1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周三三大指数低开低走,沪指跌超 1%。个股近 3800 家下跌,赚钱效应较差。航运、港口等板块领涨,以 上证 50 为代表的大盘蓝筹股表现较差。当前市场已经处于相对底部区间,市场信心逐步修复,短期内指数预计 维持震荡走势,建议投资者高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷:
盘面弱势局面依然没有改变,钢谷网的数据螺纹产量明显下降,延续去库,但表需环比前一周回升较慢。热卷需求也没什么提升。因此在需求不佳的背景下,弱势格局还会维持。
铁矿:
铁矿需求低迷,钢厂亏损状态下采购积极性不强,加上到港回升,铁矿供需压力将逐步显现,反弹做空。
双焦:
部分钢厂利润转负,叠加空气质量问题,钢厂目前存在主动及被动减产,对双焦需求减少。但疫情也导致山西部分地区物流周转周期较长,运输价格上涨。在供需两端均有扰动,盘面已下跌较多的情况下,难以继续流畅的下跌,不宜盲目追空。短期双焦走势以宽幅震荡偏弱为主,操作上建议区间内高抛低吸。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油从低位小幅反弹,因昨晚 EIA 报告显示美国原油和成品油库存全线下跌,且美国准备在 67-72 美元 回补其大量释放的战略石油储备。在最新一期 EIA 报告中,柴油可用天数仅剩下 25 天,创 2008 年以来新低, 加上在漫长的抛储行为后战略石油储备已经跌落至 1984 年 5 月以来新低,尽管需求不振且预期下降,但库存告 急显示短期供应仍然严重缺乏,叠加 OPEC+ 对于 90 美元油价的执着,油价进一步下行受到的支撑将明显增 加。
沥青:
10 月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹,出货量不变,厂库小幅增加,社库虽然大幅减少,但降 幅接近 6 成令该数据准确性有待商榷,因为该数据与其他环节数据无法合理匹配。从现货市场反应看,沥青节后 在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动,之后在油价回落过程中各地有序下调沥青报价,总体氛围依然不佳,建 议沥青逢高做空。
LPG:
海外市场偏宽松格局下整体弱势,但国际价格持续下行后,国内 PDH 利润和对石脑油成本优势都有好转迹 象,化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大,供需双弱下仍以稳 为主。操作关注多气空油做多裂解价差机会。
PTA:
昨日 TA 震荡下跌,TA2301 合约收盘价为 5366 元 / 吨,收跌 1.51%,较上一交易日下跌 144 元 / 吨。目 前 TA 已跌至国庆节前水平,减产给原油价格带来的涨幅也已吐出大半,近期原油市场也缺少利多的消息,市场 持续降温。下游方面,整体服装织造行业订单不足,开工率低下,导致涤纶阶段性补库不足以对价格产生提振。 部分中小型加弹厂仍处于停车或者低负荷,聚酯工厂库存压力增大。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高 空 01 合约。
MEG:
周三 EG2301 合约收盘价 3984 元 / 吨,收跌 1.61%,较上一交易日下跌 73 元 / 吨。昨日乙二醇期货价格 首次跌破 4000 元大关。港口发货量不佳,叠加近期内贸 + 进口货源的集中到港,港口库存整体处于累库格局,EG 的供需面情况不乐观。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 01 合约。
甲醇:
昨日日盘,甲醇主力合约上涨 0.60%,报收 2674 元 / 吨。夜盘延续上涨 1.47%,报收 2693 元 / 吨。消息 面上,伊朗 Sabalan165 万吨 / 年甲醇装置重启恢复中,伊朗地区装港船货相对稳定。内地企业总库存较上周增 加 1.15 万吨,在 49.09 万吨,环比增加 2.40%,同比偏高。甲醇内地订单量在 24.85 万吨,较上周下降 0.81 万吨,跌幅在 3.17%,同比偏低。内蒙等主产区疫情较为严重,物流不畅的情况下内地补充港口货源数量有限, 叠加港口大风封航,短期内港口可流通货源将依旧维持偏紧状态。且煤炭主产区疫情管控再度升级,煤炭价格高 位偏强震荡依旧对甲醇价格有支撑作用。内蒙古久泰 200 万吨 / 年甲醇装置已产出产品,伊朗地区甲醇装置重启 且装船正常的情况下进口量有望低位回升,下游利润大幅下滑后负反馈作用开始显现,甲醇基本面或转为供增需 减的局面,甲醇期价预计维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(近期基 差有所走弱但仍偏强,Back 结构下做空仍有风险)。套利方面,高基差的状况下,01-05 逢低正套为主。基于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA 可择机做扩大。
