,但整体干货仍然相对较少,需求端下游 中间商适量建库后继续观望,下游油厂收购价格和收购量变动也不大,现货价格局部偏弱调整, 带动盘面近期偏弱。考虑麦茬花生减产预期也较大,盘面支撑仍然较强,继续向下走低阻力较大, 预计震荡为主。继续关 注麦茬上量供应速度,及下游中间商采购节点和油厂采购策略。
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期市有风险,投资需谨慎!