4. 有色金属
铜:
对经济衰退担忧加剧,铜价承压回落。周三伦铜收跌 1.11%;沪铜主力 11 合约日盘收跌 0.85%,夜盘收 平。欧元区通胀创新高,英国通胀 40 年最高。美联储褐皮书:通胀仍处于高位,对美国经济前景更为悲观。对 央行鹰派加息预期抬升衰退恐慌,伦铜继续承压回落。人民币贬值及国内库存仍偏低使得沪铜强于伦铜。进口市 场洋山铜溢价创近 8 年新高,进口货源偏少。交割前上期所仓单暴增,随着交割货源的逐渐流出,现货市场今日 升水将进一步下跌。ICSG 称 ,2022 年全球铜供应缺口预计为 32.5 万吨 , 到 2023 年时全球铜供应将转为过剩 15.5 万吨。建议逢高短空。
铝:
受成本支撑,铝价跌势放缓。周三伦铝收涨 0.46%;沪铝主力 11 合约日盘收跌 0.05%,夜盘收涨 0.27%。 LME 铝库存昨日再度大增 81175 吨,本月以来飙升 70%,库存增加凸显近期基本面疲弱。欧美部分厂商回避 原产于俄罗斯的铝,加剧了人们对这些铝将被送入 LME 系统并扭曲价格的担忧。对欧美央行鹰派加息预期和未 来需求下滑的担忧施压伦铝。不过受成本支撑,昨日伦铝跌势放缓。国内由于疫情对于铝锭到货影响较大,市场 现货资源十分紧张,贴水转为升水,并有扩大的趋势。建议等待反弹后抛空机会。
锌:
10 月 19 日沪锌主力合约跌 1.84%,报 24955 元 / 吨,夜盘涨 1.70%,报 25140 元 / 吨,LME 锌涨 0.57%,报 2900.5 美元 / 吨。进入交割周期,大量库存用于交货,现货市场流通货源量迅速下降,紧缺程度进 一步加剧,推升月差再度走扩,结构上正套仍可考虑。绝对价格上,海内外库存仍处于低位,短期价格仍维持高 back 结构,易涨难跌,但是消费预期的疲弱使得上方持续承压,预计锌价仍维持宽幅震荡走势。
铅:
10 月 19 日沪铅主力合约跌 0.07%,报 15310 元 / 吨,夜盘涨 0.52%,报 15375 元 / 吨,LME 铅跌 1.21%,报 1995.5 美元 / 吨。海外低库存背景下 LME 挤仓仍在继续,使得铅价整体维持高位波动。国内方面 铅蓄电池旺季消费不改,疫情缓解,供应端继续改善,同时原再价差处于偏高水平,沪铅上方压力持续加大。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
昨日内外盘油脂价格延续涨势,其中棕榈油领涨,因气象预报显示马来西亚和印尼将面临暴雨和洪水,引发市场对于棕榈树收割中断并损及棕榈油产量的担忧。如我们之前所分析,油脂目前仍处于阶段性反弹行情当中。操作上,单边选择以做多棕榈油为主,套利方面可进行多棕榈油空豆油。
豆粕 / 菜粕:
密西西比河孟菲斯流域水位降至历史最低,预计 23 日才会好转。国内方面,在现货价格大幅下跌前,连粕 都仍然看不到具体转势节点。夜盘连粕探底走强,预计震荡偏强,建议顺势做多。
鸡蛋:
因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或将延续,另外饲料 价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变。 短期来看,随着蛋价涨至阶段性高位,贸易商参市心态谨慎,市场走货速度或将放缓,现货有小幅回落可能,不 过考虑到 01 合约当前较现货仍有较大贴水,预计盘面向下的空间较为有限,操作上建议 01 合约逢回调做多。
生猪 :
随着全国气温下降,标肥价差持续走扩,刺激养殖户二次育肥以及压栏增重,另外冬季需求旺季来临也将对 猪价形成提振,预计冬至前猪价仍将保持强势;从长期角度看,养殖户压栏以及二次育肥增多,后期产能释放将 对远月价格形成压力,另外高猪价对需求也将形成负反馈,市场担心旺季需求不及预期,因此盘面相较现货保持 较大贴水。操作上,我们认为短期现货拐点未至,高基差限制盘面下跌空间,建议 01 合约区间操作为主。
白糖:
原油下挫带动原糖盘面偏弱,短期巴西压榨不及预期,北半球榨季仍未完全启动,出口需求旺盛,原糖贸易 流仍然偏紧,价格仍存支撑,预计震荡为主。郑糖内生驱动不强,跟随外盘调整,目前国内食糖消费仍然不足, 加上 9-10 月进口到港量较大,以及偏高结转库存压力,后市仍有压力。
苹果:
目前入库进度远不及市场前期预期,加之,现货上市持续延迟导致供应偏紧,而临近霜降客商采购前期好果时间缩短需求有所释放,推动一二级价格驱强,另外上量持续不足也使市场担忧交割品组织较为困难,交割逻辑有所强化共同推动盘面低位反弹。短期预计维持偏强震荡,今年下树偏晚,继续关注入库情况和山东上量节奏。
花生:
目前产区上量仍然较少,但干度有所好转,下游中间商适量建库后继续观望,下游油厂收购价格和收购量变动也不大,价格局部偏弱,带动盘面近期偏弱。但考虑麦茬花生减产预期较大,支撑仍然较强,盘面继续向下走低阻力较大,预计震荡为主。继续关注麦茬上量供应速度,及下游中间商采购节点和油厂采购策略。
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